核心观点4月10日，豆类油脂走势分化，豆类期价整体走弱，油脂迎来反弹。豆一期价震荡偏强，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大;豆二期价整体回落，期价承压于30日均线，伴随减仓1.2万手;豆粕期价跌幅超1.5%，伴随减仓1.9万手;菜粕期价跌幅近2.8%，伴随减仓2万手。油脂期价止跌反弹，豆油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随增仓5000手;棕榈油期价涨幅超2%，期价承压于5日均线，伴随减仓2.9万手;豆类市场来看，随着美国关税政策的转向，大宗商品市场情绪持续跟随波动。在以油脂市场情绪有所回稳，表现强于豆类。在油脂市场情绪释放峰值过后，随着国际油价的反弹，油脂板块整体回稳。棕榈油期价自身驱动不强，短期随着油脂板块波动，国内油脂市场近期跟随关税政策的风向而动，油粕比价和豆棕价差反复性较强。继续关注关税政策和生物燃料政策调整对油脂板块的影响。1.产业动态1)随着特朗普政府对中国相关船舶加征高达150万美元的港口费，并对亚洲主要贸易伙伴实施高额关税(对中国商品高达104%)，美国农产品出口面临严峻挑战。据分析，这一政策引发的运费成本上升和贸易战不确定性已显著削弱亚洲市场需求，促使买家减少采购美国小麦、2)美国统计调查局的数据显示，2025年1月至2月，美国大豆出口总量为827.8万吨，较2024年同期的1,122.5万吨大幅下降26%。这一下滑可能受到南美大豆丰收、国际价格波动以及全
机构看盘 小亚 04月11日 12:33 42
市场消息：光伏头条，近日，江苏省发展改革委发布关于贯彻落实《分布式光伏开发建设管理办法》的实施意见(征求意见稿)，江苏分布式新规：一般工商业自发自用比例暂不设限，全额上网可按集中式备案纳入年度方案。市场表现：工业硅期货主力合约收9510元/吨，幅度-0.52%，百川盈孚市场参考价格10560元/吨，参照不通氧553均价基差收于+440点，421盘面折算后现货均价升水590点;多晶硅主力合约收于42245元/吨，幅度-0.01%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价41000元/吨，基差-1245点。总体分析：工业硅新疆大厂出现明显减停硅炉的情况，后续开工率或将继续下降，新疆地区目前还有两家企业处于满负荷生产中，预计短期内会有减产检修计划，而西南地区硅厂小幅恢复生产，整体增开速率不及去年同期水平，其中云南地区的新增产能近期有开炉增产的计划，预计满产规划在丰水期之后，需求端有机硅企业库存呈累积趋势，实际成交价格走低，当前企业装置规模型性减产中，普遍降负3-4成，成交价仍有回落的趋势，后期企业将再度共同协商报价措施，不乏有增大减产力度的可能，整体上有机硅供需面并不乐观，继续拖累对工业硅的需求。综上，工业硅供应压力有所缓解，而需求端延续疲软，当前关税政策影响市场情绪，盘面弱势运行为主，后续关注北方减产规划及南方复产情况。多晶硅个别生产企业有小幅检修或者调整计划，也有新产能投产，预计4月产量10万
机构看盘 小亚 04月10日 23:07 33
【氧化周二氧化山东大型氧化铝厂传出减产消息，加上昨日山西两家氧化铝厂减产，减产规模扩大，短期市场平衡预期稍有改善，氧化铝跌势放缓或有调整，但当前供需利好尚未达到支持反弹力度，加上二季度仍有600余万吨新增产能待投放，氧化铝预计跌势放缓，弱势震荡。【周三沪锡主力SN2505合约日内震荡重心下移，夜间低开上行，伦整体来看，受刚果金武装冲突缓解影响，阿尔法明正阶段性恢复Bisie锡矿的运营，3月13日停产以来，该矿储备充足的锡矿库存。市场对全球锡矿供应担忧降温，不过佤邦锡矿复产仍有较大变数，且Bisie锡矿尚未完全恢复，全球二季度锡矿紧张的格局难以改变，同时近期锡价大幅回落，已回吐因比西矿暂停生产而产生的溢价，锡价仍有多配价值。隔夜全球贸易局势担忧缓解，预计短期锡价低位反弹。
机构看盘 小亚 04月10日 23:07 32
【螺纹】4月8日：全国主港据Mysteel统计，2025年3月国内43家3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1036万吨，环比减少49万吨，下降4.5%，库存继续下降；比年初增加377万吨，上升57.2%；比上年同期减少338万吨，下降24.6%。5大品种钢材社会库存环比、同比均有不同程度下降，其中螺纹钢为减量最大品种，本周建筑钢材库存总量为585.43万吨，较上周环比减少9.03万吨(-1.52%)，包含30个城市，共计79个仓库；本周3月27日Mysteel调研本周全国热轧带钢主要市场样本库存总量97.91万吨，较上周减少6.12万吨，较上月同期减少33.29万吨，较去年同期（公历）减少23.05万吨。4月7日讯，本周城市总库存量为1003.50万吨，较上周环比减少17.60万吨(-1.72%)，包含38个城市，共计135个仓库。【铁矿石】4月7日：全国主港铁矿石成交96.2万吨，环比上涨5.71%；远期现货成交16.0万吨。2025年03月31日-04月06日中国47港铁矿石到港总量2359.1万吨，环比减少13.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2188.7万吨，环比减少54.9万吨；北方六港铁矿石到港总量1085.4万吨，环比增加35.9万吨。在山东，PB粉的主流成交价格在785-790元/吨左右，与昨日持平。在唐山，PB粉的成交价格在800元/吨左右，也与昨日持平。根
机构看盘 小亚 04月10日 23:07 40
【沪铜】现货信息：上海1#电解另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前累库因素已结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价极速下挫释放风险后面临休整需要，择机战术性防御。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报70500(-1400)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报79100(-1400)元/吨，电碳与工碳价差为1400元/吨，较上一交易日不变。市场分析：从基本面来看，成本方面锂辉石精矿远期价格下调;供给方面，周开工率持续增长，但增速放缓，值得注意的是盐湖端已经开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击。需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。库存方面：周库存持续累库。截至4月4日，样本周度库存总计129387(+1477)吨，冶炼厂库存50770(+455)吨，下游库存39696(+1162)吨，其他环节库存38921(-140)吨。2月月度库存为77123实物吨，同比增长24%，环比增长13%;其中下游库存46412(+10712)实物吨，冶炼厂库存30711(-2111)
机构看盘 小亚 04月10日 23:07 35
行业消息1、美国农业部发布的作物进展报告显示，截至4月6日，全美2、截至2025年4月5日，2024/25年度二季玉米播种进度为99.1%，一周前97.9%，去年同期99.5%，五年同期均值为99.4%。观点总结(玉米)美国对中国继续加征额外的50%关税，累积达104%的关税，市场静待国内的反制措施。中美贸易矛盾进一步升级，后期进口美玉米数量或进一步减少。巴西玉米价格优势明显好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北产区基层售粮进度较快，基层余粮见底，种植户开始忙于准备春耕春种，粮源上量减少，市场看涨心态转强，部分储备库加紧收购，贸易商看涨后市心态仍偏强，出货意向降低，导致供应略显紧张，部分用粮企业参与玉米竞拍补充库存，对市场上的粮源按需采购，部分企业收购价格小幅上调。华北黄淮产区基层粮流通情况一般，随着新麦收获临近，部分持粮主体惜售情绪松动，深加工企业利润下降开工不理想，加工需求有限，以刚需补货为主，继续提价意愿不强。盘面来看，受关税政策影响，近日期价总体较为震荡，短线参与为主。观点总结(淀粉)受到原料玉米成本高企引发的淀粉企业亏损加剧，加之部分企业库存压力偏高，截至4月9日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量139.4万吨，较上周下降0.50万吨，周降幅0.36%，月增幅2.27%;年同比增幅18.14%。盘面来看，近日淀粉期价较为震荡，短线参与为主
机构看盘 小亚 04月10日 14:35 48
【美国对中国加征关税生效，但昨夜美国对多数国家暂停90天“对等关税”，离岸人民币从历史低位回升，总体看，美国“对等关税”引起的宏观走弱担忧边际缓和，市场情绪有望阶段改善，叠加铝价下跌国内铝锭去库相对良好，短期价格预计企稳反弹。沪【周三沪上期所铅锭期货库存录得6.08万吨，内盘原生基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得23.57万吨，LME铅锭注销仓单录得12.95万吨。外盘cash-3S合约基差-29.66美元/吨，3-15价差-80.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.202，铅锭进口盈亏为-308.51元/吨。据钢联数据，国内社会库存录减至6.84万吨。总体来看：国内原生供应维持高位，下游消费相对疲软，再生原料相对坚挺。外盘领跌后铅锭进口窗口临近，减弱国内铅价下方支撑。近期宏观事件多发，产业矛盾弱化。特朗普政府于4月3日宣布施行“对等关税”，其征收范围及幅度超出预期，高关税背景下全球经济贸易风险加大，衰退预期下美股与大宗商品整体出现较大跌幅。本周美债市场暴跌引发市场关注，流动性压力或引发联储降息救市，若美联储超预期释放流动性，大宗商品亦有大幅反弹风险。近期商品市场受宏观扰动较多，日内波动较大，单边操作风险大于收益，建议适当降低仓位。
机构看盘 小亚 04月10日 12:36 34
【昨夜美国宣布对未采取报复性措施的国家暂停对等关税90天，期间对等关税税率10%，但对中国加征104%关税已生效，并威胁提高对中国关税税率至125%。未来90天关注其他各国对美让渡的代价。我国外需压力依旧明确，利空我国钢材直接、间接。需要政府出台增量逆周期调节政策以对冲外部压力骤增的负面影响。建议RB2510前空减仓持有，近期宏观引发的单边波动较大，新单谨慎参与。【我国仍面临严峻的外需压力，对我国钢材直接、间接出口不宜持偏乐观的估计。国内需要推出增量逆周期调节政策以对冲外部压力骤增的影响，或者供给端政策化解过剩产能问题。建议HC2510合约前空减仓持有，近期宏观引发的单边波动较大，新单谨慎参与。风险提示：国内增量政策超预期。【
机构看盘 小亚 04月10日 12:36 42
【策略分析】供应端，上周据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，但其中道路沥青开工环比持平于19%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比减少，连续两周环比下降，仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复。特朗普签署行政命令，自4月2日起，美国将可能对从任何直接或间接进口委内瑞拉石油的国家进口的所有商品征收25%的关税，委内瑞拉但特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。欧盟、加拿大等国家和地区将对此采取反制措施。市场担忧全球经济，原油暴跌施压沥青，特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，预计将于周六进行。沥青转弱，震荡下行为主。鉴于沥青原料紧张，沥青裂解价差有望走强。【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价下跌至34
机构看盘 小亚 04月10日 12:36 45
【2024/25年度的食糖生产已接近尾声，北方的甜菜糖厂已全部停产，而南方的甘蔗糖厂则陆续进入榨糖阶段。根据中国糖业协会的统计，截至2025年2月底，全国累计食糖产量达到972万吨，同比增加177万吨;累计销售糖量为475万吨，同比增加97万吨;销售进度为48.9%，较去年同期加快了1.4个百分点。3月，广西、云南等地迎来了持续降雨，旱情得到缓解，有利于甘蔗的生长，但后续仍需关注天气变化。在国际市场方面，巴西的食糖产量较上年有所下降，印度的产量也未达到预期，导致国际市场的供需缺口进一步扩大。【在国内市场，棉花商业库存仍然处于近五年来的最高水平，供给相对充足。春节过后，纺织企业陆续恢复生产，开机率逐渐上升至高位，纺织成品的出库速度也有所加快。在国际市场方面，美国和巴西的棉花出口量较去年同期有所增加，纺织行业的市场前景显得谨慎乐观。北半球的新棉即将进入播种期，后续需要关注主要产国的播种情况。
机构看盘 小亚 04月10日 12:36 44
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