【ccmn.cn摘要】：美通胀顽固叠加油价下跌，隔夜伦锌收跌1.3%；国内锌矿TC续升，过剩隐忧加剧，抢出口及累计关税压制出口预期，预今锌价或下跌。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌震荡下挫，开盘报2851.5美元/吨，高点报2875美元，低点2808美元，尾盘收于2817美元，跌37美元，跌幅1.30%；成交量13028手增加2772手，持仓量223090手增加767手。晚间沪锌主力2505合约震荡走软，盘中跌幅有所走扩，最新收于23305元/吨，跌215元，跌幅0.91%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：特朗普拟于4月2日推出全面关税政策，避险情绪升温推高金价，但临近政策落地部分多头提前获利离场。与此同时，美通胀顽固叠加油价下跌，隔夜伦锌收跌1.3%至2817美元/吨；国内锌矿TC续升，冶炼厂利润修复带动产能扩张预期，过剩隐忧加剧。抢出口及累计关税压制出口预期，叠加锌价月间价差扩大，价格承压信号持续释放。消费端表现同样疲软，终端订单稀缺抑制下游采购意愿，市场交投氛围冷清，供需两端均无亮点支撑。在宏观压力与基本面弱化共振下，预计锌价短期仍将延续偏弱格局，日内或继续承压下行。 （长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 04月02日 12:02 12
来源：中国能源网 年初至今，我国动力煤市场一路下行，尤其春节过后，市场下行趋势愈发明显。环渤海港口动力煤现货价格急剧下滑，已降至2021年5月份以来的最低水平。以港口5500大卡市场煤价为例，从年初761元/吨的位置一路下跌至月度长协价附近，跌幅达89元/吨，5000大卡和4500大卡市场煤价更是大幅低于月度长协价。 这一现象背后存在多方面原因。首先，暖冬气候使得电煤需求疲软，非电行业又恰逢淡季，市场需求明显不足；其次，一二月份，无论是规模以上工业发电量还是火电发电量均同比减少，这在历史上实属罕见；再次，国内煤炭产能持续释放，进口煤大量涌入，冲击市场，导致供需严重失衡，动力煤价格不断走低。 进入三月份，电煤消费走弱进程加快。华北、东北天气转暖，华东、华南多地急剧升温。北方集中供暖陆续接近尾声，而消费、基建项目落地尚需时日，整体电煤消费淡季特征明显，南方部分电厂陆续开启检修计划。目前，沿海电厂日耗同比下降，库存依然处于高位水平，大部分电厂不是被动消耗库存，就是接卸进口煤维持机组运行，整体采购需求表现不足。此外，直达运输和浩吉线等运输也对传统的“北煤南运”带来很大冲击。 大秦铁路春季集中修已于今日展开，为保障货源供给充足，铁路部门提前组织货源集港。三月下旬，环渤海八港迎来调进高峰时刻，各港库存居高不下，疏港压力增加。贸易商和矿企双双面临成本和库存双重压力，而社会库存偏高，无论是电厂库存
商品指数 小亚 04月02日 12:02 11
黄金价格第一季度强势上涨，纽约黄金期货价格三个月内涨近20%，屡次突破历史新高。华尔街也因此在近期上调了对今年黄金目标价的预期，其中麦格里集团喊出了最为乐观的目标，认为黄金可能在第三季度飙升至每盎司3500美元的历史新高。然而，瑞银分析师却认为金价不太可能在今年突破3500美元的高点，维持其3200美元的价格预期。周二，黄金价格最高碰触到3170美元，这意味着距离瑞银的目标价只差一步之遥。 黄金投资者如何在复杂变量中捕捉先机？亚汇网黄金频道在原有实时行情、智能社区的基础上，重磅推出多源视频矩阵——聚合交易大V实战心得、机构首席深度解析、地缘政治即时快评，让您不仅看到数据波动，更看懂波动背后的逻辑！ 自媒体大V视频实战教学：从技巧到心法 热点事件深度追踪：地缘冲突+政策解读 黄金社区全能型“黄金作战指挥部” 实时弹幕攻破信息差，行情页直接飘弹幕，美联储放话10秒后，多空观点已刷屏；垂直圈层精准匹配，细分“期货杠杆党”“囤金条大妈”“黄金股猎人”，甚至“珠宝设计圈”，总能找到对口战友。此外，可以将历史金价与美股、美元指数叠加对比，一键生成相关性报告；7×24小时全球接力聊，亚太盘面有国内玩家解读，欧美时段海外党分享机构动向。 适用人群：从职业交易员到普通散户，从政策解读到实操技巧，需求全覆盖。 视频×社区×工具的黄金三角 更直观：视频动态展示黄金ETF持仓变化与地缘冲突地图推演，复杂逻
商品指数 小亚 04月02日 12:02 10
转自：新华财经 随着清明节假期临近，近期苹果产地市场客商采购积极性提高，成交旺盛。在此背景下，预计随着产地库存消化，苹果主流成交价格仍有继续上涨的可能。 3月份市场苹果销售量增加，主流批发价格上涨 春节过后产地客商采购积极性持续较高，尤其是西北产区客商采购积极性明显高于春节之前。进入3月份之后，客商从甘肃产区逐渐转移至陕西北部产区采购。在此背景下，根据卓创资讯数据监测，洛川、静宁产区苹果销售价格均有不同程度上涨。3月份洛川产区70#以上半商品主流成交均价从前月的3.35元/斤上涨至4.0元/斤，上涨0.65元/斤，幅度10.45%。静宁产区75#以上半商品主流成交均价从4.0元/斤上涨至4.4元/斤，累计上涨0.4元/斤，幅度10.00%。其中静宁产区果农货已经基本消化完成，中等质量货源成交价格上涨幅度更大，从3.0-3.3元/斤，上涨至3.8-4.0元/斤。 山东产区苹果价格在3月份也有一定程度上涨，价格上涨主要表现在统货及中小果，累计上涨0.3-0.4元/斤。 销区市场来看，春节期间市场苹果销售状况良好，导致春节过后市场客商从产地补货，原本的节后销售淡季总体销售量较大，呈现出“淡季不淡”的市场状态。进入3月份之后，虽然市场苹果到货量继续增加，但多数货源直接销售，销区市场冷库中基本无积压货源，批发价格也有一定程度上涨。 统计显示，截止到3月27日，广州槎龙市场鲜苹果3月份到货82
商品指数 小亚 04月02日 08:32 19
转自：财联社 财联社4月1日讯（编辑马兰）宏观环境的不确定性继续困扰市场，但由于预测欧佩克+将增产，以及美国经济可能放缓，华尔街分析师共识是今年油价将继续表现疲软。 包括高盛、摩根大通和摩根士丹利等投行在内的分析师都对油价走势不太乐观，一份调查显示，华尔街预计今年布伦特原油的平均价格将在每桶72.13美元，WTI原油价格则在每桶68.36美元。 2月对华尔街分析师的集体调查则将布伦特原油的今年均价锚定在75.23美元，WTI的目标价在71.51美元。最新调查凸显出分析师对油价偏向悲观的看法。 周一，布伦特原油价格上涨2.68%，WTI原油价格下跌1.9%。原油期货已经实现连续三周上涨，市场担心美国对伊朗和委内瑞拉的出口施压将收紧全球的供应。 情绪悲观 限制分析师看涨原油的一个原因在于，从4月1日开始，欧佩克+开始放松减产。而美国、巴西、挪威和圭亚那等非OPEC+国家石油供应也将看到增加，如果美国关税政策导致经济疲软，那么石油需求将极快下降，推动市场陷入过剩。 高盛在3月初就已警告，关税战和高闲置产能导致中期油价面临下行风险。其分析师团队在一份报告中指出，鉴于关税可能进一步升级，以及欧佩克+产量可能长时间增加，预测油价在中期存在下行风险。 Kpler公司高级分析师FlorianGrunberger则警告，预计今年全球原油供应量将扩大30万桶/日，市场正徘徊在过剩的边缘。这与亚洲市场的
商品指数 小亚 04月02日 08:32 17
来源：中联钢联合钢铁网 【概述】近日焦炭市场价格维持稳定运行，3月中旬在供需仍较宽松、成本持续回落的制约下继续探底，降幅50-55元/吨。下旬钢厂高炉开工陆续复产，铁水产量回升，对焦炭需求有所释放，钢厂暂缓降价频率。焦煤价格降幅明显，继续回落空间有限，止跌企稳明显，线上竞拍成交增加，成交价回暖。焦炭供需好转，成本支撑回升，焦价维持坚挺运行。 焦炭供需变化 3月焦化厂持续一定亏损，叠加会议等影响，维持一定的减产，开工持续回落。3月样本焦企平均开工70.2%，较上月焦化厂平均开工下跌1.8%。下半月焦价坚挺为主，焦炭出货好转，大部分焦企维持微利，开工窄幅回升。 焦炭产量有所收窄，下半月出货较前期有所好转，库存持续回落，压力有所减少，月末焦化厂库存73万吨，较上月末减少28万吨。 下半月钢厂高炉生产有所回升。月内国内样本高炉容积开工率76.5%，较上月略显持平；唐山样本钢厂高炉开工89.31%较上月下降降3.3%。 下半月钢厂复产有所回升，但终端表现不及预期，叠加钢价弱势为主，钢厂焦炭库存偏高，实际采购仍较谨慎，需求释放有限。目前样本钢厂平均可用天数13天，较月初下降0.7天。 后期预测 供应方面：焦化厂多维持盈亏平衡，开工将陆续回升，产量增加；钢厂及投机采购回升，焦炭出货好转，库存下降，压力减少，供应将呈回落趋势。 需求方面：终端恢复缓慢，钢价仍有盘整上行预期，钢厂复产积极性较高，铁水
来源：盛达期货 【摘要】 1．马瑞原油作为委内瑞拉产的高硫重质原油（API16-22，含硫量2.49%），直接开采成本推测为30-40美元/桶，但受委内瑞拉政局动荡、基础设施落后等因素影响，实际成本可能更高。炼化环节中，马瑞油沥青收率高达50%-60%，是地炼企业生产沥青的核心原料，但需配套常减压装置，叠加消费税、运输等费用后，综合炼化成本或升至50-60美元/桶。 2．2025年3月25日，美国宣布计划对购买委内瑞拉原油的国家加征25%进口关税（在现有关税基础上加征），将导致委内对中国的贸易几乎陷入停滞。从替代原料局限性的角度出发，炼厂将会转向伊朗、俄罗斯重质原油或冷湖油等替代品，但需调整生产工艺且进口配额有限，短期内难以完全替代马瑞油。 3．该制裁或将导致委内瑞拉原油产量持续下滑，叠加中国炼厂开工率低迷（2025年沥青产量维持低位），短期加剧炼厂成本压力，将对地方炼厂产量形成负反馈，市场将从“低供应、高库存”提前向“低供应、低库存”过渡；中长期需警惕低价委油通过其他方式涌入导致的供应过剩风险（小概率）。 （一）委内瑞拉被制裁始末 美国对委内瑞拉实施制裁（2006-2025年逐步加深） 直到2019年，美国对委内石油公司进行全面封锁后，对于委内国内产量的影响才逐渐显性化，这也奠定了委内原油贴水上升的基础；对于沥青而言，委油贴水的变化将直接影响到沥青生产成本（理论上贴水抬升1美金/
商品指数 小亚 04月02日 08:32 20
在一拖再拖的复产计划进入实施之前，OPEC上个月削减了原油产量，尼日利亚和伊拉克减产。 调查显示，OPEC日产量减少11万桶，至2，743万桶。该组织的领导人已敦促成员国继续遵守现有产量配额，而一些国家继续无视这些配额。 以沙特和俄罗斯为首的OPEC+联盟本月计划开始逐步恢复为提振油价而闲置了数年的产能。 发生这一转变之前，美国总统唐纳德·特朗普曾呼吁OPEC“降低油价”，而且一些与会代表称，OPEC领导人对哈萨克斯坦等成员国持续超产已经越来越不耐烦。 调查显示，尼日利亚上月减产最多，日均产量减少5万桶，达到150万桶，与配额一致。 伊拉克减产幅度次之，该国日均产量减少4万桶，至415万桶，接近其商定上限。尽管如此，巴格达仍然超过了400万桶的上限，在实现额外减产以抵消超产的承诺方面进展有限。 调查显示，阿联酋原油日产量增加3万桶，至333万桶，进一步超出了其商定上限。 OPEC+本月预计日增产约13.8万桶原油，启动将持续到2026年末的系列增产行动。该联盟将在未来几天内就定于5月的下一批次做出决定，几位与会代表表示，他们预计会继续进行。 调查基于船舶追踪数据、官方信息和咨询公司RapidanEnergyGroup及RystadEnergy的估计。
商品指数 小亚 04月02日 07:56 19
本周观点 1）行情回顾： 沥青期货价格震荡上涨。油价震荡回升，沥青跟随小幅反弹。随着天气逐渐回暖北方需求释放，而南方需求则受降雨影响。整体需求表现不是特别佳，基本无过多亮点。供应端炼厂产量维持中性偏低，控产支撑沥青底部价格。库存端，厂库逐渐去库，社会库存累积（贸易商旺季囤货准备），一旦需求不及预期，隐性库存将施压。利润端，绝对利润空间小，炼厂开工积极性不高。 2）基本面数据： 期价：截止3月28日，沥青主力合约收于3628元/吨，环比3月21日3537元/吨上涨91元/吨，涨幅2.6%。 现货：截止3月28日，山东重交沥青现货价为3605元/吨，环比3月21日3585元/吨上涨20元/吨，涨幅0.6%。 基差：截止3月28日，山东期现基差录得-23元/吨，环比3月21日48元/吨回落。 供应：3月28日当周，中国沥青产量为46.6万吨，环比3月21日当周46.8万吨下跌0.4%。 需求：3月28日当周，24家样本企业销量为24.19万吨，环比3月21日当周22.93万吨上涨5%。 库存：3月28日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为57.2万吨，环比3月21日当周59.1万吨下跌3%。 利润：3月28日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-728元/吨，环比3月21日当周-606元/吨回落。3月28日，BU-Brent裂解差为-3.56美元/桶，环比3月21日-4.43美元/桶震
商品指数 小亚 04月02日 07:56 18
能源研发中心 套利追踪： 1）价差：3月28日，SC夜盘1-3月差为6.7元/桶，换算成0.92美元/桶；Brent1-3月差为1.56美元/桶，WTI1-3月差为1.00美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为0.66美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.80美元/桶。 2）套利：①估值：3月28日凌晨2：30，Brent2505盘面价为74.05美元/桶，SC2506盘面价为539.5元/桶，测算SC2506盘面理论价为560.9元/桶，盘面估值偏离程度-3.81%。②利润：测算SC2506盘面到岸利润-21.38元/桶，折合-2.94美元/桶。③价差：SC2506-Brent2505盘面差为0.15美元/桶，理论差3.10美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2505；SC首行为2505；其中M代表时下3月） 3）总结：①月差来看，外盘月差走强，内盘月差偏弱，地缘动荡和供应扰动持续影响油价。美国发布对伊朗新制裁并首次制裁独立炼厂，同时宣布将对委内施加二次关税，进一步加剧了市场对供应减少的担忧。同时地缘方面，俄罗斯跟乌克兰就停火上仍在互咬，地缘有升温风险。整体带动外盘油价月差小幅回升。而SC月差小幅走弱主要由于国内贸易商积极囤积成品油现货后在盘面卖出，使得SC量能有所减弱。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差小幅回落，鉴于SC表现相对外盘调整转弱。③短
商品指数 小亚 04月02日 07:56 16
专题：期货品种行情分析自媒体视频汇总 期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：铜、锡短期偏强运行有色整体区间震荡
商品指数 小亚 04月01日 23:08 23
来源：中央气象台网站 摘要：预计未来一周，西北、江汉、江南北部春播区以晴或多云天气为主，利于早稻播种育秧及春小麦、春玉米、马铃薯等旱地作物播种，各地应加快播种进度。西南地区东部、江南中南部等地有较明显降水，局部有阶段性强对流天气，春耕春播将短暂受阻，应避开降雨时段，抢时抢播。4月5-8日，江南中南部、华南、西南地区东部等地的部分地区有较强降水，低洼农田有短时渍涝风险，要做好疏通沟渠、排湿降渍等工作。 一、春耕春播进展 目前，江南早稻处于播种至出苗期，华南地区处于三叶至移栽期、部分已返青，海南处于拔节至孕穗抽穗期。四川东部、重庆南部、湖北、江西等地春玉米处于播种至出苗期，广西大部、重庆中部等地处于三叶期，广西中西部处于七叶期。四川大部、重庆中东部一季稻处于播种期，云南、广西、重庆西南部等地处于出苗至三叶期。内蒙古中西部、宁夏、甘肃、新疆东部春小麦处于播种至出苗期。西南地区东部马铃薯处于播种至出苗期、局部已分枝，西南地区南部处于花序形成期。广东花生处于第三真叶至分枝期、局部已开花。 二、4月2日至8日春耕春播天气展望 预计4月2-3日，西南地区东部、江南西北部、西藏东南部、新疆北部等地有小到中雨，春耕春播气象条件等级为次适宜。其余春播区天气较好，春耕春播气象等级为适宜（图1）。 4月2-3日春耕春播农用天气预报 预计4月4-6日，江南中西部、西南地区大部等地有小到中雨，西藏东南部、新疆
商品指数 小亚 04月01日 23:08 22
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：螺纹区间震荡关注后续方向选择
商品指数 小亚 04月01日 23:08 18
来源：钢铁王国 消息面： 1、国家标准《住宅项目规范》发布，多措并举推进高品质住宅建设；据中指院，1-3月TOP100企业拿地总额2895.8亿元，同比增长30.6%。 2、特朗普称对等关税细节或周二晚上也或是周三揭晓。北京时间中美目前时差为12小时，特朗普所指“周二晚”大约是在北京时间周三（4月2日）早晨，美国“周三”是在北京时间4月2日中午之后。 4、铁矿“小作文”开传，巴西提高铁矿出口税，成本转嫁亚洲买家，巴西政府将铁矿出口税率从2%上调至4%，淡水河谷表示将通过长协价格调整转嫁成本，预计中国到岸价（CFR）每吨上涨3-4美元。 虽然近期盘面持续阴跌走低，但下跌不顺利，几乎就是“一跌三回头”。夜盘黑色系未能走高，今日黑色系震荡偏弱，螺纹小跌。 期螺再现回涨，现货跌后回升，需求有所跟进，全国31个主要城市中，南京、济南、武汉、西安等少数市场螺纹钢价格下跌10-20元/吨，多数市场持稳运行。4月1日唐山迁安普方坯资源出厂含税上调10，报3040。 供需方面，虽然钢市需求复苏偏慢，但节前下游仍有补库预期，库存仍在下行通道，供需矛盾暂不突显，钢价难以深跌。成本方面，近期焦煤价格逐渐止跌企稳，线上竞拍成交涨多跌少，受成本支撑，焦炭市场也持稳运行。随着低价资源成交好转，成本端也有支撑，短期钢价有望止跌企稳。 钢厂调价汇总 华北 1、金州：线材价格下调10元/吨； 华东 1、南钢：螺纹钢价
今日玻璃2505合约收复前两日失地，上涨4.04%至1235元/吨，占据商品涨幅榜首。 来看看背后的基本面，供应方面，上周有产线放水，浮法玻璃行业平均开工率环比下降0.19%至75.66%，样本企业总库存环比减少3.52%至6701.2万重箱，整体供应端压力有所减弱。需求方面，国内房地产继续回暖，现货成交有所改善，上周10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计340.72万平方米，环比增长55.4%，二手房成交（签约）面积总计278.9万平方米，环比增长1.1%。今日国内部分厂家的玻璃价格有所上调，幅度为20元/吨。 综合来看，基本面改善为盘面提供助力，接下来关注3月26日高点的阻力情况。 资料来源：隆众资讯、和讯网、同花顺财经、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
来源：国家级生猪大数据中心 国家级生猪大数据中心监测显示，2025年4月1日，31个省（自治区、直辖市）外三元生猪价格14涨12跌5平，呈稳中上涨趋势。 综合分析：4月1日价格监测情况显示，全国生猪均价为14．68元/公斤，较昨日上涨0.10元/公斤。北京市白条猪批发交易量为52.05万公斤，较昨日上涨2.95%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨7.16%。今日养殖端二育节奏分化，补栏热度提升与大猪出栏加速并存。出栏压力逐步显现，猪价小幅上涨。屠企压价心态未改，养殖户看涨情绪升温。预计明日价格微幅上涨。 2 生猪调运价差 外三元生猪价差监测显示，今日全国21组大区间平均价差约0.21元/公斤，较昨日减少0.02元/公斤，低于平均调运成本0.84元/公斤。
商品指数 小亚 04月01日 23:08 15
来源：紫金天风期货研究所 核心观点：中性供应方面，本周开工率明显回落，周内浙石化一套重整及芳烃、福佳大化一套重整及歧化和中海油泰州重整检修，纯苯检修预期开始兑现。需求方面，苯乙烯开工率回升，苯胺开工率回落，其他极大下游开工率窄幅波动。纯苯价格大幅下跌后本周企稳反弹，原油价格反弹且国内外供应减量支撑价格。苯乙烯方面，供应方面，周内开工率小幅回升，装置变动不大，进入4月国内计划检修增多，关注兑现情况；需求方面，短期需求未见明显转弱，周内ABS和PS开工率小幅回升，但EPS开工率回落，下游成品库存仍偏高，下游存在负反馈的可能。短期苯乙烯价格仍受成本端驱动，纯苯价格止跌带动苯乙烯走强，短期宽幅震荡转强，但需求转弱预期导致上涨过程中月差走弱，关注纯苯-苯乙烯价格高位做缩和苯乙烯月间反套，进入4月关注苯乙烯检修兑现情况。 月差：中性4月去库预期基本计价，需求转弱预期下关注反套机会。 苯乙烯供应：偏空苯乙烯开工率回升，进入4月关注检修兑现情况。 苯乙烯需求：偏多需求表现尚可，ABS和PS开工率小幅回升，但EPS开工率回落，但3S成品库存偏高，终端订单疲软。 纯苯需求：偏多需求回落，苯乙烯开工率回升，己内酰胺和苯胺开工率小幅回落，综合开工率回落。 纯苯供应：中性偏空石油苯开工率回落，检修计划开始兑现；加氢苯开工率小幅回落。关注后续检修兑现情况。 外盘支撑：偏空欧美纯苯价格大幅回落后企稳，国内进口仍
商品指数 小亚 04月01日 23:08 14
来源：紫金天风期货研究所 【20250401】云评论|尿素：不能忽视的“隐形出口” 观点小结 近期尿素价格顶着处于历史高位的产量而逐步上涨，原因当然有季节性农需偏强的因素，但快速降低的库存恐怕不是单纯的农需可以解释的，虽然尿素出口基本“停滞”，但尿素的相关替代品硫酸铵、下游产品复合肥、刨花板等出口数量却大幅度增长，国内外价格较大的情况下，尿素或化身为它们进行出口。因此在考虑近期尿素供需形势的时候，应当充分考虑“隐形出口”，若国内外价差仍然较大，短期内国内尿素价格或很难独善其身。 1农需集中爆发 本轮上涨动力表面上看仍来自于农业需求，2025年春耕以来，农需表现亮眼，根据市场一线的反馈，实际农业需求要好于预期，下游备货积极性较高，尿素价格下跌时候，价格下跌过快的企业收单好转明显。在3月20日我们发表的《云评论：需求强于纸面数据》中我们已经提到高标准农田、滴灌技术、边疆开垦等因素提升了单位土地的肥料需求。当前农业需求仍然偏强，从下游复合肥的开工率持续走高。尿素企业库存快速降低，库存水平由较历史同期大幅偏高迅速下降至与历史同期持平。 图1：复合肥开工率 图2：复合肥企业库存 图3：尿素企业库存 2“隐形出口”悄悄大增 农业需求增长虽快，但对于尿素库存快速的去化仍较难解释。当前国际尿素价格较前期高点明显回落，但较国内来看，潜在出口利润仍高达500元/吨。近期价格一度表现平稳的复合肥价格也开
来源：紫金天风期货研究所 【20250401】工业硅&多晶硅：泥潭挣扎 工业硅观点小结 核心观点：震荡目前盘面已处在相对合理的底部区间，价格震荡期内，供应或出现适度调整、以此稳定价格，但当前价格缺少上行驱动，后期价格的最终上涨，需依赖库存出现一定消化，以及需求的稳定。 月差：中性暂无新驱动。 工业硅产量：偏空上周工业硅产量环比+0.06万吨至7.84万吨。 工业硅利润：中性毛利润、毛利润率环比分别-19.81、减少0.24个百分点至-500元/吨、-4.73%。 场外库存（百川）：偏空上周工厂库存环比+0.22万吨至24.57万吨，市场库存环比+0万吨至16.2万吨，场外库存合计40.77万吨。 注册仓单：偏空截至3月28日，注册仓单共6.98万手、34.90万吨，环比3月21日增加469手、2345吨。 多晶硅利润：中性上周毛利润及毛利率环比分别+0、+0个百分点至-1567元/吨、-3.96%。 多晶硅产量：中性上周多晶硅产量环比持平于2.32万吨。 有机硅利润：偏多上周毛利润、毛利润率环比分别+84.37元/吨、0.57个百分点至+456.25元/吨、+3.14%。 有机硅库存：偏空上周DMC库存环比+0.2万吨至4.85万吨，环比+4.3%。 硅铝合金开工率：偏多上周再生铝合金开工率环比增加0.38个百分点至56.88%，原生铝合金开工率环比增加0.2个百分点至56
商品指数 小亚 04月01日 23:08 19
来源：紫金天风期货研究所 【20250401】云评论|双焦：反弹有多少空间？ 观点小结 今日煤焦盘面在昨日向下突破后走出大幅反弹。我们认为近期煤焦基本面确实存在边际好转，且短期有一定超跌，因此今日以焦炭为首走出较强的反弹行情。 近期焦煤期现劈叉明显，现货环比有明显好转，主要由于下游刚需较好，煤矿出货较为顺畅；而焦炭有提涨预期，双焦情绪提振。从供需视角来看，国产煤近期产量波动不大，没有出现环比增产，进口煤中，蒙煤受高库存压制通关同比下降显著，海运煤进同样受到进口性价比不佳的制约，进口压力减轻。且考虑到下游铁水增产较快，近期对原料持续增量补库，供需格局边际有好转，煤焦产端库存压力均缓解。 但我们认为这并非实质性反转：煤矿在无库存压力且有利润的前提下有继续提产的可能，进口煤同样存在回升空间，由此可见，造成供应收缩的主要原因均为短期影响因素。后续来看，煤焦盘面均升水，对反弹高度有压制，且近月合约交割压力显著，单边仍需谨慎操作，贸易商可关注高位套保机会。 1行情回顾 4月1日，焦煤主力合约收于1008元/吨，涨幅0.65%，日内最高达到1020.5元/吨，焦炭主力合约收于1648元/吨，涨幅3.75%，日内最高达到1663.5元/吨。今日焦煤、焦炭分别上涨20、63点，其中焦炭盘面日内涨势迅猛，市场情绪提振。我们认为这主要是由于煤焦基本面确实存在边际好转，且短期有一定超跌，因此今日以焦炭为首
商品指数 小亚 04月01日 23:08 16
金十数据 分析师和交易商称，由于进口关税可能会减少其他国家运往美国的货物，未来几天纽约商品交易所（Comex）仓库中的黄金库存有望创下新纪录。 芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）旗下Comex的最新数据显示，按当前价格计算，其美国仓库中储存的黄金达到4330万盎司，价值1350亿美元，创下历史新高，而在特朗普去年11月份刚当选美国总统的时候，这一数字仅为1710万盎司。 现货黄金价格周一突破3100美元/盎司大关，创下历史新高，截至发稿已达3145美元/盎司附近。继2024年上涨27%之后，今年迄今已上涨约19%。 最近，黄金流入美国的势头可能已经有所放缓，但消息人士称，黄金仍在飞往美国，因为特朗普承诺将在周三公布一项大规模关税计划，并将其称为“解放日”。 瑞士一家精炼厂的消息人士说：“几乎每天仍有黄金被运往美国。”瑞士是世界上最大的黄金精炼和转运中心。 去年12月至今年3月间，由于美国征收进口关税的风险扩大了Comex期货与伦敦现货价格之间的溢价，有2540万盎司黄金被运抵Comex，价值790亿美元。 由于黄金通过飞机快速运输，这些流动是不确定性在市场上造成定价和实物错位的最显著例证。 目前，Comex黄金库存相当于美国五年的黄金消费总量。据法国巴黎银行估计，美国每年的黄金消费量为880万盎司。 总部位于伦敦的BullionVault公司研究主管阿德里安-阿什（Adria
商品指数 小亚 04月01日 13:32 25
（转自：混沌天成研究）能化早评|2025年4月1日 品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应。美俄继续接触谈判，但未能达成有效停战，外交进程并不顺利，特朗普威胁对俄罗斯原油进行二级关税制裁。特朗普威胁对伊朗采取军事行动，并称可能于4月访问中东。EIA数据显示美国一月原油产量下降30万桶/日到了近两年最低水平，引发对美国国内供应不足的担忧。 需求：美国软数据仍然偏弱，消费者信心大幅下滑，但微观出行和货运数据并不差，4月2日对等关税或出台，打击全球经济信心。EIA报告显示美国成品油周度表需处于高位，柴油煤油明显好于去年。亚洲原油溢价走弱，因国内炼厂检修增多。 库存端：截至2025年3月27日，EIA数据显示商业原油去库334万桶，汽油去库144万桶，馏分油去库42万桶。 观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，短期看到地缘危机上升，原油供应增加不及预期，库存继续低位，因此原油出现了一波可观反弹，后续仍需关注关税衰退叙事演变，和特朗普外交进展，从而选择拐点。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端：截止3.31日，PX开工持稳至76.42%，已进入检修季，3月底至5月集中检修；PTA2月中开启春检，开工持稳80.87%，较前期已有回升。另PX近两年无新增产能，开工弹
商品指数 小亚 04月01日 12:02 24
（转自：混沌天成研究）宏观&金工早评|2025年4月1日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股指 股指继续偏弱调整 昨日股指偏弱调整，受外围和特朗普关税预期影响，股指先持续走弱，新能源地产军工板块调整居前，后来通信、银行等板块反弹带领股指回收，最终四大股指均小幅收跌，两市成交量1.22万亿小幅放量，但在反弹行情中显示跟风买盘偏弱。 美国关税在即但特朗普发言后缓和了最悲观预期，美股大幅低开后收回，外围情绪略好转。国内PMI数据好于预期，资金面仍然偏紧，央行在经济数据偏好情况下选择重点防金融空转，因此短期国内资产都有资金面压力。 主线上，现在市场情绪偏防御，银行代表的红利板块偏强，科技仍有题材异动，其它的如地产、消费、供给侧板块均偏弱，当前的政策仍不足以扭转顺周期预期。在宽松政策未落地背景下，短期股指或继续维持震荡调整，其中中证500和中证1000在成交量持续低迷背景下或面临杠杆资金负反馈风险，上证50由于红利股行情相对偏强。 贵金属 日内黄金再次突破新高，而白银有所回落，这主要源于避险需求上行驱动。在临近美国对等关税的前一周，市场风险偏好发生较大转变，资金寻找避险标的，黄金成为首要选择。美联储-威廉姆斯表示当前经济不存在滞胀，需依赖数据来调整政策，不确定性很高；巴尔金表示降息需要对通胀下降有信心，目前不是预测今年会降息几次的时候。整体美联储表态在关税政策的干扰下仍
商品指数 小亚 04月01日 12:02 23
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。SC原油涨超3%，燃料油涨超2%，低硫燃料油（LU）、PX0>对二甲苯、玻璃、沥青、沪金涨超1%。跌幅方面，集运指数（欧线）跌超2%，沪镍、烧碱、焦煤、纸浆、20号胶、橡胶跌超1%。
商品指数 小亚 04月01日 12:02 22
来源：国投期货 美国生物质柴油政策预期转好 3月27日消息显示：特朗普政府已要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，以避免其第一任期内曾出现的政治冲突。会议上的各方已基本同意向EPA提出大幅提高可再生柴油和生物柴油的掺混量要求，讨论的掺混范围在47.5亿至55亿加仑之间，部分人希望在2026年达到更高的目标，2025年配额为33.5亿加仑。 国投期货解读 1、从再生燃料配比责任量（RenewableVolumeObligation，RVO）的义务量看，2024年美国的RVO义务量是215.4亿加仑。2025年的RVO义务量是223.3亿加仑，比2024年增加7.9亿加仑，增幅为3.5%。白宫方面在2024年发布了议程，预计2025年12月份会公布2026年的RVO的量，比之前市场的预期推迟了一年多，（之前应该是2024年11月1日公布。）现在市场讨论的就是未来几年的生物柴油和可再生柴油用量。从目前给出的预期量来看，会议上的各方已基本同意向EPA提出大幅提高可再生柴油和生物柴油的掺混量要求，讨论的掺混范围在47.5亿至55亿加仑之间，这个量比2025年的生物质RVO量增长了41.79%~64.17%。确实未来的需求预期仍然是增长的。 2、从产能情况看，截止2024年12月，生物柴油产能在19.95亿加仑，可再生柴油产能在45.8亿加仑。二者的产能合计为65.7亿
来源：永安研究 2025年以来，聚酯下游呈现增速放缓、表现分化的特点：长丝整体运行平稳，但上下游博弈加剧；短纤开工相对克制，且受益于原再生价差收窄，库存去化更为顺利；瓶片产能过剩矛盾最为突出，也成为了拖累聚酯负荷的最大因素。供应端PTA依然相对过剩，而在老旧产能占比有限、先进产能边际成本重心下移且差异弱化，以及产业链上下游延伸配套的情况下，产业在低利润环境下的开工韧性仍存。展望后市，短期聚酯进入旺季预计将带动PTA实现去库，但高库存和绝对产能充足依然压制加工费反弹高度，长期产能过剩背景下，市场高度依赖需求端的超预期表现来消化库存。 一、聚酯需求增速放缓 相较于年前对于聚酯的乐观预期，2025年来需求实际表现相对逊色：一方面，尽管长丝、短纤负荷已经提升至高位，但受制于织造端相对疲软的订单与库存数据，以及前期特朗普政府对中国商品加征关税的政策，后续织造需求高度与持续性难言乐观；另一方面，瓶片由于仍处于大投产周期尾声，产能过剩矛盾相对明显，库存高企下产业效益长期处于偏低水平，负荷难有较高期待。下文对不同品种做具体分析。 （一）长丝 作为过去两年聚酯下游中产能增长有限、行业格局相对健康的一环，长丝在年后不仅率先进入复产阶段，并且绝对开工水平目前已经提升至较高状态。 图1长丝负荷（单位：%） 伴随着开工的持续提升，我们看到长丝的库存开始出现明显累积，但利润却维持在了中高水平，这一现象与直觉不
商品指数 小亚 04月01日 12:02 19
铜： 隔夜LME铜下跌0.96%至9690美元/吨；SHFE铜主力下跌0.83%至79650元/吨；现货进口亏损500元/吨左右。宏观方面，特朗普将于4月2日宣布对等关税政策，白宫表示，该对等关税计划不会包含任何豁免条款。另外，特朗普表示不排除寻求第三任期。美政府关税政策不确定性下，市场对美国经济陷入滞胀预期增强。国内方面，中国3月份官方制造业PMI为50.5，比上月上升0.3。中国3月官方非制造业PMI为50.8，前值为50.4，非制造业扩张步伐有所加快。中国3月官方综合PMI为51.4，前值为51.1，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。库存方面，LME铜下降1550吨至211375吨；Comex铜增加1550.39吨至87249.38吨；SMM全国主流地区铜库存周一统计环比上周五增加0.27万吨至33.72万吨。月初美“对等关税”逐步落地，不确定性降低，美股或带动市场情绪转暖，但市场也要逐步消化美铜伦铜扭曲价差，另外也要关注美国滞涨预期是否继续演绎；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地前，市场不确定性较强，海外铜价带动国内主动下行；落地后，关注铜是否恢复缓涨节奏。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌2.77%报15945美元/吨，沪镍跌1.99%报127920元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少1584吨至198720吨，国内S
商品指数 小亚 04月01日 12:02 18
专题：对等关税即将落地避险资金涌入买爆黄金 来源：金十数据 周二现货黄金将纪录高位刷新至3134美元/盎司，日内涨约0.24%。因投资者担心美国总统唐纳德·特朗普对所有国家实施报复性关税的计划可能会加剧通胀压力并阻碍经济增长。 在前一交易日，黄金录得自1986年以来最强劲的一个季度，并在涨势中飙升至每盎司3100美元以上的历史新高，标志着这种贵金属历史上最显著的上涨之一。 特朗普将关税视为保护国内经济免受不公平全球竞争的一种方式，他承诺在周三公布一项名为“解放日”的大规模关税计划。他即将宣布的报复性关税将包括所有国家。市场还密切关注将于4月3日生效的汽车关税。 黄金被视为对冲地缘政治和经济不确定性的工具，通常在低利率环境中表现良好。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，他无法预测美国联邦储备委员会可能何时改变当前利率水平，保持利率“在一段时间内”不变将使官员有时间研究新数据并决定下一步需要做什么。 本周美国数据包括周三的ADP就业报告以及周五的非农就业报告，这些数据可能为美联储的降息轨迹提供线索。 ActivTrades的资深分析师RicardoEvangelista在报告中指出，投资者对特朗普关税政策潜在影响的担忧加剧，他们担心这些政策将导致全球增长放缓、通胀上升、国际贸易减少以及全球秩序更加不可预测。因此，随着投资者平仓并寻求黄金等避险资产的庇护，股票等风险资产一直受到影响。
商品指数 小亚 04月01日 12:02 21
专题：对等关税即将落地避险资金涌入买爆黄金 来源：金十数据 伦敦黄金市场如何应对？ 伦敦市场的适应性 伦敦仍然是全球最大的场外黄金交易枢纽，处理着全球约80%的场外黄金交易。面对大量黄金供应流向纽约的冲击，伦敦市场通过一系列市场机制和机构支持吸收了这一冲击。 据伦敦金银市场协会（LBMA）数据，截至2025年2月，存放在英国央行（BoE）金库中的黄金仍高达8477公吨。这一数字大约是当前COMEX黄金库存的六倍，凸显了伦敦在全球黄金生态系统中持续的重要性。 随着各国央行增加对商业银行的黄金借贷，伦敦市场的流动性在最近几周有所改善，缓解了因黄金流向纽约而导致的即时压力。这种干预措施显示了当局对维持有序黄金市场的系统性重视。 盛宝银行的OleHansen指出：“伦敦作为主要实物黄金交易中心的角色受到了考验，但并未从根本上改变。尽管面临前所未有的外流，市场展现出了惊人的韧性。” 运营改进 从英国央行（BoE）金库提取黄金的等待时间已缩短至2-3周，相较于1月因黄金流向美国的最初热潮导致的运营瓶颈，当时等待时间长达4-6周。这一改进反映了流出量的减少以及运营流程的适应性调整。 英国央行的仓储费用与商业替代方案相比仍具竞争力，这使得伦敦继续成为金银银行和机构投资者持有黄金的有吸引力的地点，尽管当前市场动态发生了变化。 据分析师称，黄金定价过程仍以伦敦为中心，伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价
商品指数 小亚 04月01日 12:02 20
专题：对等关税即将落地避险资金涌入买爆黄金 4月1日，现货黄金逼近3140美元/盎司，截止发稿时，最高价报3139.93美元/盎司。
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