来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 本报告完成时间|2025年04月13日 在美国对等关税政策引发的全球经济衰退担忧下，清明节后金融市场一度风声鹤唳，油脂随原油大跌出现大幅跳空低开，宏观冲击成为油脂走势的首要影响因素。尽管中美经贸摩擦升级提振巴西贴水大涨，但CBOT大豆下跌限制了大豆美金报价的走升幅度，市场在宏观冲击及原油拖累下买粕抛油套利积极，这一度造成了蛋白粕强势而油脂弱势的局面。 然而，在美国推迟对其他国家的高额对等关税征收后，油脂随宏观情绪回暖及原油低位反弹出现一定反弹。随着宏观冲击减退，油脂重回基本面交易，马棕3月末依然偏低的库存及印度的积极补库开始带来支撑。此外，EPA可能在4月或5月公布2026年可再生燃料掺混义务，其中生物质柴油RVO有望大幅提高至52.5亿加仑，或再度带来油脂市场对美国生柴题材的新一轮交易。油脂仍有再度上行的机会及空间，逢低试多。 一、对等关税引发的宏观冲击减退，油脂重回基本面交易 在大多数国家寻求对美妥协及谈判后，美国的全面对等关税政策最终仅招致中国的反制，以美国暂缓其他国家的高额对等关税征收90天，中国对美商品加征125%关税并对美国的进一步加税不予理会而终结。 美国暂缓对其他国家的高额对等关税征收显著减少了关税冲击的范围，全球经济因此而受到的影响将相应减轻，经济衰退风险降低令宏观市场情绪出现明显回暖。尽管中美经贸摩擦
商品指数 小亚 04月14日 07:56 20
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2025年4月13日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 市场焦点： 策略上：近期可关注逢高沽空机会，前期月间5-10正套逐步止盈。随着主力油厂本周末发布入市通知，短期内现货价格获得一定提振，但由于收购价格与年前持平，实际利多提振不多。清明节后市场逐步进入淡季，后期花生贮藏难度也有望增加，综合来看本轮利多情绪基本出尽，可逢高沽空05合约，前期5-10月间正套倾向于止盈离场。 油厂入市落地，近远月预期均有反转可能。油厂入市落地后，近月重心有望转向交割意愿和交割成本的博弈，目前来看由于需求底色不足，市场预计后期货源消耗难度较高，且从月间盘面价差来看，近月接货转抛远月的盈利预期不佳，构成下行风险。然而，由于进口米到港的减少，04及05合约的交割品成本存在天然支撑，从而赋予较大悬念。对于远月而言，近期经贸形势的变化导致市场对玉米等谷物的播种存在改善预期，本年度玉米改种花生的比例或不达预期。 “物物而不物于物，念念而不念于念”。研究的意义在于提高头寸准确率，然而谁也无法保证次次准确，我们能做的是少亏多赚，提
商品指数 小亚 04月14日 07:56 19
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部汤选澎 本报告完成时间|2025年4月13日 欢迎联系以获得清晰完整报告
来源：CFC商品策略研究 作者|中信建投期货研究发展部石丽红 研究助理涂标 本报告完成时间|2025年4月13日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本周宏观经贸形势整体利好农产品情绪，但菜系油粕均出现较大波动。供需分歧仍集中在近端高库存压力和远端供应转紧的预期叙事。整体而言当前交易难度偏高，尤其是月间5-9价差受库存去化幅度分歧干扰，估值较为困难。不过从外盘市场来看，美加关税不达预期导致24/25年度加菜籽压力实质性有限，ICE菜籽实现较多反弹，从24/25年度全球菜籽结转库存偏低角度而言，我们对09合约及9-1月间的菜系油粕整体偏乐观看待。 由于美加关税实施范围得到了限定，24/25年度加菜籽库存压力已经不如前期严峻，近期ICE05/07/11合约均实现快速反弹，目前报价在660/668/643加元/吨一线，接近25年2月高点水平。同时，加拿大国内现货价格实现环比上涨，阿尔伯塔省菜籽现货在630-650加元/吨左右。另外，加菜油也受到美国生物燃料掺混义务量提振影响，前期利空压力有一定缓释，下周需要关注美国相关方案落地动态。 对于24/25年度而言，加菜籽商业库存压力已经不高，目前库存
来源：金十期货 据彭博社报道，黄金最新飙升至新纪录的涨势，是由每日拍卖中的大量买单推动的——这表明即便金价处于历史高位，市场大玩家们仍在持续增持。 根据彭博对ICE基准管理机构（负责运营拍卖）数据的分析，上周四下午拍卖开场时登记了超过40万盎司的黄金买单，这是自2019年9月以来最大的单次拍卖量。 这些买单直接推高了金价：伦敦时间下午3点拍卖开始时金价为3116.60美元/盎司，到3点11分拍卖结束时已涨至3143.15美元/盎司。仅一小时后，金价再创新高——这波涨势持续到上周五，价格冲上3244美元/盎司。 交易员和分析师通常将拍卖中的大额买卖与央行挂钩，金价突破3000美元的关键推手正是央行。不过其他市场参与者近期也在大举买入：彭博数据显示，今年初至今黄金ETF已增持580万盎司。 这个每日拍卖系统前身叫“定价会”，曾经在罗斯柴尔德办公室的木墙房间里举行，百余年来一直为贵金属设定基准价。 如今改为电子化后，其重要性已下降，因LIBOR操纵丑闻后大银行回避价格基准业务，且市场其他部分流动性增强。但它仍是全球黄金合约的重要定价参考，也是大宗交易者获取流动性的窗口。 参与拍卖的交易商会按基准价提交买卖单，随后调整价格直至买卖量匹配。 上周四下午首轮拍卖出现40.8万盎司买单（价值13亿美元），而卖单仅73871盎司。经过19轮竞价和价格飙升，最终在3：11分以双方各约36万盎司成交量
商品指数 小亚 04月14日 07:48 25
来源：期货日报 刚刚过去的周末，受强冷空气影响，我国华北地区出现历史同期罕见的大范围持续性强风天气。 眼下，我国南方地区正值油菜结荚、早稻育秧、冬小麦孕穗与抽穗期；河南、河北、山东等地进入冬小麦起身和拔节、春花生备播期；新疆地区处在棉花、春玉米备播期；陕西、山东、甘肃进入苹果露红与开花初期；东北地区迎来春玉米、大豆备播期。 本轮强风天气对相关地区农业生产会造成怎样的影响？相关品种会受到影响吗？ 冷空气引发极端天气 4月11日至13日，中央气象台持续发布大风橙色、沙尘暴蓝色、暴雪蓝色、暴雨蓝色预警，覆盖范围很大。 北方地区大风、降温、沙尘与暴雪天气交织，华北地区出现了历史同期罕见的持续性大风，北京西部和北部山区阵风达12级左右，河南郑州气温从34℃降至17℃以下。与此同时，新疆、内蒙古、甘肃、河北等地出现扬沙、沙尘暴天气。另外，东北地区与内蒙古还出现了暴雪与强降温天气，内蒙古东部、黑龙江西北部、吉林东部出现中到大雪。 南方地区强对流、暴雨与雷暴大风天气集中出现，如湖南、江西、福建、广东等地出现中到大雨，局地暴雨或大暴雨。在此期间，长江中下游地区不但出现了降雨天气，当地气温也大幅下降，西南地区则短时有强降水与冰雹天气。 13日一早，社交媒体上不少广东网友感叹“活久见”，鼻子和喉咙已经有了异样。中央气象台发布的全国沙尘天气预报图显示，扬沙或浮尘最南已抵达海南岛。 期货日报记者了解到，虽然
商品指数 小亚 04月14日 07:48 16
2025年4月12日农产品-苹果 新季天气担忧加剧，现货仍偏强 观点概述： 近2周盘面震荡上涨。现货端，目前现货端表现仍然偏强，冷库剩余总量低于往年同期，果农低价货源逐渐减少，市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好，近期主流价格有继续上涨可能，近月支撑加强。 新季花期天气担忧加剧，陕西延安、甘肃静宁产区今明两天有明显低温，发布蓝色霜冻预警，最低预报温度为-2至-4摄氏度；中央气象台11日6时发布大风橙色预警，11日夜间到13日白天，自西向东将出现大范围偏北大风5~6级阵风8~10级。目前来看，西部部分区域受冻，具体情况仍需继续跟踪。综合来看，苹果现货有继续上涨预期，新季天气扰动引发市场看涨情绪，近期易涨难跌，维持偏强，可考虑逢低买入，关注消费情况和新季天气。 策略建议： 逢低买入 风险提示： 1、市场消费明显弱于预期，利空 2、天气影响不明显
商品指数 小亚 04月13日 23:02 18
来源：猪好多网 在中美经贸博弈持续深化的背景下，中国关税政策的战略性调整正引发全球农产品贸易格局的剧烈重构。根据国务院关税税则委员会最新公告，自2025年4月12日起对美输华商品加征关税税率由84%跃升至125%，叠加前期已实施的差异化关税政策，美国农产品对华出口实质上已陷入“关税冰封”状态。这场以玉米、大豆为核心的关税攻防战，不仅切断了美国农场主的中国市场通路，更深度改写了国内玉米市场的供需平衡表——当前东北产区基层余粮告罄、贸易商囤粮控盘与深加工企业补库需求的叠加效应，推动玉米期现价格突破关键阻力位。然而，在这轮看似单边上涨的行情背后，政策调控的达摩克利斯之剑、替代品的跨品种博弈以及需求端的利润挤压，正悄然构筑多重风险防线。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。有关事项如下： 一、调整《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委会公告2025年第5号）规定的加征关税税率，由84%提高至125%。鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。 二、其他事项按照《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会
商品指数 小亚 04月13日 23:02 16
来源：钢铁钢材价格 4月13日唐山钢市快报 概述：13日早盘唐山迁安普方坯主流出厂价格较昨稳报2960元/吨，迁安松汀钢铁普方坯出厂价格较昨稳报2970元/吨，仓储现货个别含税报3030元/吨。上午钢坯市场成交一般。下游成品材价格稳，以下是唐山分品种价格及成交详情： 【型钢】 唐山型钢市场：主流价格持稳，其中工字钢3350元/吨，角钢3370元/吨，槽钢3320-3370元/吨，市场谨慎观望，型材成交偏弱。 【带钢】 唐山145带钢市场：主流价格较昨稳，市场主流报价3200元/吨，市场成交一般。 唐山355带钢市场：价格较昨稳，现货主流3170元/吨，市场远期较现货资源基本持平。 【热卷、冷轧基料】 唐山开平板市场：价格暂稳，市场主流1500宽普开平板报3240-3250元/吨，锰开平3380-3390元/吨。价格趋稳，成交一般。 唐山冷轧基料市场：价格较昨稳，市场主流3.0*1010为3170元/吨；3.0*1210为3170元/吨。报价为主，成交偏弱。 【中板】 唐山中厚板市场：价格暂稳，14-20普板报3430元/吨，低合金报3620元/吨。市场持稳观望为主。 【管材】 唐山焊管、镀锌管市场：价格持稳，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4160；4寸焊管唐山华岐报3480，成交偏弱。 唐山盘扣式钢管脚手架市场：价格稳，2.5m立杆4650-4660，0.9m横杆459
商品指数 小亚 04月13日 23:02 17
来源：猪e网 今日群友分享，华北、东北、华南豆粕大涨100-200元一吨。 豆粕难道又疯了？ 河北群友分享，昨日当地豆粕已经3600元一吨。 河南群友分享，早上豆粕还是1.73，下午就是1.78元。有群友担心涨价，提前备货，但又担心后期出现其它变化，也不敢多订。 在中美贸易战持续升级的背景下，中国自4月第一周起迅速加大对巴西大豆的采购。据多家媒体报道，中国进口商本周内从巴西购买了至少40船大豆（约240万吨），相当于中国月均压榨量的三分之一，且采购速度和规模“异乎寻常”。 此次转向的直接原因是美国对华加征高额关税（特朗普近期宣布的145%关税）导致美国大豆到港价格翻倍，而巴西大豆因丰收和价格回落成为更具性价比的选择。巴西2025年大豆产量预计达1.6亿吨，叠加阿根廷的5000万吨产能，完全可覆盖中国需求。 后期大豆成本或有所攀升，但出现大幅上涨的可能性不大。对于猪场朋友来说，保持5-10天滚动库存即可，无需大量备货。
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 研究助理|刘佳奇中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年4月13日 本周多晶硅期货价格偏弱运行，现货市场价格持稳。 中国市场需求骤降快速引发负反馈预期，多晶硅期货抢跑计价利空，导致本周期货价格大幅下跌。目前上下游库存持货水平均较高，后市需求难以看到明显利多，我们前期已下调全球新增光伏装机增速至8%，高库存压制下多晶硅后市低位震荡或将成为常态。目前期货市场注册仓单量偏低，但我们认为仓单风险相对可控，并非目前市场主要矛盾。短期来看，PS合约宜空配。 PS2506预计运行区间40000-43500元/吨。操作上，空单持有。 一、市场运行回顾 本周多晶硅期货偏弱运行。 现货市场方面，硅业分会数据显示本周N型复投料成交区间3.90-4.50万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，价格表现持平。 二、价格影响因素分析 1、成本 2、供应与库存 Infolink数据显示4月多晶硅小幅减产，但相较3月环比变动不大。目前现货市场较为僵持，下游未有明显签单意愿，同时供方报价也逐渐松动，原因或是下游需求骤降引发的负
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者|王彦青中信建投期货研究发展部 本报告完成时间|2025年4月13日 市场运行情况：本周工业硅期货继续探底，受美国关税战影响，市场宏观情绪不佳，周一工业硅快速下挫，随后再次进入弱势震荡状态。SI2505整周涨跌幅-3.72%，收于9455元/吨。现货市场方面，受市场整体氛围低迷影响，现货报价下调幅度加大，供需方面也表现宽松，高库存短期难以去化。 供应情况：本周工业硅开炉数变化不大。据百川盈孚数据，截止4月10日，我国金属硅开工炉数219台，整体开炉率27.68%，较上周减少2台。 需求情况：多晶硅价格暂稳，但有走弱倾向，不过多晶硅开工暂稳，对工业硅需求稳定；有机硅价格走弱，上游有进一步减产挺价意愿，对工业硅需求低迷；铝合金开工平稳，对工业硅刚需采购；工业硅1-2月出口同比下降，海外需求小幅走弱。 成本利润：工业硅生产成本延续下行，近期硅煤价格持续下调，西南小水电供应增加，有利于成本下移。但行业利润并无改善，工业硅现货价格继续下调，行业亏损压力持续。 总结：美国掀起的贸易战不利于宏观需求，也使得供需疲软的工业硅预期更为不佳，工业硅期货
商品指数 小亚 04月13日 23:02 8
近期苹果期货价格上涨的核心原因分析 1．库存低位支撑价格 冷库库存同比下降：截至2025年3月，全国冷库库存约为853.54万吨，同比减少10.2%（2024年同期为950.37万吨），处于近五年低位。库存去化速度较快，市场供应阶段性紧张，为价格上涨提供基础。 入库量不及预期：2024年新季苹果因优果率偏低（约65%-70%），入库量低于市场预期，进一步加剧现货市场流通量不足的问题。 2．天气风险与减产预期 关键生长期天气扰动：2025年4-5月是苹果开花和幼果生长期，若出现倒春寒、冰雹或干旱等极端天气，可能导致减产。历史经验显示，类似天气曾引发2018年苹果价格暴涨（涨幅超60%）。 种植面积与产能限制：主产区（陕西、甘肃）果园老龄化加剧，新种植面积增长有限，叠加2024年优果率提升但总产量未显著增加，市场对2025年供应持谨慎态度。 3．消费季节性回暖与政策提振 传统消费旺季需求：春节、清明节等节日带动礼品消费和礼品包装需求回升，短期内拉动现货走货速度。2025年3月以来，部分主产区走货量同比增加15%-20%。 加工需求支撑：果汁、果干等加工企业备货增加，尤其在苹果收购价低位时，加工企业采购积极性较高，分流部分库存压力。 4．交割规则与成本因素 交割标准不确定性：苹果期货交割对糖度、硬度等指标要求严格，不同产区苹果质量差异可能引发市场对交割品级的争议，推高近月合约价格。 种植
商品指数 小亚 04月13日 23:02 9
来源：广发期货研究证监许可【2011】1292号 叶倩宁Z00166282025年4月11日星期五 行情导读：4月10日集运欧线EC主力合约高开1911.2点随后小幅回落，收于1886点，当日涨幅14.47%，11日早盘EC2506小幅低开走弱。 行情分析： 周四凌晨，美国方面宣布对部分国家实施90天的关税暂停措施，并将对所有未采取对等关税反制措施的国家的关税税率下调至10%。消息在一定程度缓解了市场对全球出口贸易的悲观预期，此前受特朗普政府关税政策影响，市场对6月和8月旺季航运的供需前景极度悲观，导致EC相关合约估值出现明显折价。此次声明发布后，市场对旺季需求的预期迅速修复，合约估值亦出现大幅反弹。 基本面分析： 报价方面，本周头部航司4月份报价相对持平。根据极羽数据，截至4月10日最新报价，马士基1084-1517美元/TEU，1805-2294美元/TEU；CMA1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU；MSC143美元/TEU，2390美元/TEU；ONE1231-2191美元/TEU，1537-2137美元/TEU；EMC1455-2155美元/TEU，2360-3560美元/TEU。 截至4月11号，全球集装箱总运力为3205万TEU，较上年同期增长9.32%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美
商品指数 小亚 04月11日 23:01 42
2025年4月11日，国内期货主力合约涨多跌少，20号胶、苯乙烯（EB）涨近4%，沪锡、PTA涨超3%，沪金涨近3%，短纤、PX、合成橡胶、豆一、纸浆、SC原油、燃油、苹果、国际铜涨超2%。跌幅方面，玻璃跌超3%，焦煤跌超2%。
商品指数 小亚 04月11日 23:01 23
CCMN国际市场评述：今日伦铝探底回升，LME三个月北京时间15：01报于2382美元/吨，较上一交易日结算价涨13美元/吨，涨幅0.55%。 长江铝业网国内市场：今日沪铝主力月2505合约，开盘价报19740元/吨，盘中最高19775元/吨，最低19485元/吨，昨日结算19560元/吨，尾盘收至19640元/吨，涨80元，涨幅0.41%；沪铝主力月2505合约全天成交量144072手减少78975手，持仓量189974手增加60302手。 今日沪铝主力2505合约日内先抑后扬，期现价格背离。美国3月CPI意外下降创近五年新低，但关税忧虑主导市场情绪，继续牵引全球神经脉络，偏好氛围不稳，现货铝价承压回落，谨慎情绪或持续压制铝价。基本面支撑属性仍强，周内铝锭社库骤降，下游延续旺季消费逻辑，现货消费情绪有所修复，利好铝价走势。但贸易战冲击出口，美国政策多变性已然成为年度交易重心，铝价走势波动加剧。短期价格锚定宏观，关注19450-19900元区间。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格19560-19600元/吨，跌300元，升水10-升水50，涨20元；广东现货19540-19590元/吨，跌280元，贴水10-升水40，涨40元；上海地区19550-19590元/吨，跌300元，升水0-升水40，涨20元。 现货市场边际转弱，期现价格劈叉，持货商跟盘推高升水。但终端用户入场
商品指数 小亚 04月11日 23:01 25
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货0411热点追踪：大风突袭！本周末哪些农产品期货要变天？
商品指数 小亚 04月11日 23:01 22
长江有色金属网数据显示，4月7-11日碳酸锂市场延续跌势后现企稳迹象。电池级碳酸锂现货价由73450元/吨跌至71300元/吨后企稳，周跌幅达2.93%；工业级碳酸锂均价从71550元/吨回落至69400元/吨，累计下跌3.01%。期货主力合约LC2505周内振幅达2.85%，最终收报70260元/吨，持仓量由19.6万手锐减至13.42万手，市场交投活跃度逐日下降。 周内市场呈现期现联动下跌特征。美国对华加征关税政策落地成为关键利空因素，104%的关税税率直接冲击锂电池正极材料出口，预计导致全年碳酸锂需求减少1.8万吨。需求端维持疲软格局，正极材料厂原料库存周期压缩至7天以内，储能电芯开工率环比降8个百分点，对应月需求减量1.2万吨。供应端压力持续释放，盐湖提锂产能利用率提升至65%，青海到港量环比增22%，全产业链库存维持在12.8-12.9万吨高位。 市场结构呈现分化特征：现货市场低价老货流通主导，贸易商以低于新货300-500元/吨抛售，部分电池级产品跌破68000元/吨触发刚性补库；期货市场则受宏观情绪压制，主力合约多次测试70000元/吨整数关口。产业链利润分配失衡加剧，锂辉石精矿对应碳酸锂成本仍高于现货价格，北方部分冶炼厂已现成本倒挂。 当前市场正处多空因素博弈关键期。利空方面，智利4月到港量预计达1.8万吨，叠加关税政策引发的需求收缩预期，价格重心仍存下移风险。潜在
来源：长江有色金属网 【回顾本周行情】： 价格表现：LME铜价：8105美元/吨（4月低位），较3月峰值10164.5美元/吨回落20%；沪铜主力：71320元/吨（4月低位），较3月高点83320元/吨下跌14.4%；凸显市场对宏观不确定性的高度敏感。 核心驱动：特朗普关税风暴：暂停90天关税刺激美股反弹，但保留25%汽车税引发密歇根州反噬；中国组合拳反制：扩大东盟出口+稀土出口管制+数字人民币国际化，加速供应链“去美化” 供需格局：供给端：矿端紧张+TC费用低迷+库存去化提供价格支撑；需求端：新能源车/光伏/基建增速亮眼，但现货消费疲软制约上行空间。 短期走势：关税冲击下铜价触及阶段性低位，随后在供需弱平衡与反制预期中展开修复性反弹。 一、本周国内主要现货走势图： 4月11日当周，国内现货铜价探底回升。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报74304元/吨，日均下跌918元/吨；此前一周均价报79857.50元/吨，环比上周均价下跌7.0%。广东现货1#铜均价报74174元/吨，日均下跌912元/吨，此前一周均价报79752.5元/吨，环比上周均价下跌7.0%。 二、本周国内外铜期货走势图： CCMN数据显示，本周伦铜价格低位反弹。前四个交易日LME期铜均价报8794.25美元/吨，日均上涨72美元/吨；上周均价报9608.75美元/吨，环比上周均价下跌8.48%。 长江
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：极端天气叠加超跌棉花存在反弹预期
商品指数 小亚 04月11日 23:01 18
来源：油市小蓝莓【20250411】尿素：“内循环”主导下的强势 观点小结 核心观点：中性偏多供应方面，产量略有下滑，但仍处于高位；出口仍无实质变化，复合肥等出口数量大增，高出口利润之下，尿素出口或通过其他肥料出口而实现；春耕需求稍有减弱，但低价企业收单好转明显，库存较难持续累库。综合来看，尿素产销以国内为主，关税变动影响不大，强需求下或维持偏强震荡。 月差：偏多可关注现货强势前提下的月差走强机会。 政策：中性市场传言出口或将放松，但实质上的变化仍未出现。 现货：中性偏多虽然需求暂时进入空档期，但价格下降过快的企业，现货销售明显好转，刚需持续情况下，整体市场氛围仍然偏强。 库存：中性企业库存虽开始累库，但从近期销售迅速好转来看，累库较难持续。 出口：中性偏多出口政策仍无改变；印度招标刺激国际氮肥价格回升，出口潜在利润大幅增长，复合肥出口数量大增，变相成为尿素的出口渠道。 需求：中性偏空农需有所减弱，下游复合肥开工率维持高位，阶段性回落不改刚需持续；关税调整或减弱下游板材需求。 现货价格或“过山车” 尿素现货日度均价 尿素现货价格近期先跌后稳，清明后下游采购进入空档期，成交明显减少后，各企业纷纷降价收单，叠加关税变动影响和宏观情绪，现货跌幅过百；但近两日，随着价格明显下滑，下游采购需求再度启动，低价企业销售再度火爆。 尿素现货市场价 氯化铵市场近期弱稳，虽然下游复合肥开工下滑，但氯化
商品指数 小亚 04月11日 23:01 32
作者：吴玉新/F0272619、Z0002861/ 一德期货有色金属分析师 要点速览版 核心矛盾 新增产能释放（国内外）与减产力度不足，导致供需失衡持续。 关键变量 减产进展：需观察山西/河南高成本产能退出节奏； 矿价波动：几内亚矿价进一步下跌或拉低成本中枢； 资金流向：持仓变化反映短期情绪，警惕空头回补风险。 策略建议 区间操作：短期核心波动区间可参考【2600，3000】元/吨； 预期差交易：关注减产政策、矿价超跌反弹等边际变化； 风险提示：过剩压力持续，反弹后套保压力或压制上方空间。 近期氧化铝再次创出新低，主力合约最低下探至2663元/吨，回到品种上市时的价格区域，主因还是供应过剩打压。此前3月份文章中提到“过剩现实及预期压制，现货价格仍在回落贴向期货，需要看到实质减产，缩窄或扭转过剩预期，传导至现货企稳，届时期货价格才会向现货靠拢，但传导需要时间”及“价格趋势仍处于下行期，趋势走平甚至逆转费时费力，博反弹风险较大”。 1、投减产动态 我们再次更新下投减产动态。二季度，国内，河北文丰（160万吨）、广西华晟（100万吨）逐步放量，北海与重庆的两家企业（分别为100万吨）有提前至二季度投产的可能，原预计四季度投产，文丰另两条线也有提前的可能。减产方面，截至4月10日，运行产能已较今年高位下降561万吨，产量合计减少38.4万吨，基于当前氧化铝投产计划，估计2025年国内投产项
商品指数 小亚 04月11日 23:01 38
4月7日至11日，长江有色市场工业硅价格呈现弱势整理格局。截至4月11日，441#硅报价10600-10800元/吨，均价10700元/吨，持平；553#硅报价9900-10100元/吨，均价10000元/吨，持平；2202#硅报价17900-18100元/吨，均价18000元/吨，持平；3303#硅报价11700-11900元/吨，均价11800元/吨，持平。周内多数牌号价格止涨转跌，仅高端牌号2202#维持高位盘整，市场结构性分化特征显著。 本周工业硅市场延续供需双弱格局，价格在成本支撑与库存压力间反复拉锯。供应端呈现区域性差异：新疆大厂因成本倒挂主动减产，川滇地区受枯水期限电制约维持低负荷生产，但社会总库存仍攀升至60万吨上方，仓单库存逼近7万手，显性库存压力持续压制现货成交重心。需求端分化加剧：多晶硅企业签单情绪略有回暖但仍谨慎控量，有机硅单体厂因终端地产复苏乏力延续减产，铝合金板块受益于汽车轻量化需求韧性凸显，但增量难以覆盖其他领域萎缩。值得注意的是，2202#硅因半导体、新能源车等高端领域需求支撑，价格表现相对坚挺。 宏观层面，美联储加息预期升温推升美元指数至104.5关口，叠加国内工业硅出口美国面临“对等关税”壁垒，外部环境不确定性增加。政策端欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年全面实施预期，中长期或加速行业绿色转型。 短期来看，工业硅市场仍处于底部震荡寻底阶段。
商品指数 小亚 04月11日 23:01 15
周五，市场情绪进一步修复。鉴于美国关税政策转向，除中国外其他国家关税暂缓征收，需求走弱计价被缓解，国内需求刺激提振增加，需求向内寻找增量，橡胶系期货价格反弹，20号胶盘中涨幅一度超4%。 基本面来看，目前国内云南已于3月下旬开割，天气状况较好，开割区域预计增加，供应有增量预期。需求方面，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.15%，较上周走低3.23个百分点，较去年同期走高0.41个百分点；全钢胎开工负荷为66.13%，较上周走低0.37个百分点，较去年同期走高0.13个百分点。半钢轮胎企业整体库存压力小幅上升，4月新订单略降，全钢轮胎相对稳定，短期轮胎开工率整体弱稳。据隆众资讯统计，截至2025年4月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量62.07万吨，环比上期增加0.08万吨，增幅0.13%。原料上量预期叠加天然橡胶库存累库趋势，价格上方或面临压力，后市继续关注东南亚等地对中关税政策。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的
商品指数 小亚 04月11日 14:56 34
卓创资讯生猪行业分析师朱泽坤 【导语】进入2025年以来，受春节假期影响，1-2月份生猪出栏连续下降。在经过2月份养殖端压栏增重后，3月份出栏量增加导致3月份猪价低位震荡，目前生猪交易均重仍处于偏高水平，后期随着气温上升，生猪交易均重有下降趋势，或导致4月生猪出栏继续增加。 3月份生猪出栏环比增加 2024年12月份，在腌腊旺季及下游备货的双重支撑下，生猪出栏量达到阶段性的高点，后期受春节假期影响，2025年1-2月份生猪出栏量连续下降。卓创资讯监测196家样本养殖企业3月份生猪出栏量为1509.24万头，环比涨幅20.27%，同比涨幅25.81%。 从出栏计划完成情况来看，3月份样本养殖企业生猪出栏计划环比增加12.74%，且出栏计划完成率达到105.30%。出栏计划超额完成，说明养殖端出栏积极性提升，部分生猪有提前出栏。同时，4月份样本企业生猪出栏计划环比增加0.82%，在3月份生猪出栏计划超额完成的基础上，4月份生猪供应或继续增加。 生猪交易均重处于偏高水平，后期可出栏生猪数量充沛 据卓创资讯监测数据显示，1月份至今，全国生猪交易均重呈先降后涨的走势，由年初的124.11公斤最低降至1月23日的122.23公斤，最高涨至4月3日的125.41公斤。春节假期过后，生猪交易均重呈持续上涨的走势，2月份处于春节假期后的猪肉消费淡季，同时春节前养殖端看空节后行情，多降体重出栏，春节前
商品指数 小亚 04月11日 13:56 26
来源：中粮期货研究中心 摘要 锡矿的扰动较前期明显加剧，在消费端韧性仍存的预期下，供应端两国何时复产决定了锡基本面整体表现。 关注点1 原料扰动加剧 点评 一季度以来，锡矿端供应扰动加剧： 2月26日，缅甸发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，标志着佤邦锡矿的复产正式进入筹备阶段，该文件明确采矿许可证的申请流程，但实际复产进程仍需时日，预计产量将于下半年逐步释放。 3月13日，受刚果（金）当地武装冲突的影响，AlphaminResources旗下的Bisie锡矿停产，该座矿山去年锡精矿产量约为1.7万吨，占全球锡矿产量近6%，今年目标提升至2万吨，贡献了全年大部分的锡矿增量。 3月28日，缅甸发生强地震，佤邦本应进行的复产会议随之延迟，而受到地震影响的矿山及物流状态似乎难以如市场预期于年中复产，这对在刚果（金）停产后本就偏紧的锡矿供应来说，无疑是雪上加霜。 4月3日，MSC宣布，由于4月1日马来西亚雪兰莪州PutraHeights发生的天然气管道爆炸事件，该公司冶炼厂的天然气供应已经中断，导致锡供应的中断，何时恢复供应需等待另行通知。 4月9日，AlphaminResources宣布，公司位于刚果（金）东部的Bisie锡矿将恢复运营。公司现已启动“分阶段复产”计划，将在密切监测安全局势的同时，逐步调回员工并分阶段重启生产。 关注点1 基本面核心矛盾扭转 点评 锡下游消费整体韧性
商品指数 小亚 04月11日 12:32 40
2025年4月11日，国内期货主力合约涨多跌少，沪金涨超3%，苯乙烯（EB）涨超2%，沪锡涨近2%。跌幅方面，玻璃、集运指数、焦煤跌超2%。 光大期货： 数据方面，美国3月未季调CPI年率为2.4%，创半年低位，低于2.6%的预期。 降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，5月维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6%，到6月维持利率不变的概率为13.9%，累计降息25个基点的概率为64.6%，累计降息50个基点的概率为21.5%。 综合而言，通货膨胀水平有所降低，市场对美联储延迟降息的预期在下降。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所
商品指数 小亚 04月11日 12:32 23
白糖： 原糖期价反弹，收于17.91美分/磅。现货方面，广西制糖集团报价6130~6260元/吨，上调10~40元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，上调40元/吨。原糖期货方面，随着关税问题持续发酵市场情绪略有缓和，期价小幅反弹。国内方面，农业农村部公布了4月平衡表，产销预估均未做调整。昨日现货报价温和回调，未来关注现货成交情况。持短期震荡抗跌，中期仍承压观点。 棉花： 周四，ICE美棉下跌0.27%，报收67.13美分/磅，CF505上涨2.03%，报收12820元/吨，主力合约持仓环比下降48399手34.26万手，新疆地区棉花到厂价为14024元/吨，较前一日下跌259元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14144元/吨，较前一日下降320元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍在继续，美通胀数据意外低于预期，降息预期增加，美元指数大幅下行。特朗普关税政策也是市场关注焦点，特朗普叫停对部分国家关税政策，但对中国加征125%关税，未来变数仍然较大，需密切关注。国内市场方面，面对美关税政政策，外交部发言人称“如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底”。市场情绪提振，多数商品走强，郑棉期价重心随之上移。对于后市，我们认为在未来不确定性事件较多的情况下，短期郑棉振幅或仍然较大，持续关注宏观消息。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠
商品指数 小亚 04月11日 12:32 45
铜： 隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.9%至8977.5美元/吨。宏观方面，美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，低于预期2.5%和前值2.8%明显下降；核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低记录，低于预期3%和前值为3.1%。美国通胀超预期降温，市场本应处在美联储降息预期增强的利好中，但贸易冲突升级的威胁压倒了通胀放缓的利好，成为市场关注的焦点，在美政府对部分国家暂缓实施后，投资者担忧情绪不降反增，美股、美元遭抛售。国内方面，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风向标。库存方面，LME铜库存下降2500吨至209425吨；SMM铜社会库存周四统计较周一大幅下降3.5万吨至26.72万吨。需求方面，高铜价风险释放并回稳，下游预计存在积极补库动作。美政府未能顶住金融市场大幅波动压力，宣布暂缓实施，虽然中国未能豁免，但美此轮政策弱点及颓势开始显现，这也令市场恐慌情绪大幅消褪；不过需要指出的是，特朗普政策的多变性毫无疑问成为年度交易的重心，对全球经济的负面影响也有待观察。短期仍建议逢低布局，特别是对下游用铜企业来说，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨1.77%报14675美元/吨，沪镍涨1.31%报120540元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加768吨至203646吨，国内SHFE仓单减少689吨至25339吨。升贴
商品指数 小亚 04月11日 12:32 38
来源：环球网 【环球网报道】据美国有线电视新闻网（CNN）10日报道，美国总统特朗普支持者、美国大豆协会主席凯莱布·拉格兰接受该媒体采访时，敦促特朗普停止发起与中国的贸易战，并表示目前的情况让豆农“非常担忧”，豆农的生计岌岌可危。 据CNN介绍，拉格兰是肯塔基州的大豆种植户，其家族在该州务农已超200年。拉格兰表示，基于目前的情况，他担心他将“终结”家族历史。 “作为豆农，我们依赖贸易。约50%的美国大豆用于出口。中国进口的大豆数量超过所有其他国家客户的总和。因此，他们是我们市场的重要组成部分，现阶段，这场贸易战让我们非常担忧。”拉格兰告诉CNN主持人。 拉格兰提到，目前美国农民已举步维艰，与他们的“最大客户”打贸易战只会让情况雪上加霜，“目前的预算几乎没有容错空间。如果大宗商品价格没有起色，我们预计明年基本面临亏损”。 不过拉格兰同时表示，自己仍然相信特朗普有为美国谋福利的计划，但“我们只是想确保大家清楚地认识到，我们的生计正岌岌可危”。他为此敦促美国政府达成积极的贸易协议，而不是“设置关税来设置壁垒”。 美国总统特朗普本月2日在白宫签署行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。在特朗普签署这一行政令之前，相关消息已经引发强烈批评和担忧。美国《华尔街日报》网站4月1日题为《曾为特朗普投出选票，美国农民现在却被他的关税和削减政策刺痛》的文
商品指数 小亚 04月11日 12:32 22
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