一、观点与策略【氧化氧化氧化铝运行产能9265万吨，电解铝运行产能4414.4万吨，二者平衡系数为2.09，呈现静态平衡向偏过剩转化过程中。未来矿石成本多数预期在75美元左右，完全成本预计在3000-3100元之间，从估值角度考虑，目前期货盘面多数合约已接近完全成本线的定价，氧化铝继续下跌空间有限，但6月供应重回过剩的概率较大，氧化铝同样缺乏反弹动能，短期09合约震荡偏弱为主。【美国5月通胀数据好于预期，市场开始提升对美联储9月的押注。但中东地区地缘风险提升，市场避险情绪再次回升。氧化铝现货供给持续改善，预计后续现货价格有回落空间，电解铝成本将再次下滑。电解铝目前供应较稳定，部分铝厂上调铝水比例，导致铸锭量有所下滑。华东地区到货偏紧，沪粤价差明显扩大带来了跨区域套利机会。绝对价格走高后，市场买性全无，现货较当月合约大幅贴水，不排除后续有持货商盘面交货，预计06合约继续上涨空间有限。但低库存背景下强Back结构将继续维持，07-08正套继续持有。沪铝07合约运行区间20200-20800元/吨，07合约逢高减持多单，07-08正套继续持有。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：
机构看盘 小亚 06月16日 23:03 19
【期现行情】上周上周【基本面分析】【焦煤】供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率83.7%，环比下降1%。全国110家洗煤厂开工率57.36%，环比下降3.23%;日均产量47.79万吨，环比减少3.67万吨。上周，焦炭第三轮提降落地，原料煤价格继续承压下行，煤矿长协价与市场价倒挂，原料煤销售不畅影响生产，减产煤矿增多，炼焦煤矿山产能利用率下降。洗煤厂方面，焦煤价格持续下行，煤矿洗煤厂受库存持续累库影响，开工率下滑幅度较大，由于盘面反弹，市场投机情绪增加，独立洗煤厂出货情况稍有好转，开工率波动不大。库存方面，随着焦煤价格不断下行，供应宽松不变情况下，洗煤厂原煤及精煤库存延续累库。需求端：上周，钢厂高炉开工率虽有下降但依然维持高位，原料煤需求有支撑。焦炭三轮提降落地后，焦企吨焦利润亏损程度扩大，加之上周部分地区试探性开启焦炭第四轮提降，焦企补库意愿不足，对原料煤采购偏谨慎，以消耗厂内焦煤库存为主。从焦煤线上竞拍来看，上周线上流拍率仍较高，且多以降价成交，整体看市场采购情绪偏弱。综合看：上周焦煤供应及需求均小幅收缩，从盘面看，上周焦煤2509合约窄幅震荡运行，20日均线处压力较大，整体看空头趋势未变。【焦炭】供应端：上周Mysteel统计的全国全样本独立焦化企业产能利用率73.96%，环比下降1.4%。全国全样本独立焦化企业日均产量65.04万吨，环比减少1.48万吨。上周M
机构看盘 小亚 06月16日 23:03 11
【花生】现货价格：河南皇路店地区白沙通米4.9元/斤左右，开封地区大花生通米4.4元/斤左右;山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0元/斤左右;辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.7-4.8元/斤左右，实际交易不多，308价格基本平稳。市场分析：长期来看，25年国内花生种植面积预估同比趋增，当前正处花生种植季节，若此期间天气无任何异常情况发生，年度增产背景下，预计花生价格重心维持低位;阶段性来看，花生市场进入库存消耗期，叠加进口花生米减少，市场各环节库存水平不高;下游需求处消费淡季，当前处供需双弱格局，但低库存背景下花生价格易受补库需求推动走强。参考观点：短期花生主力价格趋弱调整，关注下方8200元/吨一线整数支撑位支撑力度。【棉花】现货信息：中国棉花现货价格指数(CC3128B)报14,842元/吨，新疆棉花到厂价为14792元/吨。市场分析：截止6月8日当周，美棉种植率为76%，现蕾率为12%，均略慢于往年同期，美棉仍震荡运行;长期来看，新年度棉花产量预期增加，在天气不出现大变动情况下，今年棉花供应预计宽松，价格重心预计维持低位。阶段性来看，棉花进口偏少，且处新旧粮交替空窗期，棉花商业库存低于往年，为棉价提供支撑市场;下游纺织市场重回淡季常态，新增订单不足，终端消费未见明显起色，累库压力上升
机构看盘 小亚 06月16日 13:33 23
【国内方面，隆众资讯数据显示，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为45.12%，较上周跌1.88个百分点，同比跌6.76个百分点，海科瑞林完全停工，且有炼厂二次装置停工降量生产，炼厂常减压产能利用率下跌;需求方面，降雨天气增多，汽柴需求表现均较疲软，关注国际油价变动对原油的影响。技术上，SC主力合约上方关注560附近压力，短线呈现大幅反弹。【国内供需方面，滨州炼厂继续检修，低硫渣油周度供应量处中低位;终端航运市场沿海散货商谈氛围偏弱，运价稳中小幅走跌，船加油需求冷清;亚洲燃料油供需格局变化不大，新加坡和国内保税船供油价格受国际原油上涨带动同步上行;高硫燃料油资源供应偏紧，供船价走高。国内燃油供应仍将维持低位，但进口或有增多，需求端改善有限，燃料油价格或跟随成本波动为主。技术上，FU主力合约上方关注3300附近压力，短线跟随成本大幅上行。LU主力合约上方关注3950附近压力，短线跟随成本大幅上行。【北方地区沥青现货资源有所支撑，价格相对坚挺;南方地区降雨天气增多，刚需进一步受制，库存压力增加。隆众资讯调研显示，下期山东个别主力炼厂计划复产沥青，南方个别主营炼厂维持正常生产，整体供应将有增加。北方下游刚需持稳，南方即将迎来台风，降雨天气影响持续，需求或继续下降;供需偏宽叠加成本高位，沥青或呈现宽幅震荡。技术上：BU主力合约下方关注3500支撑，短线跟随成本大幅上上行。
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 15
【上周铝价上扬，沪供应方面，上周国内电解铝产量延续小幅抬升，铝厂库存小幅增加。需求方面，上周铝材开工率震荡回调，铝合金开工率抬升，铝板带、铝型材和铝线缆开工率有所下降。展望后市，海外地缘局势有所恶化，【截至周五沪国内结构：上期所铅锭期货库存录得4.42万吨，据钢联数据，国内社会库存微增至5.10万吨。内盘原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。海外结构：LME铅锭库存录得26.88万吨，LME铅锭注销仓单录得8.25万吨。外盘cash-3S合约基差-27.67美元/吨，3-15价差-66.3美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.184，铅锭进口盈亏为-548.86元/吨。总体来看：下游蓄企降价促销，终端采买乏力，蓄企开工率较上周虽有回暖但提货状况欠佳，下游消费维持较弱。银价上行后，原生铅冶利润抬升，原生铅冶开工率再升至70%一线的历史高位。再生铅利润维持低位，但由于原生开工高企、下游收货放缓，再生铅成品库存维持2.9万吨的高位，下方支撑乏力，预计铅价维持偏弱运行。
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 17
【沪铜】上周供给方面，矿端紧张格局仍未出现转变，国内冶炼企业亏损压力进一步加剧。叠加COMEX-LME套利行为下，供给紧张担忧有所加剧。需求方面，受宏观不确定性的影响叠加国内消费淡季，整体偏谨慎。综合来看，供给紧张确定性较高，但宏观预期仍有较大反复空间，现实需求表现较为谨慎，价格短期仍受到市场情绪及资金影响。【沪铝】上周氧化氧化铝方面，几内亚矿石事件暂时未有进展，但扰动短期内难以结束，国内外矿石库存仍较为充裕，供给担忧有限。前期减产产能逐步复产，开工率持续抬升，产量增长，供给压力加大。沪铝供给约束明确，虽然需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，且市场废铝供给进一步紧张，加剧市场对原铝供给担忧。综合来看，氧化铝供给端仍存较大不确定性，但短期影响减弱，复产预期加剧供给压力，价格或继续贴近成本线运行。沪铝供给端约束明确，且库存偏低，下方存支撑较强，但近期走势偏强，而现货贴水加深，需求仍表现不佳，续涨动能或减弱。【沪镍】近期菲律宾取消前期的
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 22
【策略分析】供给端，精进入需求淡季阶段，表观消费量减少，5月预计继续处于下降周期内。下游铜箔、铜管等开工率均环比出现下降，下游终端虽有韧性,但对铜向上传导力度不足，需求依然是制约铜价上涨的重要原因。整体来说，最新的美国经济数据显示美国通胀不及预期，后续降息概率加大后美元或转弱，将支撑铜价格，但需求疲软下，上方压力也制约铜价，预计铜盘面宽幅震荡为主。【期现行情】期货方面：沪铜日内承压运行。报收于78010，前二十名多单量12292手，-1492手;空单量125500手，-7056手。现货方面：今日华东现货升贴水15元/吨，华南现货升贴水25元/吨。2025年6月12日，LME官方价9685美元/吨，现货升贴水94美元/吨。【供给端】截至6月9日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-42.9美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.28美分/磅。【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存3.63万吨，较上期+3484吨。截至6月12日，上海保税区铜库存5.65万吨，较上期增加0.50万吨。LME铜库存11.45万吨，较上期小幅减少2375吨。COMEX铜库存19.36万短吨，较上期增加1868短吨。
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 20
一、上周一至周四，现货方面，上周，港口甲醇市场现货价格继续偏强，其中江苏价格波动区间在2300-2420元/吨，广东价格波动在2280-2320元/吨。港口甲醇市场由于对市场可流通量的担忧，成交好转，推动市场价格上涨，基差走强，但涨至高位后，成交走弱，价格窄幅回落，但整体仍维持强势运行为主。本期内地甲醇市场小幅推涨，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1883-1897元/吨;下游东营接货价格波动区间在2150-2160元/吨。二、甲醇基本面分析1、上周国内甲醇产量延续小幅上升据隆众资讯，上周(20250606-0612)中国甲醇产量为1982656吨，较上周增加572吨，装置产能利用率为87.98%，环比涨0.03%。上周新乡中新、江油万利及江苏一套装置新增检修;中石化长城新增减产，安徽临泉、新疆新业、中石化长城等检修、减产装置恢复。整体看恢复多于检修。2、上周甲醇下游平稳运行据隆众资讯，截止2025年6月12日，甲醇下游部分品种产能利用率如下：烯烃：烯烃行业装置运行稳定，行业开工维持高位运行。江浙地区MTO装置周均产能利用率84.26%，较上周跌0.89个百分点二甲醚：上周二甲醚产能利用率9.52%。周内九江心连心、新乡心连心装置停车，其他装置多维持前期负荷，整体产能利用率走低。冰醋酸：上周索普装置尚未恢复满负荷运行;塞拉尼斯、龙宇装置恢复正常运行;湖北谦信提升至满产，安徽华谊装置
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 21
【重要资讯】中国农业部在上周五(6月13日)发布的月度供需报告中指出，受中美贸易摩擦影响，中国2024/25年度【交易策略】上周五ICE棉花期货上涨，基准合约收高0.55%，主要因为以色列袭击伊朗后国际ICE棉花短期上涨的因素是原油，而以伊具备战争不会持续很久，原油价格下跌也会带动棉花下跌，国内棉花还将反复震荡;基本面方面，国内处于棉花消费淡季，国内
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 23
一、行情回顾本周双焦反弹后延续偏弱格局，因原料煤价下行，部分煤矿检修限产，洗煤厂开工率下滑，铁水产量继续回落，对原料需求支撑有限，二、焦炭供需分析2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量112.28万吨，前值113.82万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.24万吨，前值47.3万吨，产量环比降低0.13%，独立焦化企业焦炭日均产量65.04万吨，前值66.52万吨，环比降低2.22%，焦企开工率小降，虽成本下降维持利润，但钢厂需求放缓，厂内库存上升，后续生产积极性或受打压。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存971.64万吨，上周986.96万吨，其中247家钢厂焦炭库存642.84万吨，前值645.8万吨，环比降低0.46%，本周焦炭库存环比小幅去库，终端采购需求消极，焦钢企业采购谨慎，多消耗厂内库存，库存压力仍存。三、3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量47.785万吨，上周51.455万吨，产量降低3.67万吨，环比降低7.13%。本周开工率57.36%，上周60.59%，环比降低5.33%，本周部分煤矿检修限产，洗煤厂开工率下滑，蒙煤口岸库存较高，焦煤供应仍趋于宽松。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2370.11万吨，前值2383.58万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为773.98万吨，环比提高0.4%，独立焦化企业
机构看盘 小亚 06月16日 12:03 26
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