蛋白粕： 周二，CBOT大豆收低，受累于大量南美供应冲击全球市场、豆油疲软以及美国关税将如何影响国内需求的不确定。美国农业部3月公布报告中，将美豆库存维持3.8亿蒲不变，分析师预期为3.79亿蒲，并下调美豆季节平均价。全球大豆产量、出口几乎没变，中国大豆压榨量增加200万吨，阿根廷大豆压榨增加100万吨，最终全球大豆库存下降290万吨至1.2141亿吨。另外，巴西谷物出口协会预计巴西3月大豆出口量1545万吨。国内方面，菜粕延续强势，现货惜售为主；豆粕期现价格下挫，基差继续走低。菜粕关税上调继续提振市场，豆菜粕价差缩小，终端需求向豆粕转移。此外，随着国内菜粕上涨，加菜籽大跌，加菜籽进口利润丰厚，关注后续买船情况。操作上，豆粕偏空思路，买菜粕卖豆粕，豆粕反套参与。 油脂： 周二，BMD棕榈油下跌，受累于周边市场走弱，不过印度棕榈油进口需求增加，限制跌幅。SEA数据显示，印度2月进口萎缩到四年最低水平，库存降至三年最低水平，不过，2月棕榈油进口环比增加35.7%至37.3万吨。加菜籽下跌超过2%，受累于需求担忧，市场担忧加拿大压榨产业前景。贸易商和分析师预计2025年油菜籽面积2106万英亩，预估区间2050-2175万英亩，去年种植面积2201万英亩，关注今晚数据结果。隔夜原油市场收回跌幅，受美元走软支撑。美国农业部3月供写报告上调俄罗斯、乌克兰的葵花籽产量，上调澳大利亚、乌克兰的油
商品指数 小亚 03月12日 12:08 28
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。涨幅方面，沪银、铁矿石、沪铜、合成橡胶涨超1%。跌幅方面，烧碱、PVC跌超1%。
商品指数 小亚 03月12日 12:08 27
本文源自：期货日报 3月11日，工业硅期货继续下探，主力SI2505合约跌破万元关口，盘中再创阶段性新低9975元/吨，当日报收9985元/吨，下跌0.84%。现货方面，工业硅现货价格稳中有降。当日，浙江通氧421#均价为11300元/吨，下跌50元/吨。 期货日报记者了解到，工业硅跌破万元大关，核心原因仍是供需失衡。中信建投期货分析师王彦青表示，工业硅期货持续下探，反映了其当前基本面的供需情况。由于近期供应端开工有所上调，下游需求小幅走弱，特别是受到有机硅减产影响，需求端整体疲软，叠加大厂开炉增加，给予市场情绪打压，因此盘面再创新低。 国信期货分析师李祥英也表示，工业硅期货持续下探的主要原因，仍是供需失衡。“年后，工业硅行业面临供给回升、需求减少的情况，且期现库存不断创新高。虽然期货盘面价格早就跌破行业成本线，但缺乏利多因素下，盘面价格不断下探，并且提前定价了丰水期的成本估值。”李祥英解释称，今年1月，西北头部企业检修，周度产量收缩至7万吨以下，期货盘面得到短时间的支撑。但春节假期后，前期检修的企业逐步复产，其他规模较大的一体化企业的开工率也保持高位，周度产量明显回升，供给压力大幅增加。从下游需求来看，对工业硅需求的增量较少。目前，多晶硅企业始终按照自律协议生产，开工率在35%附近波动。虽然近期光伏终端组件需求因分布式电站抢装转好，但需求向上传导还需要时间，加之多晶硅行业前期也积
商品指数 小亚 03月12日 08:32 22
3月11日，COMEX黄金价格上涨0.81%至2922.80美元/盎司，沪金主连上涨0.14%至678.70元/克。 地缘方面，乌克兰表示愿意接受美国的提议，立即实施为期30天的临时停火，接下来关注美国和俄罗斯的谈判结果。哈马斯表示希望与美国直接谈判，将有助于推动向第二阶段停火谈判的进展。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，3月维持利率不变的概率为96.0%，降息25个基点的概率为4.0%，到5月维持当前利率不变的概率为58.3%，累计降息25个基点的概率为40.1%，累计降息50个基点的概率为1.6%。 综合而言，隔夜外盘黄金迎来上涨，但是尚未看见近期价格整理明显结束的信号。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 03月12日 08:16 18
财联社3月12日讯（编辑夏军雄）乌克兰接受了美国提出的与俄罗斯停火30天的建议，以换取特朗普政府恢复暂停的军事援助和情报共享。 美国和乌克兰官员周二在沙特进行了长达八小时的会谈，两国官员在谈判结束后公布了上述协议，这意味着俄乌战争持续三年后首次出现停火的可能性。 此次停火提议正值乌克兰面临武器和人力短缺的压力之际，俄罗斯军队正试图将乌克兰部队赶出俄境内库尔斯克地区。乌克兰军队去年8月攻进了库尔斯克地区，占领了部分俄罗斯领土，并将其作为未来和谈中的潜在筹码。 乌克兰总统泽连斯基周二在视频讲话中确认，乌克兰准备在整个前线停火30天。他表示，乌克兰已做好和平的准备，而接下来将由俄罗斯表明其是否想要结束还是继续战争。 泽连斯基还称，当天美乌会谈的一个重要内容是美国愿意恢复对乌克兰的国防援助，包括情报援助。 泽连斯基上月底访问美国时，在白宫与美国总统特朗普爆发公开冲突。此后，美国暂停了对乌克兰的军事援助和情报共享。 据泽连斯基介绍，美国的停火方案要求俄罗斯停止使用导弹、炸弹和装载爆炸物的无人机进行空袭。 特朗普周二表示：“希望普京总统也能同意，这样我们就能让事情进展下去。”“这需要双方共同努力。” 特朗普说，美国官员将于周三与俄罗斯官员会谈，而他可能在本周与俄罗斯总统普京会谈。 据媒体报道，美国中东问题特使威特科夫计划前往莫斯科与普京会面，他可能提出安排特朗普和普京举行峰会。
商品指数 小亚 03月12日 08:16 22
南华期货 近期，玻璃价格持续走弱，主要在于需求的乏力和不及预期。1-3月供应端玻璃产线的点火与冷修并存，但在节奏上2月开始点火更为积极。虽然玻璃日熔处于低位波动状态，弹性不足，但在1-2月玻璃表需下滑超过10%的情况下，盘面持续增仓向下击穿玻璃价格。库存看，湖北、沙河地区压力尚存，中游库存仍需时间进一步消化。 全年看，我们保持年初的观点，也就是从地产竣工推导的玻璃需求确实无法给到过于乐观的预期，但在相对旺季水平下，玻璃供需仍有一定的错配的空间，即使二季度需求较2024年同期的旺季水平下滑10%，玻璃也仍需要15.8万吨以上日熔去维持平衡。 风险提示：需求进一步下滑 01 行情背景 近期，玻璃主力合约2505一路跌破1300/1200整数关口至1150元/吨附近，持仓更是达到历史新高160万手，可见空头资金的坚决。现实的疲软之下，盘面走出了反套结构，5-9月差从-50元走到-100元，基差也随之走强，05合约瞄着有着更低交割品价格的湖北地区定价。高频的产销看，在不断的降价刺激下，产销日环比出现过短暂的起色，但整体仍在预期之下，且尚未看到持续性。 02 供需困境 供应端，2025年1-3月点火与冷修并存且旗鼓相当，但节奏上，2月开始点火的产线似乎更为积极，整体冷修也略不及年前的预期，所以我们看到浮法玻璃日熔量在低位略有回升。纵观全年，浮法玻璃的点火量和冷修量差距不大，由于2024年上半
商品指数 小亚 03月12日 07:56 32
原油小涨，市场指标显示近期跌过了头，盖过了对俄乌暂时和平的预期带来的影响。 WTI涨0.3%，至每桶66美元之上，由六个月低位反弹。乌克兰表示，准备接受美国提议与俄罗斯休战30天，这促使市场预期，莫斯科的原油贸易在不久的将来会重获自由。 尽管美国总统唐纳德·特朗普的新一轮贸易威胁可能会延长风险资产的暴跌期，油价周二仍守住了阵地。 尽管最近几周经济前景趋弱对期货价格构成压力，但WTI即期价差，即短期供需平衡的关键指标，仍保持看涨型态。 StrategasSecurities分析师JonByrne表示，这表明，对原油来说，增长担忧不像其他资产那么严重。 推荐阅读：油价创下六个月低点之际石油公司高管纷纷表态支持特朗普的能源议程 “鉴于仓位很轻，不需要多大力量就能推动市场，”CIBCPrivateWealthGroup高级能源交易员RebeccaBabin表示，“在我看来，这些闹哄哄的新闻能够推动短线反弹，但是实际经济数据仍然令人担忧，这最终将让原油继续承压。” WTI4月原油期货上涨0.3%，结算价报每桶66.25美元； 布伦特5月原油期货结算价上涨0.4%，报每桶69.56美元。
商品指数 小亚 03月12日 07:48 23
来源：中国石油石化 文/丁少恒 特朗普正式就任美国总统后，公开宣称意欲夺取巴拿马运河和格陵兰岛控制权，还对加拿大、墨西哥湾问题发表了诸多不当言论。巴拿马运河与格陵兰岛分别作为重要航道与资源富集地，对美国全球战略布局具有不可忽视的价值。 美国若能“吞并”格陵兰岛，将在石油、稀土、航道、军事等多维度获益。格陵兰岛，是北极战略资源、航道和军事部署的重要节点。根据粗略估计，格陵兰岛东北部（含近海地区）石油储量接近全球前十，稀土储量占全球近三分之一。 同时，随着全球变暖，格陵兰岛附近可能形成夏季天然北极航道，极大地缩短了美欧和亚欧大陆之间的航程，从而产生巨大的经贸价值（如连云港至鹿特丹航线，可以缩减1/4的航程）。 中俄两国已经在北极地区联合进行了大陆架油气勘探、亚马尔液化天然气开发等项目，以能源和航道为核心，短期内聚焦资源开发与物流通道建设，长期则涉及科研和地缘战略布局。因此，美国更加注重格陵兰岛在其本土防御中的中继地位，积极寻求强化在北极的军事存在，并增强对欧洲的控制力，实现地缘格局的战略重塑。 如果美国掌控了巴拿马运河，将提高我国大宗商品的贸易成本，增加在拉美地区的经略难度。巴拿马运河是连接大西洋和太平洋的“航运咽喉”，经巴拿马运河的货物贸易运输量占全球5%左右，主要打通美东与亚洲之间的大宗商品和集装箱贸易需求。2024年，中国通过巴拿马运河进出口产品4780万吨（占比21.4%），主
商品指数 小亚 03月12日 07:48 25
可可期货结束了连续三天的涨势，因库存增加且西非天气前景改善。 纽约市场交投最活跃的可可合约周二一度下跌4.1%，至每吨8，084美元。伦敦期货盘中也下跌3.7%。 周一，交易所监控仓库的可可库存增加近5万袋，库存升至三个月最高水平。西非主要种植区的降雨量增加，也促进了作物生长，重新点燃获得更好收成的希望。 价格： 纽约市场可可期货跌3.8%，报每吨8109美元。 伦敦可可下跌3.5%。 纽约市场原糖下跌0.4%。
商品指数 小亚 03月12日 07:48 26
SHPGX导读：沙特阿拉伯国家石油公司总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。 沙特阿拉伯国家石油公司（沙特阿美公司）总裁兼首席执行官阿明·纳赛尔日前在公司2024年财报电话记者会上表示，中国市场对阿美石油至关重要，公司正持续深化对华合作，特别是在液化工、新能源等领域进一步扩大投资。 纳赛尔指出，中国不仅是阿美石油原油出口的重要市场，也是公司液化工战略的重要合作对象。“我们看到中国的炼化行业，特别是液化工领域，已经达到全球领先水平，这给阿美石油提供了重要合作机遇。” 在投资布局方面，纳赛尔介绍，阿美石油正积极推进在中国的一系列重大投资，相关项目进展顺利。同时，阿美石油正加强与中国石化等中企的战略合作，探索更多联合投资机会。 纳赛尔强调阿美石油将持续在新能源领域投资。他表示：“中国市场和中国伙伴将在阿美石油全球战略中继续发挥重要作用，我们也期待与更多的中国伙伴携手并进，实现共同发展。” 本文来源|新华网 记者|王海洲罗晨
商品指数 小亚 03月12日 07:48 29
白宫贸易顾问纳瓦罗：取消对加拿大的50%钢铁、铝关税。
商品指数 小亚 03月12日 07:16 28
来源：紫金天风期货研究所 【20250311】钢材周报：预期落空，利润收缩 观点小结 核心观点：中性盘面震荡下行，宏观政策稳步推进中，暂无超预期情况，市场传言较为频繁，但仍无官方信息公布。钢厂利润本周有所收窄，当前高炉利润相对较好，但山西等高成本区域略有亏损，电炉平电成本亏损，247家钢铁企业盈利率为53.25%，供给端日均铁水回升至230.51万吨。螺纹产量增加，需求季节性回升，库存整体小幅去库，板材需求端小幅下降，五品种钢材去库。基本面来看节后铁水稳定回升，需求终端逐步复工复产，板材受到海外关税等政策影响，需求短期内难有超预期增加，关注品种价差机会。 月差：中性成材整体为弱现实强预期，基本面反应在月差上呈contango结构。 钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为53.25%，环比略有回升。 高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，3月钢厂检修计划环比继续减少，钢厂旺季复产中，部分为短期环保检修。 废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损151元/吨，谷电吨钢盈利9元。 成材库存：中性成材库存端去库时间在预期内，关注后续去库程度。 行情回顾 盘面情况 日均铁水230.51万吨 铁水回升明显 截至2025年3月7日，日均生铁产量为230.51万吨，环比上行2.57万吨，高于近年同期水平。 根据Mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为79.51%；
商品指数 小亚 03月11日 23:02 12
来源：一德菁英汇 一德期货有色金属分析师 市场消息，刚果（金）战略矿产市场监管控制局发布声明，决定暂停钴出口四个月，此措施自2025年2月22日生效，为期三个月后将进行评估，届时可能根据情况调整或解除。今天我们不评估该消息对钴市的影响，借此机会聊聊对镍供需的影响。 01 供应端 刚果（金）主要是铜钴伴生矿，目前主要是加工成粗制氢氧化钴运回国内，所以刚果（金）暂停钴产品出口对于伴生品的开采冶炼影响不大。放眼全球，也只有印尼的红土镍矿产钴对于刚果（金）有部分替代能力。近几年，随着华友、格林美以及中伟湿法冶炼项目的投产带动印尼对全球湿法冶炼中间品的供给能力，根据SMM数据，2024年印尼MHP总产量31.46万金属吨，钴含量3.78万金属吨。2025年预计印尼MHP总产量45万金属吨，钴含量约5.4万金属吨。近期钴价大幅上涨，利润增加，有可能会刺激印尼当地的湿法冶炼项目的加快投产、增产，理论上也会增加镍的供应。 02 需求端 刚果（金）暂停钴产品出口四个月，我们认为，短期内由于技术瓶颈，钴原料的短缺难以刺激正极材料厂从低镍三元向高镍三元转化。退一步讲，假设短期内低镍三元向高镍三元转化可实现，我们对镍需求的拉动效应进行进一步评估。根据SMM统计数据，2024年我国三元正极材料总产量68.64万吨，其中，NCM523产量16.58万吨，占比24.15%，NCM622产量20.99万吨，占比3
商品指数 小亚 03月11日 23:02 10
来源：一德菁英汇 作者：李金涛/F3015806、Z0013195/ 辅助研究员：伯今/F03112274/ 要点速览版 菜粕本周重心有效上移，跟随粕类整体中长期周线月线共振多头趋势，继续震荡攀升概率偏大，策略上逢低持轻仓继续看涨为好。 豆粕中长期多头技术态势完好，等待日线的企稳，中长期看涨观点不变，宜逢低持多仓中长期跟势。 为回应加拿大2024年对中国电动汽车、钢铁等加征关税的贸易保护行为，我国根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，自2025年3月20日起对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。如清单所示。 菜籽方面，数据上来看，我国2023年共进口菜籽约549万吨，2022年最低196万吨，其中加拿大为最大进口国，2023年的505万吨和2022年的187万吨，其占比超过90%。其中，自2024年9月26日正式对加拿大发起的反倾销调查以来，市场上基于对中加贸易前景的担忧，使得我国进口菜籽量猛增。2024年下半年菜籽累计进口396万吨，同比增长184万吨，2024年全年累计进口613万吨菜籽，占当年进口量的96%。随着事件的发酵，菜籽进口量逐步放缓，2025年1-2月菜籽累计进口量45.5万吨，同比减少39万吨。2025年3月预计到港33万吨，同比减少11万吨。而具体分析本次加征关税清单，清单上并未提及正在反
商品指数 小亚 03月11日 23:02 24
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 03月11日 23:02 26
专题：期货品种行情分析自媒体视频汇总 期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：菜粕当前库存水平较低关注短期多头行情
商品指数 小亚 03月11日 23:02 37
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：橡胶关注反弹试空机会
商品指数 小亚 03月11日 23:02 32
转自：新华财经 新华财经纽约3月11日电（记者刘亚南）据彭博社10日报道，美国能源部长克里斯·怀特（ChrisWright）当日在剑桥能源周上接受采访时表示，特朗普政府已经准备好对伊朗石油生产实施制裁。 怀特说，特朗普第一任期时，伊朗石油出口萎缩到非常低的水平，拜登总统虽然没有解除制裁但停止实施这些制裁措施。这让伊朗变得富有并带来相关的混乱。 怀特表示，绝对能够承担得起让伊朗石油出口大幅下降带来的冲击。 美国财政部长斯各特·贝森特日前表示，美国的目标是把伊朗的石油出口量从150万桶/日降至微不足道的水平。 数据显示，伊朗日均石油出口量在2016年至2017年时约为200万桶，2019年降至不足50万桶，到2024年5月恢复到170万桶水平。
商品指数 小亚 03月11日 23:02 35
来源：龙de船人 路透社3月8日报道，多位企业高管表示，美国总统特朗普旨在重振美国航运业的计划，可能为海运运营商带来巨额成本，引发全球供应链混乱，并“颠覆全球航运业”。 根据路透社2月27日获得的一份行政命令草案，美国计划对所有包含中国建造或中国籍船舶的船队征收美国港口停靠费、对中国产起重机征收关税，从而“为美国造船业的复兴”提供资金。根据草案内容，美国政府还将敦促盟友采取类似措施，否则将面临报复。 该草案未明确费用金额和计算方式，但可能会给包括瑞士地中海航运公司（MSC）、丹麦马士基（Maersk）、德国赫伯罗特公司（Hapag-Lloyd）和中国台湾长荣海运公司等在内的全球主要集装箱承运商，以及运输食品、燃料和汽车的船舶运营商造成巨大损失。 代表国际班轮航运业的世界航运理事会（WSC）指出，这一港口费用政策可能影响几乎所有停靠美国港口的船只，每年为美国消费者增加高达300亿美元的成本，并使美国出口产品的运输成本翻倍。 WSC首席执行官JoeKramek表示：“政策制定者必须重新考虑这些破坏性提案，并寻求支持美国产业的替代解决方案。” 尽管特朗普计划的公开目标是重振美国低迷的造船业、并削弱中国在全球航运中的主导地位，但行业高管们的悲观预期表明，特朗普的这一利美政策可能带来与其目标相悖的后果。 班轮巨头日本海洋网联船务（OceanNetworkExpress，ONE）首席执行官Je
商品指数 小亚 03月11日 14:16 38
财联社3月11日讯（编辑刘蕊）自鸡蛋价格飙升导致美墨边境“鸡蛋走私”案件价格激增之后，美国又出现另一类因食品价格暴涨而引发的“怪象”：咖啡豆盗窃案激增。 美国咖啡豆失窃案激增 由于巴西干旱气候冲击咖啡豆收成，过去一年来，咖啡豆期货的价格已飙涨超过一倍。今年2月，洲际交易所（ICE）的咖啡豆期货价更是一度涨破每磅4美元，创下历史新高。 随着咖啡豆价格飙升，美国多家运输公司抱怨称，近期美国的咖啡豆运输中的盗窃案正在激增。 上周末，美国全国咖啡协会（U.S．NationalCoffeeAssociation）在休斯顿举行了年度会议。咖啡市场参与者在休斯顿讨论到了这个问题。 美国是世界上最大的饮料消费国，也是全球最大的咖啡豆进口国。由于咖啡豆只产自较温暖的地区，所以美国的咖啡豆几乎100%都是进口而来。 在咖啡豆被进口至美国后，美国的运输公司需要将数百万袋咖啡从港口运输到烘焙厂，主要是通过卡车运输，而盗窃案就发生在这一过程中。 “去年发生了几十起盗窃案，这在过去很少发生，”新罕布什尔州的货运经纪人哈特利运输公司（HartleyTransportation）的物流销售协调员托德·科斯特利（ToddCostley）表示。 伪装成运输公司 此前，巴西和越南等咖啡生产国也曾发生过咖啡被盗事件，但案件通常发生在咖啡豆收获后临时储存咖啡豆的农场，因为这些地点通常更加偏僻且疏于防范。比如今年1月，武装分
商品指数 小亚 03月11日 14:08 39
卓创资讯聚丙烯分析师：孙之淇 【导语】：一季度油制PP开工负荷率回升至高位，成本下降带动毛利修复，但供应增加的预期或抑制价格回暖。 截至3月6日，国内油制PP装置开工负荷率升至81.37%，处于一季度高位，较去年同期高1.34个百分点。自2024年3月中旬以来，油制PP装置开工负荷率一直维持在80%以下。然而，进入2025年一季度，随着企业利润修复及检修减少的双重驱动，开工负荷率显著回升。 短期检修减少油制PP停车损失量下降 随着2月底燕山石化二线、中安联合、广西北海等装置陆续重启，以及3月初四川石化和宝来石化短停装置恢复运行，加之广东石化一期提前开车，油制PP停车损失量在3月首周下降至5.85万吨，较2月底的7.75万吨减少了24.52%，达到一季度最低水平。短期停车装置的明显减少，促使油制PP产量增加，从而也进一步推动了开工负荷率的回升。 原油价格连续下跌??油制PP毛利修复 进入3月，受全球贸易战升级及欧佩克+增产的影响，市场对原油需求减弱及供应增加的担忧加剧，油价承压持续下跌。本周，美原油均价跌至68.61美元/桶，环比上周跌幅为2.33%；布伦特原油均价则下滑至71.84美元/桶，环比上周跌幅达到3.25%。油价下跌令油制PP成本同步下跌，而由于PP价格表现相对坚挺，油制PP周均价甚至出现小幅上涨，因此使得油制PP生产企业的毛利亏损得到显著修复，毛利均值在-352.95元
商品指数 小亚 03月11日 12:01 15
卓创资讯分析师耿雯 【导语】尽管截至3月6日当周，沥青产量整体仍维持低位，部分地区供应端支撑稳固。但由于沥青刚性需求启动缓慢，需求端缺乏利好支撑，叠加原油价格持续下跌，成本端利空影响明显，3月6日当周，沥青现货价格出现明显回落。短期来看，因为市场需求预期并不乐观，加之原油价格持续走低部分抵消了稀释沥青贴水偏高的利好，近期沥青现货价格运行区间仍存在持续下移的可能。 周度沥青现货均价下跌0.28% 2月28日-3月6日当周，沥青现货价格整体呈现持续下跌的行情走势。周度沥青现货均价跌至3853.71元/吨，环比下跌10.93元/吨，从波动幅度来看，3月6日当周，国内市场沥青价格波动幅度为38.57元/吨，整体跌幅明显。尽管3月初，沥青装置开工负荷率仍以下跌为主，沥青产量维持低位，供应端存在支撑。但由于沥青现货市场刚性需求启动，现货市场实际成交情况一般，需求端缺乏利好支撑。叠加原油价格跌幅明显，成本端利空影响显著，3月6日当周沥青现货价格出现明显下跌。 原油价格连续下跌沥青成本端存在明显利空 从成本端来看，3月6日当周，原油价格整体呈现连续下跌行情。美原油周度均价为68.61美元/桶，较上周跌1.63美元/桶，或2.33%；布伦特原油均价71.84美元/桶，较上周跌2.41美元/桶，或3.25%。 由于特朗普向中国新加征关税，且中国进行了反制，贸易战升级，全球经济发展信心受挫，市场担忧石油
商品指数 小亚 03月11日 12:01 16
铜： 隔夜LME铜震荡走弱，下跌1.14%至9493美元/吨；沪铜主力下跌0.47%至78070元/吨；国内现货进口窗口关闭，出现较大亏损。宏观方面，海外方面，据纽约联储的最新调查报告显示，2月消费者们对未来一年通胀率的中位数预期从1月的3%小幅上升至2月的3.1%，对未来三年和五年的通胀预期仍维持在3%。不过，消费者悲观情绪加剧，他们对个人财务状况愈发感到悲观。国内方面，2月CPI同比涨幅为-0.7%，较上月的0.5%下行，2月PPI同比为-2.2%，较上月的-2.3%有所好转。库存方面，LME库存下降4000吨至253325吨；Comex库存下降33.57吨至83890.04吨；SMM周一统计全国主流地区铜库存对比上周四下降0.8万吨至36万吨，累库结束开始去库，且库存低于去年同期。需求方面，终端线缆订单增量仍显不足，高铜价抑制了部分下游企业的下单意愿。特朗普采访表示并未过多关注美股，且不排除今年衰退的可能性，受此影响昨晚美股大幅走弱，带动市场风险偏好大幅降低，同时带动铜价走弱。要关注上半年美国衰退预期定价是否优先于国内经济修复预期，如此对铜价而言，国内基本面也仅能起到“锦上添花”的作用，海外宏观情绪则主导铜价，建议可逢高尝试布局空单。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍维持16405美元/吨，沪镍涨0.63%报132640元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少696吨至197
商品指数 小亚 03月11日 12:01 14
白糖： 受北半球产量不佳影响，昨日原糖期价大幅上行，主力合约收于18.84美分/磅。广西制糖集团报价5990~6120元/吨，少量企业上调10元/吨，云南制糖集团报价5880~5920元/吨，上调10元/吨。消息方面，巴西2月出口糖182.51万吨，同比减少39.44%。巴西2024/25榨季以来（4月-次年3月）截至2025年2月累计出口糖3340.5万吨，同比增加2.65%。原糖方面受北半球增产前景不佳提振，期价大幅上行，未来核心在于巴西估产问题。国内现货报价平稳，部分企业上调10元/吨，对于未来行情市场仍存分歧，进口未到港前集团销售压力不大，目前以窄幅整理对待，静待中期空头入场机会。关注下周进口数据情况。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.17%，报收65.96美分/磅，CF505上涨0.48%，报收13650元/吨，新疆地区棉花到厂价为14630元/吨，较前一日上涨35元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14882元/吨，较前一日上涨47元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍然较大，美股指走弱，美棉价格先涨后跌。据CMEFedWstchTool3月10日数据显示，预计2025年美联储将有3次降息，幅度合计约75BP，美元指数重心回落至104以下，未来应持续关注宏观层面扰动及新棉种植意向。国内市场方面，近期棉纺织企业小幅补充原材料库存，郑棉期价重心小幅上移，但基本面来看，持续上
来源：CFC能源化工研究 01、行情回顾 进入3月以来，全球主要天然橡胶期货合约在经历了2月的反弹后，迎来快速下跌。截至3月10日下午3点，上期所天然橡胶期货主力合约RU2505报收17100元/吨，3月跌幅为3.44%；上海国际能源交易中心20号胶主力合约NR2502报收14645元/吨，跌幅4%；新加坡交易所20号胶主力合约Sicom2505报收197.4美分/公斤，跌幅3.57%。截至1月6日盘中，日本东京商品交易所Tocom2508报收343.1日元/公斤，跌幅4.64%。 02、单边框架的一些要素 在这个章节中，给定一些相对符合行业现状的框架要素。①天然橡胶产业链相关的上下游行业，上游天然橡胶种植业、中游天然橡胶初加工业以及下游轮胎等橡胶制品行业（此处考虑不参与实际生产的行业，因为没有给对应产品增加附加值，可以将其余参与者归类为上下游行业中的一个部门，例如国内的进口贸易商可以看作是制胶企业的销售部门，亦可以是轮胎企业的采购部门）均是完全竞争市场，每一个市场参与者都是被动的价格接受者。②承接①，单边价格取决于供需关系，也代表着单边价格的动态变化取决于供需关系的动态变化，二者一一对应。某一段时间（可能时间段的窗口需要比较长）的价格变化对应某一段时间供需的动态变化，某一个时点的（均衡）价格对应某一个时点静态的供需平衡。③从轮胎等橡胶制品的角度，产业链涉及行业均为生产者（区别在于
来源：湖畔新言 主要观点 价格 近两个月烧碱价格受基本面和市场情绪变化影响大幅波动，烧碱2505合约在去年12月18日到达最低点2580元后持续上涨至2月5日的最高3358元，上涨778元，涨幅30%。之后价格大幅下跌，在2月26日跌至近期低点2758元，下跌600元，跌幅18%。 供应 烧碱价格持续走高，液氯价格相反波动，电解单元利润持平在往年平均水平。由于PVC成本下降，PVC烧碱综合利润维持在较高水平。利润相对良好，对氯碱企业开工影响较为积极。烧碱检修产能损失略高于往年同期，开工率在大部分时间里维持85%左右，随着集中检修临近，开工率降至83.9%，预期3月将进一步走低，但随着烧碱产能提升，产量持续处于往年最高水平。 需求 氧化铝开工持续提升，去年四季度至今年年初，由于利润高企，氧化铝维持高开工，对烧碱有强需求，再加上氧化铝企业节前备货和补库需求，大型氧化铝企业提价采购；经过年前采购，备货需求下降，现货市场转向宽松。纺织印染需求恢复速度较慢，且烧碱现货价格维持高位，尤其2月中旬华东地区烧碱装置临近检修，令华东地区烧碱价格相对坚挺，备货意愿降低。 库存 春节前烧碱库存水平较低，而节后两周合计累库23.15万吨，今年春节期间累库幅度远超往年同期水平，但库存绝对数量略低。考虑到烧碱的高开工高供应状态，累库幅度合理，绝对库存水平也远未达到库容限制。2月底库存小幅累库至48.09万吨。
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来源：湖畔新言 要点 供给： 2月工业硅供给维持低位，节后复产节奏较往年偏缓，西南为主地区复产意愿弱，西北等地部分企业少量复产，另有个别新投产能开工小幅增长。 需求： 工业硅下游需求小幅走弱。多晶硅排产环比1月平稳，自律影响下行业开工维持低位。有机硅企业联合减产挺价，对工业硅需求有一定下降。铝合金开工偏缓，下游需求显弱，对工业硅刚需采购为主。 库存： 月内行业库存高位累增，但幅度逐步放缓，月末增量主要来自交割库仓单。 策略： 行业供需两弱，基本面维持宽松，库存消纳压力不减，现货价格底部下行。3月预计行业开工或有增长预期，而下游需求难有明显改善，盘面或继续底部震荡，建议逢高布空。 一、行情回顾 月内主力合约受偏弱基本面影响，偏弱震荡为主。 节后市场交投疲弱，虽然供给恢复偏缓，但市场需求相对更弱，现货市场承压，持货商出货意愿持续增加，价格窄幅下行为主。 西南开工维持低位，受亏损及枯水期影响，企业开工意愿不高，高品货源供给更弱，高低品价差继续扩大。 现货较盘面降幅偏缓，主力合约基差略有收敛。 主力合约月间差收敛。 二、上游供应 月内硅石价格小幅下移，石油焦成本有明显上涨，其余主要原料价格无明显变化。 2月电价维持季节性高位，各产地电价水平环比1月平稳运行。 行业成本相对平稳，因硅石价格等因素影响，西北地区成本略微回落。 行业亏损持续，利润水平月内变化不大，整体维持小幅亏损状态。 节后行业
商品指数 小亚 03月11日 12:01 22
早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少。涨幅方面，菜粕涨超6%；跌幅方面，豆粕跌超2%，棕榈油、燃料油、低硫燃料油（LU）、豆二、焦煤跌超1.5%。
来源：中粮期货研究中心 摘要 印尼近期镍矿持续偏紧，升水从16-17美金/吨抬升至21美金/吨，3月印尼高冰镍排产下降，对应镍成本支撑逻辑偏强，结合镍震荡盘整时间足够长，宏观情绪抬头，有色普涨的等多因素共振，镍强势上涨。3月8日，印度尼西亚能源和矿产资源部（ESDM）提议改变各种镍产品的非税国家收入，抬升镍成本中枢。镍市短期借力政策与情绪“扶摇直上”，但长期仍需面对过剩与需求放缓的“重力法则”。短期宜把握阶段性反弹机会，高点看向伦镍17000-18000，沪镍回升至140000。中期警惕二季度后供需格局逆转风险。 一 印尼镍矿持续偏紧，成本支撑逻辑强化 近期印尼镍矿政策扰动不断，镍矿内贸升水从年初16-17美元/湿吨攀升至21美元/湿吨。主因一是印尼政策收紧，3月印尼能矿部调整HPM计价方式，并加强镍矿出口外汇管制，矿山挺价意愿增强。叠加斋月临近，苏拉威西主矿区雨季结束前出货效率受限，短期供应偏紧；二是需求刚性支撑，腰部火法冶炼厂库存普遍不足两个月，3月刚需补库需求旺盛，推动升水抬升。湿法矿因配额有限且MHP项目投产需求增加，价格上行速度更快。三是高冰镍排产下降，印尼3月高冰镍产量环比减少，虽有小部分产能转回镍铁生产，但镍铁的增加量小于冰镍的减量，导致镍元素供应阶段性收缩，进一步强化成本支撑。 印尼提出新的镍使用费，推动印尼低成本镍的成本抬升。3月8日，印度尼西亚能源和矿产资源部（
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转自：财联社 财联社3月11日讯（编辑卞纯）当地时间周一，美国能源部长克里斯·赖特表示，美国可能与加拿大达成协议，从而避免对石油、天然气和其它能源资源征收进口关税。 在标普全球能源周的新闻发布会上，赖特在回答媒体相关提问时表示，这种情况“当然是可能的”，但“现在下结论还为时过早”。他称，美国正在与加拿大和墨西哥进行“积极对话”。 当地时间2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。2月3日，特朗普宣布对两国加征关税措施暂缓30天实施。相关加征关税措施于3月4日生效。 当地时间3月6日，特朗普签署行政令，调整对加拿大和墨西哥加征关税措施，对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税，相关豁免政策将持续至4月2日；对从加拿大进口的、不符合美墨加协定优惠条件的能源产品仍征收10%关税。 然而，目前尚不清楚美国从加拿大进口的石油、天然气和其它能源中有多少符合美墨加协定优惠条件。当媒体询问这一问题时，赖特拒绝提供具体信息。 “我现在不想透露细节。”赖特表示，“我们可以实现零关税或非常低的关税，但这必须是互惠的。” 加拿大能源部长乔纳森·威尔金森上周警告称，如果能源进口关税全面生效，美国的能源价格将上涨。 多年来，美国一直是世界上最大的原油和天然气生产国。但美国的许多炼油厂依赖从加拿大进口的重质原油。美国能源信息署
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