第148期：2015独家长相与外汇投资 专家点评分析！！！
2014-12-15 10:17:40
1月20日，周一。上市公司由俊男靓女领军，股价能否看高一线？美女在新兴的P2P平台求借，利息会否从优？倘若阁下相信学者的实证研究，答案是肯定的。然而，事实是否如此？
长相外形与金融交易的关系，乃经济学界近年醉心研究的课题，范畴从身高跟薪酬的关系、CEO长相对股价的影响、债务人美丑与贷款利息的差别，一路延伸至相貌外观决定对冲基金经理的吸资能力。
美国威斯康辛大学两位学者JosephHalford和Hung-ChiaHsu负责并于上月发表的研究，题为《美丽就是财富：行政总裁与股东价值》。如果借题发挥，运用研究员赖以判断美丑的分析软件Anaface，围绕香港上市公司当家人评头品足会怎样？一试之下，发现得分最高的三人依次为修身堂主席张玉珊、长和系主席李嘉诚，以及近日风头一时无两的腾讯主席马化腾。
相貌这种天赋条件（软件以五官距离是否适当、大小对称与否衡量美不美，尽可能排除主观因素）对股价的影响不易下断语。不过，从研究的四大发现可见，涉及股价的领域，范围已收窄至并购溢价、CEO上任当天股价表现，以至在公开场合曝光后的股价反应。经此处理，当家人的仪容外貌跟股价有密切关系之说，便较易让人相信。至于由俊男靓女领军企业的中线股价走势是否较其貌不扬之辈掌舵的公司胜一筹，老毕却不得不抱怀疑态度，对研究结果大有保留。
“高富帅”与“白富美”不仅是内地潮语，经济学家的眼光早被高矮美丑吸引，从大名鼎鼎的哈佛学者、乔治布什年代出任白宫经顾会主席的曼昆（N.GregoryMankiw）2009年于一篇论文中建议，向高大一族开征“高佬税”（TallnessTax），同时向身材矮小的纳税人给予宽减，借此消弭身高差距对收入造成的不公，可见外形影响个人所得，在经济学界早有公论。然而，过去两年出台的相关研究，焦点由涉及身材的高矮，转向关乎美丑以至诚信的面相领域。
当中的两项研究最有一提价值，一为由纽约哥伦比亚大学商学院财务学助理教授EnrichettaRavina负责的《美丽与金融交易》，针对的是拥有一张人见人爱的脸孔（尤其女性），在新兴的个人对个人（简称P2P）平台求借，是否享有相貌逊一筹者求之不得的优惠，诸如利息较低、还款期较长等。研究得出正面的结论，即确认了这个假设。
第二项研究更有趣，以对冲基金经理的面相为探讨对象。这项由新泽西州首屈一指高等学府罗格斯大学（RutgersUniversity）两位学者AnkurPareek和RoyZuckerman主理的研究，题为《信任与外汇投资管理：经理人诚信对对冲基金外汇投资的影响》。顾题思义，研究员欲从基金经理在客户心目中的可信度，探讨诚信跟吸资能力和外汇投资回报的关系。
这里所指的诚信，完全立足于外汇投资者看过基金经理照片后得出的观感，围绕25位基金经理进行网上调查，要求受访者按1至10为基金经理评分，百分百以貌取人。结果显示，平均得分较高者吸资能力明显胜于得分较低者；在基金一旦遇上生关死劫时，力挽狂澜最终存活的几率亦较高。然而，在客户眼中是否信得过，跟外汇投资回报看不出任何关系；测试显示，外表俊朗的基金经理回报反而不如“看起来信不过”的对手。
这个结果倒令老毕有点意外。在下一直以为，外汇投资者多以短期（比如过去一年）往绩决定押注什么基金，研究结果既显示基金经理在客户眼中的可信度跟回报成反比，按照外汇投资者的习性，资金不应持续流向被外貌欺骗了的基金经理。假设这确是基金客户的普遍行为，那岂非说明经理人外观上的成熟可靠，较战绩上的得失成败更重要吗？
子曰：以貌取人失之子羽。在金钱世界，重要的是靓女借钱能不能还、基金经理以多高的风险换取特定的回报，余者尽可付之一笑。
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