今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年6月25日）

  分析师David Scutt:黄金短期的下行风险更大，空头需要先...

  黄金短期的下行风险似乎大于上行风险，50日均线是空头需要克服的重要障碍。昨日，黄金一度跌破该均线，但收盘也收复了这一位置。然而，RSI仍处于明显下行趋势之中，并低于50中值水平，势头正在走弱。MACD也越过了信号线，目前信息更加中性。

  如果下行风险成为现实，同时50日均线也彻底失守，金价可能会测试 2024 年 12 月的上升趋势和 3280 美元的水平支撑位。在这两个水平的交汇点下方突破和收盘可能会鼓励更多交易员加入空头阵型，下一合理的下行目标在3250美元和3168美元。

  如果金价成功保持在 50 天移动平均线上方，则 3340 美元和 3400 美元是第一个值得注意的上行水平。虽然近年来黄金在很长一段时间内一直与空头抗争，但在过去一周，它并没有大幅走强，还处于“战争”的环境之中，多头仍然十分糟糕.

  瑞银：选择逐步入市，波动市况下，这些资产将成最大赢家

  根据我们的基本预测，冲突升级不会导致石油供应长期中断，从而危及全球经济增长或给各国央行带来重大挑战。因此，我们认为，股市短期下跌可能为股票配置不足的投资者提供建仓机会，所以我们的首个策略是逐步入市。

  此外，由于投资者在地缘政治不确定性中寻求避风港，美元可能在短期内上涨。然而，我们认为，鉴于经济增长可能放缓、利率下调、宽松的财政政策和政治不确定性，全球投资者分散长期持有的美元资产的基本趋势将持续下去，我们预计美元疲软的趋势将在中期内持续。我们认为投资者应考虑利用短期走强来分散或对冲过多的美元持仓。

  最后，我们认为黄金仍然是对冲地缘政治风险上升的重要投资组合。虽然我们的基本预期是未来12个月金价将达到3500美元，但在避险情景下，我们认为金价可能升至3800美元。美元走弱和实际利率下降也应有助于支撑金价。

  分析师Fawad Razaqzada：原油多头需等待看涨反转信号再入场

  中东紧张局势突然降温，导致近期积累的地缘政治风险溢价大幅缩减甚至完全消散，霍尔木兹海峡供应中断的担忧也未成为现实。但若冲突意外升级，仍可能引发油价再度飙升。

  当前市场焦点将回归基本面。早在4月油价触底前，供应增加就已成为拖累油价的因素。如今伊朗可继续向亚洲出口原油，若OPEC+未出现意外增产，油价或很快寻得底部——毕竟在中东冲突升级前，油价已处于上行通道。因此，尽管经历暴跌，但基于上述因素，原油前景未必如技术图表所示那般悲观。

  WTI原油成功收复了65关口，该区域在冲突前曾是阻力位，也是地缘局势紧张前一轮涨势的起点。随着冲突溢价消退，原油走势或将重新取决于基本面。交易员的核心疑问是：若战前油价已呈上行趋势，当前水平能否重拾升势？技术上看，67美元附近的低点为首个潜在阻力位，若突破该水平，68.50美元附近的200日均线将成为下一目标，70美元关口则是重要心理阻力。

  目前原油仍承压，但跌势可能暂缓并酝酿反弹。反弹能否实现，将取决于市场能否顺利消化叙事转换——从地缘风险回归供需基本面。当前交易员仍倾向抛售，但若4-5月55美元附近的双底形态有效，逢低买盘或将在当前水平介入。无论如何，多头需等待看涨反转信号确认后方会入场。

  高盛：地缘危机冲击评估——核心通胀影响微弱，但总体通胀风险陡增

  由于以色列和美国针对伊朗核计划的打击，地缘政治风险激增。我们评估了能源价格上涨对全球经济的影响。我们的大宗商品分析师假设石油供应不会中断，布伦特原油价格到年底将回落至60美元左右，这将温和提振经济增长和强劲的总体通胀。然而，伊朗石油供应减少反而可能导致全球GDP下降0.1%-0.2%，并导致明年总体通胀率上升0.2%-0.4%（取决于欧佩克的减产应对措施）；而霍尔木兹海峡能源供应的暂时中断则可能导致全球经济增长率下降超过0.3%，并导致总体通胀率上升0.7%。在这些情景下，对全球核心通胀的影响应该较小（<0.1%）。

  如果霍尔木兹海峡持续关闭，经济增长受到的冲击和通胀的推升都将更大。除了能源供应中断和价格上涨之外，战争的溢出效应应该有限，因为大多数国家对伊朗、以色列或更广泛的中东地区的贸易敞口（能源产品除外）非常有限。历史上，在之前的中东冲突中，金融状况并没有系统性地收紧或放松。回归结果表明，全球金融状况历来在威胁（风险溢价上升）的背景下略有收紧，但随着局势的缓解（风险溢价下降）而有所放松。我们的结果表明，中东战争对我们基准经济预测的影响有限，但突显了能源价格大幅上涨带来的风险，我们将密切关注这些风险。

  摩根大通：鲍威尔划下降息“两条红线”，7月降息的希望彻底破灭了吗？

  1. 美联储主席鲍威尔的半年度货币政策证词，并未改变他在上周FOMC会议后的信息，其核心基调是保持耐心，并对市场关于近期降息的猜测予以“降温”。值得注意的是，鲍威尔主席并未附和理事鲍曼和沃勒近期关于最早可能在7月降息的猜测。相反，他重申“目前，我们在考虑任何政策立场调整之前，处于一个很好的位置来等待并更多地了解经济的可能走向。”。

  2. 在问答环节中，几乎没有关于近期政策利率路径的讨论。鲍威尔数次提到，如果出现以下两种情况，降息将会到来：关税价格传导效应极小。劳动力市场出现恶化。

  3. 关于关税传导，鲍威尔对其时机、幅度以及是一次性还是持续性现象表达了不可知论。他还两次提到，随附的货币政策报告中，五个政策规则中有四个支持将利率维持在当前水平，而第五个则要求更高的利率。

  4. 到目前为止，鲍曼和沃勒近期的鸽派转向似乎仅限于这两位决策者。值得注意的是，在鲍威尔作证的同一时间，纽约联储主席威廉姆斯的语调与主席相似，他也指出当前政策是“适当的”，因为它“为我们留出了时间来密切分析传入的数据。”。

  法农信贷：通胀微升+关税悬疑，美联储将继续观望

  在CPI和PPI数据疲软之后，美国5月份PCE通胀有望再次保持温和。具体而言，我们预计总体和核心通胀环比均将上涨0.1%（未四舍五入的核心通胀环比将接近0.13%），但不利的基数效应可能导致总体通胀同比增速从2.1%升至2.2%，核心通胀从2.5%升至2.6%。在正常情况下，一系列疲软的月度数据可能已将美联储推向再次降息的边缘。然而，在当前环境下，美联储可能仍倾向于等待关税传导机制的进一步明朗化，并确保在关税开始产生影响之际通胀预期能够保持稳定，然后再考虑是否要退出降息。

  （亚汇网编辑：林雪）