来源：大地期货研究院 观点小结 核心观点：偏多3月开机差供应紧张，且中国对美豆加征10%，将利多巴西大豆升贴水，拉高国内豆粕交易重心。从基本面看，中美贸易更利多远月M11、M12、M2601等美豆季，M7-11、M9-1反套为主。 现货基差：中性3月供应紧张，继续支撑现货基差高位运行。中美贸易战，4月中下后美豆到港预估减少，将缓解巴西季的高库存压力，也有利于远月基差上涨。 南美大豆：中性巴西收割和装船加快，将冲击中国市场。但中国对美豆加征关税，将提升对巴西豆的依赖度，利多巴西大豆升贴水和对华出口，倾向于增加国内进口成本。 美国大豆：中性新作面积大幅下降，或利好25/26年度，天气仍有炒作空间。且中美贸易战或继续下调美豆面积，增加远月炒作空间。 进口采购：中性5月后缺口大，若集中采购巴西豆，或增加成本。9-1月对美豆的采购少，利好远月价格。 大豆到港库存：近强远弱3月到港少，4月上量，5月到港多国内或累库，供应宽松延续至8月前后。 豆粕消费库存：中性2月开机和豆粕消费上调，3月供应紧张下调开机。整体2-3月豆粕库存相对偏紧。 宏观层面：利多贸易关系（中美、中加等），海关政策，物流，汇率等等。 01 巴西收割出口加快 但基差上涨 巴西装船加快 巴西2月排船：路透显示，2月装运962万吨，其中对华装运736万吨。目前3月排船量已有496万吨。 上年2月实际出口661万吨。另一家机构跟踪，
商品指数 小亚 03月04日 23:02 19
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：甲醇关注做多机会
商品指数 小亚 03月04日 23:02 30
今天，国内期货市场再次出现了普遍下跌的行情，同花顺商品指数走出坚挺阴线，但还没有向下突破咱们之前一直提到的支撑区间。我们认为，今天的普跌行情或许是起跳之前的深蹲，也可能是市场对油价悲观情绪的短期传导，毕竟原油可是“大宗商品之王”，所以综合来看，咱们短期在大方向上还是不太适合以偏空的观点看待整个市场。 咱们早上虽然聊过原油，但为了让大家对原油市场的现状有一个更加清晰的认识，所以我们现在再来重点谈谈这个品种。今天我被问到的最多的一个问题，就是OPEC+按原计划在4月增产原油的消息为什么会引发如此剧烈的价格波动。是的，很多朋友非常细心，他们知道此前在有传言说OPEC+将再次推迟此次的增产计划时，而俄罗斯副总理当时还专门对此进行过辟谣，也就是说，OPEC+将按既定计划在4月增产这件事并不新鲜，按理不会对市场产生如此明显的影响。 但咱们要知道，市场在不同阶段对于供需因素的解读方式与力度也会不同，这个特点咱们虽然无法以量化的手段进行解析，但如果您在对某个品种进行长期跟踪之后，就一定会对此深有感触。最初，OPEC+减产原油的行动提振了油价，道理很简单，供应少了。之后，OPEC+又多次表示要延长减产行动，那么这一开始确实是再次给予了油价供应支撑，但随着时间的推移，OPEC+对于延长减产行动的表态被市场更多的朝着悲观的需求预期去进行解读了，毕竟需求要是好的话，谁不愿意多生产、多赚钱呢？那么这个时候，
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CCMN国际市场评述：今日伦铝涨跌不定，盘面震荡，LME三个月北京时间14：54报于2610美元/吨，较上一交易日结算价跌3美元/吨，跌幅0.10%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2504合约，开盘价报20720元/吨，盘中最高20755元/吨，最低20595元/吨，昨日结算20635元/吨，尾盘收至20630元/吨，跌5元，跌幅0.02%；沪铝主力月2504合约全天成交量115799手减少9837手，持仓量189822手减少5965手。 今日沪铝主力合约呈震荡走势，午后窄幅走弱。近期在特朗普的关税威胁下，经济衰退交易有所升温，风险资产价格继续承压；同时，美国经济存在滞涨风险令美联储被迫维持谨慎宽松立场，宏观多空交织，沪铝震荡运行。基本面，沪铝供应端产能维稳，铝锭社库累积速度明显放缓，并仍处于同期相对低位；随着消费旺季到来，终端加工龙头企业开工率保持复苏态势，现货贴水幅度也有所收窄。市场对“两会”及传统消费旺季“金三银四”的预期仍持乐观态度，继续支撑铝价高位运行。但海外宏观事件干扰较大，且三月旺季成色有待验证，预计沪铝主力04合约价格运行区间或在2.05-2.09万元/吨，大概率维持区间震荡。操作建议，以震荡思路对待。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格20590-20630元/吨，跌20元，贴水55-贴水15，跌10元；广东现货20570-20620元/吨，跌10元
商品指数 小亚 03月04日 23:02 36
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部刘昊 本报告完成时间|2025年3月4日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 核心事件：2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。3月4日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，公告声明自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对自美国进口大豆（非种用转基因黄大豆、非种用其他黄大豆）加征10%关税。 1．内外盘背离：美盘承压、巴西升贴水上涨及内盘豆粕偏强 短期逻辑：美国对华加征关税（现实）→中国反制且大豆在清单内（现实）→美豆出口需求萎缩，巴西出口需求提振（预期）→美盘下挫（情绪），巴西CNF上涨→豆粕情绪上利多，实质上涨幅度取决于CBOT大豆与巴西CNF报价波动幅度。 巴西CNF上涨极限理论上应满足： 2024/25年度美豆已基本完成出口计划，对华加征关税与中国反制措施对CBOT大豆实质影响有限，更多是情绪冲击，新的指引等待3月种植意向报告发布。 2．油粕比或承压 关税措施落地叠加3月国内进口大豆到港量偏少，短期油厂挺粕意愿强烈，豆粕期
现货黄金站上2900美元/盎司，创3日新高。
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来源：SMM硅世界 根据SMM市场交流，2025年2月份工业硅产量在28.95万吨，环比减少1.45万吨降幅4.8%，同比减少16%。2025年1-2月工业硅累计产量在59.36万吨，同比减少9.7万吨，降幅14%。 2月份工业硅产量环比减少主要因为2月份生产天数少，如果按照日均产量来算，2月份平均日产表现高于1月份。2月份仅较少数硅企有减产或停产情况，多数硅企保持平稳开工水平，因新疆头部企业及个别新建产能有检修复产或新增投产情况，故工业硅日度供应量表现持续增加态势。 从分省份供应看，新疆、内蒙古、甘肃三地硅企表现较高开工率，三地累计供应占比高达80%以上，川滇供应占比不足6%。南方硅企成本高企叠加低迷的工业硅行情，北方供应占比极高的状态在近几月将得以维持。 3月份，随着前期新复产硅炉产量释放，叠加3月份个别硅企仍有新增复产预期，以及生产天数的增加，3月份工业硅产量预期有较大幅度增加，预计产量增至34万吨附近。 （转自：SMM硅世界）
商品指数 小亚 03月04日 14:24 28
2025年3月4日，午后开盘，油脂油料期货直线拉涨，豆粕涨近2%，豆一涨超1%，菜粕、豆二涨近1%。
商品指数 小亚 03月04日 13:40 27
国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告 税委会公告2025年第2号 2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，破坏中美两国经贸合作基础。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下： 一、对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，具体商品范围见附件1。 二、对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税，具体商品范围见附件2。 三、对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。 四、2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。 国务院关税税则委员会 2025年3月4日 附件1加征15%关税商品清单．pdf 附件2加征10%关税商品清单．pdf
商品指数 小亚 03月04日 13:40 29
卓创资讯生猪市场分析师朱泽坤 【导语】春节假期过后，生猪价格下降，同时伴随着2025年以来生猪饲料原料成本逐渐提升，2月份生猪自繁自养盈利、仔猪育肥盈利均环比下降。节后养殖端担忧育肥盈利空间有限，补栏仔猪积极性下降，7公斤仔猪价格出现下降走势。 2月份猪价下跌导致生猪养殖盈利下降 进入2月份以来，生猪价格降后盘整，全国外三元生猪交易均价由2月5日的15.61元/公斤最低降至11日的14.51元/公斤，截至28日，全国生猪交易均价为14.69元/公斤，2月份生猪月均价为14.87元/公斤，环比降幅5.71%。 伴随着生猪价格下降，生猪养殖盈利缩减，截至28日，卓创资讯监测全国生猪自繁自养盈利为189.23元/头，仔猪育肥盈利为114.77元/头。2月份生猪自繁自养理论盈利均值208.00元/头，环比跌32.84%；仔猪育肥理论盈利均值100.30元/头，环比跌48.16%。 饲料成本提升进一步加速养殖盈利缩减 进入2025年以来，生猪饲料的主要原料玉米和豆粕的价格均呈上涨趋势，据卓创资讯监测数据显示，截至2月28日，全国玉米均价为2121.96元/吨，较年初涨幅5.49%；全国豆粕均价为3681.39元/吨，较年初涨幅25.56%。2月份玉米月均价为2090.24元/吨，环比涨幅3.24%，豆粕月均价为3610.86元/吨，环比涨幅18.39%。 冬季气温偏低，生猪日采食量处于偏高水
商品指数 小亚 03月04日 12:08 18
卓创资讯鸡蛋市场分析师李阳 【导语】年后需求淡季，高产能模式拖累2月鸡蛋均价创历史新低。转入3月鸡蛋供应压力进一步增加，但是市场需求将进入逐渐恢复阶段，行情或逐步好转，3月蛋价有望小幅回升。 2月鸡蛋均价创历史新低 历年阳历2月多正值春节假期前后，市场交易量有限，加之贸易端年前清库，养殖端库存积压，共同塑造2月为传统消费淡季。2025年鸡蛋供应持续增多，整体处于“高产能模式”，加之业者对行情预期偏悲观，市场需求始终较为低迷，年后蛋价低位开市，鸡蛋价格始终处于相对低位，2月鸡蛋均价再创新低，截至2月28日，全国主产区月度鸡蛋均价3.22元/斤，为近五年2月均价最低点。3月初受中原部分地区暴雪天气影响，鸡蛋运输道路交通受阻，终端人流量处于相对低位，一定程度上压制了市场需求复苏的动力，鸡蛋价格弱势走低。截至3月3日，全国主产区日度鸡蛋均价3.39元/斤，较月初跌幅1.45%。 供应继续增加，需求有所回升 供应方面3月份鸡蛋的供应量或继续增多。根据蛋鸡的生长周期，新开产的蛋鸡来源于2024年11月前后补栏的鸡苗。2024年10-11月蛋价虽然震荡走低，但养殖利润尚可，且养殖单位有出栏计划，因此对鸡苗需求提升，种鸡企业排单加快，11月份鸡苗销量增加。因此，3月份新开产蛋鸡理论值继续增多，对鸡蛋供应量存支撑作用。年后蛋鸡饲料成本有所提升，加之年后蛋价偏低养殖盈利收窄，结合2月老母鸡出栏日龄提前
商品指数 小亚 03月04日 12:08 20
【ccmnn摘要】贸易摩擦风险持续扰动市场，隔夜伦铅震荡收涨0.38%；两会扶持政策预期升温，铅蓄电池需求改善可期沪铅底部存有支撑，料今现铅持稳。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅偏强震荡，开盘报1994.5美元/吨，高点报1999.5美元，低点1983美元，尾盘收于1994.5美元，涨7.5元，涨幅0.38%；成交量4724手减少1040手，持仓量144579手增加1311手。沪铅2504主力合约宽幅震荡，收于17260元/吨，涨15元，涨幅0.09%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：国际市场避险情绪反复，欧美对华加征关税传闻及地缘政治紧张局势持续扰动大宗商品市场，但铅价未出现大幅波动，显示短期利空已被部分消化，隔夜伦铅偏强震荡收涨0.38%至1994.5美元/吨，多空博弈谨慎，资金观望情绪较浓。中国两会提出“新质生产力”发展目标，新能源车产业链及储能领域政策红利可期，铅蓄电池作为核心材料之一，需求改善预期强化，为沪铅提供底部支撑。国际矿山产能释放缓慢，南美地区雨季或进一步影响铅精矿运输，原料成本高企支撑冶炼厂挺价意愿，国内再生铅开工率回升，但废电瓶回收价跟涨有限，利润压缩压制产能扩张，成本端形成坚固支撑，预计今现铅持稳。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 03月04日 12:08 22
【ccmn.cn摘要】美国制造业指数滞胀美元跌离两周高位，隔夜伦锌收涨1.43%；下游刚需补库带动现货成交放量，期现价差扩大贸易商活跃，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌坚挺走强，开盘报2810美元/吨，高点报2860元，低点2807.5美元，尾盘收于2838美元，涨40元，涨幅1.43%；成交量11197手减少93手，持仓量223499手减少2288手。沪锌2504主力震荡走高，收于23820元/吨，涨175元，涨幅0.74%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国制造业PMI数据不及预期，叠加美联储放缓加息预期升温，美元指数跌离两周高位，大宗商品普遍受益，伦锌受此提振收涨1.43%，报2838美元/吨；沪锌主力2504合约跟涨0.74%，收于23820元/吨，宏观层面“弱美元+经济软着陆预期”成为锌价短期支撑主线。部分资金短期获利了结，沪锌则呈现震荡走高态势，虽涨幅不及外盘，但夜盘资金仍偏好低估值品种。国内现货市场受下游刚需补库推动，成交显著放量，镀锌企业逢低采购意愿增强，叠加部分贸易商囤货行为，导致现锌升水扩大，期现价差进一步拉开，市场情绪偏向乐观。海外矿山一季度产量释放平稳，国内冶炼厂检修尚未集中到来，供应压力暂存，镀锌板块开工率维持高位，家电、汽车等终端消费旺季临近，叠加基建投资政策预期，需求端或逐步发力，宏观利好与基本面改善形成
商品指数 小亚 03月04日 12:08 25
来源：湖畔新言 春节之后，顺丁胶价格大幅下行，原因主要有两个：一是由于需求的走弱，顺丁胶库存去化极其艰难，库存压力大。二是丁二烯由于负荷极高加上假期批量货源到港，春节超预期累库，价格持续下跌。 后期，从顺丁胶自身看，其新产能少，负荷难以大幅提高，需求端成为关键点。需关注汽车以旧换新政策边际效应变化。从原料丁二烯看，不确定性较大。一方面，国内装置将迎来集中检修。另一方面，裕龙炼化二线以及埃克森美孚新装置也有望在近期投放。这两套新装置丁二烯外放量大，投放之前就可能引发市场恐慌。另外，今年全球可能出现石脑油供应缺口，因此需格外关注韩国装置的稳定性。目前东北亚丙烷贴水石脑油50美金以上，韩国装置存在以丙烷替代石脑油进料的可能。若替代发生，丁二烯出率将下降三分之一。 1、丁二烯负荷极高，集中检修即将开始 1月，丁二烯经历了一波快速去库，港口库存下降至1.5万吨左右的低水平。这轮去库原因主要在于，12月-2月，丁二烯下游投放产能远大于其自身。这段时间内，丁二烯仅投放了裕龙岛石化一套20万吨装置，且这套装置下游配备了15万吨的顺丁胶装置和6万吨的丁苯胶装置，仅有少许的外放量。但丁二烯下游除了裕龙石化之外，还投放了4.5万吨SEBS装置、5万吨己二腈装置、22万吨丁苯胶装置、30万吨的浙石化装置、9万吨SBS装置以及4万吨丁腈橡胶，共计折合丁二烯产能约36万吨。 春节期间，丁二烯港口库存超预期大幅
商品指数 小亚 03月04日 12:08 23
来源：湖畔新言 新湖观点： 3月两会召开，2025年经济目标将落地，市场关于会议的预期在盘面价格中基本体现，不过需要关注会议是否有超预期的数据。海外政策不确定性影响国内出口。 3月螺纹产量将继续季节性回升，钢厂利润将影响螺纹产量恢复进度。而热卷将继续维持高供应，暂未见到产量下降的迹象。 需求方面，春节之后螺纹热卷需求季节性回升，预计3月份需求达到峰值。国内地产销售数据环比回升，不过回升进度偏慢。新开工面积仍在寻底，地产开工拖累建材需求。基建方面，专项债发行加快，有助于缓解基建项目资金紧张情况，不过基建新开工项目增长乏力，导致基建项目施工增量不足。制造业受到以旧换新政策影响，产销数据继续维持较好表现。3月汽车家电等制造业产销数据恢复到正常水平，船舶订单增速高位，支撑板材需求。 出口方面，国内钢材出口受到海外关税及反倾销政策影响，短期钢材出口会受到影响。 库存方面，3月份螺纹热卷总库存拐点将显现，进入季节性去库阶段，但热卷总库存压力大于螺纹。 整体上看，3月份钢材价格表现取决于需求恢复的情况，预计3月成材价格将震荡偏弱，关注成材3月份的需求峰值表现情况。 供应分析： 螺纹产量季节性回升热卷供应处于高位 1月以来国内钢厂螺纹热卷以及电炉厂的利润变化不大，利润保持稳定。长流程钢厂利润保持稳定，尽管矿石价格表现强势，不过由于焦炭价格持续下跌，能够对冲部分矿石价格上涨，从而导致钢厂利润没有太大
商品指数 小亚 03月04日 12:08 26
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，市场担心美国农产品出口前景。且随着巴西收割加速进行，供应前景向好。美国周度出口检验报告显示，上周大豆检验量69.5万吨，较上周下滑21%，处于市场预估范围内。数据显示，巴西大豆收割50%，高于去年同的48%。马托格罗索收割进入最后阶段。国内方面，菜粕、豆粕领涨，豆二、豆一跟随。市场担忧中美贸易关系升级，大豆进口成本上涨。现货紧张问题无解给市场带来了强大的支撑因素。上周豆粕库存攀升，但本周预计下降，因本周大豆压榨预计159万吨，低于上周的190多万吨，因大豆供应偏紧。市场纠结于强现实和弱预期，操作上，单边短线参与。 油脂： 周一，BMD棕榈油收低，追随相关油脂跌势，马来西亚2月棕榈油出口下滑也拖累市场人气。船运数据显示马棕油2月出口换下滑8.5%-24.7%。天气预报显示，东南亚洪水风险将持续3月，不利于产量恢复。印尼表示3月毛棕榈油参考价为954.5美元，较2月下调0.93美元，3月关税124美元/吨，和2月持平。周一原油价格上涨，因中国制造业数据向好。国内方面，豆油和菜籽油上涨，棕榈油期价下挫。钢联数据显示，上周三大油脂库存微增0.37万吨，环比上涨0.18%，同比上涨6.22%，豆油和菜籽油上涨，棕榈油库存下降。中美贸易担忧升级，豆系和菜系上涨。棕榈油承压外盘，微跌，棕榈油和其他油脂价差修复。操作上，豆油短多参与。 生猪： 周一，在周边商品带动
商品指数 小亚 03月04日 12:08 24
来源：中粮期货研究中心 总结 二育：今年春节后山东部分二育养殖户已补栏，多为210-230斤左右，计划根据价格适时出栏。整体来看，二育养殖户对今年行情持谨慎态度，多数不倾向养大猪。 仔猪：预计3月中旬，随着天气转暖，仔猪需求将提升，价格也将随之上涨。本地调运商预计到5月份，仔猪价格可能上涨至600元/头以上。 一 二育群体 调研地点：山东省新泰市 养户分享： 养户1： 养殖规模：满栏产能2000多头。 去年情况：养了4批二育，正月十五后开始，每批约1500头，补栏体重200-210斤，40-50天出栏，体重280斤左右，饲料成本5元/斤。 今年计划：春节后补栏300多头，体重230斤以下，后续以边出边进为主。 养户2： 去年情况：补栏4批，每批300头左右。上半年养到280斤以下，下半年350斤左右出栏（农历11月）。 今年计划：暂未补栏，待观察后市猪价再做决定。 养户3： 养殖规模：3000-4000头大户。 去年情况：上半年养到280斤左右，随市价出栏，无固定时间。去年共2批。 今年计划：尚未补栏，将根据后市行情判断上猪时间，料肉比差异大（2.78-4.0），主要因饲料质量参差不齐。 养户4： 去年情况：出栏6批，去年此时补栏4车（600-700头），补栏体重170-180斤，出栏体重不超300斤。 今年计划：心态谨慎，养多大看情况。去年养二育的今年均计划继续，因为去年赚到了钱
商品指数 小亚 03月04日 12:08 21
昨晚，外盘商品期货除了贵金属和有色金属之外普遍下跌，其中原油的跌幅最为显著，无论是布伦特原油还是美国原油的跌幅都超过了2%，而这背后的主要推手，则是OPEC+在举办完线上会议之后，宣布将按原计划在4月提高石油产量，要知道，这可是OPEC+自2022年以来的首次增产。 正如我们之前所说的，一方面，特朗普曾承诺将通过增产原油来压低能源价格，从而抑制通胀风险，而近期美国不断增加的钻井数量也在一定程度上印证了这一承诺，另一方面，在全球能源转型的背景下，整体市场对原油的需求前景并不怎么看好，再加上市场对于俄罗斯原油的出口制裁将会被逐步解除的预期日渐强烈，美国和乌克兰于28号在白宫谈崩之后，已经有多位知情人士表示美国正在制定计划以放宽对俄罗斯的制裁，所以在这种背景下，油价近期的每一次上涨都是昙花一现，整体偏弱的波动已经成为了油价盘面运行的主要旋律，那么对于咱们来讲，后面对原油和原油系化工品，还是尽量要以偏弱思路来进行对待。 除了原油之外，昨晚外盘农产品的跌幅也相对较大，那么这个主要是因为特朗普强调对墨西哥和加拿大的关税政策已经没有谈判空间，25%的加征将于3月4号照常实施所造成的。毕竟被加征的对象，比如加拿大外交部长，已经明确表示将采取报复性措施，而美国又是大豆、玉米等产品的生产大国，所以外盘农产品的回落也就不足为奇了。那么在这种背景下，内外盘农产品的分化走势在短期当中可能还会延续。 信息来源
3月3日，COMEX黄金震荡上行，收回此前部分跌幅，报收2904.1美元/盎司，涨幅1.95%。国内SHFE金夜盘高开高走，报收677.56元/克，涨幅1.29%。 ISM周一公布的数据显示，美国2月ISM制造业指数50.3，不及预期的50.8，1月前值为50.9。虽然仍延续1月时的扩张，但幅度微小，趋于停滞状态，新订单和就业均出现萎缩，同时材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平。美国经济再添滞胀信号。与此同时，桥水创始人达利欧警告称，美国若不减赤字，三年内将面临债务危机。标普创年内最大跌幅，纳指抹平去年大选以来涨幅，市场避险情绪迅速升温，降息预期增强，美元走软，黄金重现上涨。 地缘政治局势依然紧张。欧洲推动军费增长计划，俄乌局势或有新变化，黄金的避险属性短期或继续支撑金价，短期偏强看待。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
早盘开盘，国内期货主力合约涨少跌多，沪镍、菜粕涨近2%，跌幅方面，燃油跌超4%，低硫燃料油（LU）、集运欧线跌近3%，SC原油跌超2%．
商品指数 小亚 03月04日 12:08 28
周一，据彭博社报道，一名代表称，OPEC+将推进4月份增产石油的既定计划，并将在4月份之后继续提高产量。受消息推动，油价短线走低，WTI原油日内跌幅达2.5%，报67.89美元/桶，布伦特原油价格一度下跌2.8%，创近三个月来的最低水平。美国原油股全线重挫。 一位代表表示，出人意料的是，由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的OPEC+将于4月增加每日13.8万桶的产量。这是为期数月的逐步增产计划中的第一步，旨在逐步恢复原油产量，目标是到2026年，分批增加总计220万桶/日的原油产量。 上述消息出炉后不久，OPEC+发布声明确认，决定开始增加石油供应。OPEC+可能会根据市场条件决定暂停、或扭转决定。这种灵活性将使其能够继续支持原油市场的稳定。OPEC+认为市场基本面是健康的，前景正面。 此前原油交易员们普遍预期OPEC+会再次推迟重启增产。油价过低使沙特及许多OPEC成员国难以维持政府开支，同时全球市场预计今年晚些时候将出现供应过剩。 华尔街见闻网站此前文章提到，路透社援引知情人士报道称，OPEC+在推进4月份提高石油产量方面迟疑不决，因为特朗普关税和美西方对伊朗和俄罗斯制裁存在不确定性的缘故。俄罗斯和阿联酋可能会劝说OPEC+按原定计划推动增产石油；不过，“老大哥”沙特和其他产油国倾向于推迟增产计划。 从最新情况来看，在美国总统特朗普多次要求降低油价的压力下，OPEC+最终决定继续推进恢复
商品指数 小亚 03月04日 08:32 25
农产品阳澄论剑 2024年12月中豆粕盘面开始见底，春节后快速上涨，特别近月合约，豆粕现货及近月大涨后，市场开始出现整理，2月末豆粕主力5月再度上涨。过去2个多月豆粕上涨因素有所演变。 12月中到2月初豆粕走强因素大体归纳如下： 1）长时间美豆1000下方，美国种植亏损、巴西种植不赚钱； 2）市场对巴西丰产利空计提到位，长时间低价，消耗了利空； 3）11月中到12月市场交易中国做了一些特朗普上台贸易不确性采购，美豆价格和国内豆粕价格承压消化了，但市场没有充分考虑巴西播种延后带来到港量延后因素； 4）国内饲料需求4季度需求持续旺盛，特别是1季度饲料需求增幅显著，作为年后豆粕涨价重要强化项支撑豆粕春节后表现强势。
商品指数 小亚 03月04日 08:02 24
本周观点 1）行情回顾： 沥青期货价格震荡回落。油价震荡走弱，沥青后期跟弱，拖累力量逐渐向成本端倾移。因原油成本端滑落带动利润有所改善，刺激供应小幅增加。随着天气逐渐回暖北方需求释放，而南方需求则受降雨影响。总体来看，库存偏低位仍给予沥青价格支撑。 2）基本面数据： 期价：截止2月28日，沥青主力合约收于3689元/吨，环比2月21日3858元/吨回落169元/吨，跌幅4.4%。 现货：截止2月28日，山东重交沥青现货价为3750元/吨，环比2月21日3790元/吨回落40元/吨，跌幅1.1%。 基差：截止2月28日，山东期现基差录得61元/吨，环比2月21日-68元/吨上涨。 供应：2月28日当周，中国沥青产量为49.3万吨，环比2月21日当周45.9万吨上涨7%。 需求：2月28日当周，24家样本企业销量为24.54万吨，环比2月21日当周23.52万吨上涨4%。 库存：2月28日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为54.5万吨，环比2月21日当周56.4万吨下跌3%。 利润：2月28日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-548元/吨，环比2月21日当周-563元/吨上升。2月28日，BU-Brent裂解差为-2.93美元/桶，环比2月21日-0.44美元/桶回落。 3）短期观点： 单边：油价偏弱震荡，沥青价格跟随后期从高估值位置跌落。目前原料问题相对紧张问题尚未解决，沥青
商品指数 小亚 03月04日 08:02 21
原油价格周一创出年内新低，之前OPEC+宣布将重启部分暂停的生产，这一意外决定可能会加剧预料之中的全球原油供应过剩。 WTI原油下跌2%收于略高于每桶68美元的水平，全球基准的布伦特原油跌破72美元。 沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的OPEC+发布声明称，将在4月把日产量提高13.8万桶。在做出该决定之前，该组织已经三次推迟复产，并且美国总统特朗普也施压希望降低油价。 OPEC+的决定颠覆了市场有关该组织将再次推迟增产时间的普遍预期，因为投资者预计今年晚些时候原油将供过于求，并且全球石油消费的需求前景黯淡。 4月交割的WTI原油期货下跌2%，结算价报每桶68.27美元。 5月布伦特原油下跌1.6%，收于每桶71.62美元。
在美国总统特朗普呼吁降低油价之后，OPEC+计划重启被一再拖延的石油增产计划。 OPEC+发布声明称，沙特阿拉伯和俄罗斯牵头的OPEC+将在4月把日产量提高13.8万桶。这将是该组织两年多来首次宣布月度增产，到2026年，日产量将逐步恢复到220万桶。 声明指出，“根据市场情况，逐步增产的决定也可能会暂停或逆转。这种灵活性将使OPEC+能够继续支持石油市场的稳定。” 原油交易员此前普遍预期OPEC+下月将再次推迟增产时间。自去年6月首次宣布复产路线图以来，该组织已三度推迟重启增产。对于沙特和许多其他产油国而言，目前油价过低，今年晚些时候全球石油市场料将面临你供应过剩。 OPEC+增产决定公布后，布伦特原油一度下跌2.8%至近三个月最低水平。截至伦敦时间下午6：46，布伦特下跌2.1%至71.26美元。彭博率先报道了该消息。 OPCE+增产或进一步证明了特朗普的影响力。沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼此前承诺向美国投资6，000亿美元以加强沙特与华盛顿的关系。 这次OPEC+肯大开增产绿灯或许还有其他原因。 由于和美国的关系转好，俄罗斯可能得以出口更多原油。此外，华府对伊朗的“极限施压”或创造更多供应缺口让OPEC+来填补。
商品指数 小亚 03月04日 08:02 30
来源：财联社 摩根大通发布报告称，预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨，并维持对明年铜价的预测，即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。 摩根大通在上周五的一份报告做出了上述预测，该预测基于美国总统特朗普的一项行政命令。特朗普上周下令，对是否向进口铜产品加征关税展开贸易调查。 由于铜具有耐久性、延展性和导电性，长期以来一直广泛用于建筑、运输和电力行业。近年来，铜也被用于制造电动汽车、绿色能源工厂和数据中心。 摩根大通表示，预计到2025年第三季度末，美国将对精炼铜及铜产品征收至少10%的关税，并且关税上调进一步至25%的风险很大。 报告称，在铜关税正式实施前的几个月，美国市场可能会出现超额库存积累，这将导致全球其他地区的铜供应趋紧，这一趋势预计将在2025年下半年推动铜价上涨，达到每吨1.04万美元。 受特朗普关税威胁影响，美国与其他地区铜价之间的差距急剧扩大。据媒体报道，包括嘉能可和托克集团在内的大宗商品巨头正在利用这家价差来套利。 据悉，美国铜价上月曾一度比其他地区高出每吨1300美元，而将铜运送到美国的运费通常为每吨300美元或更低。相比之下，大宗商品级金属在常规交易中的利润非常微薄。 摩根大通预测，全球铜需求增速将从2024年的3.2%小幅下降至2025年的2.9%。 国际铜研究组织（ICSG）的数据显示，去年12月全球精炼铜市场供应缺口为2.2万吨，相
商品指数 小亚 03月04日 07:56 21
在伊拉克、委内瑞拉和阿联酋产量增加的推动下，石油输出国组织（OPEC）的原油产量在该组织计划恢复产量前升至逾一年新高。 根据一项彭博调查，上月的产量增加了24万桶/天，至平均2735万桶/天，为2023年12月以来的最高水平。伊拉克最大油田遭遇火灾后，该国产量得以恢复；委内瑞拉在美国收紧限制前增加出口量，同时阿联酋也增加了出口。 产量的此番增加显示OPEC减产承诺的履行情况有所恶化；该组织及其盟友早前数月对减产的履约率一度有所改善。 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的OPEC+联盟计划从4月开始进行一系列温和的月度增产，以逐步恢复2022年以来所削减的产量。但代表们表示，他们再次考虑推迟恢复产量的计划；由于油价表现挣扎，恢复产量的计划已经延迟了三次。 布伦特原油期货自1月中旬以来已经下跌了逾10%，在73美元/桶附近交投，加上美国、圭亚那和加拿大的生产强劲可能造成供应过剩。 在此轮供应增加后，OPEC国家的整体产量再次比去年设定的配额高出了数十万桶/天。 彭博调查基于船舶追踪数据、官方信息和咨询公司RapidanEnergyGroup及RystadEnergy的估值。
商品指数 小亚 03月04日 07:56 18
受伊拉克、委内瑞拉和阿联酋产量增加的推动，欧佩克原油日产量升至一年多来的最高水平。 据外媒调查，上个月日产量增加了24万桶，达到2735万桶，为2023年12月以来的最高水平。 伊拉克在其最大油田发生火灾后恢复了供应，而委内瑞拉在美国收紧限制措施前加强了出口，阿联酋也增加了出货量。伊拉克日产量增加了10万桶，达到416万桶。阿联酋日产量增加了7万桶，达到330万桶，几乎比其商定的日产量上限高出40万桶，其出口量也达到三个月来最高。 委内瑞拉在其石油工业苦苦挣扎的同时被免除了欧佩克+配额，将日产量提高了8万桶至98万桶，这是六年来的最高水平。
商品指数 小亚 03月04日 07:56 25
受特朗普与泽连斯基上周末争吵的影响，欧洲天然气上涨。 基准期货一度上涨6.7%，此前创下一年来最大月度跌幅。美国总统唐纳德·特朗普试图实现停火曾引发一些俄罗斯天然气供应可能回流欧洲的预期，但在周五与乌克兰领导人泽连斯基进行了灾难性的会晤后，这种预期逐渐消失。 虽然欧洲官员正试图为乌克兰提出一项应对危机的计划，并让泽连斯基回到特朗普的谈判桌上，但天然气交易员对未来几个月的市场前景不太确定。欧洲的天然气储备低于往年同期的正常水平，供应依然紧张。 INGGroepNV策略师WarrenPatterson和EwaManthey在报告中写道，上周美国和乌克兰摊牌后充满了不确定性，“美国目前的立场尚不清楚，这使得和平协议似乎比一周前更加遥远。” 阿姆斯特丹当地时间13：44，欧洲基准的荷兰近月天然气合约上涨3.0%，报每兆瓦时45.65欧元。
商品指数 小亚 03月04日 07:48 21
来源：饲料市场 2025/26年度美国玉米将迎来种植面积增长、产量创纪录和供应充足的新格局。尽管国内用量增长，但是出口面临南美激烈竞争，玉米价格需要通过下跌来避免库存过度膨胀。尽管压榨和出口需求增长，但全球供应充足将继续对大豆价格构成压力，2025/26年度美国大豆市场面临种植面积下降、全球供应增加和价格下行的多重压力。 玉米： 周四美国农业部在年度展望论坛上发布的初步预测显示，2025/26年度美国玉米种植面积增长，产量有望创下历史新高。尽管国内需求增长，但是出口将因南美竞争而下降，玉米价格也因供应充足而持续受到下行压力。 周四美国农业部在年度展望论坛发布的初步预测显示，2025/26年度美国玉米种植面积将提高到9400万英亩，比上年提高340万英亩。美国玉米平均单产预计达到每英亩181.0蒲，这是基于种植进度正常且夏季生长季节天气正常。今年秋季收获的玉米产量将达到创纪录的155.85亿蒲，同比提高5%。 就需求而言，2025/26年度美国玉米总用量将创历史新高，因为国内用量增长（尤其是饲料以及乙醇行业需求），仅仅部分被出口下降所抵消。由于玉米供应增加且价格预期下跌，饲料和其他用量预计增加约2%，达到59亿蒲。用于生产乙醇的玉米用量预计为55亿蒲，和上年持平。食品种子和工业用量（FSI）用量略有下降，为68.85亿蒲。 和国内用量增长形成对比的是，美国玉米出口预期下降至24亿蒲，
商品指数 小亚 03月04日 07:48 23
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