交银国际发布研报称，预计京东集团-SW(09618)今年首季业绩延续上季增长势头，全年利润有望实现高个位数增长，维持目标价240港元及“买入”评级，对应2025年7.6倍的市盈率。该行预计，京东集团首季收入同比增11.6%，经调整净利润同比增29%至114.7亿元人民币。其中，预计集团带电及日用百货保持双位数增长。 另外，由于集团外卖百亿补贴在4月11日的上线，以补足零售业务场景为主要目的做审慎投入。该行预计，外送业务加大投入将被集团零售业务供应链成本下降所抵消，2025年其利润应维持高个位数的增长。
香港股市 小亚 04月14日 12:10 11
交银国际发布研报称，预计京东集团-SW（09618）今年首季业绩延续上季增长势头，全年利润有望实现高个位数增长，维持目标价240港元及“买入”评级，对应2025年7.6倍的市盈率。该行预计，京东集团首季收入同比增11.6%，经调整净利润同比增29%至114.7亿元人民币。其中，预计集团带电及日用百货保持双位数增长。 另外，由于集团外卖百亿补贴在4月11日的上线，以补足零售业务场景为主要目的做审慎投入。该行预计，外送业务加大投入将被集团零售业务供应链成本下降所抵消，2025年其利润应维持高个位数的增长。
香港股市 小亚 04月14日 12:10 14
摩根士丹利发布研报称，中国财险（02328）预计2025年第一季度盈利提升80-100%，超过大摩预测55%，意味著第一季度的股东权益报酬率（ROE）为18-20%。承保利润和投资回报的大幅提升可能是关键驱动因素。中国人民保险集团（01339）也预测首季盈利增长30-50%，这意味著年化ROE高达19-22%。大摩维持中国财险目标价15.1港元以及“增持”评级。 公司第一季的盈利已经达到2024财年盈利的48-54%，大摩预计的第一季度综合成本率（CoR）为94.5%，核保利润（underwriting profit）同比增约1.8倍，其投资回报应会超过大摩先前的“持平”估计。大摩继续看好中国财险，因为第一季业绩和2025财年指引强劲，且在市场波动中具有更多防御性。
香港股市 小亚 04月14日 12:10 18
摩根士丹利发布研报称，上调威高股份（01066）目标价13.46%，从5.2港元升至5.9港元，维持“增持”评级。大摩指，2024年业绩之后对该公司模型调整。将2025、2026和2027年每股盈利预测分别上调9%、13%和12%，反映销售额和利润率前景相较之前不那么保守，符合管理层最新的中期双位数增长指引，这会受到新产品发布、带量采购逆风逐渐减弱和海外贡献增加的推动。大摩预计2025和2026年整体销售额将分别年增9%和7%，利润增长将放缓，因为大摩对新产品的贡献和监管影响保持谨慎乐观。
香港股市 小亚 04月14日 12:10 13
04月14日港股回购概况： 国际家居零售（01373）、中石化油服（01033）、摩比发展（00947）、VITAOYINT'L（00345）、元征科技（02488）、天福（06868）、清科创业（01945）、现代牙科（03600）、信星集团（01170）、澳优（01717）、津上机床中国（01651）、金山科技工业（00040）、旭日企业（00393）、归创通桥-B
香港股市 书瑶 04月14日 09:13 30
热点聚焦 4月14日，首程控股（00697.HK）发布公告，近日，集团所属首程资本旗下公司（公司的全资附属公司）所管理的北京机器人产业发展投资基金（有限合伙）（“北京机器人基金”）投资云鲸智能创新（深圳）有限公司（“云鲸公司”），进一步促进被投企业的产品的迭代升级，提升其在全球范围内的竞争力。
香港股市 章天 04月14日 08:14 33
本周香港股市：三大指数强势拉红，午后涨幅进一步扩大，恒科指一度大涨超3%，但随后涨幅有所收窄。截止收盘，恒生指数涨1.13%或232.91点，报20914.69点，全日成交额2764.26亿港元；恒生国企指数涨1.74%，报7801.51点；恒生科技指数涨1.8%，报4900.43点。全周来看，恒指累跌8.47%，国指累跌7.35%，恒科指数累跌7.77%。国
香港股市 书瑶 04月13日 15:18 54
花旗发布研报称，吉利汽车(00175)初步预期，首季盈利将增至52亿至58亿元人民币，同比升2.2至2.7倍。撇除潜在汇兑收益后，该行预期集团第一季潜在净利润约为33亿至35亿元人民币，符合该行预期，但高于市场预测。该行表示，由于吉利银河品牌提升了集团整体营运杠杆和利润率趋势，而本年至今的汽油车业务盈利稳健，配合集团的库存控制和销售组合改善，估算集团首季的每辆车的净利润约为5000元人民币，同比升47%。该行维持集团的“买入”评级，目标价26港元。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 57
大和发布研报称，料百胜中国(09987)今年首季的同店销售增长持平，好过市场预期;而近期由流动性带动的回调提供一个良好的入市时机。该行料公司今年首季的系统销售及盈利分别录得6.3%及6.9%的同比增幅。该行将百胜中国今明两年的每股盈利预测分别上调4.6%及3.7%，将目标价由275港元一举升至438港元，评级由“跑赢大市”升至“买入”，并为该行所覆盖的消费板块中的首选股。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 59
广发证券发布研报称，季度策略方面，在利率上行的过程中，需要警惕业绩和估值的戴维斯双击。24Q4受益于长债利率大幅下行，投资收益、公允价值变动、其他综合收益占比普遍大幅提高，25Q1则为镜像过程。大行受益于投资收益占比较低，而美债利率下行推动香港市场估值回升，预计港股大行和复苏弹性银行将是能跑出超额收益的品种。 广发证券主要观点如下： 截至2025年3月28日，已有23家A股上市银行公布2024年年报 从23家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，息差继续回落形成最主要负贡献，生息资产扩张、减值损失计提减轻、其他非息收入增长、有效税率下降是主要的正贡献因素，四项因素分别带动归母净利润增长9.15pct、2.99pct、2.57pct、0.51pct;而息差收窄、中收增长放缓、成本收入比上升分别给归母净利润增长带来11.49pct、1.09pct、0.75pct的负面贡献。 从边际变化来看，相比24Q3，24Q4单季度规模扩张、有效税率下降对归母净利润正贡献分别收窄0.19pct、0.08pct，拨备计提、其他非息正贡献分别提升1.69pct，0.55pct;24Q4息差收窄对利润负贡献明显缓解，负贡献环比收窄4.31pct;成本收入比和中收增速放缓对利润增长拖累进一步加强，负贡献环比分别走阔1.08pct、0.09pct。 整体来看，23家上市银行24年营收和利润增速环比24Q1-
交银国际发布研报称，新能源运营商没有受关税的直接影响，在目前的不确定性下，投资者有可能调整至防守性的投资框架，基于：投资国家基本盘以及分红历史优良的企业两大主题下，高股息的运营商较具防守性。值得一提的是，由于美国此前已对中国光伏产品征收至少25%的301关税(光伏主材301关税高达50%，电池片/组件还被征收极高的双反关税)，中国已基本不向美国出口光伏产品，因此美国本次加征关税对中国光伏产能影响很小。 交银国际主要观点如下： 运营商-关税无直接影响，预计高股息的运营商较具防守性 交银国际认为，新能源运营商没有受关税的直接影响，在目前的不确定性下，投资者有可能调整至防守性的投资框架：1)投资国家基本盘：具公用属性的新能源运营商应受外部环境影响相对较少；2)分红历史优良的企业：新能源运营商2023-24年分红比率的提升，显示其对分红政策的重视，目前估计在覆盖范围内的新能源运营商在2025年分红比率高达40%，2025-26年每股分红将随盈利增长情况变化，2025-26年股息率均超过6%，有一定吸引力。以上两大主题下，高股息的运营商较具防守性。 光伏制造-关税总体影响有限 由于美国此前已对中国光伏产品征收至少25%的301关税(光伏主材301关税高达50%，电池片/组件还被征收极高的双反关税)，中国已基本不向美国出口光伏产品，因此美国本次加征关税对中国光伏产能影响很小。预计美国光伏项目投
香港股市 小亚 04月11日 23:04 55
野村发布研报称，极兔速递-W（01519）今年第一季包裹量增长正面，其中来自东南亚的包裹量增长突出，来自中国的包裹量则增长稳健。集团首季整体包裹量同比增31.2%至66亿件，已占该行全年预测的22%，该行对其2025年的整体包裹量增长预测为21.5%，暂维持目标价7.3港元及“买入”评级。 在中国，极兔速递首季包裹量年增26.5%达49.85亿件，占该行2025年全年预测的21%，高于第一季行业平均增长率。其中，零售包裹日均350万件，同比增长70%，占全国日均包裹量的6%。在东南亚，受惠于印尼及马来西亚提早的斋月销售，以及其主要电商TikTok的强劲增长所推动，集团第一季的包裹量同比增长50%至15.38亿件，占该行全年预测的26%。
摩根士丹利发布研报称，安踏体育（02020）以2.9亿美元收购JackWolfskin100%的股本权益，这一交易将在第二季度末或第三季度初完成。对于JackWolfskin2025财年的指引是销售额3.25亿欧元（下同），经调整EBITDA为1200万欧元（上半年为亏损1800万元，下半年为盈利3000万元）。2025年JackWolfskin对安踏的贡献取决于交易的时间，预计会有一次性费用。美国对中国加征关税对JackWolfskin业务的影响微乎其微，该公司主要专注欧洲和中国市场，没有向美国市场扩张的计划。基于上述因素，对安踏体育维持117港元的目标价以及“增持”评级。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 52
上调中兴通讯（00763）目标价38.9%，从19.8港元升至27.5港元，评级“买入”。花旗引入对该公司2027年每股盈利预测，并将2025-2026年每股盈利预测下调14-18%，考虑到电信业务疲软、服务器收入组合增加对于利润率的影响，这部分被严格的成本控制所抵消。 尽管营运商网络业务疲软且服务器销售额增加对短期利润率产生影响，但该行看好中兴通讯从传统电信营运商向运算基础设施供应商的业务转型，其非电信的AI相关业务的收入组合不断增加，因此认为该公司值得重新评级。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 48
麦格理发布研报称，料腾讯控股（00700）在游戏业务的优势和广告钱包的市占率将为今年首季的健康展望提供支持，料期内的经调整纯利增长同比24%至621亿元人民币。公司积极将人工智能融入至其生态圈，改善的广告科技带动更好的转化率及支持进一步套现。该行指，相信公司改善的成本结构将继续提高整体毛利，上调今明两年的盈利分别3%及2%，将目标价由651港元升至676港元，维持评级“跑赢大市”。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 20
麦格理发布研报称，普拉达（01913）拟以现金作价13.75亿美元全购Versace，将稀释普拉达今明两年的EBIT利润率，并自明年下半年起逐步恢复。该行将普拉达今明两年的净利润预测分别下调6%及5%，以纳入收购Versace的影响，将其目标价下调25%至66港元，评级“跑赢大市”。该行指，Versace在2025财年对美国、欧洲与中东及非洲地区（EMEA）及亚太区的销售占比分别为31%、42%及27%，并拥有零售门店227家。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 18
摩根大通发布研报称，将香港交易所（00388）2025至2027财年每股盈利预测，分别下调7%、18%及18%，主要考虑到股票及衍生品交易量较弱，以及投资收入降低。小摩指，过去伴随市场急剧下跌的交易量激增并未出现持续，故预计未来2至3年将出现类似结果。另外，该行同样下调港交所的衍生品预测，2025财年下半年日均合约数约170万份，相对第一季度近190万份。该行将港交所目标价由380港元下调至340港元，给予“增持”评级。 小摩预期，在非常强劲的2025财年第一季后（日均交易超过2400亿），港交所今年日均交易量将放缓至1500亿港元，并在2026及2027财年维持于1510亿及1630亿港元水平。与前一次贸易战期间（2018年第一季至2019年第三季）的高峰到低谷相比，日均交易下降约为700亿港元。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 17
花旗发布研报称，吉利汽车（00175）初步预期，首季盈利将增至52亿至58亿元人民币，同比升2.2至2.7倍。撇除潜在汇兑收益后，该行预期集团第一季潜在净利润约为33亿至35亿元人民币，符合该行预期，但高于市场预测。该行表示，由于吉利银河品牌提升了集团整体营运杠杆和利润率趋势，而本年至今的汽油车业务盈利稳健，配合集团的库存控制和销售组合改善，估算集团首季的每辆车的净利润约为5000元人民币，同比升47%。该行维持集团的“买入”评级，目标价26港元。
香港股市 小亚 04月11日 23:04 15
大和发布研报称，料百胜中国（09987）今年首季的同店销售增长持平，好过市场预期；而近期由流动性带动的回调提供一个良好的入市时机。该行料公司今年首季的系统销售及盈利分别录得6.3%及6.9%的同比增幅。该行将百胜中国今明两年的每股盈利预测分别上调4.6%及3.7%，将目标价由275港元一举升至438港元，评级由“跑赢大市”升至“买入”，并为该行所覆盖的消费板块中的首选股。
亚汇网实时数据统计：截至4月11日收盘，小米集团﹣W（01810）、腾讯控股（00700）、中芯国际（00981）居港股通（沪）成交前三，腾讯控股（00700）、小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：74.18亿
香港股市 书瑶 04月11日 17:46 39
一、花旗发布研报称，吉利汽车（00175.HK）初步预期，首季盈利将增至52亿至58亿元人民币，同比升2.2至2.7倍 吉利汽车（00175.HK）初步预期，首季盈利将增至52亿至58亿元人民币，同比升2.2至2.7倍。撇除潜在汇兑收益后，该行预期集团第一季潜在净利润约为33亿至35亿元人民币，符合该行预期，但高于市场预测。该行
香港股市 书瑶 04月11日 16:20 39
麦格理发布研报称，料腾讯控股(00700)在游戏业务的优势和广告钱包的市占率将为今年首季的健康展望提供支持，料期内的经调整纯利增长同比24%至621亿元人民币。公司积极将人工智能融入至其生态圈，改善的广告科技带动更好的转化率及支持进一步套现。该行指，相信公司改善的成本结构将继续提高整体毛利，上调今明两年的盈利分别3%及2%，将目标价由651港元升至676港元，维持评级“跑赢大市”。
香港股市 小亚 04月11日 14:39 43
麦格理发布研报称，普拉达(01913)拟以现金作价13.75亿美元全购Versace，将稀释普拉达今明两年的EBIT利润率，并自明年下半年起逐步恢复。该行将普拉达今明两年的净利润预测分别下调6%及5%，以纳入收购Versace的影响，将其目标价下调25%至66港元，评级“跑赢大市”。该行指，Versace在2025财年对美国、欧洲与中东及非洲地区(EMEA)及亚太区的销售占比分别为31%、42%及27%，并拥有零售门店227家。
摩根大通发布研报称，将香港交易所(00388)2025至2027财年每股盈利预测，分别下调7%、18%及18%，主要考虑到股票及衍生品交易量较弱，以及投资收入降低。小摩指，过去伴随市场急剧下跌的交易量激增并未出现持续，故预计未来2至3年将出现类似结果。另外，该行同样下调港交所的衍生品预测，2025财年下半年日均合约数约170万份，相对第一季度近190万份。该行将港交所目标价由380港元下调至340港元，给予“增持”评级。 小摩预期，在非常强劲的2025财年第一季后(日均交易超过2400亿)，港交所今年日均交易量将放缓至1500亿港元，并在2026及2027财年维持于1510亿及1630亿港元水平。与前一次贸易战期间(2018年第一季至2019年第三季)的高峰到低谷相比，日均交易下降约为700亿港元。
香港股市 小亚 04月11日 14:39 41
一、交银国际：光伏制造受关税影响有限高股息运营商较具防守性 交银国际发布研报称，认为新能源运营商没有受关税的直接影响，在目前的不确定性下，投资者有可能调整至防守性策略，偏好投资国家基本盘及分红往绩优良的企业。由于美国此前已对中国内地光伏产品征收至少25%的301关税，中国已基本不向美国出口光伏产
香港股市 书瑶 04月11日 13:01 34
上午盘面： 港股上午盘三大指数临近午盘快速拉升，恒生指数涨0.56%，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.01%及1.68%，情绪回暖市场连续4日反弹。盘面上，大型科技股涨跌不一，小米涨2.2%，快手涨近2%，京东、网易涨幅在1%以内，腾讯跌超1%，美团、阿里巴巴、百度飘绿；临近午盘半导体股行业新政策袭来致半导体股
香港股市 书瑶 04月11日 12:20 35
高盛发布研报称，目前市场情绪依然强劲，推荐买入老铺黄金(06181)，12个月目标价为976港元。4月9日，该行与老铺黄金的管理团队进行了面对面会议。主要要点如下： 1)最新动态——尽管近期金价波动(4月2日-8日，纽约商品交易所黄金价格回调6%)，但消费者情绪依然强劲;计划新开的店铺包括4月底-5月初的上海恒隆广场店、6月中旬的新加坡店和香港国际金融中心店，均在2025年内开业。 2)长期指引支撑——每家店铺的目标GMV为10亿元以上，计划在中国大陆和港澳地区约50个购物中心开设50-60家店铺。目前国际奢侈品消费者的渗透率仍较低，约为30%;店铺选址持续优化，店铺规模扩大;除饰品外，黄金工艺品的业务拓展也在加速，部分表现优异的店铺尽管位置不够优越且面积较小，但已超过目标业绩。 3)组织架构优化是今年的首要任务之一，随着业务规模快速增长，公司设立了专门的贵宾客户管理部门。
香港股市 小亚 04月11日 12:04 32
中信里昂发布研报称，吉利汽车(00175)料其首季净利润同比增约220%至270%，该行认为此增幅超市场预期，但符合其先前预测。若剔除20亿至23亿人民币的外汇收益，该行预测集团首季经调整每辆车净利润为4500元至5000元人民币。 报告表示，该行相信吉利汽车盈利能力的强劲增长受益于电动车销售的快速成长、规模经济，以及技术升级所带来的成本降低。该行认为吉利汽车2025年271万辆的年度销量指引已相对保守，由于集团首季销量已达70.4万辆，占指导目标的26%，再有具规模效应的新车型产品加持，该行认为吉利汽车有望继续取得强劲的盈利表现。
香港股市 小亚 04月11日 12:04 31
中信里昂发布研报称，予安踏体育(02020)“跑赢大市”评级，目标价为114港元，为该行首选的内地消费股之一。该行指，安踏2025年第一季营运更新应能支撑其股价。集团零售额同比增15%以上，高于预期，尤其是Fila，其他品牌同比增65-70%。安踏核心品牌表现如预期强劲，较去年同期增长高个位数百分比。同时，安踏宣布以2.9亿元人民币收购JackWolfskin，该收购将于第二季末或第三季初完成。
野村发布研报称，受惠于持续的以旧换新补贴及京东超市的强劲表现，该行预计京东集团-SW(09618)首季收入及经调整净利润分别同比增12%/25%，均高出机构预期。野村预计，在智能手机销售的带动下，京东的电子商品(EG)类别收入或同比增11%。同时，受京东超市(JS)及时尚品类强劲表现的推动，集团日用百货(GM)类别的成长可能加速13%。对于京东零售(JDR)的市场和广告业务，该行认为，受惠于广告业务的加速成长其收入或年增15%。
香港股市 小亚 04月11日 12:04 28
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