摩根大通发布研报称，现正调整新东方（09901）2025-2026财年的预测数据至2025财年第3财季，这是该行过去12个月内的第四次下调。目前小摩仍维持新东方的“中性”评级，另基于15倍的预期市盈率，下调集团港股目标价，由40港元降至38港元。小摩指，仍偏向好未来教育集团（TAL），因其对宏观风险的敏感性明显较低，且在未来几年内仍有可能实现超常增长。 该行表示，本次调整带有一定的预防性质，旨在反映其预期，即新东方可能会在即将到来的2026财年提供较为保守的前瞻指引，以降低市场对业绩的预期，而宏观经济的不稳定可能进一步压制海外留学需求。报告表示，虽然这种“预期重置”是打破当前负面修正循环所必需的，但短期情绪仍可能受到负面影响，直到该行的“预期重置”假设得到验证。小摩表示，希望这种验证能够随着2026财年首季的超预期业绩表现而实现。
香港股市 小亚 04月22日 12:09 7
摩根大通发布研报称，首次覆盖固生堂（02273）予“增持”评级及目标价50港元。该行表示，在AI医疗概念的推动下，该股股价自2月中旬以来已从低谷反弹17%，其表现比同期HSHCI的涨幅高出2%。该行预期固生堂2024-27年每股盈利复合年增长率为28%。该行认为，该股的20倍2025财年预测市盈率被低估，因为固生堂的扩张能力，以及透过规模经济实现净利润率改善的能力，尚未完全反映在现市价中。
摩根士丹利发布研报称，中国联通（00762）首季度服务收入同比增长2.1%；净利润同比增长5.6%，部分受惠于会计变动。大摩将中国联通2025至2027财年收入预测上调1.6%至1.7%；EBITDA预测则下调4.2%至4.5%。另外，该行将2025财年标准化每股盈利预测下调4.3%；2026财年下调1.6%；2027财年上调2.7%。大摩亦将中国联通目标价由8港元上调至9.5港元，给予“增持”评级。
热点聚焦 4月22日，中信股份（00267.HK）发布公告，中信特钢（000708.Z）2025年一季度实现营业收入268.40亿元（人民币，下同），同比下降5.59%；归属于中信特钢股东的净利润13.84亿元，同比增长1.76%；归属于中信特钢股东的扣除非经常性损益的净利润13.73亿元，同比增长2.67%；基本每股收益0.274元。 港股
香港股市 章天 04月22日 08:21 32
国泰海通发布研报称，维持创新奇智(02121)“增持”评级，参考可比公司，AI发展趋势和国际形势，给予公司2025年动态2倍PS，目标价5.60港元(人民币港币汇率按0.9307计算)。该行预计，公司2025-2027年营业收入分别为14.72/17.56/20.59亿元人民币(25-26年原为14.59/16.75亿元人民币)，每股收入分别为2.61/3.11/3.64元人民币(25-26年原为2.58/2.96元)。 国泰海通主要观点如下： 工业AI化趋势不改，对公司新年度的业绩增长持积极乐观态度 2024年，公司实现营业收入12.22亿元人民币，下半年比上半年有显著改善。其中“AI+制造业”占比实现显著提升，达到80.3%。公司毛利率提升至34.6%，该行认为，中国智能工业化是发展趋势，企业对人工智能技术推动数字化转型的需求依然旺盛，该行对公司新年度的业绩增长持积极乐观态度。 2024年，公司以奇智孔明AInnoGC工业大模型为核心，继续推动技术创新与产品升级。2024年3月，公司推出奇智孔明AInnoGC2.0版本，ChatX系列生成式AI应用在业务侧持续落地，深入了解工业企业客户的实际需求和痛点，深度整合工业场景需求与技术研发能力，构建了面向工业领域的AIAgent智能体开发平台。 AIAgent智能体正成为重构企业传统业务流程的基础设施 公司进一步强化了AIAgent智
香港股市 小亚 04月21日 23:04 44
光大证券发布研报称，中国拼搭玩具行业市场空间广阔，布鲁可(00325)已成功转型切入该赛道，凭借优质IP、强大的产品力、渠道网络优势形成一定的品牌力。公司深度绑定奥特曼、变形金刚等头部IP，后续新IP开发及品类拓展推动增长。该行预计25-27年公司实现营业收入40.29/57.28/70.23亿元(yoy+79.8%/42.2%/22.6%)，实现归母净利润9.92/14.92/19.28亿元，实现经调整净利润10.04/15.08/19.44亿元。公司作为中国拼搭角色类玩具赛道领先者，随着规模效应利润有望加速释放，首次覆盖，给予“增持”评级。 光大证券主要观点如下： 布鲁可为中国最大的拼搭角色类玩具企业 公司从儿童教育领域成功转型切入拼搭角色类玩具赛道，22年正式推出拼搭角色类玩具(积木人)以及自有IP“英雄无限”，24年实现营收22.41亿元，同比增长155.6%，拼搭玩具收入占比达到98.2%。公司规模效应不断凸显，21-24年公司整体毛利率从37.4%提升至52.6%，同时营销推广费大幅下降，23年经调整净利润实现扭亏为盈，24年经调整净利润达5.85亿元，对应的经调整净利润率为26.1%。 拼搭角色类玩具是玩具行业增速最快、极具前景的细分市场 全球角色类/拼搭类/拼搭角色类玩具市场规模GMV19-23年复合增速分别为7.7%、11.1%、20.5%。中国角色类/拼搭类/拼
香港股市 小亚 04月21日 23:04 48
中金发布研报称，维持中石化炼化工程(02386)2025-26年的盈利预测不变。当前股价交易于2025/26年8x/7x市盈率。该行认为，近期公司股价回撤主要系国际油价波动所致，考虑到：1)公司全年新签订单同比有望实现较大幅度增长;2)公司毛利率有望修复;3)公司在手订单与现金流的稳定性较好，股息收益率达7%以上，该行维持跑赢行业评级和6.10港元目标价，对应2025/26年9x/8x市盈率。 中金主要观点如下： 公司近况：2025年4月15日，公司公告称，1Q25公司新签合同总值为443.7亿元，同比增长31.4%;在手订单2011.9亿元，环比增长16.5%。公司新签订单主要包括：1)116.3亿元茂名石化炼油转型升级及乙烯提质改造项目EPC总承包合同;2)19.6亿元九江石化150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目EPC总承包合同;3)20.6亿美元阿尔及利亚哈西迈萨乌德炼厂项目EPC总承包合同。 母公司资本开支稳健，石脑油路线优势渐显 公司指引2025年整体新签订单1000亿元，与2024年持平，其中国内630亿元，国际50亿美元。向前看，该行认为公司订单量仍有增长空间，主要系： 1)原料多元化支撑更新改造需求。该行测算，受关税与国际油价下跌影响，当前乙烷裂解对石脑油裂解路线约1500元/吨的成本优势可能被拉平，石脑油路线边际利润或明显改善，中长期或带动原料多元化改建需求提升。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 46
国泰海通发布研报称，首次覆盖映恩生物-B（09606），给予“增持”评级。公司聚焦ADC新药研发，产品达成多项License-out对外授权，布局全球市场，核心产品正在步入收获期。预计2025-2027年收入16.00/19.76/22.07亿元，综合绝对估值法及相对估值法，给予目标价300.70港元/股。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 40
光大证券发布研报称，中国拼搭玩具行业市场空间广阔，布鲁可（00325）已成功转型切入该赛道，凭借优质IP、强大的产品力、渠道网络优势形成一定的品牌力。公司深度绑定奥特曼、变形金刚等头部IP，后续新IP开发及品类拓展推动增长。该行预计25-27年公司实现营业收入40.29/57.28/70.23亿元（yoy+79.8%/42.2%/22.6%），实现归母净利润9.92/14.92/19.28亿元，实现经调整净利润10.04/15.08/19.44亿元。公司作为中国拼搭角色类玩具赛道领先者，随着规模效应利润有望加速释放，首次覆盖，给予“增持”评级。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 45
中信证券发布研报称，预计网易云音乐（09899）2025~2027年调整后净利润分别为18.33/21.35/25.09亿元，结合SOTP估值法和DCF估值法的测算结果，给予公司目标价181港元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 该行称，网易云音乐是中国领先的在线音乐平台，拥有强互动、年轻化的音乐社区生态。该行认为随着竞争格局改善、用户付费意愿提高和价值链重塑，在线音乐行业已进入良性增长阶段。网易云音乐通过社区生态和分发机制打造差异化体验，并通过版权回归计划和独立音乐人生态补齐内容差距，商业化变现效率加速提升，有望带动业绩持续增长。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 30
中金发布研报称，维持中石化炼化工程（02386）2025-26年的盈利预测不变。当前股价交易于2025/26年8x/7x市盈率。该行认为，近期公司股价回撤主要系国际油价波动所致，考虑到：1）公司全年新签订单同比有望实现较大幅度增长；2）公司毛利率有望修复；3）公司在手订单与现金流的稳定性较好，股息收益率达7%以上，该行维持跑赢行业评级和6.10港元目标价，对应2025/26年9x/8x市盈率。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 26
中信证券发布研报称，TCL电子(01070)发布新一轮股权激励计划，经营目标超预期，彰显信心。公司中高端+大屏化战略卓有成效，黑电主业量价齐升，创新业务多点开花。在后续国补催化、全球高端突破趋势下，短期业绩弹性&长期成长确定性兼具，配置机会值得重视，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 23:04 12
一、中信证券：维持中国建筑兴业（00830）“买入”评级目标价3港元 中信证券发布研报称，中国建筑兴业（00830）发布2025年一季报，实现营收20.92亿元，同比增长3.0%，实现经营溢利4.32亿港元，同比增加0.2%，后续随着港澳及新兴市场+BIV产业发力，料公司业绩有望实现快速增长。综合可比企业及公司历史B估值，给予
香港股市 书瑶 04月21日 15:12 38
国泰海通发布研报称，特步国际（01368）主品牌跑鞋领域竞争力强劲，索康尼打开第二增长曲线，该行维持2025-2027年归母净利预测为13.7/14.9/16.1亿元人民币，对应PE分别为9.1/8.4/7.8X，考虑到公司为第三大国产运动集团，给予2025年低于行业平均的12XPE，目标价6.45港元（按照1港元=0.92元人民币换算），维持“增持”评级。 国泰海通主要观点如下： Q1主品牌流水中单增长，索康尼靓丽高增。主品牌Q1全渠道流水同比增长中单位数，折扣为7-7.5折，同比持平，库销比约为4个月，维持健康。索康尼Q1全渠道流水同比增长40%以上。 主品牌Q1功能性跑鞋销售优异，DTC修炼长期内功 分渠道来看主品牌2025Q1线下流水同比增长低单位数、线上流水同比增长20%以上；分产品来看，功能性跑鞋Q1流水实现双位数增长，充分展现公司跑鞋领域竞争力，服装领域计划推出户外、防晒等类型新品有望提振服装类产品销售表现。根据业绩会交流，4月至今公司流水符合预期，DTC改革如期推进，渠道和商品管理准备中，预计2025H2开始回收店铺，到2026年总计回收计划400-500家，该行认为短期对2025年利润或有轻微影响，中长期有望提高运营效率、提升客户体验和增强品牌忠诚度。 索康尼Q1流水亮眼，远期展望乐观 索康尼2025Q1流水同比高增40%以上，根据业绩会交流，4月至今表现优异，针
香港股市 小亚 04月21日 14:34 43
国泰海通发布研报称，讯飞医疗科技（02506）BC端业务增长强劲，随着大模型在医疗领域应用场景和深度扩展，公司具备广阔市场空间。该行预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.75/12.44/15.54亿元，采用PS估值，参考可比公司，给予公司2025年动态PS18倍，上调目标价至154.48港元（按照1港元=0.94元人民币换算），维持“增持”评级。 国泰海通主要观点如下： 业绩稳健增长，B&C端业务增长双引擎 24年公司营收7.34亿元（+32.0%），毛利4.04亿元（+28.4%）。公司收入结构显著优化，24年医院业务收入1.32亿元（+103.4%）、患者服务收入2.11亿元（+56.6%），合计占比从2023年的35.9%提升至46.8%；G端收入保持稳健增长，24年 国泰海通发布研报称，讯飞医疗科技（02506）BC端业务增长强劲，随着大模型在医疗领域应用场景和深度扩展，公司具备广阔市场空间。该行预计公司2025/26/27年营业收入分别为9.75/12.44/15.54亿元，采用PS估值，参考可比公司，给予公司2025年动态PS18倍，上调目标价至154.48港元（按照1港元=0.94元人民币换算），维持“增持”评级。 国泰海通主要观点如下： 业绩稳健增长，B&C端业务增长双引擎 24年公司营收7.34亿元（+32.0%），毛利4.04亿元（+
香港股市 小亚 04月21日 14:34 46
国泰海通发布研报称，特步国际(01368)主品牌跑鞋领域竞争力强劲，索康尼打开第二增长曲线，该行维持2025-2027年归母净利预测为13.7/14.9/16.1亿元人民币，对应PE分别为9.1/8.4/7.8X，考虑到公司为第三大国产运动集团，给予2025年低于行业平均的12XPE，目标价6.45港元(按照1港元=0.92元人民币换算)，维持“增持”评级。 国泰海通主要观点如下： Q1主品牌流水中单增长，索康尼靓丽高增。主品牌Q1全渠道流水同比增长中单位数，折扣为7-7.5折，同比持平，库销比约为4个月，维持健康。索康尼Q1全渠道流水同比增长40%以上。 主品牌Q1功能性跑鞋销售优异，DTC修炼长期内功 分渠道来看主品牌2025Q1线下流水同比增长低单位数、线上流水同比增长20%以上;分产品来看，功能性跑鞋Q1流水实现双位数增长，充分展现公司跑鞋领域竞争力，服装领域计划推出户外、防晒等类型新品有望提振服装类产品销售表现。根据业绩会交流，4月至今公司流水符合预期，DTC改革如期推进，渠道和商品管理准备中，预计2025H2开始回收店铺，到2026年总计回收计划400-500家，该行认为短期对2025年利润或有轻微影响，中长期有望提高运营效率、提升客户体验和增强品牌忠诚度。 索康尼Q1流水亮眼，远期展望乐观 索康尼2025Q1流水同比高增40%以上，根据业绩会交流，4月至今表现优异，针
香港股市 小亚 04月21日 14:04 39
一、海通国际：维持百威亚太（01876）“中性”评级下调目标价至7.9港元 海通国际发布研报称，2025年更可能成为百威亚太（01876）的战略调整期而非收获期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题上改进，有望扭转中国市场份额长期下滑的趋势，为中长期复苏奠定基础。该行预计公
香港股市 书瑶 04月21日 13:03 35
中信证券发布研报称，地平线机器人-W(09660)召开年度产品发布会，发布城区辅助驾驶系统HSD。该行认为HSD的体验超预期，看好其成为城区智驾平权最大公约数。该行认为公司的价值不局限于行业领先的技术储备、产品布局和客户落地等经营结果，更体现在公司管理层在战略层面上的深度思考和在组织层面上持续的自我迭代。公司4月24日将迎来部分股东解禁，该行认为有望迎来较好交易机会，建议投资者密切关注并维持重点推荐，该行维持公司2024/2025/2026年营业收入预测为23.8/36.5/58.8亿元，维持公司“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 34
中信证券发布研报称，361度（01361）2025Q1主品牌线下/童装线下/电商渠道流水同比+10~15%/+10~15%/+35~40%，符合市场预期，侧面体现了公司突出的产品性价比属性在当前消费环境中的持续受益。短期来看，一方面公司预计2025年春夏秋三季订货会延续订单双位数增长，另一方面，公司计划于2025年新开近百家主打全品类&性价比的361度超品门店，有望在带来额外业绩新增量的同时加速渠道库存周转，该行预计2025年公司有望延续双位数增长势能。长期看，公司有望通过持续的业绩兑现和分红提升推动估值重塑，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 30
中信证券发布研报称，地平线机器人-W（09660）召开年度产品发布会，发布城区辅助驾驶系统HSD。该行认为HSD的体验超预期，看好其成为城区智驾平权最大公约数。该行认为公司的价值不局限于行业领先的技术储备、产品布局和客户落地等经营结果，更体现在公司管理层在战略层面上的深度思考和在组织层面上持续的自我迭代。公司4月24日将迎来部分股东解禁，该行认为有望迎来较好交易机会，建议投资者密切关注并维持重点推荐，该行维持公司2024/2025/2026年营业收入预测为23.8/36.5/58.8亿元，维持公司“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 32
中信证券发布研报称，特步国际（01368）公布2025年一季度经营数据，主品牌1Q25流水同比增长中单位数。分渠道看，电商/线下流水分别同比增长20%/低单位数，且折扣&库存延续健康水平。索康尼品牌1Q25流水同比增长40%+水平，延续高增势头。根据公司经营电话会，4月以来主品牌销售符合公司预期，同时索康尼品牌维持快速增长。公司正进行特步主品牌DTC业务转型储备，渠道、商品、零售运营规划稳步推进，预计下半年正式开启第一批经销商门店分销权收回。索康尼品牌全年发力品牌势能提升，有望持续深耕跑步产品并增强服装及OG产品，有望持续接棒第二增长曲线。
中信证券发布研报称，预计1Q25百度集团-SW（09888）云计算业务同比+20.0%，得益于GPU和AI需求维持强劲增长。展望未来，该行预期随着宏观回暖、AI搜索商业化、基数效应弱化，公司收入、利润均有望逐步迎来拐点。中期来看，伴随AI导入旗下多条业务线赋能，该行预计商业化进程进展顺利，云业务聚焦场景和成本优化，AI业绩贡献持续提升。考虑到后续潜在的业绩修复与新业务重估的可能，该行维持公司“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 27
中信证券发布研报称，中国建筑兴业（00830）发布2025年一季报，实现营收20.92亿元，同比增长3.0%，实现经营溢利4.32亿港元，同比增加0.2%，后续随着港澳及新兴市场+BIPV产业发力，料公司业绩有望实现快速增长。综合可比企业PE及公司历史PB估值，给予2025年目标市值67亿港元，对应目标价3港元，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 24
中信证券发布研报称，同程旅行（00780）近日宣布以24.97亿元全资收购万达酒店管理（香港）公司，进一步完善其酒店管理业务布局。此次收购标的万达酒管采用轻资产运营模式，目前管理204家高端及豪华酒店，并拥有1700万高端会员资源，与艺龙酒管现有会员体系形成良好互补。中长期来看，公司核心OTA业务有望凭借流量优势和技术赋能持续领跑行业，公司有望通过内生外延发展的PMS、旅行社、酒店管理等新业务助力公司从OTA平台逐步转型综合出行服务平台，维持“买入”评级。 从估值角度看，本次收购对应2023年EV/EBITDA 9.5倍，处于华住和锦江等可比公司估值中枢，考虑到万达酒管在高端酒店市场的品牌稀缺性，交易定价具备合理性。预计收购完成后，万达酒管每年将为同程贡献超2亿元的增量税前利润。同程自2021年起加速布局酒店管理业务，通过本次收购成功补全了其在豪华及高端酒店市场的空白，使艺龙酒管科技形成了从经济型到豪华、从有限服务到全服务的完整品牌矩阵。
香港股市 小亚 04月21日 12:34 15
海通国际发布研报称，2025年更可能成为百威亚太（01876）的战略调整期而非收获期，短期业绩或因改革阵痛与外部冲击承压，若能在渠道转型、费用管控等核心问题上改进，有望扭转中国市场份额长期下滑的趋势，为中长期复苏奠定基础。该行预计公司2025-2027年EPS分别为0.05/0.05/0.06美元（原2025-26预测为0.07/0.08美元），给予2025年19x PE（此前为2024年19x），目标价由10.1港元下调至7.9港元，维持中性评级。 海通国际主要观点如下： 中国市场承压，份额下滑趋势待破 2024年公司在中国市场全年销量同比下滑11.8%，吨价下跌1.4%，市场份额较上一年度收缩149个基点。2018-2024年，公司中国区销量CAGR为-2.6%，同期国家统计局披露的规模以上企业啤酒产量CAGR为-1.3%，反映出公司在中国啤酒市场份额的下滑态势。尽管管理层明确了今年提升市场份额的目标，并采取了优化库存管理、拓展家庭渠道、推出创新产品等一系列措施，但该行认为趋势逆转颇具挑战。吨价方面，鉴于公司逐步将中国市场的销售重心从超高端领域向核心+领域转移，短期ASP可能受到一定影响，长期来看有助于公司在更广泛的市场领域实现稳定增长。 韩国市场提价应对成本上涨，印度数字化转型提升效率 24年亚太东区强劲增长，销量/ASP同比+3.6%/+8.7%，韩国市场份额扩张349个基
香港股市 小亚 04月21日 12:34 12
海通国际发布研报称，预计古茗（01364）2025-27年收入各108.4/128.4/144.2亿元，经调净利各18.8/21.9/23.8亿元。参考可比公司，基于古茗相对高成长性和行业领先地位，以及门店快速拓展带来的规模效应、盈利改善，给予古茗2025年25X PE，对应合理目标市值506亿港元，合理目标价为24.2港元（对应汇率为HKD/CNY=0.93），首次覆盖给予优大于市评级。 海通国际主要观点如下： 公司概况 4A级全国现制饮品品牌。古茗是全国4A（Available，Adorable，Affordable，Addicted）级现制饮品品牌，把握中国消费者的饮品消费升级大趋势，聚焦中低线城市消费者对新鲜、便利、性价比的饮品消费需求，以供应链为基础，数字化为手段，对重点市场逐个击破，稳扎稳打做全国化扩张。截至2024年末，古茗国内门店数已达9914间，覆盖中国17个省。根据灼识咨询数据，按2023年GMV计，古茗是中国第二大现制茶饮店品牌，市场份额为9.1%；若按价格带划分，古茗是中国最大大众现制茶饮店品牌，市场份额为17.7%。 现制饮品 即饮饮料的升级需求，增速领跑中国饮料市场。现制饮品本质上是在经济增长、人均可支配收入提升背景下出现的消费升级需求，是对即饮饮料（瓶装饮料）的部分替代。其通过采用新鲜材料和现制现饮方式提供口感更优且更差异化的产品，通过规模化开店提升便
香港股市 小亚 04月21日 12:34 7
04月21日港股回购概况： 俊知集团（01300）、摩比发展（00947）、天福（06868）、VITAOYINT'L（00345）、信利国际（00732）、时富投资（01049）、元征科技（02488）、亚洲金融（00662）、中国水务（00855）、力鸿检验（01586）、瑞声科技（02018）、金山科技工业（00040）、清科创业（01945）、太古地产（01972
香港股市 书瑶 04月21日 09:20 29
本周香港股市：恒生指数涨1.61%或338.16点，报21395.14点，全日成交额1924.11亿港元；恒生国企指数涨1.52%，报7897.44点；恒生科技指数涨1.9%，报4887.37点。全周来看，恒指累涨2.3%，国指累涨1.23%，恒科指数累跌0.27%。华泰证券近期指出，往前看，如果外需压力加大，消费政策或有望进一步加码稳定内需，通胀指标改善的
香港股市 书瑶 04月20日 14:37 50
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 华泰证券发布研报称，一季度广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比录得5.6%，高于1季度名义GDP增速的4.6%，显示财政政策扩张对经济增长形成较强支撑。考虑到美国“对等”关税落地对出口的影响或将在今年二季度集中显现，全球增长亦可能在二季度放缓，有必要保持财政政策宽松以对冲外需放缓带来的潜在影响，夯实一季度以来内需回升的基础。财政部部长蓝佛安两会经济主题记者会上表示，为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间，关注后续增量稳内需政策力度及节奏。 华泰证券主要观点如下： 3月财政数据点评 一季度广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比录得5.6%，高于1季度名义GDP增速的4.6%，显示财政政策扩张对经济增长形成较强支撑。其中，一般公共预算/政府性基金支出同比分别录得4.2%/11.1%，专项债发行前置或推动政府性基金支出提速，但一季度广义财政收入同比录得-2.6%，主要受政府性基金收入回落11%的拖累。3月来看，广义财政支出同比增速较1-2月的2.9%大幅回升至10.1%，保持较强支出力度，分项中基建相关的农林水事务、节能环保等支出同比明显提速，与3月基建投资增速高位上行相印证。而广义财政收入同比从1-2月的-2.9%略回升至-1.7%，显示经济内需回升的动能仍待夯实
香港股市 小亚 04月19日 12:04 79
申万宏源发布研报称，内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转;纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。该行推荐：运动户外、家纺童装、男女装成长品牌、纺织制造以及新质转型方面，关注新材料(超高分子聚乙烯)、AI+等方向。 申万宏源主要观点如下： 内需消费稳步改善，体育用品领衔增长，外需“抢出口”效应明显 1)内需：根据国家统计局，25年一季度我国服装鞋帽针纺织品零售额3694亿，同比增长2.5%，延续温和复苏。体育用品需求表现亮眼，一季度体育、娱乐用品类零售额307亿，同比增长14.2%，为一季度各细分品类中增速最快。后续在国内经济政策提振下，服装消费有望延续稳步改善趋势。2)外需：根据中国海关总署，一季度中国纺织服装出口662.8亿美元，同比增长1%，其中，纺织品出口332.7亿美元，增长4%，服装出口330.1亿美元，下降1.9%。3月，中国纺织服装出口234亿美元，增长12.9%，其中，纺织品出口120.5亿美元，增长16.4%，服装出口113.5亿美元，增长9.4%。关税扰动下“抢出口”现象依然明显，带动3月纺织品出口明显反弹。 港股运动 一季度流水延续改善，经营趋势向好。25Q1安踏旗下安踏品牌/FILA品牌流水均增长高单位数增长，新品牌合计取得超65%的强势增长，表现超预期，再度证明安踏集团超强的调整能力。公司以
香港股市 小亚 04月18日 23:04 79
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