来源：中粮期货研究中心 摘要 本次报告中性偏利空，但是出口需求端的疲软正在被回落的价格修复，四月马来预计能够改善当前供需两弱的状态，关注马来增产季累库幅度对价格端的压制。 3月MPOB供需报告解读： 本周四MPOB公布了3月月度供需报告，产量环比增加16.8%至138.7万吨，进口大幅增加至12.2万吨，出口环比小幅增加1.0%至100.6万吨，国内小幅大幅增加36.8%至45.0万吨，库存增加3.5%至156.3万吨。 与前值市场预估相比，本次报告主要偏差发生在国内消费端，大幅偏离月度消费均值30万吨中枢值，但是有产量超预期以及进口大幅增加进行找补修正，库存位于市场预期上沿。 图1市场预估与官方披露 一 供给端 从供给端看，本年3月为斋月原先市场预期产量恢复可能受阻，但是产量环比增幅达到16.8%并没有延续今年1/2月的低产势头，并且大幅超过月度前瞻预估。因为2月通常产量较低，L5Y环比增长均值14.9%，本次报告产量环比增幅16.8%并不夸张，且符合MPOA预估。本年度Q1累计产量381.5万吨，明显低于去年同期状态，市场对于2025年产量的乐观预期需要重新修正。 外籍劳工方面，本月官方数据未更新。 天气放面，3月降雨再度增加至260MM，马来境内降雨情况有分化。其中砂拉越地区自去年10月开始月度降雨均超过300MM，霹雳地区2/3月份降雨均低于100MM，警惕少雨现象延续。中
商品指数 小亚 04月11日 08:56 51
转自：财联社 财联社4月11日讯（编辑牛占林）尽管美国3月CPI通胀全面降温，但鸡蛋价格并未随之回落，反而再创历史新高。因为零售商们担心未来供应会出现问题，所以一直把价格保持在高位。 美国劳工统计局周四稍早公布的数据显示，3月份鸡蛋价格较环比上涨了5.9%，至每打6.227美元，同比了上涨60.4%。 需要注意的是，上面提到的鸡蛋价格为零售价。而实际上，3月底，美国散装鸡蛋的批发价格已下降到了每打3美元，较月初价格回落了近50%，2月份曾涨至每打8美元以上的创纪录水平。 这对特朗普来说不是一个好消息，他之前一直努力想把鸡蛋价格降下来。特朗普一直把鸡蛋视为消费者为高昂的食品杂货账单苦苦挣扎的象征，并且还多次对最近鸡蛋批发价格的下降表示赞赏。 行业专家曾预计，随着需求下降和禽流感疫情的缓和，食品杂货店货架上的鸡蛋价格将快速下降，毕竟批发价格已回落至每打3美元。但目前的实际情况是，消费者还没有看到任何下滑。 阿肯色大学农业经济学家JadaThompson声称，鸡蛋批发价格直到3月中旬才开始下降，所以即使价格在月底开始下跌，杂货店可能也不会立即将降价的好处给到消费者。 CoBank的经济学家BrianEarnest表示，零售商们在调整商品价格时会比较谨慎。当商品价格快速上涨时，零售商可能会跟着涨价，因为担心供应不足。但如果供应不稳定，他们就不愿意轻易降价，怕一旦降了价，供应又跟不上，导致亏
商品指数 小亚 04月11日 07:56 36
来源：期货日报 4月10日，白宫向美国媒体CNBC证实，美国对中国进口商品征收的关税税率目前实际上已达到145%。 从光伏行业来看，“对等关税”主要涉及光伏电池、光伏组件等环节。但由于此前对美出口关税已经较高，当前我国光伏产品直接出口至美国的税率已抬升至极高水平。 在各项关税加征后，从中国直接向美国出口光伏产品难度较大，出口份额也较小。据中信期货研究所能源转型与碳中和组负责人张默涵介绍，2024年中国光伏主材对美国合计出口额为2.15亿美元，占总出口额的比重为0.65%，其中，硅料、硅片、电池、组件对美国出口额分别为0.009亿、0.85亿、0.15亿、1.14亿美元，占各产品总出口额的比重分别为0.25%、4.13%、0.58%、0.41%，直接贸易额度较小，关税税率进一步上升的直接影响相对有限。 整体来看，虽然加征关税动作对中国直接向美国出口光伏产品的影响较小，但对东南亚国家转口贸易的冲击较大。据了解，2025年前两个月中国对东南亚出口光伏电池0.835GW，同比下降51.8%；对越南、泰国、马来西亚、柬埔寨出口光伏硅片5.08GW，同比下降38.7%，但同期对老挝及印尼的硅片出口有所增长，光伏硅片出口总量维持相对稳定。“去年11月，因双反问题已经被加征了高额税率，中国企业绕道东南亚出口美国的光伏产品遭受了重击，此次美国对东南亚出口产品征收高关税，会进一步加重企业负担，但在前期
商品指数 小亚 04月11日 07:56 50
证券时报记者江聃 国家统计局4月10日公布的数据显示，受季节性、国际输入性因素等影响，3月份，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）环比和同比均下降，但CPI环比表现好于季节性，核心CPI同比明显回升，由上月下降0.1%转为上涨0.5%。 分析认为，这表明受“两新”（消费品以旧换新和设备更新）政策带动，3月供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。不过，一季度的CPI和PPI数据都表明需求不足的压力仍然明显，二季度宏观政策加快落地可能性大。 对比Wind统计的机构预测，CPI实际表现略优于市场预期值。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI环比降幅小于季节性，同比降幅收窄，核心CPI明显回升。 较为一致的观点认为，3月CPI下降主要受季节性、国际输入性因素等影响。由于天气转暖，部分鲜活食品大量上市，3月份食品供应总体充足，食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点，占CPI总降幅的六成。服务价格也呈现了季节性回落。飞机票和旅游价格分别下降11.5%和5.9%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点。国际原油等能源价格下行被看作是另一拖累因素。3月国际原油价格先降后升，国内分别于3月5日和3月19日下调成品油价格。其他能源方面，3月煤炭价格持续走低，天然气价格微升。 不过，3月CPI环比表现还是好于季节性。董莉娟介绍，CPI环比下降0.4
商品指数 小亚 04月11日 07:32 32
就发达经济体而言，2004~2024年间，对煤炭需求已降低50%；对比2023年与2024年，发展中经济体对煤炭需求的一半已被风能、太阳能光伏等可再生能源替代。 在国际社会大力倡导清洁能源的当前，美国总统特朗普4月8日签署的放松煤炭行业开采的行政命令，引发了环保组织的强烈批评：“特朗普政府还停留在过去，试图让民众为过去的能源支付更多费用。” 国际能源署（IEA）称，在历经煤炭、石油时代后，当前国际社会正在迈入一个以电力引领的全新能源时代。在最新发布的《2025年全球能源评论》（下称“报告”）中，IEA勾勒了全球能源版图的最新变化。 报告显示，2024年全球能源需求增长了2.2%，达650艾焦耳，尽管这一增速略低于全球GDP增速（3.2%），但远高于2013~2023年期间全球能源的年均需求增长（1.3%）。 过去一年中，电力需求的增长是主要推动力，全球电力消耗激增近1100太瓦时，不仅消耗量相当于过去十年年均水平的两倍，且在增幅方面超过了GDP增速，达4.3%。 值得注意的是，新兴市场和发展中经济体占全球能源需求增长的80%以上。中国是2024年全球能源需求增长绝对值最大的国家，印度次之，美国位居第三。 能源需求此消彼长 按照美国白宫的说法，放松煤炭行业开采，希望重振煤炭，满足人工智能数据中心的能源密集型需求。但IEA上述报告显示，在全球电力需求激增的背后，以风能、太阳能等为代表的
商品指数 小亚 04月11日 07:24 23
粮油市场报 国务院关税税则委员会9日发布公告，自4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率提高至84%。2024年进口美国玉米在我国玉米进口总量中的占比不足两成，加征关税对玉米进口影响有限。最新关税反制落地后，市场利好再度加码，国内玉米或稳中向好。 近期，美玉米价格下跌，主要因今年美国玉米播种面积预期增加，出口销售不佳，加之美国“对等关税”政策可能招来反制，进一步削弱其出口前景。 相反，国内玉米价格维持高位震荡。一方面，产区余粮见底，潮粮抛售基本结束，现货价格有所企稳；另一方面，我国关税反制落地，市场利好再度加码，进口玉米数量预期会进一步缩减，有利于国内玉米价格稳中向好。后续重点关注关税政策以及相关替代品进口数量的变化。 美玉米种植超预期 出口前景雪上加霜 4月1日，美国农业部发布报告显示，美国2025年玉米种植面积预估为9532.6万英亩，高于市场此前预估的9436.1万英亩，比2024年实际种植面积9059.4万英亩增加5.22%。超预期的玉米种植面积令美玉米雪上加霜。 此前，尽管阿根廷产区的干旱天气一度推高玉米价格，但丰产预期并未因此而改变。全球供应增加的同时，美国与主要贸易伙伴之间的贸易紧张局势，又在不断加剧需求减少的担忧。 美国农业部数据显示，由于种植玉米收益预计将略高于种植大豆的收益，美国农民在2025年将减少大豆种植面积，转而增加5%的玉米种植
商品指数 小亚 04月10日 23:02 55
来源：沐甜科技 本月对中国食糖供需形势预测数据不作调整。2024/25年度，除云南外其他主产区糖厂均已收榨，食糖恢复性增产已成定局。据中国糖业协会统计，截至2025年3月底，全国累计产糖1075万吨，同比增117万吨；累计销糖600万吨，同比增126万吨；销售进度55.8%，同比加快6.3个百分点。五一等节假日拉动食糖消费，支撑糖价平稳运行。国际方面，巴西2025/26年度制糖生产逐渐展开，受天气影响，其产糖量变数增加，预计短期内国际糖价震荡偏弱运行。后期需关注国内甘蔗、甜菜种植和生长情况，关注巴西食糖生产进度。 （转自：沐甜科技）
商品指数 小亚 04月10日 23:02 46
来源：锦桥纺织网 据广东、江苏、浙江、福建等地棉纱贸易企业反馈，虽4月上旬以来ICE期棉宽幅震荡、美国对等关税导致越南/印尼/印度等各国棉纺织品服装企业对美国市场出口预期大幅下降，但近1周多来中国各主港外纱FOB、CNF、CIF报价仅小幅阴跌为主，国外纱厂、贸易商表现出很强的抗跌、抗风险属性，港口已通关人民币棉纱受近期国产棉纱普遍下调200-400元/吨、外盘震荡偏软、人民币升值的影响也弱势下调200元/吨左右。 浙江某中型轻纺进出口公司表示，一方面目前无论港口保税、运输在途还是越南、印度、巴基斯坦等纱厂棉纱线成本较高（部分东南亚小厂、弱品牌纱厂利润很低甚至亏损），各环节让利空间非常有限；另一方面2024/25年度以来考虑到中美关税战持续升级、外围出口环境不确定性因素增加，部分中国纺织品服装企业将溯源订单加快向东南亚、南亚等分公司、合作工厂转移，因此截止目前中国各主港保税棉纱较往年偏低，船货也并不多，销售商压力相对较弱。因此棉纱美金、人民币报价调整要较ICE期棉、郑棉等迟钝很多，买卖双方观望情绪略重。 从调查看，上周以来中国主港不仅保税、船货印度、印尼、越南产C32S及以上精梳纱报价相对坚挺（美金资源），且越南产中高支纱针织纱FOB、CNF价格也连续持稳，国外纱厂、贸易商优惠力度不大，巴基斯坦/越南/马来西亚等各国赛络纺纱/紧密纺纱、越南气流纺纱等报价则弱势小幅下调。整体看，进口棉
商品指数 小亚 04月10日 23:02 23
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0410热点追踪：惊天大反转！哪个品种能平稳度过动荡期？
商品指数 小亚 04月10日 23:02 22
来源：湖畔新言 中国是全球最重要的天然橡胶需求国，消耗了全球40%以上的天然橡胶。中国同时也是十分重要的天然橡胶生产国。但由于纬度偏高，气候并不十分适合天然橡胶生长，因此产量完全无法满足需求，90%左右的天然橡胶供应都依赖于进口。 2024年中国进口天胶+混合胶+复合胶共计566万吨。其中天然橡胶239万吨，占比42%；混合胶+复合胶进口327万吨，占比58%。混合胶在下游实际使用中被当作天然橡胶。但由于其成分中含有2.5%的合成胶，因此进口时被海关划入合成橡胶。历史上，天然橡胶的进口量曾长期高于混合胶。2017年，混合胶进口量首次超越天然橡胶。尽管近年混合胶非标套利机会显著减少，但混合胶进口占比并未明显下降，仍维持60%左右。 进口天然橡胶主要可以分为烟片胶、标准胶和乳胶。其中标准胶是进口量最大的天然橡胶。2024年，中国进口标准胶149万吨，占天胶+混合胶+复合胶进口总量的26%。另外，2024年，中国分别进口烟片胶和乳胶15万吨和37万吨，占天胶+混合胶+复合胶进口总的比例分别为3%和7% 1、混合胶进口来源 2024年，中国进口混合胶共计321万吨。主要进口来源国为泰国、越南和马来西亚，三国占比分别为41%、35%和24%。中国是全球主要的混合胶消费国，可以说每年全球生产的混合胶几乎全部流入中国。比如，2024年，泰国出口混合胶共计140万吨，其中132万吨都出口到了中国。
商品指数 小亚 04月10日 12:08 31
白糖： 昨日原糖期价下行，主力合约收于17.89美分/磅。广西制糖集团报价6090~6240元/吨，下调20~40元/吨；云南制糖集团报价5940~5980元/吨，下调40元/吨。截至4月7日，印度马邦共入榨甘蔗8513万吨，同比减少2183.1万吨，降幅20.41%；产糖806.4万吨，同比减少289.4万吨，降幅26.4%；产糖率9.47%，同比减少0.77%。原糖方面受系统性风险拖累，昨日夜间主力合约跌破18美分/磅整数关口，交割逻辑不再，后期仍需待风险继续适放，中期影响因素在于巴西估产及生产进度，期价持弱势看法。国内随着原糖下行，未来进口窗口打开，施压远期糖价。短期仍会跟随原糖，弱势运行，静待系统性风险充分发酵适放，远期合约压力较大，持偏空看法。 棉花： 周三，ICE美棉上涨1.46%，报收66.51美分/磅，CF505下跌3.56%，报收12585元/吨，主力合约持仓环比下降51705手38.98万手，新疆地区棉花到厂价为14283元/吨，较前一日下跌42元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14464元/吨，较前一日下降130元/吨。国际市场方面，特朗普关税政策仍是市场关注焦点，有消息称特朗普将暂缓加征部分国家的关税，期限约90天。消息一出，美分析师下调美联储年内降息次数的预估，美股指上行，美棉价格随之走强。美对外关税政策最终会如何演变尚未可知，需密切关注。国内市场方面
商品指数 小亚 04月10日 12:08 50
卓创资讯生猪行业高级分析师容志发 【导语】一季度生猪价格同比跌幅收窄，主要得益于生猪供应增幅不及预期，同时受需求支撑及二次育肥的托底作用。进入二季度，供应端虽仍有增加空间，但由于一季度猪病影响，预计供应增幅有限。加之需求步入淡季，大猪消化力度减弱，业者二次育肥操作趋于谨慎，二季度生猪价格难以出现显著拐点，具体月均价走势或呈现先跌后涨再跌的态势。 2025年一季度生猪价格跌幅同比收窄 卓创资讯数据显示，2025年一季度生猪价格呈现震荡下行的趋势。但经过近五年数据对比发现，2025年一季度价格下探幅度同比收窄。尤其2-3月份，生猪价格几乎呈现持平现象，截至3月31日，卓创资讯监测3月全国生猪交易均价为14.76元/公斤，环比2月仅微幅下滑0.78%。 供应增幅有限、二次育肥入场、需求端恢复尚可共同影响一季度猪价走势 原因1：供应增幅有限。根据生猪繁育周期推算，2025年一季度出栏猪源对应2024年3-5月份的能繁母猪存栏。一方面，图2数据显示，彼时能繁母猪存栏增幅较为缓慢，产能释放幅度有限；另一方面，据卓创资讯调研，一季度内存常规猪病及仔猪腹泻情况，养殖端存栏受损，影响短时生猪供应。两个方面导致一季度生猪出栏增加幅度同比收窄，供应端对猪价压制力度有限。 原因2：二次育肥托底。春节后猪价降至相对低位，使得补栏成本相对较低，业者补栏积极性提高。据图3显示，样本养殖企业销售二次育肥渠道占比亦
商品指数 小亚 04月10日 12:08 33
卓创资讯棉花市场分析师陈彩娟 【导语】2025年一季度棉花价格呈现窄幅震荡走势，具体来看，在需求先强后弱以及美棉阶段性上涨的影响下，呈现先涨后跌走势，但涨跌幅度均有限。二季度需求预期不乐观、供应宽松以及中美贸易阻力增大背景下，棉花价格振幅将加大，重心将下移。 一季度棉花市场价格总体平稳，季度均价同比下跌 一季度棉花市场价格呈现较为平稳的状态，整体上价格变动不大，主要在14500元/吨以下的区间内波动。具体分析，棉花价格在一季度分为两个阶段：一是从1月到2月中旬，价格呈现震荡上涨的趋势，这一阶段反弹的原因主要包括春节前后下游企业的补货需求增强，推动了棉花需求的回暖；美棉价格阶段性上涨也对国内市场构成了一定的提振作用。二是从2月下旬到3月，棉花价格开始震荡下跌，这一变化主要是由于传统的需求旺季中需求恢复的速度不如预期，加之来自关税壁垒对棉花需求预期的负面影响。据卓创资讯统计，2024年一季度国内皮棉均价为14251.25元/吨，较2024年四季度下降2.16%，较去年同期下降13.27%。 需求复苏不及预期，市场预期不乐观 春节前后下游棉纺企业存在补库需求，利多棉花价格。但进入3月，国内棉花消费复苏缓慢，棉纺织企业普遍反馈棉纱、坯布新订单不足，棉纱去库存节奏不快。另外终端产品出口不确定性增大，纺企采购原棉谨慎。据卓创资讯调研，截至3月底，山东棉纺企业棉纱库存下降至30天，较2月底减少1
今日观点：对等关税暂停90天！黄金价格大幅反弹 4月9日，COMEX黄金大幅向上，收回部分此前跌幅，报收3099.8美元/盎司，涨幅3.67%。国内SHFE金夜盘先涨后跌，报收732.00元/克，涨幅1.48%。 周三晚间市场变动一波三折。国务院关税税则委员会发布公告，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。随后，美国总统特朗普表示，对未采取报复行动的国家的关税暂停90天执行。虽然中美之间贸易格局依然紧张，但加关税的国家范围有所缩窄，市场风险情绪有所升温，三大美股指的涨幅迅速扩大，黄金价格大幅收复此前失地。 后续来看，今日中午12点中国对美关税将生效，关注落地情况。此外，今日晚间美国将发布3月CPI数据与当周初请失业金人数，若通胀未如预期降温，市场可能削减此前对美联储5月开始降息的押注，一定程度上或制约黄金短线走强的驱动。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月10日 08:16 33
●本报记者马爽 经过短暂反弹之后，近期鸡蛋价格再度步入下跌通道。农业农村部发布数据显示，截至4月9日，中国鸡蛋市场平均批发价为3.89元/斤，跌破2月20日创下的阶段新低4.15元/斤。 业内人士表示，当前产蛋鸡存栏处于历史高位，且正值产蛋高峰期，未来鸡蛋产能释放将加剧市场供应压力。此外，二季度为蔬菜、猪肉传统消费淡季，价格存在走弱预期，鸡蛋对其替代效应减弱，且随着气温转暖及6月南方梅雨季到来，鸡蛋储存难度加大，终端需求缺乏持续增长动力。因此，二季度鸡蛋市场供需矛盾或会加剧，不排除蛋价再创新低的可能。 开年至今蛋价先降后涨再降 经过短暂反弹之后，近期全国鸡蛋市场再次降温，价格重回跌势。 以京城“菜篮子”——北京新发地农产品批发市场信息为例，1月16日，散装鸡蛋平均价为5.4元/斤，此后价格走低，2月20日至3.9元/斤，随后迎来上涨，3月4日达到4.25元/斤，近期则再度走低，4月9日报3.9元/斤。 不仅是北京，放眼全国鸡蛋市场来看，开年来也呈现先降后涨再降态势。农业农村部发布的数据显示，截至1月13日，中国鸡蛋市场平均批发价为5.08元/斤，2月20日该价格为4.15元/斤，3月10日为4.27元/斤，4月9日报3.89元/斤。 “前期蛋鸡养殖高利润以及鸡苗高补栏情况带来的鸡蛋市场供应过剩在一季度有所显现。”一德期货生鲜畜牧分析师易乐表示，春节后，在蛋价跌至成本线附近后，产业乐
商品指数 小亚 04月10日 07:48 29
新浪期货讯，4月9日，现货黄金持续上扬，站上3040美元/盎司，日内涨近2%。
商品指数 小亚 04月09日 23:01 20
新浪期货讯，4月9日，现货黄金一度突破3050美元/盎司，较日低回升80美元，涨超2%。
商品指数 小亚 04月09日 23:01 26
关于就修订上海期货交易所黄金、天然橡胶、漂白硫酸盐针叶木浆期货业务细则公开征求意见的公告
商品指数 小亚 04月09日 23:01 16
转自：财联社 财联社4月9日讯（编辑马兰）由于美国计划对中国船舶收费，并对多个贸易伙伴征收进口关税，美国商品正在被买家悄悄地回避。农产品领域首当其冲，亚洲买家正在减少对美国农产品的进口。 一家驻新加坡的国际贸易商表示，目前大多数进口商都不愿意冒险自美国进口，运输成本上涨和贸易战的不确定性是他们的主要顾虑。该公司主要负责向亚洲销售美国谷物和油籽。 美国堪萨斯州的货运顾问JayO‘Neil则指出，全球超过一半的船队已经对美国市场失去了兴趣，因为美国将对拥有中国船舶的船队收费，船东和班轮运营商已经不愿意为涉及美国港口的航程提供4月至6月的报价了。 4月9日开始，美国对包括中国在内的数十个国家的全面关税开始生效。与此同时，美国还希望对中国制造或运营的船舶征收停靠费用，每艘船可能面临最高350万美元的费用。这些政策共同导致了全球市场对美国政策基本面的高度担忧，扰乱了国际贸易的正常秩序。 交易索然无趣 亚洲总计购买了全球约35%的小麦和玉米，中国市场更是占到全球油籽贸易的60%以上，韩国、日本和泰国都是美国小麦、玉米和豆粕的主要进口国。 尽管美国其他贸易对手尚未明确公布对美国的反制措施，但贸易商们指出，船只供应有限和关税的不确定性，已经影响到了国际买家的采购意愿。 在新加坡的另一位贸易商指出，如果交易美国谷物的话，他们必须更换之前预定的船舶，才能规避掉停靠费，并将美国小麦运到东南亚，但这又迫使
商品指数 小亚 04月09日 23:01 25
来源：一德菁英汇 作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/ 一德期货生鲜畜牧分析师 要点速览版 成本传导滞后性 玉米上涨100元/吨→鸡蛋成本+0.07元/斤，生猪成本+0.2元/kg； 豆粕上涨100元/吨→鸡蛋成本+0.03元/斤，生猪成本+0.06元/kg。 中长期饲料成本抬升将推高价格中枢，但短期更多表现为情绪提振。 鸡蛋市场：供应过剩压制反弹空间 现状：清明后补货短暂提振蛋价，但存栏高位、淘汰量低，供应压力逐月增加。 展望：短期供应压力仍偏大，需求提振有限，蛋价仍有下跌风险；若产能出清+饲料成本支撑，远期合约偏强。 生猪市场：震荡中存季节性机会 现状：肥标价差收窄，大体重猪抛售压力渐显，但出栏窗口期集中5月，6月后可出栏量减少。 展望：短期近月合约贴水现货，反弹后存在短空机会；远月估值或高于中枢14元/kg。 近期关税政策对市场产生较大扰动，导致农产品价格整体偏强。对于鸡蛋及生猪这种进出口较少的品种来说，直接影响有限，但受豆粕等饲料原材料价格波动影响，近期盘面出现较大波动。 01 成本端 从成本端考虑，鸡蛋及生猪饲料中玉米占比较大，其次豆粕。若玉米价格上涨100元/吨，鸡蛋成本上涨0.07元/斤，生猪成本上涨0.2元/kg；豆粕价格上涨100元/吨，鸡蛋成本上涨0.03元/斤，生猪成本上涨0.06元/kg。若饲料原材料价格持续抬升，鸡蛋及生猪价格中枢将有所抬升。
来源：一德菁英汇 作者：郑邮飞/F0284348、Z0010566/ 一德期货能源化工分析师 要点速览版 内需一般 国内纺服零售增速低于社会零售，1-2月服装类零售同比仅0.1%。 人均可支配收入增长平缓，终端开工恢复不及预期，坯布库存高位。 外需下滑 欧美PMI疲软叠加关税压力，纺织服装出口同比大幅下降（1-2月服装出口-6.9%）。 越南、韩国出口增速下滑，美国批发商库存销售比持续走低，补库预期渺茫。 分品种展望 PX：二季度检修集中，阶段性去库；PTA新产能投放或导致供需偏紧。 PTA：存量过剩，二季度集中检修助力去库；加工费低位压制工厂利润。 MEG：产能增速仅2%，进口低位，煤化工高利润支撑阶段性去库。 01 核心观点 内需表现一般，国内纺服零售消费总体低于社会零售消费。外需下滑，节后终端开工恢复不及预期，关税对于需求的制约较为明显。欧美PMI原本就较弱，关税加剧衰退预期，外需堪忧。越南/韩国1-3月份出口累计同比相较2024年下滑，印证外需疲软。美国批发商的服装及面料库存销售比继续下滑，仍处于去库周期中，是否补库仍存不确定性。聚酯开工在二季度存在下滑预期，预计2025年聚酯产量增长6%左右。 PX：2025年PX基本没有新增产能，而下游PTA仍有产能投放。静态的看，目前PX国内供需处于相对平衡状态。但如果PTA新产能投放（+240万吨），PX就相对偏紧一些。3月中下旬开
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0409热点追踪：加麻了！104%的关税意味着什么？
商品指数 小亚 04月09日 23:01 11
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】云评论|多晶硅：稍安勿躁 2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。 近期基本面数据实际并未显示向下强驱动，日内增仓大幅下跌，一定程度上为市场集中交易远期悲观预期所致，主要包括：（1）国内终端抢装临近结束，历史库存的消化难度加大；（2）西南丰水期电价下调，生产平均成本有进一步下调；（3）对等关税宣布，悲观情绪加剧。 整体来看，日内盘面对于光伏产品出口下滑及成本的下调存在一定过度交易，诚然基本面过剩矛盾仍未解决，价格大趋势仍是下行，但当前期货也需面临交割货物略有短缺的现状。短期来看，在注册仓单起量，以及基本面矛盾进一步深化前，近月合约或难深跌，后期关注注册仓单量级，以及丰水期硅料库存变化情况。 一、行情回顾 2025年4月8日，多晶硅期货日内大幅下跌，其中，主力合约PS2506开于43280元/吨，收于42405元/吨，日内跌幅达1.90%，盘面最低至40880元/吨，创下上市以来新低。 图1：PS2506价格走势（元/吨） 二、基本面变化情况 多晶硅生产维持低开工率，供应延续低位，库存去化有限。 上周多晶硅产量环比+0.14至2.46万吨；库存环比-0.5万吨至26.65万吨。 行业平均生产成本方面
来源：紫金天风期货研究所 【20250408】豆菜粕：拉锯战下，大起大落 观点小结 核心观点：震荡中美贸易战利空美豆，利多连粕。本周豆粕、菜粕整体上行，节后第一天在整体商品下跌的氛围中高开，中美拉锯战升级下，储备洗船、海关延迟等传言使得豆粕、菜粕又往上站了一个台阶。美豆主力本周先跌（清明假期第一天，我国对进口美国所有商品加征34%关税）后涨，整体中枢下移，主力区间为990-1035美分/蒲。 阿根廷大豆本周评级及土壤湿度上升，巴西除了RS，其他州基本收完，未来一周天气显示巴西降雨更多，但是RS较干，或对单产产生不利影响。阿根廷偏干。巴西4月预估装船数量环比减少，4月初日均装运量不到30万吨。国内本周到港环比减少，从年初的累计同比首次低1%，油厂豆粕小幅去库，主要因素是3月和4月初油厂开机压榨不断下滑，下游买兴不佳，豆粕现货基差不断走弱，表观数据不佳。饲料配方方面，第二季度虽然步入水产旺季，但据水产企业反馈，菜粕在水产中的添比最低可以压缩到10%左右，具体要看菜粕后续供应。产业普遍看弱二季度豆粕基差，保持随采随用心态，现在买不如以后买，预期不会上调豆粕添比，若后续豆粕供应充足，小麦或替代一部分杂粕的量。 4.9日中午12点（北京时间），美对中国所有商品共加征104%关税生效，我国当前对美豆加征44%关税（10%+34%），幅度较18-19年大，但当前我国对进口美豆的依赖度也减少了，关
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陈骏昊 国泰君安期货市场分析师Z0021546 今天早间，原油价格继续下挫，原油系品种由于成本坍塌，出现了不同程度的下跌。目前全球贸易争端进一步升级，原油系短期内会受到多大的影响？后市有哪些机会值得把握？ 自所谓的对等关税落地以来，国际油价遭受重创。在中国宣布反制关税之后，美国方面又再次对中国商品加征50%的新关税，总税率将达到104%。由于关税扰动不断加强，全球原油需求预期大幅降低，叠加近期OPEC+近期的产量政策，目前布油和美油价格已经双双跌至2021年水平以下。内盘原油期货主力合约价格也跌至450元附近。原油大幅走弱，原油系品种的市场氛围也明显偏空，目前来看仍然需要时间来消化利空冲击。短期内可关注贸易动态的变化以及美原油库存数据情况。 另外，对于原油系品种来说，我们还要关注的是，全球贸易紧张局势升级，国内的经济刺激政策力度或将进一步加大，可能会通过释放流动性、降低企业融资成本等方式，为实体经济注入强劲动力。内需潜力释放之下，化工行业或将出现结构性行情。短期内相关品种仍需注意高波动风险，投资者需密切关注政策变化及持仓情况。 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请
商品指数 小亚 04月09日 14:48 30
来源：中粮期货研究中心 摘要 在2月底的热点报告《大豆蛋白：维持中长期看涨观点》中，提到CBOT大豆底部和巴西的贴水都存在支撑，国内现货紧张，三点因素。从目前的情况来看，前两个因素没有太大的变化，第三个国内紧张的情况则有所变化。从后期来看，维持之前中长期看涨的观点不变。 近期关税方面的变化对市场情绪的影响比较大，但是从基本面上来看，之前加征10%关税之后，对美豆的采购就已经停止了。后续加征了34%或者加更多的关税，对于美豆的采购量都不会有变化，实际效果都是不采购美豆。所以关税方面的变化，主要体现的是情绪上的影响，以及人民币贬值带来的进口成本抬升。从目前的情况来看，关税在短期内不太容易出现彻底的反转，对美豆加征关税这种情况还将持续。 从供需上来看，美豆今年的情况和去年有很大的不同。从供应端来看，三月份种植意向报告给出的8349万英亩相比于去年的8710万英亩明显下降，另外在大豆/玉米比价回到2.2附近的低位之后，不排除后续美豆面积继续下调的可能。不管怎么说，小面积的情况基本确定，那么在这样的背景之下，美豆盘面价格对天气的敏感度会增加，或者说容错率降低。而从单产的角度来看，虽然从天气状态上来看，今年不会有大的天气问题，但是在生长期内仍然会存在必然的天气升水。最终能否达到52.5蒲式耳/英亩的趋势单产还要打一个问号，实现的难度还是比较大的。 美豆需求方面，2025/26年度需求结构可能会
商品指数 小亚 04月09日 12:02 28
来源：中粮期货研究中心 摘要 进口供给恢复以及关税政策压制宏观需求的预期导致甲醇合约近期出现了明显的走弱。然而，伊朗到港增量预计在5月上旬才会兑现，短期内供需仍偏紧；并且我国甲醇进口以伊朗为主，而出口依存度极低，关税只存在间接性影响。因此，在关税交易情绪释放后，05合约存在反弹可能。 一 近期下跌的原因 近两周，甲醇脱离了今年一季度的中高位震荡区间，MA05合约在上周一跌破了今年的低位。随后，合约价格继续走弱，受美国对等关税政策影响，甲醇主力合约在清明节后首个交易日，开盘价跌至2300元/吨，跌幅达-6.8%。至于甲醇为何出现走弱，概括而言，主要是由供需从强现实逐渐转向弱预期叠加宏观风险所致，具体分析如下： 现实端：港口与内地同步去库 去年年底，伊朗甲醇装置的超预期降负导致到港量明显收缩，甲醇价格明显走强，而此进口缺口始终没有得到有效解决；内地方面，部分煤制装置春检，同时下游在旺季开工率水平较高，港口与内地库存同步去库。因此今年一季度甲醇价格表现为中高位区间震荡。 预期端：进口供给恢复关税抑制需求 我国甲醇产业目前供给端产能较高、且利润情况相对需求端较好，一旦海外供给恢复，大概率将导致库存出现累库（具体可参考去年8月月份，MTO检修装置恢复后的情况），但由于此前伊朗装置始终维持低位，进口恢复对近端的影响不确定性高，而对远端影响相对明确，所以此前市场上一直流行5-9正套逻辑。然而，上
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集运欧线主力合约日内跌幅达10%，现报1640点。
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来源：黑产掘金俱乐部 三月份以来，随着国际各家煤矿企业都陆续公开了年度报告或半财年年报，我们持续梳理了各家主要炼焦煤供应商的报告，将总结出的主要信息要点及成本曲线整理为本报告，所有内容均来自各家公开信息来源，仅供参考。 一、25年海外炼焦煤供应仍有增长潜力但释放可能不及预期 2024年，国际煤矿经历了一波较大规模的兼并重组“浪潮”，如BMA将Blackwater和Daunia煤矿都进行了剥离，英美资源销售了Jellinbah的股份，而TECK和South32更是将其所有的冶金煤矿产能都剥离了出去。随着较为漫长的重组过程，部分煤矿产量呈现出一定程度的不及预期。此外，天气影响，设备检修及劳动力约束也导致一些大矿的产量释放略有下滑，部分煤矿事故（如Grosvenor火灾）也导致了意外的产量损失。 结合各家主流国际煤矿山的2025年产量计划来看，他们还是比较看好印度钢铁市场供需的增加对中国市场需求减少所起到的对冲作用的，因此仍普遍在布局产量的增加。根据展望的内容，澳洲、加拿大和美国都存在一些新增炼焦煤产能在逐步释放产量增量，合计规模或为500万吨/年左右。而BMA和英美资源等大型煤企都表示将在2025提高剥采比等工作效率，减少工作面切换，补充煤矿库存等等。所以整体来看，2025年海外炼焦煤矿的供应仍是有增长潜力的，理论上增长规模可能接近1000万吨级别。 但是，25年一季度飓风天气对于澳洲
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白糖： 昨日原糖期价反弹，主力合约收于18.3美分/磅。广西制糖集团报价6130~6260元/吨，下调30~40元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，下调20~40元/吨。巴西4月第一周出口糖和糖蜜23.65万吨，较去年同期的65.43万吨同比减少41.78万吨，降幅63.85%；日均出口量为5.91万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。近期系统性风险仍未充分释放，原糖走势较弱，未来仍需关注大宗商品总体表现。国内产销数据良好，截止3月库存压力不大，盘面相对抗跌，但宏观扰动、未来进口仍给市场带来压力，谨慎操作。 棉花： 周二，ICE美棉下跌0.5%，报收65.66美分/磅，CF505下跌2.36%，报收12835元/吨，新疆地区棉花到厂价为14325元/吨，较前一日下跌250元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14594元/吨，较前一日下降221元/吨。国际市场方面，美关税政策仍牵动全球市场情绪，目前有多国与美国寻求谈判，最终落地结果仍为可知，ICE美棉波动幅度扩大，需密切关注相关消息。国内市场方面，美国面对中国反制增加的34%关税，威胁称要再加征50%，外交部回应：“中国必将奉陪到底”，市场情绪仍有波动，汇率突破7.4。盘面走势来看，日内郑棉主力合约跌破13000元/吨整数关口，最低至12680元/吨，创下2022年以来新低，
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