【周四沪铝主力收20210元/吨，涨0.2%。伦据SMM，5月22日，电解铝锭库存55.7万吨，较周一减少2.8万吨;国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周一减少0.08吨。宏观消息：美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府的关税最终稳定在10%左右，那么美联储可能会在2025年下半年降息。标普全球公布数据显示，美国5月制造业PMI升至三个月高点52.3。服务业PMI初值52.3，创下两个月新高。4月美国二手房成交量下降0.5%，至折合年率400万套，为七个月以来最低水平，且为2009年以来同期最弱。截至5月17日当周，美国初请失业金人数减少2000人至22.7万人，创四周低点。表明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。欧元区5月制造业PMI初值小幅改善至49.2，但服务业PMI意外大幅下跌至48.9，创16个月来最差表现。美国国会众议院通过了特朗普总统的大规模税收与支出削减议案。同时欧元区经济前景黯淡，欧元走弱，美指反弹，施压金属。基本面铝锭社会库存以外延续大幅去库，显示消费仍有韧性，与前期消费预期形成预期差，给到铝价下方支撑，短时预计铝价延续两万上方震荡。【周四沪锌主力ZN2507合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦整体来看，美众院通过特朗普的减税案，担忧情绪略缓，同时美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，美元反弹，金属压力增加。5月中旬以来锌锭进口关
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 42
【沪铜】昨日供需方面，冶炼加工费跌势有所放缓，但仍处于绝对低位。海内外需求预期仍较为谨慎，库存有所反弹。综合来看，当前宏观面仍存较多不确定性，短期方向性驱动有限，价格或继续在区间内运行。【沪铝】昨日氧化国内方面，随着氧化铝近期价格的反弹，企业利润有所好转，后续减产压力或减缓，产能过剩格局仍未变。沪铝方向性驱动有限，库存下行放缓。综合来看，氧化铝市场近期交易重点在几内亚铝土矿政策，但其政策具有较大不确定性，且国内供给短期减产与中期产能过剩也存矛盾，价格博弈或加剧。【沪镍】供应方面，菲律宾矿端渐有放量，而印尼镍矿供应仍有扰动;镍铁高成本与弱需求格局暂未改善，价格僵持;头部企业开工率维持高位，精炼镍供应未有收紧，海内外库存高位震荡。需求方面，下游消费进入淡季，5月以来，镍价持续在12.3-12.6万元的价格区间附近窄幅震荡。一方面，印尼税改政策落地、RKAB实际放量仍有扰动、菲律宾镍矿出口禁令悬而未决，资源国政策在镍价下方形成支撑;另一方面，镍需求进入淡季，随着雨季步入尾声，矿端季节性放量预期提升，过剩压力或进一步增加，检验镍价下方成本支撑力度。
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 44
【策略分析】欧佩克+产油国从4月起实施逐步放松减产计划，并将5月日均从最新的欧佩克月报上看，同意增加供应的八个国家上个月共只增加了2.5万桶/日，低于计划的13.8万桶/日。目前OPEC+暂未进入增产节奏。不过OPEC+能否真正进行补偿性减产有待验证，美国原油产量仍在历史高位附近。加之其他非OPEC+释放产能，伊朗核协议或将签署，后续原油供给压力较大。对于需求端，全球贸易战最恐慌时段过去，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美国与中东多国签署经济合作协议，但也需注意全球10%的基准关税可能会保留。全球贸易战对经济的伤害悲观预期仍未完全扭转。目前处于全球原油消费淡季。随着伊朗核协议或将签署，原油价格迎来阻力位，加之OPEC+增产步伐加快，5月哈萨克斯坦原油还在增产，美国原油库存超预期增加，原油仍有下行压力。关注伊朗核协议的签署，近日伊朗表示保留铀浓缩的能力，伊朗核协议签署不如此前乐观。阿曼称第五轮伊美谈判将于5月23日举行。另外有消息称以色列正准备袭击伊朗核设施，地缘风险增加，不过预计在美国压力之下，近期以色列袭击伊朗核设施概率不大。【期现行情】期货方面：今日【基本面跟踪】OPEC将2025年全球原油需求增速维持在130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日。IEA将2025年全球原油需求增速上调2万桶至
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 56
【豆粕】周四连粕震荡走高，盘面近强远弱凸显，短空平仓推动9月合约收涨。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收涨，期价从早盘的跌势中回升。早盘美国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报2900元/吨，上涨30元/吨。华南区域因部分油厂大豆到港延期导致厂家挺价意愿渐起，沿海地区报价跌至2800-3100元/吨后逐步企稳。近期巴西升贴水因阿根廷降雨而止跌反弹，叠加美豆走高，连粕成本驱动明显。短期连粕突破低位区间上限，市场有进一步反弹的可能。此外油脂的走软，前期买油卖粕套利平仓也对盘面有所提振。短线偏多操作为宜。【苹果】周四，存储商惜售情绪略有降温，出货积极性提高，但时令水果逐渐供应市场，对苹果需求形成一定冲击，电商采购数量下滑。短期操作建议暂时观望。【郑糖受到外盘提振尝试反弹，但持续性不佳。国内目前销售进度领先历史同期，对于糖价有一定支撑，但是后期进口大量到港也有压制，郑糖预计维持震荡走势。操作上建议以短线交易为主。【国内总体维持震荡走势，市场对于后期消费预期略乐观，提振郑棉走势。但实际消费订单情况好转有限。总体来看，预计郑棉维持震荡走势，关注新的题材指引。操作上建议以短线交易为主。
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 62
一、研究观点【周四本周尿素企业库存增幅12.26%，供应压力仍存。需求端目前零星跟进为主，昨日多数地区产销率10%~70%区间，仅个别地区产销率达到100%以上。后续北方整体来看，短期尿素市场供需博弈，但现货价格上方天花板限制明确。市场若无新增驱动则盘面将延续宽幅震荡趋势。关注需求兑现力度、天气情况。【周四纯碱现货市场报价多数稳定，贸易商环节报价窄幅波动。昨日沙河及周边地区重碱贸易自提价格1321元/吨，日环比跌2元/吨。基本面来看，近期纯碱供应扰动持续存在，本周行业开工率继续下降1.64个百分点，纯碱周产量下降2.04%。后期随着检修企业数量减少、前期检修企业复产、新增产能出产品等，纯碱供应短期或有回升预期，但高温天气期间扰动或依然存在，需密切关注装置动态。需求端稳步跟进，近期下游产线相对稳定，但中下游对原料囤货意愿偏弱，成交多以低价、刚需为主。整体来看，短期纯碱市场新增驱动有限，【周四昨日国内主流地区现货成交率均明显下滑，沙河地区回落至85%，湖北地区回落至59%，后期梅雨季节需求将进一步受限。整体来看，玻璃市场暂无明显利好支撑，但期、现价格均处于相对底部，未来预期虽仍偏弱但不排除部分产业主体入场采购可能。在无明确利好因素以前盘面仍以底部宽幅震荡趋势为主，后期关注中下游低价采购力度、宏观及市场情绪变化。二、市场信息尿素1、郑商所数据：5月22日2、隆众数据：5月22日尿素行业日
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【美国总统特朗普的减税法案在众议院以微弱优势通过，将交由参议院审议。该法案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。该法案将把美国债务上限提高4万亿美元，低于参议院所希望的5万亿美元。评：特朗普的减税法案，引发美债抛售，美元下跌，提振贵金属。但是美债风波或减弱，市场关注鲍威尔的半年政策听证会。中期或陷入高位震荡。【Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率62.36%较上期涨0.27%;日均产量52.79万吨减0.03万吨;原煤库存316.48万吨增10.97万吨;精煤库存214.74万吨增11.48万吨。评：炼焦煤市场震荡下行，供应端延续宽松态势不变，上游矿山库存压力增加，少数煤矿甚至出现顶仓情况，进口蒙煤通关也已经恢复，短期供应预计会继续维持高位。需求端铁水产量见顶回落，刚需支撑减弱，但下游焦钢企业盈利情况尚可，预计开工率仍将保持相对高位，只是炼焦煤本身基本面孱弱，预计短期仍将维持偏弱运行。【烧碱】山东32%液碱850元/吨，环比上日+10元/吨;山东液碱价格平稳及液氯价格平稳，氯碱利润358元/吨;烧碱周度产能利用率84.1%，环比+1.5%;上海氯碱72万吨/年氯碱装置检修约1个月;液碱样本企业周度库存40.09万吨，周下降3.61%;下游氧化铝周开工75%，周度-1%、粘胶评：目前烧碱装置开工高位下滑，本周预期开工较稳，企业库存上升，下游氧化铝
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一、行情回顾与后市展望5月22日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510震荡运行;1.1现货市场动态与技术面走势：螺纹钢、1.2后市展望从基本面分析当前，五大材产量、厂库转增，社库继续去化，表需转降。展望后市，当前钢材市场价格持续面临下行压力，在供需格局中，偏低的库存水平成为为数不多的支撑因素。综合考虑市场现状，预计短期内钢价仍将维持震荡探底态势。二、行业要闻据Mysteel，5月22日统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2675.03万吨，环比上期减39.64万吨。进口烧结粉总日耗117.1万吨，环比上期减0.72万吨。库存消费比22.84，环比上期减0.20。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1243.52万吨，环比上期减57.51万吨。进口烧结粉总日耗59.76万吨，环比上期增0.11万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.86%，环比上期减0.01个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2375元/吨，环比上期减1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2362元/吨，环比上期减2元/吨。2025年4月，全国生产粗钢8602万吨、同比持平，日产286.73万吨/日、环比下降4.3%;生产生铁7258万吨、同比增长0.7%，日产241.93万吨/日、环比下降0.4%;生产钢材12509万吨、同比增长6.6%，日产416.97万吨/日、环比下降3.8%;1-4月，全国生
【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，内蒙古主流电石企业兰炭采购价格下调30，小料执行575元/吨出厂承兑。2、硅铁现货：72硅铁自然块报5300-5400元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-5950元/吨现金含税出厂。5月钢招定价后贸易成交并未显现出量变，兰炭降价以及6月宁夏降电价预期和复产增产预期并存，盘面反弹略显乏力，关注交割去库情况。3、仓单变化：硅铁仓单18440张环比上个交易日减少1079张，预报3张环比持平，仓单和预报合计92215吨环比减5395吨，交割库存降库中。【技术分析】文华商品指数收在159.16跌0.4%，资金净流出9.34亿。黑色系涨跌不一，硅铁2507合约收在5622涨0.14%，资金净流出3508万，日减仓7875手，结算价5614。技术上，日K线收小阳线，KDJ线弱死叉，但1小时K线偏弱震荡中有支撑，关注双硅共振走势。【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注07合约5200附近支撑和6480附近压力，产业关注比价采购机会。2、核心逻辑：1)产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强;2)周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗;3)贸易成交一般，囤货情绪不高;4)资金开始流入，低位震荡重心被带上移?【锰硅】【基本面分析】1、锰矿：锰矿消息增多，南非内阁批准《关键矿产与金属
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 61
【巴西对外贸易秘书处出口数据显示，5月前两周出口糖50.71万吨，日均出口8.45万吨，较上年5月减少37%。Unica数据显示，巴西中南部4月下旬甘蔗产量同比下降49.35%至1773万吨，糖产量下降53.8%至85.62万吨，制糖比为45.27%，低于去年同期的46.98%。印度季风可能在5月底登陆卡邦，比通常6月初来的早，该邦降雨量可能高于正常水平。ISMA表示，在印度南部各邦，由于2024年有利的西南季风，甘蔗种植有了显着改善，预计将于2025年10月将及时开榨。截止日前，云南不完全统计累计收榨51家糖厂，仅1家糖厂尚未收榨，尚未收榨的1家糖厂预计将于本周收榨，24/25榨季云南最终糖产量预计超过240万吨，同比增加35万吨以上。【中美关税超预期下调，促进出口订单的增加，棉价随之反弹，站稳13500后，可关注13700-13800附近压力情况，若后续订单持续性欠佳，郑棉反弹高度或受限，关注产区天气及宏观变化。【受农忙影响，冷库包装不快，整体走货速度较前一般。陕西剩余货源不多，以客商发前期包装好的货源为主，山东顺价销售，好货出售不多。销区市场因时令鲜果上市走货略显一般，不过中转库基本无积压。【目前南疆灰枣枣树开始陆续进入花期，目前生长情况良好，初花期对高温较为敏感，从气象预报来看，本周周初新疆气温或有小幅下降，但后续将进一步升高，其中麦盖提县、叶城县温度或偏高，关注产区天气变
机构看盘 小亚 05月22日 23:39 47
【供应情况，CCF5.19华东主港地区MEG港口库存约74.3万吨附近，环比上期减少0.8万吨。截至5月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.51%（环比上期-8.48%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.04%（环比上期-6.71%）。中海壳牌两条线开启降负、检修计划。恒力90+90w因装置故障临时停车一个月，卫星石化180w5月中旬计划检修。盛虹炼化100+90w降负运行中。外盘沙特2套共计140万吨的乙二醇装置计划四至六月内停车检修，马来西亚石油75w停车中，重启时间推后至5-6月份。5月海外装置检修增多，进口到港减少。需求来看，本周有聚酯装置开工重启，截至5.15国内大陆地区聚酯负荷在95.3%高位。下游总体开工高位维持，长丝部分产品盈利库存低位下检修意愿不强，5月聚酯有望仍维持91%-92%以上高开工。终端开工情况来看，江浙终端备货增加明显，终端开工明显回升。截至5.15江浙样本加弹综合开工率升至80%（+7%），江浙织机综合开工率升至68%（+3%），江浙印染综合开工率提升至77%。外销订单改善，坯布成交氛围好转，但仍需观察订单持续性。后市来看，盛虹190万吨装置短停、卫星石化180w、中海壳牌40+40w、陕西榆林化学180w一条线等5月中仍有检修计划。5月聚酯负荷维持93%，外销订单改善，坯布成交氛围好转。海内外检修较多，5月预估到港下修
机构看盘 小亚 05月22日 23:39 52
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