4月7日讯，现货黄金自3月21日以来首次跌破3000美元/盎司，日内大跌50美元，一度跌至2988.71美元/盎司，跌幅1.65%。 短期恐慌情绪占上风，警惕黄金回调风险 美国政府于4月2日宣布对进口商品全面加征关税，中国被列为34%高税率对象，超预期且激进的关税政策引发全球供应链重构担忧，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税，这也表明贸易冲突正式升级。市场对全球经济走向衰退风险定价激增，美股单周蒸发3万亿美元市值，大宗商品全线暴跌，海外金融市场大幅动荡的重压之下，黄金难敌市场恐慌情绪，大幅下跌，并初现见顶迹象，今日开盘后或呈现补跌格局。不过，避险情绪（贸易战+地缘风险）与降息预期（实际利率下行）仍构成底部支撑，关注节后周度表现。恐慌情绪出清后，或仍具备中长线上行驱动。
商品指数 小亚 04月07日 07:32 15
WTI原油期货一度跌破60美元/桶，为自2021年4月以来首次。
商品指数 小亚 04月07日 07:24 17
石油输出国组织（欧佩克）4月3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶。这一增产量远高于市场预期。 沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼8国代表当天举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。 根据声明，鉴于当前市场基本面稳健、前景积极，8国决定进行产量调整。此次增产包含原定于5月增加的产量以及额外两个月的增产量。同时，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏，以维护石油市场稳定。 上述8国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。8国今年3月决定自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。
商品指数 小亚 04月04日 23:02 56
来源：财联社 财联社4月4日讯（编辑刘蕊）本周五（4月4日）美股盘前，美国劳工统计局公布了一份较为强劲的非农就业报告。报告显示，3月非农就业人数增幅好于预期，但失业率较前月进一步走高至4.2%。 数据发布后，美国总统特朗普在社交平台上表示，3月就业数据好于预期。他写到：“就业数据非常好，远远好于预期。已经起作用了。坚持住，我们不会输的！” 美国非农就业数据好于预期 非农报告显示，美国3月非农就业人数增加22.8万人，预估为增加14万人。美国2月非农就业人数修正至增11.7万，1月修正至增11.1万。 美国3月份失业率报4.2%，预估4.1%。 美国3月份平均时薪环比上升0.3%，预估上升0.3%；美国3月份平均时薪同比增长3.8%，预估增长4.0%。 这份数据正反映了美国银行在数据发布前所做出的预期：今年2月份天气不好，可能抑制了就业，而到了3月，美国的就业明显反弹。尤其值得注意的是，3月美国休闲和酒店业的就业人数增长4.3万，而在2月这一数据减少了1.7万。 在数据发布后，美元小幅走高。截至发稿，美元指数日内微涨0.09%。 市场期待美联储年内降息4至5次 根据CME美联储观察工具FEDWATCH显示，在非农报告发布之后，市场预计美联储在年内有37.5%的概率降息4次，34.7%的概率降息5次。 但投资者需注意的是，尽管美国发布了较为强劲的就业报告，但美国不断上升的通货膨胀风险也
商品指数 小亚 04月04日 23:02 36
来源：能源研发中心 行情回顾 3月国际油价探底-盘整-回升，整体走势受地缘政治风险、供需基本面博弈及宏观因素多重影响。月初受OPEC+增产计划、美国原油库存超预期增加及贸易摩擦担忧影响，布伦特原油一度跌破了70美元/桶；中下旬因中东地缘局势升级，美国制裁伊朗和委内瑞拉石油贸易等事件推动油价反弹。截至3月31日，WTI原油期货主力价格报收71.5美元/桶，月涨幅2.47%；Brent原油期货主力价格报收74.7美元/桶，月涨幅2.13%；INE原油期货主力价格报收537.4元/桶，月跌幅0.94%。 美国对伊朗的制裁及其影响 3月20日美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布了最新的伊朗石油的制裁公告，这是自特朗普上台以来针对伊朗石油网络的第四轮制裁。首先，制裁对象1）山东的某石化有限公司，被指控通过“影子船队”购买5亿美元伊朗石油，公司法定代表人也被列入SDN名单。2）惠州市某石化仓储公司，该公司在2025年1月接收了约100万桶伊朗原油。3）多家总部位于香港的航运公司，如AstridMenksLimited、CanesVenaticiLimited、JeteeCo．Limited和BritneyRyderLimited等。被指控通过旗下油轮（如“PEACEHILL”“NESO”等）运输伊朗石油至中国大连等港口。部分公司通过操纵船舶定位系统（AIS）掩盖运输行为。4）以及其他其
商品指数 小亚 04月04日 13:56 43
专题：【推荐阅读】关税与贸易相关文章 转自：俄罗斯卫星通讯社 美国国防部长近日访问日本，双方同意进一步深化军工合作，将加速推动“AIM-120”先进中程空对空导弹（AMRAAM）联合生产。此举遭到朝鲜方面的强烈谴责。复旦大学一带一路及全球治理研究院博士后研究员韩德睿接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，美国近段时间在东亚地区的一系列军事互动本质上是其全球战略后续推进的前期准备。从其全球战略的受挑战程度来看，东北亚局势难以根本性缓和。 美国国防部长皮特·赫格塞思和日本防卫大臣中谷元3月30日举行第二届特朗普政府上台后的首次会谈。双方共同确认了着力加强美日同盟威慑力和应对能力的决心，就加速推动“AIM-120”导弹联合合作计划达成共识。 AIM-120空空导弹是美国空军、海军联合研制的第四代中程空空导弹，目前已衍生了A、B、C、D等多种型号。导弹采用固体火箭发动机，装有高爆破片式定向弹头，可装备F-14D、F-15、F-16、F/A-18C-F、F-22和F-35等机型。 日美两国此前在2024年7月宣布，根据协议日本将可在国内生产“先进中程空空导弹”。根据协议，日本将从美国公司获得生产“先进中程空空导弹”的许可。美国方面认为，合作生产导弹对于供应的扩大化和多样化有利。 对此，朝鲜国防省装备总局副总局长4月1日发表谈话，强烈谴责美日推动武器装备联合生产，称这是加剧地区不稳定的新因素，并强调朝
商品指数 小亚 04月03日 23:02 25
陈骏昊 国泰君安期货市场分析师Z0021546 美国“对等关税”政策落地，金价再上一个台阶！COMEX黄金主力合约一度上冲至3200美元/盎司关口，沪金主力合约早间最高涨至748元/克附近。“对等关税”落地对于金价的影响体现在哪些方面？近期还需要关注哪些重要数据？点赞加关注，我们一起聊一聊。 美国宣布对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对贸易逆差较大的国家加征更高关税。整体程度超出市场预期。对于金价的影响，一方面，市场避险情绪不但没有因政策落地而减弱，反而由于超预期的关税中枢引发了市场对各国后续反制加剧的担忧。另一方面，此前美国的一系列经济数据令市场普遍预期美国未来的滞胀前景，而关税政策的落地进一步加剧了市场的担忧情绪。 目前，金价上行驱动持续，尽管昨天公布的ADP就业数据有所反弹，但目前经济和贸易风险仍是市场的主要交易逻辑。短期内可关注明天公布的美国3月非农就业数据。另外在黄金本轮上涨过程中，白银并未跟随，主要原因在于资金更青睐于避险属性较强的黄金，以及白银本身工业属性的拖累。短期金银比中枢可能难以回归。今天是节前的最后一个交易日，宏观持续扰动的背景下，大家需注意持仓风险。 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未
商品指数 小亚 04月03日 23:02 20
中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，3月全国期货交易市场成交量为734，375，461手，成交额为615，936.94亿元，同比分别增长17.28%和24%。1-3月全国期货市场累计成交量为1，849，638，802手，累计成交额为1，620，266.62亿元，同比分别增长22.49%和30.49%。 上海期货交易所3月成交量为193，251，794手，成交额为193，732.00亿元，分别占全国市场的26.32%和31.45%，同比分别增长12.94%和31.91%。3月末上海期货交易所持仓总量为11，559，367手，较上月末增长15.66%。1-3月上海期货交易所累计成交量为493，484，232手，累计成交额为482，024.72亿元，同比分别增长27.75%和54.42%，分别占全国市场的26.68%和29.75%。 上海国际能源交易中心3月成交量为15，015，623手，成交额为27，784.66亿元，分别占全国市场的2.04%和4.51%，同比分别增长31.26%和下降5.04%。3月末上海国际能源交易中心持仓总量为502，387手，较上月下降8.25%。1-3月上海国际能源交易中心累计成交量为39，015，734手，累计成交额为76，986.92亿元，同比分别增长15.96%和下降10.62%，分别占全国市场的2.11%和4.75%。 郑州商品交易所3月成交
商品指数 小亚 04月03日 23:02 23
今日橡胶板块集体重挫，合成橡胶、20号胶以及天然橡胶跌幅占据前三。 先来看看背后的导火索，美国宣布大规模的对等关税，其中从4月3日开始将对所有外国制造的进口汽车征收25%的关税，汽车关税涵盖汽车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电池以及轮胎、减震器和火花塞电线等较小的零部件。汽车关税加征范围扩大，不利于国内汽车从整车到零部件的出口，施压盘面走势。再来看看当前的基本面，供应方面，全球橡胶生产开始进入增产周期，国内云南产区开始试割，产量存增加预期，与此同时国内天然橡胶社会库存也在攀升。截至3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。需求方面，国内“金三银四”进入下半段，内需转弱的同时外需压力也比较大，今日生意社天然橡胶基准价为16297.00元/吨。 综合来看，橡胶2509合约向下跌破1月7日以来的低点，支撑位继续下探，后续关注物候条件变化对开割的影响。 资料来源：生意社、东方财富网、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 04月03日 23:02 17
来源：中国期货业协会
商品指数 小亚 04月03日 23:02 43
来源：紫金天风期货研究所 【20250402】铁矿：强势需求支撑上行 观点小结 周度评述供应端全球发运总量维持较高水平，天气正常，澳巴维持正常发运，非主流地区发运略有回落，到港量维持偏高水平，供应端总体由偏宽松。需求端铁水再创新高和成材利润稳步上升；废铁价差转强，247样本日均铁水环比+1.02万吨至227.9万吨，3月的月均铁水约233.7万吨，近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增42万吨，45港库存环比增50万吨，压港量略有降低，总量环比变化减少0.1%。五大材总库存继续回落，分品种看螺纹库存继续回落，热卷库存下降速度较快。观点：供给恢复，但继续上涨可能性小，利润尚可支撑需求，下游有些超预期需求或支撑短期偏强震荡。 月差月差短期震荡。 现货铁矿现货成交量和远期货成交量小幅震荡，与历史同期持平，05合约基差率0.46%左右，基差走强，基差率走高。 铁水本周钢联公布247样本铁水产量227.9万吨，环比+1.02万吨，3月日均铁水约233.7万吨，环比上行明显。 库存节后45港库存环比增50万吨，贸易矿占比67%。钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减一日至21天。 钢厂利润成材利润略降，但仍偏高；唐山废铁价差走强；球团入炉比略升，块矿入炉比走低；烧结入炉比平稳。 折扣&汇率3月普
来源：紫金天风期货研究所 【20250402】镍&不锈钢：相持不下 观点小结 核心观点：震荡雨季末期，主产区镍矿供应恢复速度仍显缓慢，且四月印尼内贸矿升水进一步调涨、镍产业链底部支撑作用较强。纯镍过剩基调维持，下游表现依旧乏力。当前镍市呈现出“供应扰动与政策预期并存、高库存压制价格弹性”的特征，预计镍价仍将维持震荡运行。 镍矿价格：中性截至4月1日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比持平于32、58.5、79.5美元/湿吨。 印尼内贸镍矿：偏多截止4月1日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%、Ni1.8%镍矿CIF价格环比上周分别上涨0、5.04、5.32美元/湿吨至46.01、52.51、59.85美元/湿吨。 海运费：中性上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别持平于11.75、10.75美元/湿吨。 出口盈亏：偏空上周电解镍出口盈亏环比-88.87美元/吨至218.35美元/吨，环比减2.9%。 国内NPI价格：偏多截至4月1日，8-12%高镍生铁均价环比上周增加10元/镍点至1032.5元/镍点，环比增0.98%。 精炼镍产量：偏空上周全国电解镍样本产量环比增加120吨至8913吨，环比增1.36%。 精炼镍库存（SMM）：偏空上周社会库存（包含上期所、华东隐性库存）环比增加0.03万吨至4.74万吨，周增0.67%。 镍铁产量：偏空截至2
商品指数 小亚 04月03日 23:02 41
来源：中粮期货研究中心 一、市场讨论 三月底和四月初石油巨头与传统农业群体就生物燃料政策达成一致，形成石油和生物燃料联盟与EPA会面讨论关于推动提高生物柴油强制混合掺混的要求，目标是将2025年目标量的33.5亿加仑提升至55~57.5亿加仑，暂时尚未明确敲定。 EPA官网最新的终稿还是2023年六月下旬发布对于2023/2024/2025的展望，2024年中终稿缺失。2025年1/2月份的生物柴油产量大幅走低，主要系在BTC到期后45Z没有落地利润恶化，美豆油价格区间低位运行，市场针对2026年TARGET大幅提升的讨论就已经足够提升盘面，哪怕仅仅是讨论还没有定论，因为市场知道这个增幅达64~72%的TARGET能够彻底扭转美豆油当前的颓势。 二、理论测算 针对以上讨论的TARGET最后落在美豆油的平衡表和美豆的平衡表，会形成什么量级的影响是关键。（本文针对一些有研究基础的读者） 按照2024年一代BD和二代RD比重34%和66%，以及生产1加仑生物柴油需要7.6磅油脂和1加仑可再生柴油需要8.5磅油脂，加权1加仑生物质柴油需要8.2磅油脂。按照以上讨论的TARGET进行预估，预计对应投料增量约800~893万吨油脂。再从油脂增量维度细化到美豆油需求增量，结合2024年美豆油投料占比约35%，45Z使加菜油不具备获得补贴的资格，以及45Z模型中暂时没有针对进口UCO生产的燃料的排
商品指数 小亚 04月03日 13:40 55
美国曾经是世界的粮仓，曾经以绝对优势主导全球谷物和油籽贸易。 美国目前仍然在玉米出口方面位居世界第一，但这一地位最近受到了巴西的威胁，而巴西也曾在过去将美国大豆出口商挤到第二位。然而，美国对全球玉米、大豆和小麦出口的掌控力已经降至历史最低水平。 周四凌晨，美国总统特朗普宣布对所有贸易伙伴实施广泛的报复性关税，而美国农民在去年大选中大多支持他时，就已经接受了这种风险。 无论是真实的还是潜在的贸易壁垒，都可能削弱美国在曾经占据压倒性优势的出口领域的影响力。 竞争对手的谷物供应国在过去几十年中不仅增加了自身的产量，还提升了出口能力，有时还利用了美国的不幸局面。 出口份额的挤压 在过去五年中，美国在全球玉米出口中的平均占比降至创纪录的31%。20年前，美国的份额为61%，而在20世纪70年代末，这一比例曾高达80%。 最大的降幅出现在2000年代末至2010年代初，当时美国的份额从59%降至35%。这一时期包括了全球金融危机以及美国一系列严重的农作物歉收。 排名第二的玉米供应国巴西，20年前的出口份额仅为5%，但如今已升至22%。 美国在全球大豆出口中的份额也大幅下降，最近平均仅为创纪录的27%。这一比例在20世纪70年代曾超过80%，到本世纪初降至50%。 巴西在2012-2013年成为领先的大豆供应国，其份额不断攀升。巴西目前占全球大豆出口的55%，而十年前为39%。 美国在十年前还是
商品指数 小亚 04月03日 12:02 24
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。菜籽油涨近2%，苹果、PVC涨超1%。跌幅方面，集运指数（欧线）跌超5%，氧化铝跌近2%，沪锌、玻璃，焦煤、不锈钢（SS）跌近1%。
商品指数 小亚 04月03日 12:02 27
来源：湖畔新言 主要观点 价格 烧碱期现货价格分化，3月大部分时间里现货价格维持3100元高位，而期货价格持续大幅下跌，从月初的2912元下跌至月底的2512元，下跌400元，跌幅13.7%。3月下旬现货价格快速下跌，基差修复。 供应 3月烧碱现货价格在大部分时间里维持在3100元的高位，3月下旬开始快速走低，月底烧碱价格下跌至2750元，而液氯受春季需求回升的影响价格持续走高。电解单元利润在3月中上旬随着液氯价格回升，大幅上涨至800元，下旬随着烧碱价格回落下跌至460元，对开工有积极影响。3月氯碱企业开工进一步走低，随着检修量增加，烧碱开工率从月初的85.6%持续下降至月底的83.3%。月底烧碱检修装置陆续恢复，且4月计划检修量有限，开工有提升趋势。 需求 氧化铝利润进一步走低，3月下旬开始出现亏损，氧化铝也不再继续维持高开工状态，部分企业开始检修，开工率从2月底的86.66%下降至3月底的85.42%，4月西南地区有检修计划，对烧碱需求有继续缩量的可能性。非铝下游开工有小幅提升，浙江纺织企业开机率从59.99%提升至63.6%，华东印染厂开机率从62.88%提升至68.51%，粘胶短纤开工也维持在88%左右的高位。随着烧碱现货价格松动，下游表现出一定的接货意愿。 库存 3月库存先降后升，经过春节期间累库，月初库存达到44.84万吨的高位，之后去库至41.65万吨，而在月底重新
商品指数 小亚 04月03日 12:02 25
来源：湖畔新言 要点： 供给： 纯碱：截至3月28日，纯碱周度产量为69.02万吨，较2月28日当周下滑了4.48万吨；重碱周产量36.9万吨，较2月28日当周下滑4.31万吨。开工率上，月内最低降至77.85%，为历年同期最低，月底小幅提升至82.38%。从后续碱厂检修计划来看（4-5月），天津碱业、江苏实联、徐州丰成、江苏华昌有检修计划，关注碱厂产线实际动向。 玻璃：3月整体浮法玻璃供应端呈低位小幅回升趋势。产线上，本月2条产线冷修，共计日产能800吨/日，1条点火，合计日产能500吨/日。日产能共计减少300吨，此外前期点火产线陆续出玻璃。截至3月28日，全国浮法玻璃日熔量为15.80万吨，较月初增长0.12万吨。 需求： 纯碱：3月纯碱需求整体相对稳定，月初及月末纯碱需求相对好于月中，相对往年同期需求偏好。对于纯碱下游玻璃厂而言，有稳定用碱刚需，在纯碱报价有所下滑时，玻璃厂有一定补库需求存在。此外本月光伏产线点火进度有所加快，从而一定程度上支撑纯碱需求。 玻璃：进入3月中旬，表需恢复情况有所加快，尤其下旬期现/贸易商拿货情绪高涨，深加工厂进行一定补货，使得现货情绪较此前有较大扭转。从深加工订单情况来看，3月中旬订单天数已恢复至8天（月初6.8天）。 库存： 纯碱：截至3月28日，纯碱厂库库存为163万吨，较2月28日减少18.55万吨，重碱端厂库库存78.76万吨，较2月2
铜： 隔夜LME铜窄幅震荡，上涨0.29%至9721美元/吨；SHFE铜主力下跌0.13%至79780元/吨；现货进口亏损450元/吨左右。宏观方面，美国2月工厂订单环比增长0.6%，高于预期0.5%；美国3月ADP就业人数增长15.5万人，好于预期12万人和前值7.7万人。凌晨美对等关税细节落地，将对所有国家征收10%的“基准关税”，于美东时间4月5日凌晨0时生效，对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税于美东时间4月9日凌晨0时生效，但铜、贵重金属等不受对等关税影响，对符合美墨加贸易协定的加墨商品继续豁免关税。库存方面，LME铜下增加1400吨至211875吨；Comex铜增加3343.01吨至91816.2吨；SHFE铜仓单下降5624吨至130379吨；BC铜仓单增加1499吨至16516吨。COMEX铜库存连续增仓，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地，对铜暂不适用，但也存在不确定性，不过此前过高的美铜伦铜过高价差需要一定修正，存在反套机会；绝对价格方面，关注是否意味着短线利空落地，铜是否恢复缓涨节奏。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.08%报15995美元/吨，沪镍跌0.39%报128830元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持199020吨，国内SHFE仓单减少311吨至27616吨。升贴水
商品指数 小亚 04月03日 12:02 45
白糖： 昨日原糖期价延续反弹，主力合约收于19.59美分/磅。广西制糖集团报价6210~6330元/吨，上调30~80元/吨；云南制糖集团报价6030~6080元/吨，上调50~60元/吨。泰国24/25榨季截至4月1日58家开榨糖厂中仅3家未收榨，去年同期57家糖厂中仅1家未收榨，累计压榨甘蔗9198.13万吨，同比增加12.22%；累计产糖1004.18万吨，同比增加14.81%，平均产糖率为10.917%，去年同期为10.671%。原糖方面库存低、5月合约临近交割，近期期价再次走强。国内现货报价上调，云南3月产销数据良好，广西方面根据泛糖科技预计，2024/25榨季广西总产糖量为645万吨左右，同比增加约27万吨。预计广西销售情况同样乐观，进口糖源补充前，预计价格将继续维持高位震荡，未来关注巴西开榨情况。 棉花： 周三，ICE美棉下跌0.86%，报67.66收美分/磅，CF505上涨0.59%，报收13660元/吨，新疆地区棉花到厂价为14617元/吨，较前一日上涨12元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14874元/吨，较前一日上涨10元/吨。国际市场方面，特朗普对等关税政策发布，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。消息公布后，美股指跳水，美元指数走弱，美棉价格下跌。后续美棉驱动需更多关注宏观以及天气层面。国内市场方面，郑棉期价重
商品指数 小亚 04月03日 12:02 42
路透专栏作家指出，在特朗普宣布的全面新进口关税中，几乎没有人注意到的是，能源商品被排除在外。白宫周三表示，对美国所有进口商品征收10%的基准关税（对许多主要贸易伙伴征收的关税更高）将不适用于原油、天然气和成品油。豁免能源进口关税的策略意图明显，目的是限制美国人将从关税中感受到的价格痛苦程度，也符合特朗普保持低能源价格的更广泛目标。但此举也加剧了世界其他国家在如何应对特朗普颠覆全球贸易体系方面面临的两难境地。许多国家在回应美国关税时，最好的谈判筹码之一就是他们从美国购买或可能从美国购买的能源。
商品指数 小亚 04月03日 12:02 39
卓创资讯天然橡胶分析师路宁 【导语】2025年一季度，天然橡胶市场价格冲高回落，均价重心环比下跌。展望二季度，产区进入开割季，高价原材料刺激胶农割胶积极性，削弱市场心态；需求端存在下滑预期令胶价承压。但季节性进口低位的情况下，库存预计不及去年同期，仍托底胶价。预计二季度胶价重心仍有下跌可能。 一季度天然橡胶市场价格冲高回落整体处于高位区间震荡 2025年一季度国内天然橡胶市场呈现冲高回落的走势，整体处于高位区间震荡。上海市场SCRWF均价为16766.10元/吨，环比下跌1.93%，同比上涨28.00%；山东市场STR20#混合人民币均价为16662.29元/吨，环比下跌0.01%，同比上涨31.62%。一季度天然橡胶市场运行高点出现在春节后（2月下旬至3月初），浅色胶上海市场SCRWF达到17575元/吨，深色胶山东市场STR20#混合达到17475元/吨；低点出现在1月7日，浅色胶上海市场SCRWF最低至15900元/吨，深色胶山东市场STR20#混合最低至15800元/吨。 回顾：产区供应季节性下降成本端支撑始终偏强 一季度，全球天然橡胶产出向季节性淡季过渡。其中泰国主产区来看，东北部产区自1月中上旬开始逐步减产，南部产区2月份开始进入减产期；越南产区于1月下旬逐步开始减产。虽然国外主产区减产停割时间均有延迟，但整个一季度来看，产区供应压力呈现边际递减的情况。伴随产区产出季节
商品指数 小亚 04月03日 12:02 14
作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/ 一德期货宏观分析师 要点速览版 政策：美对华加征34%（叠加现有关税至54%），越南46%、印度26%等，4月9日生效；豁免钢铝、汽车零件及美墨加协定国，旨在倒逼制造业回流，但或加剧全球贸易风险。 对华冲击：若全面实施，对美出口或降13%（保留豁免）至55%（豁免取消）；中性预期出口降5%-6%，拖累名义GDP约4%。美对华机电、纺织依赖仍存，缓冲部分压力。 供应链扰动：东南亚高关税削弱成本优势，但转出口占中国总出口不足1%，短期影响有限。 展望：极端情形下出口或降超11%，名义GDP潜在损失7%，但谈判窗口尚存；产业转移周期长，中国中间品地位稳固，长期冲击可控。 结论：短期压力显著，供应链韧性+谈判斡旋或缓解实际冲击，关注豁免及产业替代动态。 推荐阅读：特朗普2.0关税“风暴”，中国出口“驶向何方”？ 1 “对等关税”政策主要内容及目的 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对部分国家征收更高关税。 具体差异化税率包括：中方34%、越南46%、印度26%、欧盟20%、印度尼西亚32%、柬埔寨49%、日本24%、韩国25%、泰国36%、瑞士31%、英国10%等，相关措施将于2025年4月9日正式生效。 考虑差异化税率是基于各国对美国商品的实际关税水
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本文源自：期货日报 今年6月，多晶硅期货将迎来首次交割。 为了让市场各方详细了解交割规则细则、流程和操作细节，3月20日，广州期货交易所（下称广期所）在厦门国贸泰达物流有限公司包头仓库组织了多晶硅模拟交割。期货公司、多晶硅产业企业、风险管理公司、期现公司等50多家企业共同见证了60吨多晶硅期货的模拟交割流程。 多晶硅期货模拟交割流程讲解 根据广期所相关公告，多晶硅交割模式分三种，分别为滚动交割、一次性交割以及期转现。其中，滚动交割是指在交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有标准仓单和交割月单向卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式；一次性交割亦称集中交割，是指在合约最后一个交易日闭市后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行的交割。 期货日报记者从现场获悉，本次模拟交割，广期所相关负责人参照一次性交割流程，为大家全面讲解了商品入库、仓单注册、交割配对、仓单注销与商品出库等交割流程。 从具体流程来看，商品入库环节包括交割预报、重量验收、货物验收、商品入库四个步骤。在交割预报及重量验收方面，收到卖方客户的交割预报信息后，仓库会第一时间与卖方交割客户协商确认发货事宜。卖方交割客户将待交割货物发货至入库地点后，仓库会进行称重并记录。据了解，多晶硅期货交割品按照净重结算，每箱净重应为600kg或750kg，双方确认重量无误后仓库向交易所确认收
商品指数 小亚 04月03日 08:32 57
4月2日，COMEX黄金价格上涨1.41%至3190.30美元/盎司，沪金主连下跌0.14%至734.40元/克。 关税方面，美国总统在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。对于基准关税税率（10%）将于4月5日凌晨生效，对等关税将于4月9日凌晨生效。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9%，到6月维持利率不变的概率为30.5%，累计降息25个基点的概率为63.6%，累计降息50个基点的概率为5.9%。 综合而言，美国对等关税落地，其他国家将陆续公布反制措施，全球不确定性加剧。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
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特朗普宣布国家紧急状态，全面征收关税 当地时间4月2日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。 声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”，该关税将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效。此外，特朗普将对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，该关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。声明还称，特朗普拥有“修改权限”，可以视情况提高或者降低关税。 声明表示，一些商品将不受“对等关税”的约束，其中包括已经受第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件、可能受未来第232条关税约束的商品以及美国没有的能源和其他某些矿物。此外，金条、铜、药品、半导体和木材制品也不受“对等关税”的约束。 声明还表示，对于加拿大和墨西哥，符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。 尽管特朗普声称加征关税将有助于为美国政府带来收入，并振兴美国制造业，但经济学家和商界人士警告说，这些关税措施将推高价格，损害美国消费者和美国企业利益，扰乱全球贸易，不利于全球经济发展。此前，已有多个美国贸易伙伴表示将采取反制措施予以回应。 特朗普宣布实施“对等关税”措施 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，他将签署行政命
商品指数 小亚 04月03日 08:16 51
华尔街见闻 Morenci近期正在开发一项技术，试图在废石堆中提取以前被视为太昂贵和难以处理的低品位铜。这些废石堆中含有近1000万吨铜，这对于满足全球电气化的需求至关重要。 铜价飙升之际，美国矿业巨头正押注于一项技术，旨在从废石堆中提取低品位铜，以满足日益增长的全球需求。 Morenci作为美国矿业巨头，近期正在开发一项技术，试图在废石堆中提取以前被视为太昂贵和难以处理的低品位铜。 据BHP称，到2050年数据中心使用的铜将增长6倍——这项被称为硫化物浸出的技术，若成功商业化，将为投资者提供一条避开新矿山高成本、繁复审批的捷径。 这是一场技术竞赛，也是一场关乎全球矿业未来的关键战役。 百年铜矿的新希望：亚利桑那矿区的“隐藏宝藏” 上周，铜价在纽约商品交易所创下历史新高。截止发稿，美国基准铜上涨0.46%至每磅5.1125美元，今年迄今，铜价已上涨28%。 据新华网，美国总统特朗普20日通过《国防生产法》旨在提升国内关键矿产和稀土的生产能力。外媒报道称，该行政命令要求联邦机构加速推动锂、铜、金等关键矿物的国内生产与加工，以降低对外依赖并强化供应链安全。 这些举措令市场紧张，交易者正在为可能出台的美国铜进口关税做好准备。在亚利桑那州的莫伦西矿区，Freeport-McMoRanInc．正在尝试开发能够从废石堆中提取低品位铜的技术。 这些废石堆中含有近1000万吨铜，这对于满足全球电气
商品指数 小亚 04月03日 08:01 22
转自：财联社 财联社4月3日讯（编辑牛占林）随着禽流感疫情的缓解，以及美国加大进口力度，鸡蛋短缺的问题可能终于得到了解决。 美国农业部周三的数据显示，上周散装鸡蛋的批发价格下降到了每打3美元，这较前一周下降了9%。而在3月份的第一周，美国全国平均价格约为每打6.85美元。 美国农业部在报告中写道：“最近几周，杂货店的鸡蛋供应情况有了很大改善，消费者再次看到货架上堆满了商品，而且没有购买限制，可以享受多种选择。” 显然，这对消费者来说是个好消息。几个月以来，鸡蛋短缺和价格上涨一直困扰着他们。 虽然禽流感今年已经导致3千万只蛋鸡死亡，不过近期疫情已经得到控制。美国农场局联合会经济学家BerntNelson表示，价格下跌主要是由于“禽流感病例急剧减少，今年3月份只有210万只家禽受到感染，而1月份和2月份分别有2300万只和近1300万只。 Nelson指出，美国的家禽养殖户们一直在加强生物安全措施，并且将继续努力保护他们的蛋鸡，减少禽流感的影响。 此外，由于消费者厌倦了支付更高的价格，鸡蛋需求也有所下降，这给了供应商恢复供应的机会。随之而来的是价格下跌。 一项调查显示，34%的美国人已经停止购买鸡蛋，因为早餐的价格变得越来越难以承受。这些消费者表示，在每打鸡蛋的价格降至5美元或更低之前，他们不会再购买鸡蛋。 另外，由于成本上涨，大多数美国人（61%）减少了鸡蛋的摄入量，44%的美国人在
商品指数 小亚 04月03日 08:01 25
来源：国元期货研究 25年上半年是产能恢复兑现期，理论产能环比增长，加之近期标肥价差持续收窄，养殖端出栏积极性较高。前期压栏、二育猪源后置的供给也在逐步释放，进一步加大短期供给压力。需求端上，临近清明，需求有所恢复，不过季节性淡季下，需求回升缓慢，且节后需求将惯性回落，不足以支撑供给增量，供强需弱局面延续，现货回落压力较大。盘面上，主力2505合约临近主力换月，目前仍深贴水现货，继续大幅下挫的动力有限，以低位震荡，等待现货回落，修复基差为主。生猪2509合约短期在供需宽松背景下，承压运行，逢高沽空思路，关注压力位14000元/吨一线。中期来看，需求的季节性回暖预期尚存，关注4月猪价下行后的逢低布多机会。 一、行情回顾 养殖端出栏积极性上升，不过清明将至，短期需求利好支撑下，现货价格窄幅波动。盘面则在供给压力以及节后需求回落预期下，反弹受阻回落，延续弱势运行。 二、生猪基本面分析 2.1 清明需求短期提振猪价偏稳运行 截止4月1日，生猪出栏均价14.64元/公斤，较上周环比下跌0.01元/公斤。标肥价差-0.3元/公斤，较上周环比缩窄0.16元/公斤。临近清明，需求回暖支撑猪价窄幅波动。近期标肥价差逐步缩窄，4月面临供给后移，加之清明后需求下滑，猪价有较大回落压力。 截止4月1日，仔猪出栏均价41.87元/公斤，较上周环比上涨1.24元/公斤。近期随着气温转暖，补栏积极性增加，市场交
商品指数 小亚 04月03日 08:01 20
来源：国元期货研究 油脂油料板块本周涨跌不一，菜油以及棕榈油涨幅相对较大。油脂板块当前多空博弈较为激烈，棕油产地出口预期改善，但印尼生柴政策执行不明，且贸易争端频发，短期或继续以宽幅震荡行情为主。油脂油料板块建议继续空仓观望。 郑棉方面，预期短期以宽幅震荡为主，涨幅有限。2月底再次加征10%关税产生的利空效应消化，棉价运行逻辑回归基本面。3月末美国植棉面积同比下降逾11.8%，短期给棉价带来提振，但是金三银四成色不够，限制棉花价格涨幅，预期震荡行情为主。建议投资者继续持有郑棉宽跨式卖出策略。白糖方面，短期存在利多题材，浆粉进口暂停之后，国内供需平衡表暂时紧张，但中长期供应仍偏过剩，投资者可继续持有白糖宽跨式卖出组合。 农产品期权策略回顾 图表1近期农产品板块策略回顾 农产品期权策略提示 图表2农产品板块后市展望 图表3郑棉宽跨式策略损益图 图表4白糖宽跨式策略损益图 写作日期：2025年4月2日 作者： 刘金鹭 农产品分析师 期货从业资格号：F03086822 投资咨询资格号：Z0019372 韩广宇 农产品分析师 期货从业资格号：F03099424 期货咨询资格号：Z0020923 王兆玮 助理分析师 期货从业资格号：F03113608
商品指数 小亚 04月03日 08:01 42
来源：国元期货研究 本周特朗普表示如果莫斯科拒绝与乌克兰停火，他将考虑对俄罗斯石油买家征收“二级关税”。原油近期涨幅较大，化工板块多数品种震荡行情为主。塑料方面，基本面存在一定压力，原料端支撑有所增强，短期以震荡行情为主，投资者可开仓6月塑料宽跨式卖出组合。PTA方面，伴随着部分PTA装置检修，PTA供需基本面略有改善，叠加油价或延续反弹走势，因此短期价格或将持续走高。投资者可考虑继续持有PTA牛市价差策略。 化工期权策略回顾 图表1化工期权策略回顾 图表2化工板块已平仓策略回顾 化工期权策略提示 图表3化工板块后市展望 图表4塑料宽跨式策略损益图 图表5PTA牛市价差策略损益图 写作日期：2025年4月2日 作者： 张霄 高级分析师 期货从业资格号：F3010320 投资咨询资格号：Z0012288 王兆玮 助理分析师 期货从业资格号：F03113608
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