【行业动态】4月22日，CBOT海关总署统计：中国25年3月玉米及玉米粉进口量为8万吨，同比下滑95.1%，1-3月玉米及玉米粉进口量26万吨，同比下滑96.7%。农业农村部将24/25年玉米进口量预测下调至700万吨。国内主产区余粮大多进入贸易环节，下游需求相对疲软，现货下行空间有限。4月22日北港鲅鱼圈二等贸易粮15个水主流收购报价2170元/吨，14个半水分粮2210元/吨。【操作策略】贸易环节和用粮环节博弈持续。华北小麦将上市，中小贸易商兑现利润心态转强。但河南、安徽、陕西等部分地区新季小麦出现中度干旱。07合约收复2300整数关口后依托20日均线修复，盘面增仓放量，夜盘收于2323。贸易战背景下，后期进口收紧预期进一步强化，而随天气转暖，南方消费有望逐步启动。谨慎偏多思路注意节奏。
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 27
【观点：产区上量减少支撑现货，玉米盘面震荡偏强外盘方面，巴西4月前三周日均出口玉米0.95万吨，同比增加215%，压制美玉米震荡偏弱。国内供应方面，中美关税逐渐缓和，关税对玉米影响有限。前期产地基层上量偏快，当前余粮所剩无几。截至4月17日，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期快5%。全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较去年同期偏快6%。近期华北玉米上量减少，东北上量有限，现货稳中有涨。需求方面，随着气温逐步回暖，下游饲料需求逐步提升，饲企库存备货逐渐增加；不过玉米加工将进入淡季，加工需求预期减弱。策略：近期东北与华北玉米总体上量偏少，现货稳中有涨，短期盘面震荡偏强；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移、进口玉米大幅减少，叠加下游需求恢复，远月玉米仍保持看涨预期。【观点：猪价或存支撑，短线逢低做多今年以来策略：基于生猪基本面周期判断，2025年生猪养殖行业或将进入压力周期，价格长期仍将面临下行压力。但短期来看，疫病扰动与养殖情绪提振，使得二季度猪价或存短期支撑。操作上，短线可逢低做多。【观点：节前效应减弱，产区库存开始积压近期节前效应有所减弱，全国多地蛋价开始出现上涨乏力，销区走不动货，拿货的积极性减弱，产区库存开始出现积压。4月份以来，随着养殖利润的走高，淘鸡意愿有所走弱。今年存栏一直高于历史同期，但仅在2月和4月出现过小幅亏损，而且持续时间都不长，所以产能去化较为有限
【山东银星现货报价6350元/吨，价格持稳，河北乌针布针报价5425元/吨；阔叶浆明星报价4350元/吨，价格下跌50元。主流港口样本库存量为206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%。目前国内港口库存处于较高水平，阔叶浆库存数量居多，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价相对坚挺，纸浆港口库存同比仍然偏高，下游对于纸浆采购偏谨慎，延续刚需和压价采购的趋势；原纸的终端消费大多表现偏弱，市场信心欠佳。【隔夜油价再度反弹，美国财政部宣布对伊朗一家LPG巨头实施制裁，扭转了此前两国谈判传出具有建设性的氛围，令市场情绪转向“令伊朗原油出口降至零”。除此之外，海外市场情绪好转以及API库存利多也促进了反弹走势。连续反弹之后，油价逐渐逼近关税起点，我们认为是重要的压力位区域。【4月第3周行业数据显示炼厂供需均有所走强，不过与往年同期相比依然偏弱，尤其是炼厂出货量。与此对应的是，厂库社库同时走高，同样处于历史偏低位置。今年沥青很可能复制去年的格局，通过低开工率补偿低需求量，不过这种主动性去库难以对价格产生实质性提振。隔夜休市期间外盘原油价格走高，预计短线走势震荡偏强。【LPG】外盘报价总体持稳，丙烷对石脑油的折价在反弹后仍有成本优势，海外化工需求或有提升。PDH陆续进入停工，后续开工率仍有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩，国内市场承压加强。化工需求重构后现货淡季行情增强，基差收缩后
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 28
【锰硅、观点：硅铁日内做多为主，锰硅卖出06合约看跌期权。波动原因：4月22日硅铁波动不大，锰硅主力合约单日低位下跌超100元/吨。从基本面角度看，日内无明显利空，黑色板块日内均整体回调，未来看法：当前双硅均处于估值偏低，但整体缺乏反弹驱动的状态。根据宁夏硅铁厂出厂成本和内蒙古硅锰厂出厂成本来估算（调研数据），当前【市场波动原因：受下游需求转弱以及后期市场观点：从国内供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，经济数据发布，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱。卷板需求方面，在消费政策刺激下，机械、汽车、家电等卷板类需求尚可，不过近期镀供应端方面，铁水产量增加，钢厂盈利尚可，后期铁水产预计稳定有增；品种来看，热卷、中厚板产量回升，热卷、冷轧、镀锌等卷板整体从库销比看压力开始显现；螺纹从成本来看，原料价格近期废钢以及铁矿石价格维持震荡，近期操作建议：月底或有政治局会议带来的政策预期，短期跌幅有限，预计在跳空缺口和低点之间震荡，但是中长期预计依然维持震荡趋弱格局。
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 32
市场要闻与重要数据内地方面：Q5500鄂尔多斯港口方面：太仓甲醇2390元/吨（-20），太仓基差130元/吨（-5），CFR中国267美元/吨（+0），华东进口价差25元/吨（+4），常州甲醇2620元/吨；广东甲醇2460元/吨（+0），广东基差200元/吨（+15）。隆众港口总库存585600吨（+15800），江苏港口库存281300吨（+19300），浙江港口库存149000吨（+11000），广东港口库存79000吨（-9000）；下游MTO开工率83.90%（-3.15%）。地区价差方面：鲁北-西北-280价差-15元/吨（-28），太仓-内蒙-550价差-428元/吨（-20），太仓-鲁南-250价差-385元/吨（-10）；鲁南-太仓-100价差35元/吨（+10）；广东-华东-180价差-110元/吨（+20）；华东-川渝-200价差-190元/吨（-50）。市场分析港口角度，下游MTO检修拖累需求，斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升的担忧下，港口临近去库尾声阶段，但内地仍维持强势，港口回流内地窗口接近打开，因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，煤头甲醇检修高峰已过，但开工提升仍慢；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 34
【市场逻辑】宏观压制与供需矛盾共振，期价反弹承压。受美联储主席鲍威尔连任不确定性及美国对华关税政策不确定性影响，市场对全球经济衰退的担忧升温，天然基本面上，供应端压力持续释放。云南开割加速，宋干节假期结束后，南部主产区胶园复工率回升至85%，同时3月中国天然橡胶进口量达59万吨，同环比均大幅增加。需求端疲软态势未改，未来预期较弱。3月份多个轮胎生产企业转向出口市场发力，且给予一定幅度让利政策支持，抢出口情况下表现较好。但4月份订单走弱，海外需求在关税战影响下承压，下游轮胎企业成品库存天数高位，产业链去库压力依然较大。RU及NR主力合约受5日均线压制，空头排列明确。当前期限结构偏back，但并不意味着现实较强，而是对未来预期在近期变得更加悲观。供需端实质性利好不足，短期行情预计延续震荡偏弱，反弹承压。【交易策略】宏观压制与供需矛盾共振，期价反弹承压，前期高位空单可继续持有。RU主力下方支撑区间14200-14300，上方压力区间为15100-15200;【一、【二、期货市场仓单情况】【现货市场走势】【基差价差情况】【月间价差情况】【产业供需库存情况】一、重要资讯3月卡客车轮胎出口量为43.38万吨，环比大增55.95%，同比两位数增长达12.47%，1-3月，卡客车轮胎累计出口量107.95万吨，累计同比上涨5.12%，表现好于预期，创卡客车轮胎单月出口量历史新高。4月份全钢胎整体订
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 35
第一部分数据第二部分行情分析河南今日花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7400-7650元/吨，油厂理论保本价7800元/吨。今日副产品方面，日照第三部分交易策略最近油厂收购价上调，通货花生价格今日稳定。24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对稳定。目前市场交易节后油厂收购价格和节奏，花生油现货稳定，花生粕最近偏强，油厂压榨利润理论上亏损减少，目前花生价格基本在4.1元/斤附近。10花生底部震荡，05花生最后交易交割逻辑，10花生交易新作，天气等不确定性仍较多。单边：10花生逢低短多，震荡思路。月差：花生10-1正套为主。期权：卖出pk510-p-7800。第四部分相关附图
国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。显然目前美国贸易战选择了先打，将会造成一波伤害，之后是否有握手言和的可能，需要后面谈判形势，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，硬打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，短中期促进棉花价格进一步下行，国内后续可能会有刺激政策应对，中国今年刺激政策落
观点与操作策略工业硅期货维持弱势震荡格局，市场情绪仍然低迷。隔夜美国政府官员释放缓和贸易战的信号，市场信心或得到增强。从供需来看，当前供应端表现平稳，行业亏损面扩大之下，短期难有新增开工，但仍需关注丰水期西南开工情况，需求端多晶硅开工低位平稳，有机硅则还有走弱迹象，需求表现仍然疲软。此外，多晶硅和有机硅近期均出现降价，亦给工业硅带来压力。总体来看，基本面压力仍存，工业硅高库存难以去化，但宏观情绪稍有改善，工业硅行情或小幅修复。操作上，观望为主，SI2506合约参考区间8600-9100元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：4月22日，中国金属硅市场参考价格10225元/吨，较上一个工作日持平。今日盘面底部震荡，下游少量订单释放，整体出货相对正常，市场成交主要以99硅为主，低钙优质金属硅市场存量较少，目前成交升水较高。2、4月22日，SMM华东不通氧553#在9500-9700元/吨;通氧553#在9600-9900元/吨;521#在10000-10200元/吨;441#在10000-10100元/吨;421#在10400-10700元/吨;421#有机硅用在11200-11700元/吨;3303#在11300-11500元/吨。昆明、黄埔港、天津、西北、上海、四川、新疆地区硅价也是个别走低。97硅今日价格同样个别走低。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 04月23日 23:38 36
【行情分析】巴西3月下旬压榨数据显示总产量到达4016.9万吨，整体产量符合市场预期，巴西新榨季陆续开启，另外受天气支撑，市场上调泰国产量，当前市场对于25/26榨季仍维持增产预期，将对价格形成长期压制。原糖将在17-20美分/磅区间宽幅震荡。国内缺乏有效驱动因素，1-3月进口同比仍减少及近期广西干旱，叠加五一节前备货，国内期货抗跌意愿强烈，但考虑到国内供需整体趋松，海外增产预期大环境，糖价上方空间仍有限，当前多空双方缺乏有力驱动，预计维持高位震荡格局。【基本面消息】国际方面：UNICA：3月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为45.58万吨，较去年同期的51万吨减少5.42万吨，同比降幅10.63%;甘蔗ATR为107.68kg/吨，较去年同期的112.35kg/吨减少4.67kg/吨;制糖比为43.01%，较去年同期的33.5%增加9.51%;产乙醇5.47亿升，较去年同期的5.28亿升增加0.19亿升，同比增幅3.51%;产糖量为20.1万吨，较去年同期的18.3吨增加1.8万吨，同比增幅达9.97%。泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%;累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。国内方面：据海关总署公布的数
机构看盘 小亚 04月23日 14:38 29
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