花旗发布研报称，快手-W（01024）2025年第一季度总收入同比增长10.9%至326亿元人民币（下同），较花旗及市场共识各高出1%。按业务划分，直播收入同比增长14.4%至98亿元，较花旗预估高2%；广告收入同比增长8%至180亿元，符合该行的预测；其他收入（主要为电商收入）同比增长15.2%至48.2亿元，较该行的预测高出1%。评级为“买入”，目标价66港元。 报告指其首季毛利率从2024年第四季度的54%略升至54.6%，而调整后经营利润率也从2024年第四季度的13.9%升至14.9%，超出该行的预期。快手首季调整后盈利45.8亿元，略高于花旗及市场共识预期各45.1亿元及45亿元。按地区划分，国内及海外收入分别同比增长10.1%和33%，经营利润率分别达13.9%和2.1%，相比2024年第一季度各录14%及负27%。该行认为市场将关注快手在未来618活动上的策略及执行，以及其广告业务能否如管理层早前所预期在次季及下半年加快，以及对可灵AI的更新，该行会在业绩会议寻求更多信息。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 52
摩根士丹利发布研报称，快手-W（01024）今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币，较该行预测高1%。经调整净利润为46亿元人民币，超预期2%。月活跃用户（MAU）、日活跃用户（DAU）及用户使用时长均呈健康趋势，符合快手目标，将该股目标价定在60港元，评级“与大市同步”。 大摩表示，按业务板块划分，快手首季直播收入同比增长14%，广告收入同比增长8%，其他服务收入同比增长15%（电商交易额（GMV）同比增长15%，可灵（Kling）收入达1.5亿元人民币）。快手海外业务收入增长33%，且首次实现经营盈利。该行认为，快手预计今年第2季度收入同比增长11.5%（与市场共识一致），其中广告收入增长12%，较第1季度加速，直播收入增长5%，其他收入增长20%，主要受电商GMV增长14至15%、佣金率小幅提升及可灵快速增长推动。 该行指，根据管理层仍对2025年下半年广告增速回升至17%至19%区间（high teens）充满信心。预计2025年第2季度毛利率（GPM）同比基本持平，经调整净利润51亿元人民币，亦与市场共识大体一致。可灵全年收入指引从6，000万美元上调至1亿美元。快手认为，凭借其产品领先性（相比海外同业更具价格优势），用户规模将驱动大部分收入增长。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 36
摩根大通发布研报称，小米集团-W（01810）在冷气机等家电市场的市占率进一步提升，加上产品结构持续优化，预料可支持次季毛利率于高位维持，但提醒投资者留意进入下半年，随着大型家电销售旺季结束及国补效应减退，强劲增长的可持续性或将成为左右集团财务表现的关键因素，将今明两年每股盈利预测上调12.8%及3.7%，预计小米的IoT业务于2026及2027年增长率可稳定在约20%，并给予“中性”评级。 小摩又指，小米首季盈利增长表现强劲，期内IoT业务高毛利率同比提升5.4个百分点至25.2%，创历史新高，主要受产品结构改善、业务规模扩大以及国补政策的推动。预料进入618大促及五一假期等传统销售旺季，将促使第二季IoT业务收入持续增长，目前预测增幅达15%。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 33
建银国际发布研报称，首次给予泡泡玛特（09992）“优于大市”评级，目标价为256港元，对应未来12个月预测市盈率约50倍，预测公司未来盈利增长前景向好，2025至2027年收入及盈利年均复合增长率将达到38%及44%。 该行指出，泡泡玛特新产品可持续推动增长，加上持续在全球市场扩张，年初至今预料已开设逾35间分店及20间无人商店，相信今年开设100间海外门店的目标可达成，目前预测2025财年收入及盈利将分别增长66%及82%。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 20
大和发布研报称，快手-W(01024)今年首季业绩大致符合预期，日均活跃用户(DAU)创新高达4.08亿，日均活跃用户平均每日使用时间为133.8分钟，接近历史高位水平。期内可灵AI收入达1.5亿元人民币。重申“买入”评级，维持目标价70港元。 随着可灵AI变现能力进一步提升，该行将可灵AI全年收入预测升至7亿元人民币，并认为AI投资支出对全年盈利的影响有限。另外，该行预期次季广告收入将有低十位数(low-teens)同比增幅，下半年恢复至高十位数(high-teens)增长;料直播业务次季增长5%。至于商品交易总额(GMV)，该行预期全年升12%。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 17
大和发布研报称，昨日内地茶饮行业股强劲反弹，重申蜜雪集团(02097)“跑赢大市”评级，将目标价由539港元上调至608港元，以反映对最新外卖平台竞争令同店销售增长预测较高，以及全初至今开店速度较快，每股盈利预测上调5-6%。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 16
美银证券发布研报称，基于中国生物制药(01177)更多临床疗效证据及今年3月的强劲销售表现，加上该公司宣布QP001(美洛昔康注射液)近期获得中国NMPA及美国FDA上市批准等利好因素，将中国生物制药目标价从4.4港元上调至5.1港元，重申“买入”评级。 QP001是中国首个每日一次的长效镇痛非甾体抗炎药(NSAID)注射液，因此该行上调QP001的收入预测以反映获批影响。整体而言，该行上调中国生物制药2025至27财年各年收入预测各0.1%、0.2%、0.2%。2028至2034年长期预测上调0.5至4%。
富瑞发布研报称，在主要股东变更后(德弘资本于2025年1月1日收购阿里巴巴持有的公司股份)，高鑫零售(06808)正按计划改造其业务，2026财年专注于销售规模和绝对毛利。该行将现金流折现模型更新至新的预测年度，目标价由2港元上调12%至2.24港元。鉴于上行空间有限，维持“持有”评级。 在高鑫零售公布业绩后，富瑞将其2026及2027财年净利润预测分别下调18%及1%。虽然营运表现有所改善，但根据该行的模型，这被较低的利息收入和较高的有效税率所抵消。鉴于宏观环境的不确定性，2026财年的重点是保持稳定趋势，为未来更强劲的增长做准备。
大和发布研报称，快手-W（01024）今年首季业绩大致符合预期，日均活跃用户（DAU）创新高达4.08亿，日均活跃用户平均每日使用时间为133.8分钟，接近历史高位水平。期内可灵AI收入达1.5亿元人民币。重申“买入”评级，维持目标价70港元。 随着可灵AI变现能力进一步提升，该行将可灵AI全年收入预测升至7亿元人民币，并认为AI投资支出对全年盈利的影响有限。另外，该行预期次季广告收入将有低十位数（low-teens）同比增幅，下半年恢复至高十位数（high-teens）增长；料直播业务次季增长5%。至于商品交易总额（GMV），该行预期全年升12%。
大和发布研报称，昨日内地茶饮行业股强劲反弹，重申蜜雪集团（02097）“跑赢大市”评级，将目标价由539港元上调至608港元，以反映对最新外卖平台竞争令同店销售增长预测较高，以及全初至今开店速度较快，每股盈利预测上调5-6%。
美银证券发布研报称，基于中国生物制药（01177）更多临床疗效证据及今年3月的强劲销售表现，加上该公司宣布QP001（美洛昔康注射液）近期获得中国NMPA及美国FDA上市批准等利好因素，将中国生物制药目标价从4.4港元上调至5.1港元，重申“买入”评级。 QP001是中国首个每日一次的长效镇痛非甾体抗炎药（NSAID）注射液，因此该行上调QP001的收入预测以反映获批影响。整体而言，该行上调中国生物制药2025至27财年各年收入预测各0.1%、0.2%、0.2%。2028至2034年长期预测上调0.5至4%。
香港股市 小亚 05月28日 23:03 13
富瑞发布研报称，在主要股东变更后（德弘资本于2025年1月1日收购阿里巴巴持有的公司股份），高鑫零售（06808）正按计划改造其业务，2026财年专注于销售规模和绝对毛利。该行将现金流折现模型更新至新的预测年度，目标价由2港元上调12%至2.24港元。鉴于上行空间有限，维持“持有”评级。 在高鑫零售公布业绩后，富瑞将其2026及2027财年净利润预测分别下调18%及1%。虽然营运表现有所改善，但根据该行的模型，这被较低的利息收入和较高的有效税率所抵消。鉴于宏观环境的不确定性，2026财年的重点是保持稳定趋势，为未来更强劲的增长做准备。
亚汇网实时数据统计：截至5月28日收盘，小米集团﹣W（01810）、泡泡玛特（09992）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W（09988）、泡泡玛特（09992）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：43.16亿
香港股市 书瑶 05月28日 17:52 50
港股收盘行情： 香港恒生指数5月28日（周三）收盘下跌123.68点，跌幅0.53%，报23258.31点； 香港恒生科技指数5月28日（周三）收盘下跌7.96点，跌幅0.15%，报5174.64点； 国企指数5月28日（周三）收盘下跌26.1点，跌幅0.31%，报8443.87点； 红筹指数5月28日（周三）收盘上涨11.01点
香港股市 书瑶 05月28日 16:23 56
一、摩根士丹利发布研报称，快手-W（01024.HK）今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币，较该行预测高1% 摩根士丹利发布研报称，快手-W（01024.HK）今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币，较该行预测高1%。经调整净利润为46亿元人民币，超预期2%。月活跃用户（AU）、日活跃用户（DAU）及用户使用时长均
香港股市 书瑶 05月28日 16:21 65
摩根士丹利发布研报称，快手-W(01024)今年首季度收入同比增长10%至180亿元人民币，较该行预测高1%。经调整净利润为46亿元人民币，超预期2%。月活跃用户(MAU)、日活跃用户(DAU)及用户使用时长均呈健康趋势，符合快手目标，将该股目标价定在60港元，评级“与大市同步”。 大摩表示，按业务板块划分，快手首季直播收入同比增长14%，广告收入同比增长8%，其他服务收入同比增长15%(电商交易额(GMV)同比增长15%，可灵(Kling)收入达1.5亿元人民币)。快手海外业务收入增长33%，且首次实现经营盈利。该行认为，快手预计今年第2季度收入同比增长11.5%(与市场共识一致)，其中广告收入增长12%，较第1季度加速，直播收入增长5%，其他收入增长20%，主要受电商GMV增长14至15%、佣金率小幅提升及可灵快速增长推动。 该行指，根据管理层仍对2025年下半年广告增速回升至17%至19%区间(highteens)充满信心。预计2025年第2季度毛利率(GPM)同比基本持平，经调整净利润51亿元人民币，亦与市场共识大体一致。可灵全年收入指引从6,000万美元上调至1亿美元。快手认为，凭借其产品领先性(相比海外同业更具价格优势)，用户规模将驱动大部分收入增长。
香港股市 小亚 05月28日 14:48 64
花旗发布研报称，快手-W(01024)2025年第一季度总收入同比增长10.9%至326亿元人民币(下同)，较花旗及市场共识各高出1%。按业务划分，直播收入同比增长14.4%至98亿元，较花旗预估高2%;广告收入同比增长8%至180亿元，符合该行的预测;其他收入(主要为电商收入)同比增长15.2%至48.2亿元，较该行的预测高出1%。评级为“买入”，目标价66港元。 报告指其首季毛利率从2024年第四季度的54%略升至54.6%，而调整后经营利润率也从2024年第四季度的13.9%升至14.9%，超出该行的预期。快手首季调整后盈利45.8亿元，略高于花旗及市场共识预期各45.1亿元及45亿元。按地区划分，国内及海外收入分别同比增长10.1%和33%，经营利润率分别达13.9%和2.1%，相比2024年第一季度各录14%及负27%。该行认为市场将关注快手在未来618活动上的策略及执行，以及其广告业务能否如管理层早前所预期在次季及下半年加快，以及对可灵AI的更新，该行会在业绩会议寻求更多信息。
香港股市 小亚 05月28日 14:24 60
高盛发布研报称，领展房产基金(00823)3月底止2025财年列账净亏损89亿港元，撇除租赁物业减值损失158亿港元，基础利润同比增长13%至70亿港元，符合该行及市场预期。该行将2026至27财年的每基金单位盈利预测上调1%，目标价由46港元升至48港元，维持“买入”评级。 展望2026年，管理层承认续租租金持续面临挑战，不过整体占用成本为13%、租户续租率超过80%，以及其他多项KPI，仍反映其投资组合的可负担性。领展将优先考虑维持出租率，预料续租租金将出现低至中单位数负增长。
香港股市 小亚 05月28日 13:48 62
瑞银发布研报称，考虑到安踏体育(02020)旗下AmerSports盈利贡献超预期，上调2025至2027年净利预测，对安踏目标价从原先115.7港元上调至122.3港元，评级“买入”。 瑞银表示，截至2024年底，SuperAnta、安踏冠军店分别有45家和80家。2025年首五个月，冠军店销售同比翻倍，月均销售达55万元人民币。管理层称，冠军店营业利润率优于集团平均水平。SuperAnta单店月均销售通常是普通门店(月均30万元人民币)的两至三倍，其中80%产品为新开发款。该行认为，SuperAnta、安踏冠军店商业模式旨在通过更大面积门店销售核心产品，冀降低产品成本与加成，提供价格具竞争力的产品，其目标盈利能力与安踏核心品牌一致，毛利率较低但营业费用率也更低。这些新门店业态虽仅占门店总数1%至2%，但有助于吸引新客户。 瑞银指安踏管理层表示，今年将有几个因素影响集团整体利润率，利好因素包括(1)Descente和Kolon的强劲销售带来更高营业利润率;(2)今年库存拨备减少;(3)Amer的业绩好于预期。瑞银指，安踏旗下品牌FILA正重组进行中，关于FILA长期增长，管理层指引其增速将超越经济增长，全年营业利润率指引仍维持25%。
香港股市 小亚 05月28日 13:41 51
大和发布研报称，将小米集团-W（01810）目标价从65港元上调7.7%至70港元，仍然基于2025-26年38倍的综合市盈率和电动汽车业务4.4倍的市销率。该行重申“买入”评级。 报告指，小米2025年第一季业绩强劲，经调整净利超出市场预期13%。物联网和电动汽车毛利率（GPM）令人惊喜，分别比市场预期高出4个百分点和2个百分点。该行认为，即将于6月3日举行的投资者日和7月YU7的上市带来的利多消息将成为短期催化剂。基于目前上调的电动车和物联网毛利率预测，该行将2025-27年每股盈测调高8-19%。
香港股市 小亚 05月28日 13:16 50
中信里昂发布研报称，维持小米集团-W（01810）目标价69港元，重申“跑赢大市”评级。中信里昂上调对小米2025/2026财年经调整纯利8%/12%，预计2025年第二季收入经调整净利润将维持同比增30%/60%。YU7可望成为2025年下半年新催化剂。 中信里昂指，小米2025年第一季业绩超出预期，总收入/经调整净利润分别同比增47%/65%，至1113亿/107亿元人民币（下同），比中信里昂预期高出2%/7%。物联网业务表现特别出色，大家电业务收入同比增114%，平板电脑销售同比增56%。小米中国智能手机业务也表现亮眼，出货量同比增30%。电动车交付增加至7.6万辆。集团毛利率达到22.8%的历史新高。电动车业务亏损收窄至5亿元。
香港股市 小亚 05月28日 13:16 52
摩根士丹利发布研报称，予小米集团-W（01810）目标价62港元，评级为“增持”。报告指，受强劲收入和利润率推动，小米2025年第一季毛利较该行预测高出10%，成本综效推动营业利润比该行预期高出33%。YU7在7月上市，该行认为可能是推动股价上涨的关键因素。该行认为平均售价可能会高于SU7。对于智慧型手机和AIoT，6.18购物节的表现将是关键催化剂，但该行认为其重要性不如YU7。
香港股市 小亚 05月28日 13:16 48
一、中泰国际：即时零售及外卖市场竞争加剧部分资金或分流至腾讯等竞争优势较好的企业 中泰国际表示，美团今年一季度收入及经调整净利润超预期，股价低开后持续高走，最终上升2.1%。即时零售及外卖市场竞争加剧，美团（03690）、京东（09618）及阿里（09988）加大相关投放，短期或会削弱相关业务的利润率，局部
香港股市 书瑶 05月28日 13:05 44
上午盘面： 港股上午盘三大指数呈现高开低走行情，恒生指数、国企指数分别下跌0.55%及0.37%，恒生科技指数跌0.38%，市场热门板块多数表现低迷。盘面上，大型科技股分化加剧，快手绩后涨5%，网易涨2.8%，小米绩后涨1.36%，阿里巴巴跌近2%，美团、腾讯、京东跌超1%；电动车内卷加剧行业情绪紧绷，汽车股延续下跌
香港股市 书瑶 05月28日 12:19 63
中金发布研报称，维持快手-W(01024)Non-IFRS净利润预测不变。当前股价对应10/8倍25/26年Non-IFRS市盈率。维持跑赢行业评级及目标价66港元(14/11倍25/26年Non-IFRSP/E)，上行空间35%。公司公布1Q25业绩，收入同增11%至326亿元，Non-GAAP净利润同增3%至45.8亿元，符合该行及市场预期。1Q25MAU同增2%至7.12亿人，DAU同增3.6%至4.08亿人，人均单日使用时长(按DAU)同增3.3%至134分钟。 中金主要观点如下： 1Q收入表现稳健，预期2Q广告收入回归双位数同比增长通道、电商GMV同比增长持续 公司1Q25收入同增11%，其中广告业务、电商业务收入均符合该行及市场预期，直播业务收入略好于该行预期，该行判断主要系娱乐直播用户付费行为相对较好。展望2Q25，该行预期公司广告收入同增12%，在外循环上抓住内容消费行业、本地生活线索类投放机遇;在内循环上健康支持商家成长。电商GMV方面，该行预期2Q25同比增长13-14%，保持相对稳健水平，关注618购物节表现。 可灵AI商业化加速，AI全面赋能快手生态 AI方面：1)可灵1Q25实现营收1.5亿元，商业化进度好于该行预期。可灵1Q25全球用户规模突破2200万人，其中P端付费用户高速增长，企业客户数量(接入API)超过1万家。该行预期随着P端付费用户规模持续增
香港股市 小亚 05月28日 12:08 48
高盛发布研报称，将小米集团-W(01810)目标价从62港元上调4.8%至65港元，重申“买入”评级。报告指，小米2025年第一季业绩维持强劲，超乎预期。收入同比增47%，高于该行预测2%，调整后净利同比增65%，高于该行预测13-14%。该行重点关注的AIoT和电动车板块继续带来惊喜，并带动业绩增长。该行上调2025-27年收入预测1%，另上调经调整净利润预测5-6%，主要基于AIoT收入及利润前景增强，以及智慧电动汽车毛利率上升。
香港股市 小亚 05月28日 12:08 50
中金发布研报称，考虑小米集团-W（01810）IoT及汽车毛利率表现亮眼，上调2025/2026年经调整净利润19.9%/3.4%至481.9亿元/565.99亿元。当前股价对应25.8倍/21.7倍2025/2026年经调整净利润市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测调整和行业估值中枢下移，维持70.0港元目标价（SOTP估值法），对应35.0倍/29.4倍2025/2026年经调整净利润市盈率，有35.8%的上行空间。 中金主要观点如下： 1Q25业绩高于该行预期 公司公布1Q25业绩：收入1，112.93亿元，同比增长47.4%，较该行预期高出1.8%；经调整净利润106.76亿元（含汽车及创新业务亏损5亿元），同比增长64.5%，较该行预期高出7.8%，主要系IoT业务收入、IoT及汽车业务毛利率超预期。 1Q25重回中国手机市场出货量第一，毛利率环比稳中有升 1Q25小米智能手机出货量同比增长3.0%至4，180万台，稳居全球第三；中国市场份额同比提升4.7ppt至18.8%，重回第一，该行判断主要系公司高端手机稳步增长及国补拉动。在高单价的中国市场占比提升带动下，1Q25手机ASP同比提升5.8%至1，210.6元。手机出货量及ASP双增基础上，1Q25手机收入同比增长8.9%至506.12亿元。此外，1Q25手机毛利率环比提升0.4ppt至12.4%，该行判断主要
香港股市 小亚 05月28日 12:08 54
中金发布研报称，维持快手-W（01024）Non-IFRS净利润预测不变。当前股价对应10/8倍25/26年Non-IFRS市盈率。维持跑赢行业评级及目标价66港元（14/11倍 25/26年Non-IFRS P/E），上行空间35%。公司公布1Q25业绩，收入同增11%至326亿元，Non-GAAP净利润同增3%至45.8亿元，符合该行及市场预期。1Q25MAU同增2%至7.12亿人，DAU同增3.6%至4.08亿人，人均单日使用时长（按DAU）同增3.3%至134分钟。 中金主要观点如下： 1Q收入表现稳健，预期2Q广告收入回归双位数同比增长通道、电商GMV同比增长持续 公司1Q25收入同增11%，其中广告业务、电商业务收入均符合该行及市场预期，直播业务收入略好于该行预期，该行判断主要系娱乐直播用户付费行为相对较好。展望2Q25，该行预期公司广告收入同增12%，在外循环上抓住内容消费行业、本地生活线索类投放机遇；在内循环上健康支持商家成长。电商GMV方面，该行预期2Q25同比增长13-14%，保持相对稳健水平，关注618购物节表现。 可灵AI商业化加速，AI全面赋能快手生态 AI方面：1）可灵1Q25实现营收1.5亿元，商业化进度好于该行预期。可灵1Q25全球用户规模突破2200万人，其中P端付费用户高速增长，企业客户数量（接入API）超过1万家。该行预期随着P端付费用户规模持
香港股市 小亚 05月28日 12:08 44
高盛发布研报称，将小米集团-W（01810）目标价从62港元上调4.8%至65港元，重申“买入”评级。报告指，小米2025年第一季业绩维持强劲，超乎预期。收入同比增47%，高于该行预测2%，调整后净利同比增65%，高于该行预测13-14%。该行重点关注的AIoT和电动车板块继续带来惊喜，并带动业绩增长。该行上调2025-27年收入预测1%，另上调经调整净利润预测5-6%，主要基于AIoT收入及利润前景增强，以及智慧电动汽车毛利率上升。
香港股市 小亚 05月28日 12:08 32
交银国际发布研报称，上调中国电力（02380）目标价7.4%，从3.51港元升至3.77港元，维持“买入”评级。该行上调2025/2026年盈利预测1%/1.4%，目前公司2025/2026年6%/7%的股息率仍有吸引力。 公司1-4月总发电量同比微升0.3%。其中风/光发电同比上升 32.1%/13.6%。今年2季度内，该行留意到内地动力煤价（港口及内陆地区）仍较今年3月底的水平下跌超过7%，公司上半年火力点价差或高于该行预期约2%。
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