来源：锦桥纺织网 随着春节后棉纺厂陆续复工复产，近期郑棉偏强震荡运行，部分棉花基差价格上调，似乎棉纺产业正在复苏好转。 据棉花贸易人士表示，目前市场棉花充足，供给压力没有缓解，但随着春节后各种利空风险因素逐个落地，棉价也逐渐企稳。在棉花加工已收尾、产量基本确定的前提下，影响国内棉价走势主要因素就是消费；美棉也是如此，距离美棉播种还有1个月，当下美棉价格走势也主要看消费。因此春节后市场消费复苏程度直接决定棉价涨跌。 现在国内棉纺厂订单恢复程度还需后市验证。目前看，市场预期消费会有一定复苏，毕竟棉纺产业1年2个产销旺季，现在正在进入开年第1个旺季，春节后棉纺产业刚开始运转，整个购销市场仍较冷清，新订单暂时没有明显恢复，但棉花、部分品种纱线现货价格小幅上涨，说明市场产销较春节前确实有改善，预计再过一段时间，整个市场实际消费恢复将会较明朗。 从棉花供需基本面看，未来市场供给充足，轧花厂尚未销售的棉花库存依然较大，上方面临较大的套保压力，但距离新疆新季棉花播种还有1-2个月时间，届时种植面积和生长将成为市场关注的焦点，棉价震荡空间有望加大。 （转自：锦桥纺织网）
商品指数 小亚 02月13日 23:02 24
来源：猪事邦 全国猪价 据猪事邦平台汇总的数据，2月13日全国生猪均价为7.33元/斤，较昨日上涨1.23%，同比下跌5.66%（去年同期全国生猪均价7.77元/斤）。 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 02月13日 23:02 25
近期，商品期货市场中，烧碱期货的表现备受关注。 文华财经数据显示，截至10：11，烧碱期货主力合约最低至2916元/吨，创下今年1月7日以来新低，较2月5日盘中高点3358元/吨累计跌超13%，最新报2926元/吨，跌超4%，此前已连续两日下跌。 正信期货化工分析师黄益表示，今年烧碱市场处于供需双增态势，阶段性供需错配将给予多空双方博弈焦点。预计在资金驱动下，年内烧碱期货价格将维持高波动行情，品种热度不减。 就近期烧碱期货表现来看，黄益表示，短期烧碱期价下跌，一方面由于春节假期累库，节后非氧化铝企业下游恢复情况有限，氧化铝企业的烧碱到货量增加，后续囤货意愿或有放缓。此外，市场传出部分氧化铝厂延迟投产的可能，市场存在提前交易后续现货市场压力预期。另一方面，短期烧碱期货盘面出现明显的减仓行为，且注册仓单增加，表明前期上涨驱动有所减弱，短期近月合约表现可能相对弱势。 中期来看，黄益表示，预计年内烧碱下游氧化铝企业产能扩张明显，非氧化铝下游需求稳定，且出口预期表现尚可。虽然短期有部分利空因素导致烧碱期货价格下行，但在需求端预期增长下，后续供应端若有较大变化，依旧会形成供需错配行情，不一定会发生持续性下跌行情，但交割逻辑的存在，将造成合约价格之间存在明显的月间差异。 （文章来源：中国证券报·中证金牛座）
商品指数 小亚 02月13日 23:02 27
转自：新华财经 生猪价格下滑与饲料原料价格上涨是共同作用下，进入2月生猪养殖利润空间不断被压缩。经卓创资讯测算，猪价下跌是养殖利润不断减少的核心原因，饲料成本影响有限。2025年饲料原料价格大概率并非持续上升，在利润驱动产能变化的核心逻辑角度，猪价仍为行业核心关注重点。 猪价跌、成本涨，生猪养殖利润承压 据卓创资讯监测，进入2月生猪养殖盈利持续减少，截止到2月8日均值为164.14元/头，较2月初减少123.19元/头，跌幅为42.87%。春节假期结束后，生猪养殖端利润空间不断被压缩，一方面是生猪价格持续下滑，收入端减少；另一方面饲料价格上涨，养殖端成本增加。 具体来看，供应方面，据卓创资讯统计，生猪养殖端1月出栏计划超额完成，2月计划出栏量环比减少13.27%，根据有效出栏天数计算，日均出栏量环比1月减少9.03%，生猪供应量下滑。但是春节假期过后，家庭多是消化库存，白条走货不快，生猪需求进入传统淡季，节后屠宰企业日均屠宰量较节前降幅高达53.76%，生猪需求端减少幅度更加明显。生猪市场处于供应大于需求的局面，使得猪价持续下滑。 据卓创资讯统计，截止到2月8日全国生猪价格为14.54元/公斤，环比2月初下滑1.07元/公斤，跌幅为6.85%。猪价下滑，带动养殖盈利缩水。 与此同时，原料涨价，推动生猪养殖成本抬升，也是生猪养殖盈利缩水的另一原因。生猪饲料中主要的原料是玉米和豆粕，一
商品指数 小亚 02月13日 23:02 35
来源：紫金天风期货研究所 【20250213】铁矿：意外的强势 观点小结 周度评述供应端全球发运总量再度回落，澳洲下一个气旋影响出现，巴西降水北多南少，非主流地区震荡上行；到港量高位回落，供应端边际收紧。需求端铁水增长，成材利润继续走高；废铁价差小幅走扩，247日均铁水环比+3.9万吨至228.4万吨，1月月均铁水224.8万吨，钢厂检修看2月份铁水趋降。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比减1381万吨，45港库存环比增432万吨，压港量下降，总量环比变化减少约4.7%，但维持相对高位。澳洲中低品矿库存增加，五大材总库存继续增长，分品种看螺纹库存继续回升，热卷库存继续增长。观点维持震荡，关注2月复产后铁矿库存结构变化。 月差5-9月差节后走强。 现货铁矿现货成交量和远期货成交量仍处于假期低位状态，05合约基差率2.2%左右，基差走弱，基差率略降。 铁水本周钢联公布247样本铁水产量228.4万吨，环比+3.9万吨，1月日均铁水224.8万吨。 库存节后45港库存环比增432万吨，贸易矿占比65%，环比略增。钢厂进口矿总库存减1381万吨，厂库减519万吨，海漂+港口减861.75万吨；进口矿可用天数环比减5天至24天。 钢厂利润成材利润明显走高；唐山废铁价差小幅走扩；球团入炉比继续走高，块矿入炉比回升；烧结入炉品位继续下行。 折扣&汇率2月普氏62指数均值为105，对应盘面估值
商品指数 小亚 02月13日 23:02 23
昨日燃油2505合约向上突破，今日性情就大变，低开低走，截至午盘已经下跌4.10%至3437元/吨。 来看看背后的导火索，昨晚美国1月CPI数据超预期，市场对美联储降息预期降温，压制能源需求前景，叠加俄乌和谈前景好转，美西方或逐步放松对俄能源制裁，双重打击使得隔夜美原油跌近3%，燃料油生产成本下降，从而拖累国内走势。再来看看背后的基本面，供应方面，国内炼厂开工率回升叠加进口到港量增加，市场供应在恢复，最新数据显示国内燃料油周产量环比增长2.1%至320万吨，华东主港燃料油库存总量环比增加5.2%至230.2万吨。需求方面，春节后工业复工节奏偏慢，但是注意国际航运对燃油消费具有一定支撑。 综合来看，尚未看见外盘原油企稳信号，燃油2505合约或将试探1月27日低点的支撑情况。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月13日 13:56 44
中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，1月全国期货交易市场成交量为552，712，897手，成交额为488，732.31亿元，同比分别增长0.09%和11.01%。 上海期货交易所1月成交量为152，006，364手，成交额为137，124.43亿元，分别占全国市场的27.5%和28.06%，同比分别增长12.48%和31.46%。1月末上海期货交易所持仓总量为8，476，249手，较上月末下降6.01%。 上海国际能源交易中心1月成交量为11，917，837手，成交额为26，005.08亿元，分别占全国市场的2.16%和5.32%，同比分别下降18%和28.53%。1月末上海国际能源交易中心持仓总量为470，364手，较上月增长3.72%。 郑州商品交易所1月成交量为187，417，580手，成交额为67，519.61亿元，分别占全国市场的33.91%和13.82%，同比分别下降1.14%和增长5.14%。1月末郑州商品交易所持仓总量为11，397，334手，较上月末下降5.96%。 大连商品交易所1月成交量为163，185，201手，成交额为64，741.45亿元，分别占全国市场的29.52%和13.25%，同比分别下降11.03%和19.62%。1月末大连商品交易所持仓总量为14，771，935手，较上月末下降2.67%。 中国金融期货交易所1月成交量为22，888，1
商品指数 小亚 02月13日 12:02 20
卓创资讯天然橡胶分析师陈智慧 【导语】印尼是全球天然橡胶主要的生产国以及供应国之一，其产量可占全球总供应量的18%左右，位居全球第二。2024年印尼天然橡胶总出口量延续下滑趋势，且创历史新低。产量下滑以及需求变化或将继续拖累2025年印尼天然橡胶出口情况。 2024年印尼天然橡胶出口量同比下滑7.07%且创历史新低 根据印尼中央统计局公布的数据显示，印尼2024年天然胶出口总量为166.49万吨，同比减少12.67万吨，跌幅7.07%，为2014年有统计以来最低水平。印尼出口量的下滑一方面跟印尼国内产量下滑有关，印尼因树龄结构老化不可逆，天然橡胶单产下滑；同时棕榈效益好导致劳工分流；伴随近几年上游加工厂产能出清，产量下滑。另一方面印尼出口主要面向国际市场，但2024年受EUDR政策影响，一定程度上拖累出口情况。 标准胶出口同比下跌7.79%EUDR法案推行令印尼胶出口受阻 印尼天然橡胶的主要出口胶种包含标准胶、烟片胶、混合胶以及复合胶，其中标准胶为主要出口胶种，占总出口量的9成以上。2024年印尼标准胶累计出口158万吨，同比减少13.35万吨，跌幅7.79%。印尼标准胶的主要出口市场是美国、日本、欧洲、中国、韩国、印度等国家或地区，以税则号40012220为例，2024年出口至上述国家或地区总量约123.62万吨，同比减少10.86%；占总出口量的85%，占比下滑2个百分点。 E
【ccmnn摘要】美国CPI重创降息预期美债跳水，隔夜伦铅收跌0.15%；再生铅复工带动原料采购增加，废电瓶价格上涨强化成本支撑，预计今现铅持稳。 【ccmn.cn铅期货市场】隔夜伦铅高开低走，开盘报1979美元/吨，高点报1993.5美元，低点1971美元，尾盘收于1973美元，跌3美元，跌幅0.15%；成交量4662手减少393手，持仓量153730手增加1771手。沪铅2503主力合约高开宽幅震荡，收于17100元/吨，涨10元，涨幅0.06%。 长江铅业网（pb.ccmn.cn）今日现货铅价行情预估：美国劳工统计局2月12日发布的数据显示，美国1月CPI同比上涨3%，高于预期2.9%，环比上涨0.5%，高于预期0.3%；核心CPI同比上涨3.3%，高于预期3.1%，环比上涨0.4%，高于预期0.3%，CPI数据全线高于预期，重创降息预期，美债跳水，美债收益率及美元指数抬升，隔夜伦铅承压高开低走收跌0.15%至1973美元。春节后再生铅冶炼厂陆续复工，原料采购量有所增加，加上废电瓶供应紧张，推动价格上涨，强化成本端对铅价支撑作用，加上下游铅蓄电池企业复工积极性增加，对铅锭采购虽维持刚需但消费预期偏强，市场整体信心偏强，沪铅回落空间有限，预计今现货铅持稳。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
【ccmn.cn摘要】俄乌冲突有望结束美股跌势缓和，隔夜伦锌收涨1.36%；节前部分延后订单逐渐发货，累库幅度有所回落现货升水显著走高，料今现锌上涨。 【ccmn.cn锌期货市场】隔夜伦锌坚挺反弹，开盘报2826.5美元/吨，高点报2873美元，低点2821美元，尾盘收于2866美元，涨38.5美元，涨幅1.36%；成交量10900手增加1721手，持仓量226654手增加749手。沪锌2503主力低高开走强，收于23870元/吨，涨210元，涨幅0.89%。 长江锌业网（pb.ccmn.cn）今日现货锌价行情预估：美国1月份CPI数据全线超预期上涨打压市场对美联储降息预期，但特朗普呼吁降息悲观情绪有所缓和，同时2月12日俄美总统通电话，双方希望结束俄乌冲突并同意紧密合作，俄乌冲突有望结束，美股跌势放缓，有色板块整体运行尚可，隔夜伦铅坚挺反弹收涨1.36%至2866美元。国内锌精矿冬储备货较为充足，加工费明显上涨冶炼厂利润恢复，产量有望得到增长，供应过剩预期偏强，但当前市场仍存低库存支撑，春节前部分延后订单以及假期期间订单陆续发货，锌锭累库幅度回落，现货升水显著走高，带动现货市场交易情绪，贸易商陆续复工，交投积极性逐渐提升，沪锌回落盘整后坚挺反弹，预计今现货锌上涨。（长江有色金属网cjys.cn研发团队0592-5668838）
商品指数 小亚 02月13日 12:02 35
蛋白粕： 周三，CBOT大豆下跌，因库存高于预期及市场担忧中国对美豆需求疲软。不过，美豆12万吨的大单出口销售公布，缓解了市场跌幅，市场关注周四的出口销售报告。机构数据显示，巴西24/25年度收割15%，仍落后于去年同期。本周仍有降雨，收割进度或依然落地。不过，各机构对巴西大豆产量预期乐观，多家预测在1.7亿吨以上，最悲观的预期也有1.65亿吨。国内方面，蛋白粕下挫，菜粕跌幅一度超过2%，最终跌幅在1%以内，豆粕跌幅超过1%。市场消化供需报告不及预期的利空。豆粕现货普跌110-230元/吨。油厂开机率逐步恢复，下游饲料企业适当补库，豆粕成交萎缩。现货因此回落，带动期货价格下挫。59反套继续持有。豆粕单边震荡运行，短线参与。 油脂： 周三，BMD棕榈油连续第五日上涨，受益于美国农业部公布的利多供需报告以及周边市场上涨。美国农业部2月供需报告下调全球棕榈油产量预估10万吨，同时下调出口预估28万吨，国内消费下调20万吨，最终全球库存下调11.5万吨。印度SEA表示印度1月棕榈油进口量降至14年来最低水平，因为棕榈油精炼利润为负，迫使精炼商选择更为便宜的豆油。欧盟数据显示，24/25年度至今欧盟棕榈油进口量为173万吨，较去年同期的218万吨下降21%。国内方面，棕榈油强势上涨，价格创两个月高点，菜籽油跟随走高，豆油小幅下跌。棕榈油供需两弱，库存维持低位，进口成本攀升支撑了棕榈油期现价格
商品指数 小亚 02月13日 12:02 29
铜： 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.2%至9469美元/吨；沪铜上涨1.07%至77610元/吨；现货进口亏损有所扩大。宏观方面，美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月核心CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%。降通胀进程逆转，这也扭转了此前美联储二季度降息抬升的预期，鲍威尔次日国会听证会表示，CPI显示美联储已接近但还未实现通胀目标，暗示利率近期保持高位。国内方面，关注节后复工以及国内两会稳增长预期。库存方面来看，LME库存下降1650吨至241650吨；Comex库存增加35.38吨至91028.75吨；SHFE铜仓单增加3696吨至83999吨；BC铜下降75吨至7063吨。需求方面，节后下游企业陆续开工。虽然美国政府加征关税陆续落地，但从大宗表现来看反噬也在进行中，美铜相比LME表现出持续高升水，这也意味着加征成本大多由美市场承担，这无疑也会带动美通胀预期走高及经济的摇摆，也属于潜在利空。昨晚美元冲高回落，黄金先抑后扬，表明市场对美通胀回升预期有一定消化，市场情绪有所回稳，也带动铜价走高，关注铜价在该位置表现。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.61%报15425美元/吨，沪镍涨0.14%报124580元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少1140吨至175806吨，国内SHFE仓单增加366吨至29192吨。升贴水来看，L
商品指数 小亚 02月13日 12:02 33
周三，国际油价显著回落，其中WTI原油主力收跌2.71%，布伦特原油主力收跌2.45%。 炼厂产能利用率持续处于低位，EIA最新报告显示上周美国原油库存增加410万桶，超过此前预期的300万桶，延续了此前API报告所显示的库存激增势头，对油价形成了明显压制。同时，昨晚美国公布数据显示其1月CPI、核心CPI全部超预期增长，引发了美联储将会以更加谨慎态度对待降息的市场预期，同样对油价形成了压制。综合来看，在没有能够再次引发供应担忧的因素出现之前，油价或延续偏弱运行。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
来源：中粮期货研究中心 摘要 长期来看，铁矿供给能力进入上升阶段，供给端对铁矿价格的影响力预计会有所下降。近期铁矿价格在黑色品种中明显偏强，主要就是受短期供给扰动的影响。建议按照轻偏离重回归的思路布置铁矿策略，重点关注高点回归的机会。 1 铁矿供给扰动 每年的春节前后，南半球容易出现极端天气，对铁矿的供给产生阶段性扰动。这个阶段，澳大利亚西海岸容易出现飓风，巴西容易出现强降雨，对铁矿的发运产生影响。与之对应的，中国钢厂在春节前后通常会有两轮补库需求。因此，很容易出现阶段性的错配型走强。 近期铁矿价格在黑色品种中明显偏强，主要就是受供给扰动的影响。澳大利亚受飓风影响，部分港口清港，导致发运出现大幅下降，影响全球铁矿石的供应稳定性，短期内造成供应短缺，促使价格上扬。这是个持续的过程，此前力拓的丹皮尔港受影响导致发货明显下降，近日BHP和FMG所依赖的黑德兰港也可能受影响，具体情况有待验证。受此影响，市场情绪偏强，如果黑德兰港再受影响，恐怕炒作仍会持续 图：铁矿周度发货：力拓到中国（万吨，MA4） 图：铁矿周度发货：BHP到中国（万吨，MA4） 图：铁矿周度发货：FMG到中国（万吨，MA4） 2 其它因素助推 除了供给扰动之外，宏观环境和需求预期也助推了铁矿的相对强势。宏观环境方面，美国首先增加贸易关税，可能会带动其它国家效仿。国际贸易政策的变化加重了市场对供应的担忧，若关税政策导致铁矿
商品指数 小亚 02月13日 12:02 41
来源：中粮期货研究中心 摘要 春节之后，鸡蛋市场面临供需双重压力，供给端处于历史存栏量高位，产能压力释放显著；需求端节后淡季特征明显，缺少节日利好支撑，养殖端利润持续走缩。期货盘面呈现近弱远强格局，近月合约跟随现货波动，远月合约成本支撑与产能去化预期博弈，反套逻辑或延续。 一 高存栏奠定供给宽松基调 据卓创数据统计，2025年1月在产蛋鸡存栏量达12.89亿羽，同比增加6.35%，创下近4年同期新高。当前的存栏增长主要是在2024年养殖利润驱动下，养殖端补栏积极性高涨，下半年补栏量持续处于历史高位，对应2025年一二季度新开产蛋鸡增量显著。叠加去年四季度养殖端普遍延淘老鸡，淘鸡日龄创历史新高，新开产蛋鸡与延淘老鸡叠加，进一步加剧了供给压力。 从淘鸡心态来看，春节后现货价格不及预期，养殖端淘汰意愿有所上升；但2-3月为传统需求淡季，屠宰企业开工率偏低，市场对老鸡消化能力有限，如果后续集中淘汰，或将陷入低价难淘的困境。部分养殖场选择换羽来度过蛋价低迷期，但换羽对短期供给压力的缓解效果还有待验证，且换羽的母鸡再次开产后，市场将面临更大的产能压力。因此，综合来看一二季度存栏或仍维持高位，供给宽松格局难改。 图1在产蛋鸡存栏量（亿羽） 卓创资讯，中粮期货研究院 二 利润走缩但尚未转亏 节后蛋价季节性回落叠加饲料成本抬升，养殖利润快速走缩。上周单斤鸡蛋利润降至0.21元/斤，处于历史同期中位水
商品指数 小亚 02月13日 12:02 43
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪银、不锈钢、玉米、沪铜、纯碱涨超1%；跌幅方面，烧碱跌超3%，燃料油、SC原油跌超2%，氧化铝、PX0>对二甲苯、液化石油气、豆粕、豆一、锰硅跌超1%。
商品指数 小亚 02月13日 12:02 34
专题：国际早报 来源：财联社 当地时间周三（2月12日），美国总统特朗普表示，他当天与俄罗斯总统普京进行了一次通话，两国领导人同意开始就结束乌克兰战争进行谈判。这标志着美国对这场冲突的政策发生了重大转变。 据悉，这次通话持续了近一个半小时，除了俄乌冲突之外，双方还讨论了中东、能源、人工智能、美元的力量以及其他多个话题。特朗普表示，他和普京互相邀请对方访问各自的国家。 特朗普表示，双方希望结束俄乌冲突并同意紧密合作，包括互访对方的国家。双方还同意让各自的团队立即开始谈判，以结束这场令数百万人失去生命的战争。 特朗普称，他已请求美国国务卿、中央情报局局长、国家安全顾问和中东问题特使威特科夫领导谈判，他坚信这些谈判将会取得成功。 值得注意的是，这通电话是自特朗普上个月上任以来，美国总统和俄罗斯领导人之间的首次对话。这种通话通常具有重要的政治和外交意义，尤其是在美国与俄罗斯关系紧张的背景下。 此外，特朗普还在社交媒体上发文称，计划在周三晚些时候给乌克兰总统泽连斯基打电话，告知后者关于这次通话的一些内容。 特朗普在处理俄乌冲突时采取了与前总统拜登截然不同的方式。拜登在战斗期间没有直接与普京沟通，而是专注于向乌克兰提供军事和财政援助，来增强乌克兰在与俄罗斯谈判中的筹码。 另据俄罗斯媒体报道，克里姆林宫发言人佩斯科夫周三晚公布消息称，俄总统普京确实同美国总统特朗普进行了通话，双方就中东和平进程以
商品指数 小亚 02月13日 08:24 34
中信期货 当地时间2月10日，特朗普宣布对所有现有批准的钢材及其衍生品、铝制物品及其衍生品的关税豁免和免税配额将于3月12日失效，对铝从价税率将从10%上调至25%、于3月12日上午12：01起生效。 此政策为特朗普上一任期对全球钢铝关税加征的延续和升级，变化主要集中在“本次无任何豁免和例外”、及将铝税率加征幅度提升至25%。早在2018年3月8日，特朗普就以危害美国“国家安全”名义、使用232条款对其从全球进口的钢、铝产品分别征收25%和10%关税；随后，特朗普任期（2017-2020年）内对澳大利亚、韩国、巴西、阿根廷、墨西哥、加拿大等国给予免税或配额免征；拜登任期（2021-2024年）对来自欧盟、日本、英国、乌克兰等国钢、铝及其衍生品进口进行一定关税配额豁免，而拜登对华发起的180亿美元关税加征清单进一步将我国部分钢材和铝制品税率提升至25%、已于2024年9月27日生效。 铝材方面，加拿大、墨西哥或受冲击最大，我国出海和转口亦受一定影响、尤其是通过墨西哥的转口。 1）首先，从美国进口来源地来看，加拿大、中国、墨西哥分别为美国铝及其制品的前三大进口来源地，2023年占美国进口份额分别为39.7%、9.7%、6.9%，其中加拿大、墨西哥所占份额分别较2018年提升5.7、2.0个百分点，而中国所占份额分别较2018年下降2.8个百分点； 2）其次，加拿大、墨西哥铝及其制品出口
商品指数 小亚 02月13日 08:01 28
2月12日，COMEX黄金盘中先跌后涨，报收2929.0美元/盎司，跌幅0.12%。国内SHFE金夜盘重心小幅上扬，报收683.18元/克，涨幅0.18%。 周三晚间，美国通胀数据全线超预期，1月CPI同比增3%、环比增0.5%，高于预期的2.9%和0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI环比增0.4%、同比增3.3%，同样超预期。通胀上涨主要由住房价格推动，强劲的劳动力市场和通胀风险可能使美联储在短期内维持利率不变。随后鲍威尔在众议院听证会上放鹰称，1月CPI数据提醒通胀取得进展但尚未完全达到目标，希望暂时保持政策限制性。今年票委、美国芝加哥联储主席古尔斯比称，美国最新CPI数据“令人警醒”。市场预计美联储2025年只会降息一次，共25个基点，且首次降息时间从9月推迟到12月。 因此数据发布后，黄金刷新日低，不过在鲍威尔听证会后，市场交易短期利空出尽，市场情绪再度修复，且由于特朗普的新关税引发了对全球贸易战的担忧，受避险需求提振，黄金短线或继续走强。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 02月13日 07:56 25
北京时间13日凌晨，美国WTI原油周三下跌超过1%，结束了此前连续三天的上涨。行业消息人士指出，美国原油库存增加以及美联储主席鲍威尔的鹰派言论暗示今年降息速度放缓。 截止发稿，欧洲洲际交易所4月交割的布伦特原油期价下跌1.09美元，跌幅为1.42%，报每桶75.91美元。 纽约商品交易所3月交割的西得克萨斯中质原油（WTI）下跌1.14美元，跌幅为1.55%，报每桶72.18美元。 Onyx资本集团研究主管HarryTchilinguirian表示：“由于宏观环境打压了市场情绪，油价恢复了下跌趋势。美联储主席鲍威尔周三重申，美联储并不急于降息。” 他表示：“与此同时，交易员正在关注今天下午发布的美国上周EIA石油库存数据，看看API昨天报告的900万桶原油库存的大规模增加是否会在官方数据中得到佐证。” 美国石油协会（AmericanPetroleumInstitute）周二公布的数据称，截至2月7日当周，全球最大的石油生产国和消费国美国的原油库存增加了940万桶。
商品指数 小亚 02月13日 07:56 20
来源：财联社 当地时间周三，欧佩克维持对2025年全球石油需求增长的预测不变，但表示美国总统特朗普的贸易政策正在给市场注入不确定性。 在最新发布的月报中，欧佩克提到特朗普的新关税给市场增添了更多不确定性，有可能造成供需失衡，无法反映市场基本面，从而造成更大波动。 欧佩克预计，由于强劲的航空旅行和公路交通推动了运输燃料消耗，今年全球的石油需求将增长145万桶/日，明年将增长143万桶/日。该组织的总体预测仍比业内其他机构乐观得多，而国际能源署（IEA）估计今年全球石油需求将增加105万桶/日。 周三布伦特原油期货交易价格约为每桶75美元，因有报道称美国原油库存大幅增加。而未来的价格走势仍然充满了不确定，交易员们继续关注美国政府的关税公告，人们越来越担心贸易紧张局势升级可能损害全球经济增长并抑制石油需求。 白宫表示，特朗普可能会在周四会见印度总理莫迪之前宣布他的对等关税计划。本周一特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，预计将于3月中旬生效。 本月早些时候，尽管特朗普呼吁降低油价，但欧佩克+联盟的高级部长们并没有提出改变当前石油产量政策的建议。欧佩克+的原油产量占世界原油总产量的近一半。 欧佩克+最初定于从2024年10月开始增产，但由于国际油价此前持续低迷，已两度推迟增产时间，该联盟目前宣称计划在2025年4月开始增产。 一些市场观察人士表示，特朗普的贸易政
来源：化肥价格资讯 2025年2月12日中国尿素库存分析布告 一、概况： 根据最新数据，截至2025年2月12日，中国尿素企业总库存量为166.94万吨，较上周（2月5日）减少7.65万吨，环比下降4.38%。春节假期过后，国内尿素市场需求稳步回升，尿素企业出货逐渐好转，库存呈现缓慢下降趋势。然而，库存波动情况在不同省份有所不同，部分地区仍存在库存上升的情况。 二、库存变化分析： 总库存变化：从1月22日至2月5日的总库存为174.59万吨，到2月12日，库存量已减少至166.94万吨，减少了7.65万吨，环比下降4.38%。这表明春节过后，尿素市场的需求逐步回暖，出货情况有所改善，企业的库存压力有所缓解。 节后市场需求回升：春节期间，由于物流发运减少，尽管部分订单待发，但由于供应端库存积压，市场上需求的恢复相对缓慢。然而，随着元宵节前后市场需求逐步回升，尿素企业的出货情况有所改善，特别是在主产销区，库存开始出现下滑。 不同省份库存波动：库存下降的省份：安徽、甘肃、河南、江西、内蒙古、宁夏、青海、山东、山西、新疆、云南、重庆等省份的尿素库存出现明显下降。特别是山东和山西等主产区，由于气温偏低且需求逐步回升，库存逐步消化，市场逐渐走向正常水平。 库存增加的省份：黑龙江、湖北、辽宁、陕西等省份则出现了库存小幅增加的情况。特别是在北方地区，气温依旧较低，尽管节前部分下游进行了适当补仓，但
商品指数 小亚 02月13日 07:56 23
一些欧洲国家正在推动欧盟委员会允许在明年冬季到来之前对储气库的补充需求有更大的灵活性，因为库存的迅速消耗和价格飙升引发了外界对实现当前目标成本的担忧。 不愿具名的知情人士称，在周四于布鲁塞尔举行的天然气协调小组会议上，一些国家将推动放宽旨在确保天然气库存在11月1日前达到90%饱和的目标。 寒冷的天气加上俄罗斯通过乌克兰向欧洲供应天然气的中断，意味着该地区今年天然气库存的消耗速度比往年更快。存储站点目前平均满载率为48%，是2022年以来的同期最低水平。今年夏季燃料需求增加的前景正在推高价格，使得存储燃料无利可图。德国的市场管理公司TradingHubEuropeGmbH正在考虑为补充库存提供补贴。 据知情人士称透露，欧盟委员会目前正计划提议对将于今年年底到期的现有规定延长两年。成员国正在抓住机会试图说服欧盟委员会考虑他们的需求，并减轻目标对天然气价格造成的压力。 其中一位知情人士称，至少有六个国家支持放宽今年的目标。目前尚不清楚其他国家是否会给与足够的支持，以强行在6月之前通过这些改革，以便在冬季到来之前留出足够的时间。 欧洲天然气价格扩大跌势，上述消息发布后基准期货价格一度下跌6.3%，至每兆瓦时54.14欧元。
产地方面，大部分煤矿已经复产，整体煤炭供应水平稳步回升，相比较下游复工进度缓慢，电厂由于负荷较低长协煤拉运积极性不高，站台贸易商也谨慎观望，采购较少，非电企业保持零星刚需采购，贸易商及煤厂观望情绪居多，操作心态偏谨慎，在产煤矿销售情况一般。目前下游只少量化工、钢厂刚需采购，整体需求较差。煤矿表示，短期需求支撑不强，价格仍有下跌压力。 陕西市场动力煤震荡偏弱运行。区域内国有煤矿保持正常生产，部分民营煤矿暂未恢复生产。开工煤矿拉运情况整体偏缓，个别煤矿根据自身销售情况下调煤价，幅度10-15元/吨。当前下游需求总体释放有限，市场参与者多以谨慎观望为主。元宵节过后，区域内民营煤矿将全面复产，短期内煤价仍有下行的风险。 港口方面，市场维持弱势运行。目前上游发运倒挂，贸易商因成本支撑报价持稳，部分价格小幅松动；但下游采购需求并未明显释放，询盘压价严重，市场交投僵持，昨日北港Q5000成交均价在665-675元/吨。近期港口铁路到货量明显提升，库存快速累积，后期或将面临疏港压力，而非电工厂复工仍然较差，电厂日耗较低，库存高位，市场整体需求疲软，价格缺乏支撑，多数市场参与者对后市预期看空。 进口煤方面，煤价或将继续承压。电厂招标3月份4月初低卡进口煤，Q3800最低拿货价448元/吨，按当前价格核算，进口贸易商拿货仍倒挂8元/吨左右，但电厂在高库存低消耗下对远期货盘仅持低价刚需采购；叠加内贸市场
OPEC警告称，美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策可能加剧全球市场波动。 这个产油国组织周三在月度报告中表示，新关税“给市场增添了更多不确定性，有可能造成供需失衡，无法反映市场基本面，从而造成更大波动”。 特朗普还敦促石油输出国组织“降低石油价格”。伦敦市场原油接近每桶76美元，较去年峰值下跌约17%。 该组织保持对全球石油需求和供应的预期基本不变，继续预测今明两年石油消费量将增长140万桶/日，高于大多数其他预测者。
商品指数 小亚 02月13日 07:48 27
来源：紫金天风期货研究所 【20250212】节后首周，大宗商品库存表现如何？ 年后第一周，39个大宗商品公布了库存数据，8个品种环比春节前降库，31个品种累库。对于绝大多数大宗商品而言，春节期间库存变动是一个季节性现象，一般产成品累库，原材料去库。今年累库幅度最大的苯乙烯、烧碱，幅度达50%，铁矿石、玉米等去库比较明显。 相比去年节后库存，今年整体库存水平偏低，17个品种同比负增长，14个品种同比正增长。尿素、纯碱、多晶硅相较去年同期增幅较大，棕榈油、玉米、豆粕、螺纹钢相比去年降幅较大。
商品指数 小亚 02月12日 23:02 16
来源：紫金天风期货研究所 【20250212】双焦周报：供应恢复快于需求 焦煤观点小结 核心观点：中性节后市场采购情绪恢复较慢，煤焦仍偏弱。上周开始煤矿陆续复产，供应进入快速回升阶段，蒙煤方面库存压力较大，目前甘其毛都日通关在1100车以上，后续有回落的可能；需求端，节后需求恢复偏慢，焦企没有明显减产，但原料煤库存不缺，且焦炭还在降价周期，因此补库意愿不强；矿端出货不佳，港口去库缓慢，蒙煤口岸库存累到高位水平。整体来看，随着煤矿全面复产，焦煤供需压力逐渐积累，后续或仍延续偏弱格局，后续关注需求释放情况。 现货：中性焦煤节后价格小幅下跌为主，焦炭仍在提降周期，原料煤跟跌，目前山西安泽低硫主焦保持1400元/吨，晋中中硫主焦1200元/吨，环比年前跌80元/吨。 仓单成本：中性焦煤最低仓单在1080元/吨附近。 供应：中性偏空春节期间煤矿整体产能利用率降至68.46%，周环比-17.99%；春节期间多数煤矿停产放假，产地供应大幅缩减；但从上周开始，煤矿已开始陆续复产，供应进入快速恢复阶段；蒙煤通关保持偏高水平。 需求：中性焦企多数维持前期负荷生产，但对原料煤补库力度偏弱，消耗前期库存为主。 基差：中性近期盘面震荡下跌，05合约仍有小幅升水。 库存：中性偏空放假期间煤矿停售时间晚于停产，矿端去库，但节后需求恢复慢，矿端出货不佳；下游原料库存偏高，节后采购意愿偏弱。 焦炭观点小结 核心观点
来源：紫金天风期货研究所 【20250212】工业硅周报：龙头话语权的凸显 工业硅观点小结 核心观点：震荡当前产量绝对位已较低，盘面价格同样位于偏低位，若按往年思路，西南产出预期将逐步成为交易点，考虑到交割规则的修改带来的利润中心转移，以及当前生产成本下，北方大厂开工调整的灵活性更强，同时有机硅存价格修复、乃至走出价格底部区间的预期，大厂在工业硅复产方面同样有利润支持，后续建议关注大厂复产速度，以及其引发的其他产区的复产压力。 月差：中性暂无新驱动。 工业硅产量：中性上周工业硅产量环比持平于6.59万吨。 工业硅利润：中性上周毛利润、毛利润率环比分别持平于-442.24元/吨、-3.93%。 社会库存（百川）：偏空上周工厂库存环比+1.07万吨至22.69万吨，市场库存环比+0.1万吨至15.8万吨，社库合计38.49万吨。 注册仓单：偏空截至2月7日，注册仓单共6.57万手、32.85万吨，环比1月27日增加0.21万手、1.06万吨。 多晶硅利润：中性上周多晶硅毛利润及毛利率环比分别持平于-3616.67元/吨、-9.6%。 多晶硅产量：偏空上周多晶硅产量环比减少0.04万吨至2.39万吨，环比减1.65% 有机硅利润：偏多上周毛利润、毛利润率环比分别+25元/吨、+0.19个百分点至-1553.13元/吨、-12.15%。 有机硅库存：偏空上周DMC库存环比+0.05万吨至4
来源：紫金天风期货研究所 【20250212】碳酸锂周报：需求旺季涨价趋势待考量 观点小结 核心观点：震荡节后首周受大厂复产影响，盘面波动放大，同时大厂复产将带来供应端的实质性增长，叠加其他锂盐厂的陆续复产，供应预计较为充分，而3月下游正极、电池排产走高暂未明显超预期，需求旺季带来的价格上涨趋势存在落空可能，后续关注锂盐厂复产情况，以及下游的原料采购节奏。 碳酸锂现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格-700元/吨至7.72万元/吨。 月差：中性关注2503/2504价差，以及仓单增速。 锂矿-港口库存：偏多截至2月7日，国内主港贸易商库存、及仓库待售总库存较1月24日-0.1至5.3万吨。 锂矿-进口价格：中性澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别+0、+0美元/吨至885、880美元/吨。 锂矿-国内价格：中性较1月27日，2月5日国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-70元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-55元/吨。 碳酸锂-产量：偏多上周国内碳酸锂产量环比减少1665吨至12492吨。 碳酸锂-利润：中性上周外购锂辉石生产碳酸锂利润环比+193元/吨至-3558元/吨，外购锂云母生产碳酸锂利润环比+1271元/吨至-9495元/吨。 碳酸锂-库存（含仓单）：偏多截至2月6日，碳酸锂总库存环比-822吨至107686吨，其中冶炼厂、下游、其他碳酸锂库存分别+4
商品指数 小亚 02月12日 23:02 17
来源：紫金天风期货研究所 【20250212】铝周报：节后的躁动 铝观点小结 核心观点：中性偏弱在成本下移与沪铝价格小幅上涨的驱动下，铝利润已修复至高位，但后续能否维持仍需相关基本面数据支持。 月差：偏多当月与主力月差为25元/吨，较前一周扩大55元/吨。 冶炼利润：偏空上周国内电解铝利润为2956元/吨。 现货升贴水：偏空A00铝升贴水：由现货贴水40元/吨转为升水180元/吨。 铝型材开工率：偏多铝型材企业周度开工率61.3%，较前一周增加33.8%。 铝板带开工率：偏多铝板带企业周度开工率63.4%，较前一周增加0.4%。 铝线缆开工率：偏空铝线缆企业周度开工率45%，较前一周降低8%。 国内库存：偏空本周一电解铝社会库存为72.9万吨，相较上周四增加7.5万吨。 铝棒库存：偏空本周一铝棒社会库存相较上周四增加1.95万吨至29.45万吨。 进口利润：偏多上周电解铝进口盈亏为-2561元/吨，进口窗口保持关闭。 LME库存：偏多上周LME铝库存为56.32万吨，较前一周减少2.01万吨。 LME0-3升贴水：偏多上周LME铝0-3升水为6.05美元/吨。 平衡&展望 观点总结：从成本的角度来看，当前氧化铝价格下行空间基本不足，成本对于价格的驱动较小；利润层面，节后需求整体修复较慢，短期内基于需求的价格波动空间较小；我们预计铝价格短期内将保持窄幅震荡的态势 铝市场观测
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