来源：一德菁英汇 作者：郑楠/F0260788、Z0002070/ 辅助研究员：秦玥/F03108774/ 近期外盘针叶浆、阔叶浆价格止跌，外盘阔叶浆从2024年年中外盘报价持续走弱，2025年1月份宣布提涨20美金，外盘针叶浆既10月提涨20美金、报平两轮后，1月份宣布10美金至795美金，提振市场情绪，国内买家接货积极性较高，对浆价有一定支撑。全球供应仍处于宽松环境，欧洲港口库存窄幅去库但仍处于高位。 往年1月纸浆进口量偏低，今年春节时间比往年早，节前备货也因此提前，叠加三月消费旺季的因素，近期存在一定的补库需求，高端浆缺货，因此现货市场交投较为积极。从国内港口库存看，常熟港去库幅度较大，其他港口小幅去库。从海外发运看，仍有充足货源在途，补库需求带动的现货货源紧张能否持续仍有待观察。 需求方面，文化纸、白卡纸、生活纸企发布涨价函，部分落实，整体库存低，产销压力不大，挺价意愿强。终端需求缺乏提振，下游采购意愿不强。原料采购方面，谨慎刚需备货，对浆价支撑有限。
商品指数 小亚 01月06日 23:02 74
华尔街见闻黄雯雯 高盛警告称，相比俄罗斯过境输送中断，欧洲各地低于平均水平的天气“是一个更强大的推动因素”。在当前预测的寒冷情景下，将使1月份西北欧的天然气需求增加超过1亿立方米/天。而未来几个月TTF价格将上涨至63-84欧元/兆瓦时的范围，远高于基本情景下的40欧元/兆瓦时。 前脚刚被俄罗斯“断气”，后脚寒流来袭，欧洲天然气价格创下一年多以来的新高 近日，高盛集团全球大宗商品研究联席主管SamanthaDart警告称，相比过境输送中断，欧洲各地低于平均水平的天气“是一个更强大的推动因素”，天然气价格面临“重大上涨风险”。 寒流成为天然气价格上涨主要推手 据彭博社报道，截至1月5日，欧洲天然气价格已突破50欧元/兆瓦时，创下一年多以来新高。Dart表示： “虽然本周天然气领域的主要头条是俄罗斯通过乌克兰对欧洲的天然气过境输送停止，但我们认为，目前预测的未来两周比平均气温更低的天气（比十年平均水平低4°C以上），才是今年冬天欧洲西北部地区天然气基本面收紧的主要驱动因素，同时12月观察到的低风电产量和挪威产量中断也起到了推波助澜的作用。“ 高盛预计，在当前预测的寒冷天气情景下，将使1月份西北欧的天然气需求增加超过1亿立方米/天。而未来几个月TTF（荷兰天然气交易中心）价格将上涨至63-84欧元/兆瓦时的范围，远高于在平均天气条件下40欧元/兆瓦时的基本情景。 库存不足，缺口难填，20
商品指数 小亚 01月06日 23:02 82
来源：猪事邦 全国猪价 据猪事邦平台汇总的数据，1月6日全国生猪均价为8.17元/斤，较昨日下跌0.49%，同比上涨17.39%（去年同期全国生猪均价6.96元/斤）。 猪肉批发价格 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 01月06日 23:02 67
一、摘要 2024年12月初在现货弱势背景之下出现了短期的下跌与空逼多行情，2505合约最低触及2120，之后在政策提振下价格再度走稳。12月份属于玉米季节性上量周期，供应压力犹在，需求维持刚需采购，引导价格震荡运行，其中主力2505合约在2160-2250之间运行，远月主力2509合约在2210-2290之间震荡，2501合约进入交割月，主要在2050-2140之间运行。期限结构方面，近远合约维持升水结构，即contango结构，意味着市场长期看涨，但近期供需压力较大。 二、基本面分析 （一）售粮进度偏快，供应压力犹在 Mysteel数据显示，截止1月3日，全国售粮45%，同比增加7%。分地区来看，东北地区基层农户售粮进度约40%，较去年同期偏快8个百分点。华北地区玉米售粮进度约44%，同比去年快7个百分点。整体来看，今年以来售粮进度持续偏快，叠加当前属于积极性售粮高峰期，年前基层存在变现需求，预计上量节奏维持，供应压力将依旧存在。 （二）北方港口库存同比维持高位 第52周，北港到货量57.4万吨，上月130.9万吨，去年同期33.8万吨。下海量65.9万吨，上月90.5万吨，去年同期12.5万吨。由于产区-港口发运倒挂，到港量近期持续降低，但仍较去年同期偏高，且同比仍处于相对高位。不过由于南北港口顺价，发运基本有利润，下海量虽有降低，但仍保持同比绝对高位。第52周，北方四港玉米
商品指数 小亚 01月06日 14:48 110
一、行情走势回顾 近期甲醇期货冲高回落，上周周初主力合约快速拉升，盘中突破2024年高点，元旦归来上涨乏力，盘面止涨回落，回吐周内大部分涨幅，2405周线收涨22元/吨或0.83%，周一盘面延续跌势。现货价格同样先涨后跌，港口货源继续减少，区域内现货价格继续升水盘面，贸易商挺价意愿较强，然需求端实际提升有限，下游仍以按需采购为主。 截至1月3日，江苏太仓地区进口甲醇市场价2730元/吨，周环比持平，广州国标甲醇市场主流价2710元/吨，周环比涨25元/吨，西北陕西地区市场主流价2325元/吨，周环比涨25元/吨，内蒙古地区市场主流价2170元/吨，周环比跌35元/吨，川渝地区市场主流价2575元/吨，周环比涨60元/吨，鲁南地区市场主流价2490元/吨，周环比涨10元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差47元/吨，周环比收缩29元/吨，华东太仓与山东中部地区价差185元/吨，与山东南部价差235元/吨，周环比分别走阔27.5元/吨和-7.5元/吨，区域间套利空间继续开启。 二、供给端：国内气头装置恢复，海外装置开工率仍处低位 1月3日当周甲醇生产企业装置产能利用率88.55%，环比上涨1.33个百分点，高于上年同期6.84个百分点，周度产量186.81万吨，环比增加2.8万吨，高于上年同期16.45万吨，产能利用率与产量虽环比均出现回升，季节性数据看均处历史同期绝对高位，上一统计期
商品指数 小亚 01月06日 14:02 84
一、宏观 上周时间各大经济体并未过多公布经济数据，且宏观层面上的市场消息也相对清淡，这主要是由于国外假期的影响。但本周来看，美联储官员将在本周有较为集中的发言，12月FOMC会议纪要也将揭示更多关于未来政策路径的线索，市场本周或更加倾向于寻找关于联储是否真正转鹰的线索，这或导致本周时间各位官员的发言对市场造成比较明显的影响，从而进一步改变市场对于今年美联储降息的预期。同时，本周时间美国劳工部将公布最新的劳动力市场数据，值得注意的是，此前去年10月的非农数据曾受到飓风以及罢工的影响，且11月数据曾受到10月基数的影响而出现较大变动，这导致本轮公布的12月数据将是近期唯一一次没有受到一次性因素影响的数据，这或导致后续市场对于该数据的关注度直线上升。政治属性方面，近期哈马斯与以色列之间的谈判仍在延续，这导致市场对于中东地区地缘风险的担忧情绪持续处在降温通道之间，但在俄乌方面，一方面美国再度宣布向乌克兰提供巨额的军事资金支援，此后俄罗斯则表示将对乌克兰展开报复行动，另一方面俄罗斯此前也宣布将正式停止经由乌克兰向欧洲输送天然气，这意味着依赖天然气运输的中欧国家将被迫从其他地方采购价格更高的天然气，从而加剧了供应压力，进而可能导致俄罗斯与欧洲国家之间的矛盾再度陷入无法调和的境地。 二、基本面 基本面方面，近期原油商品属性依然并未出现明显的变化，基本保持了稳定的态势。供给侧之中，一方面沙特近期有
商品指数 小亚 01月06日 13:56 91
来源：湖畔新言 调研情况说明： 本次山东市场调研时间为2024年12月23日—27日，历时5天。新湖期货黑色建材组集中走访了山东地区黑色建材板块的相关产业，拜访企业包括厂家、贸易商、加工厂等，涉及品种包括铁矿、螺纹、煤焦、纯碱、玻璃、原木。 本次山东调研结果来看，整体现货产业对于2025年情况均偏悲观为主，具体各品种整体观点如下： 一．钢矿： 1、今年钢厂进一步压低库存。原料库存普遍在7-10天，个别钢厂最低只有2-3天，春节前1-2周还有最后一轮集中补库；成材同时也采取“低库存、高周转”策略以节约现金流和降低资金占用。 2、今年山东省内建筑钢材产量1200万吨左右，外部流入约200万吨（山西、河北、江苏等地），整体维持供需平衡；今年省内热卷由于集装箱需求飙升、分流了沿海钢厂近400万吨的产量，整体供应压力不大，存在阶段性东西部价差倒挂，但对明年该项需求预期不乐观。 3、铁矿石贸易市场份额向头部大型贸易商集中，中小贸易商市场体量大幅缩量，年末普遍计划降低库存或套保，以控制假期后价格波动风险。 4、今年港口转水量居高不下，主要是由于美金货落地价格倒挂，采购港口转水货物更具性价比，此外，日照港凭借铁路线和价格优势，转水具体天然优势。 5、产业短期观点认为价格有一定支撑，主要基于钢厂原料还有一轮补库支撑、中下游成材库存偏低、以及“两会”宏观预期托底，但上方高度有限；长期则由于需求难见增量
商品指数 小亚 01月06日 12:02 79
来源：天然橡胶 夜盘沪胶RU2505合约下跌1.16%，报收于17025元/吨。 伴随船货陆续到港，叠加国储局抛储的橡胶（2024年内已抛储约35万吨）逐步移库，国内天然橡胶现货库存累库节奏加快，且未来仍有累库预期，现货流通量增加，令橡胶价格承压。 尽管国内产区进入停割期，泰国东北部、越南产区逐渐进入减产期，但泰国南部产区进入旺产季，在高价原料价格刺激下，市场对于主产区原料增量预期不断升温。 技术面，天然橡胶RU2505短期维持震荡偏弱。 操作建议：偏空思路操作。
商品指数 小亚 01月06日 12:02 60
来源：中国煤炭市场网 1、山西省：强化全过程全链条监管监察。近日，山西省相关领导到国家矿山安全监察局山西局调度全省矿山安全生产情况时指出，后期要强化全过程全链条监管监察，严格监察执法和事故追责问责，严厉打击各类违法违规行为，推动矿山安全治理模式向事前预防转型。【解读】春节前产地煤炭供应将先增后减。（1）近日，国家矿山安全监察局陕西局监察执法六处针对近期出现的煤矿主要通风机双停报警和局部通风机风筒传感器状态显示问题，对11处煤矿开展警示约谈。（2）12月31日，内蒙古自治区相关领导赴自治区应急指挥调度中心调度检查岁末年初安全防范等情况时指出，后期要聚焦矿山等重点领域，加强力量重点监管、重点防控，全力抓好岁末年初安全生产各项工作。（3）近期，国家矿山安全监察局山东局组织“一通三防”专业组，集中对瓦斯管理重点煤矿开展“回头看”督导检查，切实防控瓦斯风险。（4）近日，国家矿山安全监察局福建局有关负责人带队深入龙岩市矿山企业开展暗查暗访，要求持续防范化解重大安全风险、常态化开展隐蔽致灾因素普查治理等。 分析认为，为确保岁末年初煤矿安全生产，近期晋、陕、蒙、鲁、闽地区纷纷作出部署，预计春节前产地煤矿安监力度将持续较大，煤矿生产或受到一定影响。下周来看，由于已进入2025年，各矿年度生产计划充足，预计产地煤炭供应水平将有所提升。随着春节临近，腊月十五（2025年1月14日）前后，产地部分民营煤矿
商品指数 小亚 01月06日 12:02 63
钢材：螺纹转入累库周期，市场情绪普遍谨慎 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比减少10.29万吨至206.01万吨，同比减少38.18万吨；社库环比增加8.83万吨至287.04万吨，同比减少135.73万吨；厂库环比减少0.08万吨至121.45万吨，同比减少64.5万吨。本周螺纹表需环比减少22.32万吨至197.26万吨，同比减少29.37万吨。螺纹产量降幅扩大，库存小幅累积，表需下降，螺纹供需均明显走弱。今年贸易商冬储积极性普遍不高，钢厂对后期预期也较为谨慎，使得目前市场表现持续供需双弱，库存也处于历年低位水平，部分市场资源规格短缺现象较为明显。12月官方制造业PMI为50.1，环比回落0.2个百分点。官方PMI环比回落，加之近期美元指数持续走强，国内股市及多数商品承压，对黑色商品走势也形成一定影响。随着春节临近，螺纹已开始转入累库周期，钢厂压力或将有所加大。预计短期螺纹盘面或震荡偏弱运行。 热卷方面，本周热卷产量环比回落4.4万吨至302.74万吨，同比减少7.52万吨；社库环比回落1.49万吨至225.26万吨，同比增加8.42万吨；厂库环比回升1.5万吨至81.84万吨，同比减少3.16万吨。本周热卷表观消费量环比回落6.6万吨至302.73万吨，同比减少10.67万吨。热卷产量回落，库存基本持平，表需回落，热卷市场处于供需双弱局面。据产业在线发布的三大白电排产报告显示，2
商品指数 小亚 01月06日 12:02 78
周五，国际油价延续涨势，其中WTI原油主力收涨1.3%，布伦特原油主力收涨0.97%。 自本周中旬开始，美国东部、中西部等地区将迎来超常规寒冷天气，其中东部地区气温将比正常水平下降10度至25度，该现象或将在未来数周内对取暖油、柴油的需求进行提振，进而对能源板块价格形成支撑。此外，有媒体近日称乌克兰再次使用美制导弹与无人机对俄罗斯发动袭击，并且在库尔斯克这一热点地区对俄发起大规模进攻，地缘局势有所升温的迹象同样对国际油价提供了支撑。综合来看，在美国寒潮以及地缘计价抬升的背景下，油价短期或将偏强震荡。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。烧碱涨超3%，沪锡、SC原油、玻璃、低硫燃料油、BR橡胶、纸浆涨超1%；跌幅方面，氧化铝跌超3%，豆一、豆二、橡胶、豆粕、鸡蛋、豆油跌超1%。
商品指数 小亚 01月06日 12:02 82
来源：国投期货 2024年下半年芳烃板块整体走弱，其中PX和PTA成为化工品市场下跌幅度最大的品种，有汽油偏弱及宏观因素驱动。PX和石脑油的价差最低至160美元/吨附近，PX和Brent原油价差降至280美元/吨以下，处于2021年以来的同期低位水平，仅好于2020年民营大炼化集中投产年的表现。 PX-原油价差走势可以认为是一体化PX的利润表现，目前依旧处于偏低位，从往年的季节性走势看，一季度PX-原油价差往往会季节性走高，背后是一季度中后期至二季度亚洲地区炼厂检修带来的PX开工率的下滑及亚洲甲苯、二甲苯等高辛烷值组分季节性向美国市场出口。当前美国的汽油调和组分库存处于偏低水平，且调油商有补库的迹象，伴随着美韩芳烃价差的回升。预期亚洲地区的芳烃市场情绪会逐渐好转，以甲苯、二甲苯为原料的短流程PX生产效益下滑。 从近几年美国汽油调和组分的进口表现看，虽然总量有所萎缩，但自东北亚地区的进口量呈现增长势头，自欧洲的进口逐年萎缩，与欧洲的炼能萎缩及炼化利润下滑带来的开工率下滑等因素有关。东北亚成为美国夏季高辛烷值汽油调和组分的重要进口来源地的格局预期还将延续，一二季度有望看到美亚芳烃价差回升、亚洲甲苯和二甲苯向美国的出口增长及亚洲PX开工率的下滑。 基于目前PX偏低的估值及新年度依旧可能有季节性的调油需求支撑，预期其估值将季节性从低位回升。美国汽油调和组分库存开始上升、美韩芳烃价差走高是亚
商品指数 小亚 01月06日 12:02 86
来源：华尔街见闻 随着欧洲已经从完全依赖廉价的俄罗斯天然气转变为完全依赖昂贵的美国LNG，“极地涡旋”的消息对欧洲无疑是一个巨大的噩耗，美国天然气价格在过去一周上涨4%，此前，有分析警告称，未来欧洲将面临更高、更持久的天然气价格。 由于极地涡旋席卷美国，美国天然气价格飙升，这给刚摆脱俄罗斯天然气依赖的欧洲带来了一个噩耗。 极寒天气推高美国天然气价格 1月3日，据英国《金融时报》报道称，由于极寒天气即将来袭，美国北部可能正面临十多年来最冷的一月，天然气价格大涨。美国天然气价格在过去一周上涨4%，一个月内上涨了14%。本周一，美国基准亨利港天然气期货合约一度升至每百万英热单位4.20美元的高位。 近年来，冬季风暴是造成天然气供应中断最严重的原因，此前2021年的致命冬季风暴“乌里”和2022年的“埃利奥特”曾分别导致天然气月均产量下降30亿至70亿立方英尺。这一次，美国国家气象局警告称，东部和中部地区将迎来“极地涡旋“，预计将带来“本季迄今最冷的空气和危险的寒风“。 PriceFuturesGroup分析师PhilFlynn表示： “市场一直相当自满，因为美国产量激增，库存高于正常水平。但同时，市场可能不得不面对多年未见的严冬挑战。如果天气预报准确，可能会扰乱供应，导致天然气价格上涨一美元或更多。“ 美国人口普查的数据显示，约47%的美国家庭使用天然气取暖，40%的家庭使用电力。据美国
商品指数 小亚 01月06日 08:24 102
来源：财联社 由于极地涡旋袭击美国，当地家庭取暖燃料的价格明显走高，导致沉寂多年的能源市场再度波动。 周一，美国天然气期货主连价格一度升至近两年来的最高水平，取暖油周四升至去年10月中旬以来的新高。 美国天然气期货主连价格日线图 目前，美国北部地区可能正面临十多年来最冷的一月。从历史上看，冬季确实是取暖燃料价格上涨的时候。但由于经历了数年暖冬，令市场中的一些交易员措手不及。 根据美国国家环境信息中心的数据，去年美国的冬天是有记录以来最温暖的。 PriceFuturesGroup分析师PhilFlynn表示，“由于美国产量激增，库存高于正常水平，市场一直相当自信。与此同时，市场可能不得不面对一段时间未见的冬季挑战。” 根据美国人口普查，约47%的美国家庭使用天然气为房屋供暖，40%的家庭使用电力，而东北部分地区仍在使用取暖油。 燃油价格上涨之际，该国东部和中部地区正准备迎接“极地涡旋”，美国国家气象局警告，这可能是“本季迄今为止最冷的空气和危险的风寒”。 该机构警告称，南至墨西哥湾沿岸和佛罗里达州的气温可能降至零下，可能会损害柑橘类作物。 Flynn警告称，如果天气预测被证明是准确的，对价格的影响可能是巨大的，并指出得克萨斯州页岩盆地上空的极地涡旋可能会扰乱供应，就像平静的天气会减少风力发电一样。 Flynn表示，这可能会引发天然气价格上涨“超过一美元或更多”。美国能源信息署预计，今
商品指数 小亚 01月06日 08:24 93
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 01月06日 08:08 107
商品指数 小亚 01月06日 08:08 94
上周，COMEX黄金价格上涨0.61%至2652.70美元/盎司，沪金主连上涨1.25%至627.96元/克。 地缘方面，以色列表示如果黎巴嫩真主党不从黎南部撤军，黎以停火协议将不复存在，以色列将被迫采取行动。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，1月维持利率不变的概率为88.8%，降息25个基点的概率为11.2%，到3月维持当前利率不变的概率为53.3%，累计降息25个基点的概率为42.2%，累计降息50个基点的概率为4.5%。 综合而言，美联储暂停降息仍是市场交易主逻辑，短线黄金以震荡为主。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 01月06日 08:02 75
来源：银河农产品及衍生品 （转自：银河农产品及衍生品）
商品指数 小亚 01月06日 08:02 76
能源研发中心 周五油价继续大涨，WTI原油在寒潮冲击下表现领涨全球市场，SC原油同样得到了资金的追捧，人民币汇率走弱背景下同样涨幅较大，过去的一周虽然有元旦假期少一个交易日，但在这个新旧年度衔接点，油价周涨幅还是超过了5%，表现远强于整体偏弱的其他大宗商品。油价这波连续上涨让过去3个月时间习惯了小区间波动的投资者有些不太适应，但油价在区间震荡收敛至末端之后，走出突破行情是市场力量的自然选择，至于油价选择了向上突破打开区间，这是油价在12月底复杂拉扯之后，油价选择的阻力最小的方向。在当前这个阶段，原油市场整体库存处于低位，而在年初这个阶段市场不会过早担忧需求，没有明显的利空压制，这种情况下包括寒潮出现等带来合适的题材，油价自然选择了提升反弹级别的走向。事实上油价的表现去去年同期有些类似，也是油价在低位反复拉扯之后最终选择了走出一波季节性拉升行情，只是今年行情启动的时间点看起来更加提前了。 油价的反弹会进一步升级吗？目前看来高频指标月差在过去几个交易日持续走强，下周欧美地区将迎来寒潮引发供应担忧，市场氛围明显回暖，即便是周五夜盘美国天然气大跌8%，成品油涨幅也小于原油，但原油仍保持了非常强势的表现，原油市场看涨热情在过去几天持续升温，在其他大宗商品走势偏弱阶段，局面偏多的情况下，资金也加大了对原油的做多配置，这推动了油价反弹力度升级，如果接下来寒潮对市场实质性影响较大，油价有机会去尝试
CFC金属研究 分析师|楚新莉 期货交易咨询从业信息|Z0018419 研究助理|杨陈渝虎 期货从业信息|F03135237 本报告完成时间|2025年1月5日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 铁矿石基本面矛盾不大，供给远端增长较多，但近端小幅增长，需求端，钢厂盈利率连续回落，环比下降1.73%至48.05%，高炉开工率亦有下降，日均铁水产量环比下降2.67万吨至225.2万吨，铁水产量在11月见顶后一路下行，需求支撑弱势，限制钢厂补库幅度，铁矿上方压力仍存。综合来看，铁矿目前基本面矛盾累积并不明显，短期国内暂无宏观利好出台，叠加海外不确定性增强，市场情绪一般，铁矿交易逻辑以“弱现实+弱预期”为主，2505合约730-790区间偏弱震荡对待。 策略：铁矿730-790元/吨区间操作。 风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、产业链上下游供需情况 一、铁矿石价格：进口矿价格上行 本周铁矿石进口矿价格全线增长0-18元/吨，国产矿中五矿标准粉上涨9元，其余均下跌0-10元。 二、铁矿石供给：发运量环比增长，到港量环比增长 发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量增长，全球铁矿石发
商品指数 小亚 01月06日 08:02 86
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年1月4日 市场运行情况：本周工业硅期货延续弱势表现，跌破11000元/吨大关，工业硅期货价格再创新低，市场悲观情绪进一步释放，空头力量主导市场。SI2502整周涨跌幅-2.78%，收于10845元/吨。现货市场方面，库存高位待消化，需求仍显疲软，现货报价跟随期货价格下行，厂家均面临较为严重的亏损压力，供需弱势格局短期难逆转。 供应情况：本周工业硅开炉数继续下调，主要减量来源于新疆地区，西南地区仍有少量企业维持生产，但开工已降至绝对低位。据百川盈孚数据，截止1月2日，我国金属硅开工炉数251台，整体开炉率33.2%，较上周减少19台。 需求情况：多晶硅挺价成效待显，减产背景下对工业硅需求持续缩减；有机硅价格持稳，终端备货需求显现，但生产端平稳，对工业硅需求暂无波动；铝合金开工平稳，对工业硅需求无明显波动；工业硅11月出口环比减少，海外需求略有下滑。 成本利润：工业硅生产成本总体持稳，原料价格波动降低，不过，当前工业硅价格持续走弱，行业亏损面扩大。 总结：本周工业硅期货进一步向下
商品指数 小亚 01月06日 08:02 80
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年1月5日 一、市场运行回顾 本周多晶硅期货市场运行相对稳定，价格运行区间在42000-43000元/吨之间，符合我们对于上市初期期货价格合理运行区间的判断。 现货市场方面，整体价格表现持稳。虽然周内SMM消息称有大厂出现45000元/吨的高价现货成交，但据了解该成交或是部分小单，不具有典型代表性，下游直采大单价格仍旧持稳。 二、价格影响因素分析 1、成本与利润 本周工业硅期货跌破11000元/吨大关，考虑到工业硅库存压力较大且需求疲软，后市价格压力或不减，而多晶硅价格却相对坚挺，硅料厂利润或有回升空间，对应PS/Si比值短期或有反弹趋势。 2、供应 目前多晶硅开工及产出均在历史低位，百川盈孚数据显示12月下旬起多晶硅周度产量有回升态势。Infolink数据显示2025年1月多晶硅排产98746吨，相较2024年12月小幅增加，或是头部厂商内蒙新增产能释放及新疆部分产能复产所致。 消息面上，REC宣布将停止运营其美国华盛顿州摩西湖的工厂。
商品指数 小亚 01月06日 08:02 77
来源：易煤资讯 一、海外市场概况：市场需求依旧疲软，煤炭报价回落为主 市场矛盾依旧集中在需求端，当前需求表现依旧不振，国际煤价回落为主。需求端，中国和印度整体库存依旧偏高，而日韩也放缓采购节奏，市场整体需求疲软；供应端，供应端维持正常生产，整体供应较为充足。 国际主要煤炭还盘价格表现为： 印尼中高卡煤方面，市场需求未见好转，煤炭供应较为充足，矿方报价继续回落，印尼煤Nar4500K的巴拿马型船FOB报价大致70-71美元/吨。 印尼低卡煤方面，印尼降水影响边际弱化，整体供应较为充足，中国和印度采购需求依旧疲软，矿方报价跌幅收窄，但买卖双方依旧存在价差，整体成交数量不多，印尼煤Nar3800K巴拿马型船1月固定盘报价为50-51美元/吨。 澳洲煤方面，市场需求依旧不振，澳洲矿方继续降价出货。澳煤Nar5500K的FOB报价大致为84-85美元/吨。 二、国际海运市场概况：运输需求略有好转，回国运价止跌回升 印尼回国方面，粮食出货有所加快，而煤炭运输需求依旧表现一般，整体市场变化不大，回国运价基本稳定。截至1月3日，巴拿马型船从南加回国即期运价5.5美元/吨，较上期持平，灵便型船从南加到上海运价报9.5美元/吨，到广州约8.3美元/吨，均较上期持平。澳洲回国方面，节后澳洲矿商询船积极性好转，船多货少局面有所缓解，而巴西铁矿石运输需求增加，运价小幅回升；截至1月3日，好望角型船从纽卡斯尔
来源：中国猪业 涨涨涨，猪价上涨“拦不住”，市场一夜“升温”！在冬至前后，猪价创下阶段性新低，市场“旺季不旺”的态势进一步显现。虽然，南方腌腊高峰兑现，但是，养殖端出栏也进入高峰，生猪购销双旺下，由于养殖端过度悲观，看空后市情绪偏强，这也造成生猪产能提前释放，中大猪相继出栏，标猪有提前认卖的心态。 在冬至节之后，国内的猪价创下阶段性新低，生猪均价下降到7.6元/斤，让广大的养猪户们都难过极了！那时猪价之所以疯狂大跳水，主要是养猪户们对冬至节的猪价有一定的上涨预期，可是，规模猪场需要进行年底的冲量任务，其生猪的出栏数量比较多，以致国内的猪价承压下跌，这就使得猪价下跌到阶段性新低了！ 然而，在接下来的日子里，受到供需关系发生很大改变，国内就迎来了一波反弹行情，生猪均价也冲到7.9元/斤以上了，也让养猪户们看到了上涨的希望。而且，这一波上涨的劲头比较大，也有一定的向好持续性！这不，前些日子的猪价还是下跌状态，这几天就一夜“逆转”了过来，再一次出现“火箭”上涨的态势，涨，涨，涨，有多达21个地区的猪价上涨，四川的猪价都冲到8.7元/斤了，真是在太高兴了。 对于此一次猪价转变如此之快，业内的分析人士认为，主要有以下的几个上涨原因： 一方面是规模猪场的年度出栏任务完成之后，其生猪的出栏压力减缓，加上经过3个多月的生猪出栏狂潮之后，养猪场里也没有多少大猪了。所以，他们在快速地出栏了一波生猪之后，
商品指数 小亚 01月06日 08:02 83
一、资金短缺及来源问题： 补贴资金缺口大：由于棕榈油价格比原油每吨高出约400美元，政府在为更高混合比例提供资金方面面临巨大挑战。印尼依赖由BPDPKS管理的棕榈油出口税收益来弥补资金缺口，但BPDPKS在11月估计，2025年需将补贴增加68%至47万亿印尼盾，而预期棕榈油出口费收入仅约为21万亿印尼盾，资金缺口明显。 征税困难：为弥补补贴资金缺口，印尼计划增加其原油棕榈油出口levy，但这可能引发棕榈油行业反对，因为这将对包括棕榈小农在内的整个行业造成伤害，导致实施过程中面临阻力。 二、终端设施改造问题： 印尼最大的燃料零售商国有国家石油公司表示，需要对一些燃料终端进行修改，以便混合和储存B40，但尚未提供具体实施细节，这可能涉及到设备的更新、工艺流程的调整以及安全设施的改进等，需要投入大量的时间和资金。 三、非汽车领域技术难题： 印尼政府在能源和矿产资源部的指导下，未能推行涉及非汽车领域的40%生物柴油的试验计划，这表明在非汽车领域的技术实施方面存在一定难度，可能需要更多的时间和资源来解决，例如不同类型的发动机、机械对B40生物柴油的适应性以及燃烧效率、排放等问题都需要进一步研究和改进。 四、配额分配及管理问题： 生物燃料生产商协会表示，政府尚未为生产商发放向燃料零售商销售的拨款，导致生产商无法交付货物。同时，燃料零售商协会要求为过渡期设定两个月的时间框架，这反映出在配额分配
商品指数 小亚 01月04日 23:02 128
来源：兴业期货 摘要 Abstract 中观：产量回升，需求转弱 供应： （1）除尿素外其他化工品产量均处于历史高位。 （2）国内气头检修装置陆续重启，甲醇产量开始回升。 需求： （1）终端逐步进入淡季，塑料、PP、PVC和苯乙烯下游开工率持续降低。 （2）外采烯烃装置停车，甲醇需求转弱。 库存： （1）尿素工厂库存再创新高。 （2）塑料生产企业和社会库存大幅减少。 利润： （1）油头利润下降，煤头利润大幅上升。 （2）甲醇下游烯烃的利润明显减少。 微观：现货价格坚挺，基差走强 基差： （1）塑料基差再度走强，期货价格存在支撑。 （2）尿素基差偏低，制约期货价格上涨。 波动率： （1）尿素的历史波动创新低。 （2）三大塑料得历史波动率明显上升。 综述：尿素和PVC加速下跌 强弱： （1）气>油>煤。 （2）强弱：甲醇>塑料>PP>乙二醇>PTA>苯乙烯>尿素>PVC。 结论： （1）煤炭价格加速下跌，警惕利空。 （2）塑料和甲醇基本面出现利空，警惕期货回调。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：尿素加速下跌，卖出看跌止损。PTA大幅上涨，卖出看涨止损。甲醇冲高回落，牛市价差止盈。 展望：原油价格反弹，油化工相关品种止跌。煤炭价格再度下跌，煤化工相关品种依然偏弱。 图1．指标一览 来源：隆众石化、Wind、兴业期货
商品指数 小亚 01月03日 23:02 108
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 01 碳酸锂 上游供应收缩偏缓，供需宽松预期仍存 宏观政策：中性偏多 国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》。 锂盐供应：中性偏空 锂盐产量环比继续下滑，锂辉石开工规模回落，云母产量有提振，盐湖产量基本持平，供应收缩趋势偏缓。 锂盐需求：中性偏空 下游正极环节排产有所回落，锂盐消费步入季节性淡季，节前备货意愿相对有限，贸易商库存持续去化。 锂盐库存：中性偏空 行业库存重新上扬，冶炼厂及正极厂锂盐库存增加，贸易商库存持续去化，但整体仍然维持较高水平。 锂盐终端：中性 全球新能源车刺激政策延续，但海外主要市场消费意愿低迷，欧美电车渗透率未达到年初预期目标。 期限价差：中性 基差波动情况有所降温，现货升水格局维持较好。 月间价差：中性 月间价差结构维持C结构，仓单注销成本仍为主要考虑因素。 成本利润：中性 锂矿报价维持相对坚挺，外购矿企成本有所走高，整体利润重新流回矿端。 综合评估：震荡偏弱 锂电产业链低景气度情况维持，当前已进入季节性需求淡季，供应收缩趋势偏缓，整体基本面偏空格局难改，建议维持空头思路。 锂电产业链细分环节毛利率走势分析 兴业期货投资咨询部 推荐策略 Processing 碳酸锂：卖出LC2505，持有 上游锂盐供应维持收缩趋势，但整体环比回落幅度有限；进口精矿挺价情绪较重，矿端市场成交意愿有
商品指数 小亚 01月03日 23:02 127
格林大华期货研究院卫立 整体来看，2024年沪镍期货价格整体呈现先涨后跌的震荡格局，年初沪镍价格由123000元/吨附近开始，最高冲值5月末的160000元/吨，随后开始震荡下跌，并逐步跌至年初地点。虽然整体震荡幅度较2023年相比有所减少，也是市场在进入漫长熊市中后期的表现。 供应方面，镍产业链2024年处于供应宽松局面，全球面临镍供应过剩，并且供应过剩持续加剧。主要是由于供应端产能产量持续高速释放，尤其是中国核印尼的低成本供应，加速了海外高成本镍产能的清出。 需求方面，随着全球经济恢复缓慢，尤其是欧美等主要经济体的经济复苏节奏不急预期，对镍价形成了压制。中国经济在二季度逐步表现出复苏迹象，以及中国四季度出台刺激性政策，但终端需求始终表现一般，需求恢复节奏缓慢对于镍价造成严重影响。 展望2025年，随着全球经济进入复苏节奏，基建设施的加速推进，政策利好持续落地，同时新能源汽车等新兴产业的快速发展，钢铁行业对于镍等原料的需求有上升预期，需求上涨为镍价提供稳定支撑。另外，印尼作为全球重要镍矿生产国，其生产许可发放速度的放缓对于全球镍供应有着显著影响，供应端的调整将减少全球镍市场的供应过剩情况，为镍价上涨提供有利条件。因此预计2025年镍价有望出现反弹，价格震荡中枢会有所上行。 2014年印尼正式实施了镍原矿出口禁令，规定在印尼的矿企必须将原矿在当地进行冶炼或精炼后才可出口。这一政策持
商品指数 小亚 01月03日 23:02 131
作者：东海期货王亦路 近期乙二醇价格不断冲击前高，并且有突破尝试。但近阶段开工又再度出现上行，供应小幅增加的情况下乙二醇上行趋势屡屡受到压制。但总体来说，乙二醇基本已经到了产能出清的后半阶段，存量装置开工上行是出清阶段的必经之路，后续乙二醇仍可等待多配时点。 乙二醇短期价格再度冲高，主力不断尝试突破前高，但目前整体价格仍然在前期区间之间。此次乙二醇价格上行有两方面原因，第一是乙二醇近几年来总体都处于产能出清状态，行业对于乙二醇的长期格局已经较为看好，盘面压力也已经越来越低，仓单数量近期已经到达同期水平的偏低位置，大幅低于22及23年水平；第二是近期炒作外盘进口减量情况，由于天然气基本已经触底反弹，海外气制装置可能会在近期就出现部分事故，导致进口出现下行，近期伊朗装置减量也一度在盘面发酵，并开启了乙二醇小幅上行的行情。 目前从可获得的信息来看，伊朗乙二醇装置均在正常运行中，未有明确的停产或降负荷情况。伊朗乙二醇装置也多为乙烯制，受到天然气影响概率较低。 并且今年天然气价格虽然已经基本企稳，但仍然在低位徘徊，价格上升导致供应出现缺量的概率预计较低，更大可能是生产问题问题导致的供应短缺。 并且从往年来看，除去21年美国寒潮造成大面积海外天然气装置关停，极少出现天然气装置在海外引起集中供应短缺的情况，且较多关停装置实质仍然是电力影响下的原料供应短缺，并非实质性的天然气供应问题。所以从今年来
商品指数 小亚 01月03日 23:02 137
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