上午盘面： 港股三大指数低开高走，恒生科技指数拉升涨至0.93%，并且止步7连跌行情，恒生指数、国企指数分别上涨0.49%及0.51%，二者亦止步4连跌行情，市场连续回调后明显出现止跌行情。盘面上，作为市场风向标的大型科技股多数拉升上涨，其中，快手涨3.5%，小米涨2.25%，腾讯涨1.8%，网易涨超1%，百度飘红，阿
香港股市 书瑶 08月04日 12:07 58
中金发布研报称，首次覆盖医脉通(02192)给予跑赢行业评级，考虑到公司利润稳定产出，且在手现金亦有望贡献业务角度价值，予目标价17.50港元(14%上行空间)，基于相对估值法，对应估值倍数40x的2025年EV/EBIT，公司是第三方数字医师平台行业翘楚，预计公司25~26年non-IFRSEBIT分别为1.83亿元、2.32亿元，CAGR为34%。 中金主要观点如下： 医疗产业营销端迎来升级，第三方医师平台有望脱颖而出 传统医药营销活动多以线下方式为主，疫情扰动、医疗行业集中整顿等因素令药企对线上医疗营销业态关注度提升。根据弗若斯特沙利文数据及该行测算，2023年泛数字医疗营销投入占药企营销投入比重约9%(vs2018年不足1%)，该行预计2030年国内基于第三方数字医师平台的数字医疗营销市场规模或超百亿元。另一方面，职业技能强化和专业资讯获取是医师重要需求。该行认为，能够良好满足医师用户对专业、客观、深度医学资讯和知识获取需求，同时兼顾药企客户精准触达特定目标医师群体、进行商业化营销推广需求的第三方医师平台有望脱颖而出。 医脉通：把握专业性标签和商业化合作平衡点，迈向更全面的综合医师平台定位 得益于早先开发运营的多款专业临床和科研软件APP工具，公司沉淀大量执业医师用户，并打造专业、客观、严肃的品牌标签。根据公司公告，医脉通2024年注册医师用户数超400万，约占全国执业(助
香港股市 小亚 08月04日 12:02 50
方正证券发布研报称，优先关注重卡板块龙头，中国重汽(03808)则受益于内销转暖与出口持续增长，成本与费用管控持续推进，下半年业绩有望实现高增，考虑板块景气度回升，估值有望同步扩张，具备双击机会。潍柴动力(02338)天然气发动机边际已开始改善，非重卡的大缸径发动机产品持续高增，全年有望贡献显著业绩增量，成长性显著优于行业，全年分红有望提升，股息率具备吸引力。福田汽车(600166.SH)则关注福田戴姆勒拖累减轻，重卡市占率提升带来业绩弹性机会。 事件：根据第一商用车网，7月重卡实现整体销量约8.3万辆，同比增长42.4%，环比下降15.2%;1-7月重卡实现销量62.2万辆，同比增长10.6%。 方正证券主要观点如下： 7月重卡同比高增超40%，同比增幅进一步走扩 7月重卡销量达8.3万辆，同比大幅增长42.4%，延续高景气态势;环比下降15.2%，主要系行业季节性波动影响，整体呈现"淡季不淡"特征。分结构来看：1)国内终端需求稳健，同比增长超20%，其中天然气重卡表现亮眼，渗透率环比提升至24%;2)新能源渗透保持，电动重卡渗透率突破26%，维持高速增长;3)出口持续发力，预计同比增幅超20%。行业复苏态势明确，销售结构持续优化。 政策落地叠加经济性修复，天然气重卡有望迎来拐点 6月以来，北方地区报废更新政策密集落地，叠加LNG价格下行致油气价差扩大，天然气重卡经济性再度提升，
香港股市 小亚 08月04日 12:02 71
中金发布研报称，考虑到信义能源(03868)财务费用率及所得税率压降，上调2025-26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元。当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率。维持中性评级，考虑到136号文稳定存量项目收益预期、公司存量资产优质且政策频出提振行业估值表现，该行上调目标价41%至1.35港元，对应2025-26年10.7倍和10.0倍市盈率，较当前股价有11%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩高于该行预期 信义能源公布1H25业绩：营业收入12.1亿元，同比+7.7%;归母净利润4.5亿元，同比+23.4%，业绩好于该行预期，主要由于成本费用管控得当。每股中期股息2.9港仙，同比+26.1%，分红比例微涨至49.4%。 1H25售电量同比+22.7%，带动营业收入同比+7.7% 截至1H25末，公司总装机4.54GW，平价项目占比61.8%，上半年向母公司信义光能收购30MW光伏电站，位于安徽。1H25，公司总发电量同比+22.7%，由于日照资源改善，公司限电率同比提升。该行测算1H25平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时，可能由于市场化交易比例提升及结构性因素影响。 融资成本与所得税率管控得当，1H25净利率同比改善4.7ppt至37.2% 1H25，公司毛利率同比微降2.5ppt至61.8%，但财务费用同比下降19%至1.5
香港股市 小亚 08月04日 12:02 55
中金发布研报称，首次覆盖医脉通（02192）给予跑赢行业评级，考虑到公司利润稳定产出，且在手现金亦有望贡献业务角度价值，予目标价17.50港元（14%上行空间），基于相对估值法，对应估值倍数40x的2025年EV/EBIT，公司是第三方数字医师平台行业翘楚，预计公司25~26年non-IFRS EBIT分别为1.83亿元、2.32亿元，CAGR为34%。 中金主要观点如下： 医疗产业营销端迎来升级，第三方医师平台有望脱颖而出 传统医药营销活动多以线下方式为主，疫情扰动、医疗行业集中整顿等因素令药企对线上医疗营销业态关注度提升。根据弗若斯特沙利文数据及该行测算，2023年泛数字医疗营销投入占药企营销投入比重约9%（vs 2018年不足1%），该行预计2030年国内基于第三方数字医师平台的数字医疗营销市场规模或超百亿元。另一方面，职业技能强化和专业资讯获取是医师重要需求。该行认为，能够良好满足医师用户对专业、客观、深度医学资讯和知识获取需求，同时兼顾药企客户精准触达特定目标医师群体、进行商业化营销推广需求的第三方医师平台有望脱颖而出。 医脉通：把握专业性标签和商业化合作平衡点，迈向更全面的综合医师平台定位 得益于早先开发运营的多款专业临床和科研软件APP工具，公司沉淀大量执业医师用户，并打造专业、客观、严肃的品牌标签。根据公司公告，医脉通2024年注册医师用户数超400万，约占全国执业
香港股市 小亚 08月04日 12:02 51
中金发布研报称，考虑到年内浮法玻璃业务承压但后续行业格局有望边际改善，下调信义玻璃（00868）25eEPS21%至0.52元并维持26eEPS0.68元，当前股价对应25/26e14/11xP/E。综合考虑“反内卷”对浮法行业的潜在影响，该行维持跑赢行业评级及目标价8.5港币，对应25/26e15x/11xP/E，隐含5%上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩略低于该行预期 公司公布1H25业绩：营收同比-9.7%至98亿元，归母净利润同比-59.6%至10亿元，公司应占联营公司溢利达2.03亿元，公司业绩符合其前期预告，但小幅低于该行预期，主要由于浮法、建筑玻璃行业整体需求低迷。 汽车玻璃盈利略超该行预期，提供厚实盈利底 1H25汽车玻璃营收同比+10.6%至33亿元，毛利率同比+5.0ppt至54.5%，其营收增速、毛利率提升幅度略超该行预期，该行认为或由于（1）公司坚持研发ADAS、Solar-X等高附加值产品，或提升销售均价；（2）公司积极开拓新客户，并配套提升汽玻加工产能，公司预期2025年汽车玻璃有效产能或同比+16%。 浮法盈利接近历史底部，公司延续自身α 1H25浮法玻璃营收同比-16.4%至54亿元，行业上半年浮法含税均价同比-28%至1329元/吨；该业务毛利率同比-10.6ppt至17.8%，接近历史底部。其α体现于：（1）公司预计2025年浮法有效产
方正证券发布研报称，优先关注重卡板块龙头，中国重汽（03808）则受益于内销转暖与出口持续增长，成本与费用管控持续推进，下半年业绩有望实现高增，考虑板块景气度回升，估值有望同步扩张，具备双击机会。潍柴动力（02338）天然气发动机边际已开始改善，非重卡的大缸径发动机产品持续高增，全年有望贡献显著业绩增量，成长性显著优于行业，全年分红有望提升，股息率具备吸引力。福田汽车（600166.SH）则关注福田戴姆勒拖累减轻，重卡市占率提升带来业绩弹性机会。 事件：根据第一商用车网，7月重卡实现整体销量约8.3万辆，同比增长42.4%，环比下降15.2%；1-7月重卡实现销量62.2万辆，同比增长10.6%。 方正证券主要观点如下： 7月重卡同比高增超40%，同比增幅进一步走扩 7月重卡销量达8.3万辆，同比大幅增长42.4%，延续高景气态势；环比下降15.2%，主要系行业季节性波动影响，整体呈现“淡季不淡”特征。分结构来看：1）国内终端需求稳健，同比增长超20%，其中天然气重卡表现亮眼，渗透率环比提升至24%；2）新能源渗透保持，电动重卡渗透率突破26%，维持高速增长；3）出口持续发力，预计同比增幅超20%。行业复苏态势明确，销售结构持续优化。 政策落地叠加经济性修复，天然气重卡有望迎来拐点 6月以来，北方地区报废更新政策密集落地，叠加LNG价格下行致油气价差扩大，天然气重卡经济性再度提升，
香港股市 小亚 08月04日 12:02 27
中金发布研报称，考虑到信义能源（03868）财务费用率及所得税率压降，上调2025-26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元。当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率。维持中性评级，考虑到136号文稳定存量项目收益预期、公司存量资产优质且政策频出提振行业估值表现，该行上调目标价41%至1.35港元，对应2025-26年10.7倍和10.0倍市盈率，较当前股价有11%的上行空间。 中金主要观点如下： 1H25业绩高于该行预期 信义能源公布1H25业绩：营业收入12.1亿元，同比+7.7%；归母净利润4.5亿元，同比+23.4%，业绩好于该行预期，主要由于成本费用管控得当。每股中期股息2.9港仙，同比+26.1%，分红比例微涨至49.4%。 1H25售电量同比+22.7%，带动营业收入同比+7.7% 截至1H25末，公司总装机4.54GW，平价项目占比61.8%，上半年向母公司信义光能收购30MW光伏电站，位于安徽。1H25，公司总发电量同比+22.7%，由于日照资源改善，公司限电率同比提升。该行测算1H25平均电价同比下降12.2%至0.49元/千瓦时，可能由于市场化交易比例提升及结构性因素影响。 融资成本与所得税率管控得当，1H25净利率同比改善4.7ppt至37.2% 1H25，公司毛利率同比微降2.5ppt至61.8%，但财务费用同比下降19%至1.5
香港股市 小亚 08月04日 12:02 28
中金发布研报称，维持远东宏信(03360)25/26e盈利预测基本不变。公司当前交易于25/26e0.67x/0.63xP/B。维持跑赢行业评级，由于公司本身估值存在较大折价、且股息稳健预期下公司当前股息率具备较高吸引力，考虑市场资金偏好上调目标价10%至8.8港币(对应25/26e0.75x/0.71xP/B及11%上行空间)。 中金主要观点如下： 1H25业绩符合该行预期;分红比例稳步提振 远东宏信1H25收入同比-4%至173.4亿元，归母净利润同比+4%至21.6亿元，对应年化ROE同比+17ppt至8.66%，符合该行预期。公司中期分红派息比率同比+4ppt至50%、DPS持平于0.25港币，DPS增长慢于利润增速主因可转债转股摊薄影响。公司在不确定性环境下实现了业绩及分红的整体稳健，当前股息率仍具备较高吸引力，“高股息+稳健”特性显著。 金融业务：规模重回扩表通道，息差边际走扩、质量保持稳健 1H25公司金融业务收入同比+2%至110.9亿元、占总收入比例同比+4ppt至64%，其中利息收入同比-0.4%至106.6亿元，咨询费收入同比+167%至4.3亿元，具体而言：1)生息资产净额同比持平/较年初+2%至2,666亿元，自2023年上半年以来首次实现环比增长，新增投放聚焦机械制造、民生消费、文化旅游、化工医药等民生相关产业，其中普惠金融实现快速增长、投放规模较年初+
虽然大市上周走弱，但总结7月份，恒指仍升701点或2.9%。光大证券国际证券策略师伍礼贤分析，中美关税战现时未有突破性发展，市场消化乐观憧憬，转为观望，针对经济和内房的政策暂未出台，也令市况受压，料大市短期在24000点有支持。 他预期，业绩期将会主导港股8月份走势，料大型科技股上半年业绩会理想。上周公布的大型银行股业绩个别发展，但大型科技股近季表现不俗，料上半年业绩会理想，但股价有机会出现分化，网络科技及云端相关业务的股份会略胜一筹。预期大市在25700点会有阻力，24000点则是短期支持位。 伍礼贤看好生科股前景，指多只行业股份已公布盈喜，创新药出海进程亦理想，未来大有机会录得收入，近日的调整只属高位获利，并非升势终结。
香港股市 小亚 08月04日 12:02 23
交银国际发布研报称，蔚来-SW(09866)的边际改善及降本效果将为市场焦点。虽股价已较低位反弹50%，但集团2025年市销率仅为0.85倍，边际改善股价或迎来持续反弹机会，维持“买入”评级。 该行认为，蔚来旗下乐道L90定价积极，整车起售价为26.58万元人民币，即使是顶配的Ultra版亦未突破30万元人民币。综合定价策略及渠道反馈，该行预计集团每月稳定销量将超市场预期的5000台。该行认为，L90的成功为后续发布的L80车型铺平道路，助力蔚来在销量上实现逆转。
香港股市 小亚 08月04日 12:02 22
星展发布研报称，泡泡玛特(09992)受Labubu、Molly等自有IP强劲需求推动，预期今年收入及盈利分别增长逾1.4倍及1.8倍。基于公司的流行文化影响力增长及中期稳健前景，该行首予“买入”评级，目标价312港元，预期2024至26年收入及盈利的年均复合增长率分别达81%及99%。 泡泡玛特股价走势可能取决于公司能否将核心IP转化为可持续的文化标志，该行认为公司可通过多元化的产品组合、规模化及创新商业模式，可构建稳健的中期前景，以抵消短期风险。该行指，知名IP如Pokemon及HelloKitty等，全球累计销售额突破500至1500亿美元，并持续增长。泡泡玛特快速扩张国际市场及全渠道发展，预计将推动2025年海外销售占比超过50%。
香港股市 小亚 08月04日 12:02 25
中金发布研报称，维持远东宏信（03360）25/26e盈利预测基本不变。公司当前交易于25/26e0.67x/0.63xP/B。维持跑赢行业评级，由于公司本身估值存在较大折价、且股息稳健预期下公司当前股息率具备较高吸引力，考虑市场资金偏好上调目标价10%至8.8港币（对应25/26e0.75x/0.71xP/B及11%上行空间）。 中金主要观点如下： 1H25业绩符合该行预期；分红比例稳步提振 远东宏信1H25收入同比-4%至173.4亿元，归母净利润同比+4%至21.6亿元，对应年化ROE同比+17ppt至8.66%，符合该行预期。公司中期分红派息比率同比+4ppt至50%、DPS持平于0.25港币，DPS增长慢于利润增速主因可转债转股摊薄影响。公司在不确定性环境下实现了业绩及分红的整体稳健，当前股息率仍具备较高吸引力，“高股息+稳健”特性显著。 金融业务：规模重回扩表通道，息差边际走扩、质量保持稳健 1H25公司金融业务收入同比+2%至110.9亿元、占总收入比例同比+4ppt至64%，其中利息收入同比-0.4%至106.6亿元，咨询费收入同比+167%至4.3亿元，具体而言：1）生息资产净额同比持平/较年初+2%至2，666亿元，自2023年上半年以来首次实现环比增长，新增投放聚焦机械制造、民生消费、文化旅游、化工医药等民生相关产业，其中普惠金融实现快速增长、投放规模较年初+
中金发布研报称，首次覆盖来凯医药-B（02105）给予跑赢行业评级，目标价27.02港元，基于DCF估值法，较当前股价有43.7%的上行空间。公司是一家全球化的生物医药科技公司，深耕代谢、肿瘤等疾病领域，是国内减脂增肌赛道的新锐。市场认为礼来Bimagrumab的数据强势，该行认为其已经揭示了ActRII靶点减脂增肌的成药潜力，公司LAE102则有望在选择性、给药便利、安全性等方面做出差异化优势，该行看好该管线国际化临床和商业价值解锁的潜力。 中金主要观点如下： 全球以GLP-1受体激动剂（GLP-1RA）为代表的减重药物市场快速扩容 根据弗若斯特沙利文测算，2024年GLP-1RA市场规模达147亿美元，占全球肥胖超重药物市场的86.6%，其预计到2034年这一占比将提升至93.9%，其市场规模将达到541亿美元。 GLP-1RA减重具有潜在肌肉流失问题，激活素受体II（ActRII）有望实现减脂增肌 研究结果显示，使用GLP-1RA减肥的患者中，所减体重里瘦体重的占比或高达40%以上，引发对肌肉流失的担忧。靶向ActRII具备减脂+增肌的潜力，瞄准更高质量的减重的临床需求。2023年全球GLP-1RA龙头之一的礼来以19.25亿美金收购VersanisBio公司获得ActRIIA/B抗体Bimagrumab，2025年6月Bimagrumab读出数据，其单药或联用GLP-1RA
香港股市 小亚 08月04日 12:02 26
交银国际发布研报称，蔚来-SW（09866）的边际改善及降本效果将为市场焦点。虽股价已较低位反弹50%，但集团2025年市销率仅为0.85倍，边际改善股价或迎来持续反弹机会，维持“买入”评级。 该行认为，蔚来旗下乐道L90定价积极，整车起售价为26.58万元人民币，即使是顶配的Ultra版亦未突破30万元人民币。综合定价策略及渠道反馈，该行预计集团每月稳定销量将超市场预期的5000台。该行认为，L90的成功为后续发布的L80车型铺平道路，助力蔚来在销量上实现逆转。
香港股市 小亚 08月04日 12:02 24
中银国际发布研报称，药明康德(02359)上半年业绩表现强劲，收入及净利润增长稳健，利润率扩张，TIDES业务表现突出，同时化学业务韧性增长，有助抵销临床CRO及测试业务的疲软。管理层上调2025年收入指引至425亿至435亿元人民币，即持续经营业务料增长13%至17%，资本开支维持70亿至80亿元人民币不变。中银国际将药明康德今明两年盈利预测上调15%及22%，目标价从81港元升至122港元，维持“买入”评级。
摩根士丹利发布研报称，预计内地外卖业第2至3季的总补贴额将分别达300亿及500亿元人民币，或达投资高峰且竞争将持续。阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)及京东集团-SW(09618)三家外卖平台，已分别宣布将共同抵制“内卷式”竞争，包括抵制“零元购”以及允许商家自主参与促销活动等。 对于阿里巴巴，该行认为其近期盈利压力已反应在股价中，但市场低估集团作为中国最佳人工智能赋能者的地位，而云计算收入加速增长是其催化剂。另亦预期京东集团自9月起将面临更高的收入年增速，并在长期内维持外卖和快消业务的较小规模。
08月04日港股回购概况： VITAOYINT'L（00345）、名创优品（09896）、枫叶教育（01317）、恒生银行（00011）、美亨实业（01897）、名创优品（09896）、百胜中国（09987）、百胜中国（09987）、贝壳-W（02423）于2025年8月1日进行了回购。其中，回购金额最大的为恒生银行（00011），回购数量20.00万，回购金额225
香港股市 书瑶 08月04日 09:17 69
热点聚焦 8月4日，华润医疗（01515.HK）发布公告，截至2025年6月30日止六个月，公司预料报告期的公司拥有人应占利润相较2024年同期下降约20%至25%；而经剔除该公告所载有关集团一次性收到燕化IOT协议下以前年度管理费及供应链损失赔偿款项约人民币2.1亿元和对应的企业所得税后，公司拥有人应占利润相较2024年同期
香港股市 章天 08月04日 08:46 62
本周香港股市：恒生指数跌1.07%或265.52点，报24507.81点，大市交投缩减，全日成交额为2546.74亿港元；恒生国企指数跌0.88%，报8804.42点；恒生科技指数跌1.02%，报5397.4点。全周来看，恒指累跌3.47%，国指累跌3.78%，恒科指累跌4.94%。往后看，市场担心海外风险上行。一是，美元资产继续上涨，或会导致全球资金减少对
香港股市 书瑶 08月03日 15:03 94
光大证券发布研报，5月和6月非农数据被累计下修25.8万人，7月新增7.3万人的就业人数相较于一季度高于10万人的月均新增非农就业水平明显回落，同时失业率也环比上行至4.2%，均指向美国非农就业弱势渐显，美联储在下半年重启降息操作的概率较大。CMEFedwatch工具显示，市场预期2025年全年美联储将降息3次，首次降息时点为9月，概率超8成，10月、12月将连续降息，概率分别为66.0%、51.4%。 光大证券主要观点如下： 事件：2025年8月1日，美国劳工部公布2025年7月非农数据：新增非农就业7.3万人，预期11.0万人，前值由14.7万人修正为1.4万人；7月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.1%；平均时薪同比升3.9%，预期升3.8%，前值由升3.7%修正至升3.8%。 如何看待6月非农数据被大幅下修？ 一方面，非农数据的月度调整是惯例行为，6月被下修较多的主要是政府、休闲酒店业、建造业就业数据，三者合计被下修9万人，占6月非农数据下修值近7成，历史上这些行业预测误差较高，容易出现较大波动。另一方面，此次非农数据被大幅下修，反映出关税对美国经济造成了较大扰动，容易导致“出生-死亡模型”模型预测准度下降，实际值与通过模型预测得到的初值之间偏差扩大。 6月非农数据被大幅下修，反映出关税对美国经济造成了较大扰动，也符合一直提示的观点，不宜过度高估美国经济的韧性，当前降息
香港股市 小亚 08月03日 12:02 80
里昂发布研报称，百威亚太(01876)第二季中国业务持续改善，但预期第三季将面临挑战，因为部分官方场合禁酒后的反奢侈规定自六月起影响餐厅渠道、渠道持续去库存，以及收入基数较高。该行对百威亚太目标价由10.4港元下调至9.3港元，维持“跑赢大市”评级，高于5%股息率为股价下行空间提供保障。同时下调盈利预测，目前预测2025年营收及Ebitda跌幅分别为6%和9%。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 71
瑞银发布研报称，估计友邦保险(01299)上半年每股经营利润将同比增长10%，税后经营溢利料增长5%，预计中期股息增长9%至每股0.48港元，但相信暂时不会更新股份回购计划。该行指，杜嘉祺将于10月1日上任新主席，其就职后公司重大战略调整预期会明朗化，维持目标价88港元，评级“买入”。 瑞银预测按实际汇率(AER)及固定汇率(CER)计算，友邦上半年新业务价值(VNB)将同比增长16%及15%，估计第二季增速加快至21%及18%，对比首季为13%，主要由于香港及中国市场业务表现强劲，其中香港CER基准VNB增速预期由首季的16%提升至28%，撇除经济预期变动影响后，料中国市场VNB将增长12%。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 92
摩根大通发布研报称，将宁德时代（03750）盈利预测上调5%以反映业绩好高预期，并将H股目标价由400港元上调至415港元，相当于预测2026年及2027年综合市盈率20倍。考虑到H股自上市以来已累升62%，估值已趋合理（H股相当于预测今明两年市盈率各26.9倍22倍），故下调评级由“增持”降至“中性”，强调该下调纯属估值考量。而宁德时代A股（300750.SZ）仍为该行在中国电池行业中的首选，维持“增持”评级，宁德时代A股目前估值相当于预测今明两年市盈率各19.1倍15.7倍。 报告指，宁德时代次季销量约150吉瓦时，净利润约165亿元人民币，均好过该行预期。不过超预期的表现亦可能是市场预料之内，因该公司的H股及A股在过去9个交易日分别升24%及10%，同期恒指升4%；目前宁德H股较A股溢价逾40%。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 94
瑞银发布研报称，将信达生物（01801）的目标价由105.1港元上调至120.1港元，维持“买入”评级。假设IBI363有新适应症被纳入，将该药物在中国及全球的销售高峰预测分别上调至57亿及203亿元人民币。 信达生物日前注册一项有关IBI363的二期临床试验。该行认为试验反映公司对IBI363作为新一代免疫治疗基石药物的信心，并有望扩大适应症范围。另外，行业数据显示，公司今年1至5月的销售同比增长33%，保持强劲势头；该行预期信达生物上半年收入将同比增长36%，并实现盈亏平衡。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 83
天风证券发布研报称，基于五菱汽车（00305）新能源领域科研能力及其在建构完善的自主产业链方面的持续投入与创新，未来业绩有望继续取得增长。该行预计公司2025-2027营业总收入为88.66/97.24/106.72亿元，同比+12%/10%/10%；预计2025-2027归母净利润为0.80/1.1/1.44亿元，同比增长58%/38%/31%。该行对公司目标价格为0.77港元，给予“买入”评级。 天风证券主要观点如下： 公司产业链布局，提升产业协同效应 五菱汽车集团控股有限公司是一家专注汽车产业链业务的中国香港上市公司。公司秉承控股股东广西汽车集团近百年制造经验，专注汽车零部件、汽车动力系统，以及包含新能源车的商用整车设计与研发，以汽车零部件为核心（2024年零部件及其他工业服务贡献69%主营收入，车桥、车架类为核心产品），同步发展动力系统（占比22%）与商用整车（占比9%）业务。公司为国内外数十家主机厂提供高价值零部件产品；为超1000万终端客户提供动力系统；为超过100万用户提供优质适用的商用车和出行服务。 转型调整成效显现，公司2025年营收增长可期 五菱汽车商用整车部分业务模式改变，公司2024年总收入79.49亿元；营业成本70.89亿元，同比减少24.96%。公司利润端逆势正增长，毛利率大幅提升。公司2024实现净利润1.11亿元，同比+60.19%；2024实现归
香港股市 小亚 08月01日 23:02 76
里昂发布研报称，由于石药集团（01093）有10个已上市的创新品牌及30多个将于2028年前推出的创新产品，预期其核心盈利增长将于2026年起重新加速。目标价由13.8港元上调至17.4港元，重申高度确信跑赢大市评级。 于前日（7月30日），石药与生物制药公司Madrigal完成另一项交易，涉及GLP-1小分子药物SYH2086，预付金额为1.2亿美元，里程碑金额高达19.55亿美元，另加按百分比计算的销售权利金。该行上调石药2025至27年收入预测分别1.6%、14.3%及3%，纯利预测分别上调11.8%、73.3%及11.6%，以反映对已完成及潜在授权项目的假设。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 61
里昂发布研报称，百威亚太（01876）第二季中国业务持续改善，但预期第三季将面临挑战，因为部分官方场合禁酒后的反奢侈规定自六月起影响餐厅渠道、渠道持续去库存，以及收入基数较高。该行对百威亚太目标价由10.4港元下调至9.3港元，维持“跑赢大市”评级，高于5%股息率为股价下行空间提供保障。同时下调盈利预测，目前预测2025年营收及Ebitda跌幅分别为6%和9%。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 53
招银国际发布研报称，持续看好AI眼镜产业的蓬勃发展，认为Ray-BanMeta眼镜上半年强劲增长逾两倍、小米AI眼镜50万件出货量目标、各品牌丰富的产品管线，以及持续扩展的生态系统与人工智能功能及应用场景，将为相关供应链今年下半年的增长铺路。 报告指，根据行业数据，预期今年全球与中国的智能眼镜市场将分别实现43%与1.21倍的同比增长。随着更多科技企业进入AI眼镜市场，成本优化与生成式AI应用场景的扩展，将在未来数年持续推动需求，而科技供应链将受惠。当中，主要科技品牌如小米集团-W(01810)，该行予目标价65.91港元;光学元件厂商如丘钛科技(01478)，目标价13.21港元;扬声器与麦克风零件公司瑞声科技(02018)，目标价63.54港元，均予“买入”评级。
香港股市 小亚 08月01日 23:02 33
智通财经获悉，近日，知名大行野村证券发布研报称，将联想(00992)评级上调至买入(Buy)，目标价上调至14港元，较目前股价，还有38%上行空间。 野村证券在研报中指出，之所以上调评级，原因在于联想在过去六个月股价一直处于震荡调整状态，属于买入好时机；再加上，英伟达H20服务器可能恢复对中国客户出货，RTXPro将于2026财年末在中国推出及预计联想将获得更多中国AI服务器业务，同时国际客户通用服务器需求强劲及PC市场份额增长也提供支撑。基于2026财年每股收益0.15美元的12倍市盈率（此前基于2026财年每股收益0.14美元的12倍市盈率）。该股目前的交易市盈率为2026财年预期每股收益的8.6倍。 野村观点还认为，得益于通用服务器需求强劲及个人电脑市场份额提升，4-6月业绩可能超出预期，这主要是由于部分领先客户（包括国际超大规模企业和中国互联网公司）的资本支出从人工智能服务器转向通用服务器，带动推动服务器收入增长。在PC业务方面，联想从戴尔和惠普等同行手中夺取了更多美国和欧盟市场份额，这将有助于4-6月的整体销售和盈利势头。 展望2026年，野村认为，鉴于微软近几个季度的需求不断上升，预计联想将成为受益者之一。H20服务器出货的恢复有望在12月季度带来额外收入。另一方面，尽管PC上游供应链在2025年上半年已出现订单提前拉货，但这对下游品牌今年剩余时间的PC出货预测影响有限
香港股市 小亚 08月01日 23:02 29
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