【美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期，大幅下调今年经济增速预测0.4个百分点并上调通胀预期，市场开始押注美联储至少降息两次。供给端，3月份OPEC+产量稳定，增量部分主要源于哈萨克斯坦，缩量部分主要来源于伊朗和委内瑞拉，OPEC+确定4月份增产，打破市场推迟增产提价预期，利空油价，但OPEC+增产仍在控制范围内，OPEC托底油价逻辑依然存在。在需求端，中美欧炼化利润整体小幅回落，短期需求端疲软，OPEC和EIA对需求预期稳定，IEA下调需求预期，市场对中长期需求放缓的担忧仍在。在库存端，美国库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存下降，上周全球原油库存小幅累库小幅下降。整体来看，OPEC+大概率按照计划推进增产，但局势依然可控，短期需求一般，基本面有所走弱，特朗普政策的不稳定性给油价带来较大干扰，油价中枢震荡下行。【美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，3月份供应端依然延续紧张，在进料需求方面，中国进口回落，由于中国燃料油进口税费上调，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，美国进口回升，但全球用料需求偏弱，新加坡和马来西亚进口回升，缓解了部分新加坡供应紧张的格局，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地区高硫浮仓库存高位盘整，美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁引发的供应紧张，短期交割品偏少，短期裂解依然坚挺，但内外价差走弱。【原油回落及美国收紧对委内制裁，推动沥青价格回落，目前从沥青
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 47
【市场逻辑】近期苹果05合约影响因素来看，主要围绕两个方面，一是库存偏低，二是近远月价差。近期的数据来看，春节后苹果去库速度良好，全国、山东以及陕西库存都处于近五年最低水平，这个构成05合约的核心支撑，不过当前消费大背景一般的情况下，市场对于苹果接货价值的考量也比较大，近远月价差较大的情况下，也制约苹果05合约的上行空间。苹果05合约支撑区间预估6800-6900，压力区间预估7500-7600。【交易策略】低库存支撑VS消费增量驱动不足，期价继续维持震荡偏强预期。操作方面建议以逢低做多思路为主。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注7500-7600。【苹果市场情况】(一)基本面信息鲜苹果出口量：2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。(海关总署)冷库库存情况：截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。(钢联农产品)冷库库存情况：截至2025年3月20日，全国苹果冷库库存量为443.86万吨，环比下降30.54万吨，同比下降135.28万吨，其中山东地区冷库库存为204.52万吨，环比下降7.53万吨，同比下降35.34万吨，陕西地区冷库库存为123.5
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 31
【行情复盘】上一交易日期货主力2505合约日内震荡运行，夜盘大幅上涨后窄幅震荡，最后收于3027元/吨，上涨35元/吨，涨幅1.17%。成交量31.18万手，较上一交易日有小幅上涨;持仓35.41万手，降4370手;成交额187.17亿元，较上一交易日有小幅上涨。【重要资讯】1、上周氧化2、本周国内冶金级氧化铝产量172.61万吨，产量环比下降0.16%，周开工利用率为84.54%，下降1.72%。3、2月底我国冶金级氧化铝建成产能为10740万吨，运行产能为9180万吨。4、成本利润方面，本周国内氧化铝行业平均参考生产现金成本3332.82元/吨，环比上涨0.02%;行业毛利润4.38元/吨，环比下降89.63%。【市场逻辑】行情回顾：现货市场均价3191.38元/吨，较上一统计日下跌23.52元/吨，跌幅0.72%。市场缺乏利好支撑，现货价格再度走弱，但期货盘面表现止跌。供应方面，内蒙地区有新产能规划消息，但仍需进一步确认。北方市场成交价格持续下降，市场悲观情绪延伸。3月20日海外氧化铝FOB报价下落至415美元/吨，随着海外氧化铝新产能逐步投产，价格持续下行。总的来看，现货成交价格不断回落，市场利空情绪仍占据主导，但随着市场价格持续回落，高成本产能形成成本倒挂，后续关注行业开工率，或将为价格转折点。预计短期内价格震荡运行。【交易策略】暂时观望。
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 33
【期货：山东产区：本周山东产区出库环比加快，部分出口订单、小果等企业需求良好；部分客商好货需求增加，且调货客商询货积极。小单车走货需求量增加。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.3-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.3-3.8元/斤。西部产区：清明备货持续，西部产区补货积极性增加，陕北产区调货客商较集中，陕南产区可寻货量减少，部分客商前往其他产区寻货。价格方面，洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.4-3.7元/斤。甘肃平凉、庆阳产区：甘肃产区客商开始走自存货。静宁地区客商手中75#及以上的苹果价格为4-4.4元/斤。山西地区由于库存量较少，尽管出库速度偏慢，但剩余库存已不多。东北苹果产区本周出库速度加快，价格80#通货2.7-3.0元/斤。产区清明备货持续，市场销售逐步回暖，同比偏快，近期全国市场价格略有上浮，走货或越来越快。卓创资讯：据统计，截止到2025年3月20日全国冷库库存比例约为33.60%，较上周降低2.31个百分点，较去年同期(20240321)低9.85个百分点，去库存率为47.18%。Mysteel数据：截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨走货速度较上周环比略有下降。观点：3月下旬，产销区清明备货持续，产区出货量环比加快。除山东外，其他产区的果农手中性价
【重要信息：1、3月17日印尼某2、1-2月，中国精炼镍累计出口量34272.549吨，同比增加26993吨，增幅370.82%。3、昨日现货价格金川电解130250-130350元/吨，下跌1790元/吨;俄罗斯镍128350-128550元/吨，下跌1840元/吨;核心逻辑：1、镍矿端，印尼镍矿供应仍偏紧，镍铁价格持续强劲，高镍铁市场价格较年初上涨约7%。2、持仓结构异常，主力合约提前两个月移仓远月05合约，同时成交和持仓均放量。3、产业链上，成本利润倒挂。由于近期镍钴原料端价格持续走高，下游厂商出现亏损，挺价意愿较强市场展望：短期小幅调整【重要信息：1、现货价格较基本持平，现货交割品价格在13400-14150元2、不锈钢3月粗钢排产排产344.01万吨，月环比增加11.37%，同比增加8.97%3、全国社会总库存112.15万吨，周环比下降0.48%。核心逻辑：1、资金面，当前小幅减仓下行，盘面回调2、海外成本端，国内高镍铁价格近两周不断上涨，从980元/镍涨到1025元/镍，成本支持明显3、产业链上，现货价格稳中偏强运行，刺激部分观望订单入场采购，成交有所转好市场展望：未来短期受成本驱动筑底，不锈钢运行区间在1.3-1.39万
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 85
【油脂】马棕出口降幅有所收窄油脂短期或宽幅震荡周四晚国内油脂震荡偏强。豆油2505收涨0.17%，报8046元/吨；棕榈油2505收涨0.75%，报9130元/吨；现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+300。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油窄幅震荡。AmSpec数据显示，马来西亚3月1-20日的棕榈油出口环比分别减少4.98%。马棕出口降幅有所收窄，预计3月马棕库存维持低位。受美豆油和国际【饲料】关注美豆种植面积的预估豆粕短期或宽幅震荡周四晚国内饲料小幅下跌。豆粕2505收跌0.97%，报2869元/吨；外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+360。巴西大豆收割进度加快，且发货速度也在加快，国内进口大豆供应偏紧状况有望在4月得以缓解。艾伦代尔公司进行的一项农民调查显示，今年美国农户将种植约8428万英亩大豆，略高于美国农业部预测的8400万英亩。昨日中国对加拿大菜粕加征100%关税政策正式落地，菜粕大跌，带动
【上一交易日燃料油跟随燃料油标书方面，印度斯坦石油有限公司销售两船各3.3万吨分别于4月5-7日和4月17-19日装船的高硫燃料油，3月19日截标。越南Nghison炼化公司发布标书销售1万吨3月27-29日装船的燃料油，周四截标。新加坡180-cst燃料油评估价每吨453.3美元;380-cst燃料油评估价每吨443.78美元;含硫量0.5%的船舶燃料油每吨502.56美元。行情研判：成本端原油走势不确定性增加;高硫燃料油由于美俄乌谈判战线拉长，预计会供应紧张，支撑燃料油价格。贸易战期间，全球航运市场会受到影响，利空燃料油。策略方面，考虑【原油】上一交易日INE原油震荡上行，收复前一日大部分失地。能源市场值得关注的消息和数据：1.3月14日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至3月11日当周，基金经理增持美国行情研判：特朗普与普京通话，暂停30天袭击双方的能源设施，并立即开始在中东谈判和平协议;乌克兰与美国通话，表示支持暂停30天袭击双方能源设施的提议。此事进展差于预期，并且俄乌冲突解决时间拉长，变数增加。短期内原油走势受此影响。策略方面，考虑
一、多晶硅期货本周的下跌并非基本面因素驱动3月17日以来，多晶硅期货主力合约连续两日大幅下跌，PS2506合约一度下跌至42480元/吨。在需求持续好转、供应并无显著放量、行业去库、厂家挺价背景下，本轮下跌更多是非理性因素驱动。下跌核心驱动在于市场关于一线厂家交割意愿、与期现商合作意愿等方面的传言，且绝大部分为不实信息，同时给厂家亦带来困扰。随着期货市场参与者对多晶硅及下游行业的了解加深，图：多晶硅期货主力合约价格走势二、碳酸锂、工业硅的经验并不一定适用于多晶硅1、交割品的制造成本有差异多晶硅采取品牌交割制度，基准交割品要求单独致密料包装，生产日期不能超过3个月。目前交割品牌厂家致密率30%-60%，且与下游厂家的贸易中主要采取混包料的销售模式。厂家制造用于交割的产品有两种选择：（1）保持当前较低的致密率，挑选致密料进行交割。此举大幅增加人工成本、时间成本，且增加了视频留样的难度，可行性较低。（2）采取某产线单独生产交割品的模式。此种模式需要提高该产线的多晶硅还原时间和电耗，据了解还原电耗增加的幅度在10%左右，按照CPIA公布的《2024-2025中国光伏产业发展路线图》，2024年多晶硅还原电耗指标下降至41.5kWh/kg-Si。按照0.3元/度的电力成本计算，此种方式生产多晶硅交割品成本增加幅度约为1200-1500元/吨。工业硅、碳酸锂厂家专门做交割品成本变动基本在500
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 46
DCE豆油夜盘下跌，今日小幅反弹，呈现出在8000-8100元区间震荡调整的走势。CBOT大豆因巴西大豆上市与美元下跌在1000美分上方震荡，BMD棕油因原油上涨而走高，影响国内油脂市场。主力5月合约报收在8044元。现货与基差报价均呈现稳中下跌走势。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8440元/吨，较昨日无变化，江苏地区工厂豆油3月现货基差最低报2505+400。广东广州港地区24度国内方面，受马棕走势影响，大连豆油方面，近期巴西大豆大量上市，对整体豆类市场形成拖累，不过美元再度下跌，支撑商品市场。国内方面，整体市场需求清淡的格局不变，目前油厂下调基差报价的主要原因是榨利较好，并且工厂在为4月末5月初的大豆到港做准备，中美贸易紧张的情况下中国大概率会增加巴西大豆的进口量，届时的油厂豆油供应压力会快速上升，油厂需要提前销售豆油。在这种情况下，现货基差报价仍有下跌空间。免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 96
【市场回顾】1.贵金属市场：昨日，由于中东局势升温提升避险需求，伦敦金将历史新高刷至每盎司3037.79美元的高位，最终收涨1.07%，报3031.52美元/盎司。伦敦银最终收涨0.43%，报34.001美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.97%，报704.24元/克，2.美元指数：美元指数持续低迷，再创五个月新低，最终收跌0.12%，报103.24。3.美债收益率：10年期美债收益率延续横向盘整走势，最终收报4.29%。4.人民币汇率：人民币兑美元汇率基本持平，最终收涨0.01%，报7.223。【重要资讯】1.特朗普政府：（1）18日美财长称4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低。（2）特朗普要求反思威胁到美元地位的制裁政策。2.地缘问题：（1）中东局势：18日以军对加沙地带发动大规模空袭，造成超400人死亡，行动据悉已事先通报美国；胡塞武装：将扩大在以色列的攻击目标。（2）俄乌局势：普京同意俄乌30天不互袭能源设施，并已立即向俄军下达相关指令；泽连斯基支持30天不互袭能源设施的提议，反对俄方有关提议。3.美联储观察：美联储3月维持利率不变的概率为100%。到5月维持当前利率不变的概率为82.4%，累计降息25个基点的概率为17.6%。市场当前定价美联储今年将在6月、9月分别降息1次。【逻辑分析】由于中东的局势再次升温，以色列再度对加沙地带发动空袭，市场担忧此举
机构看盘 小亚 03月21日 23:44 60
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