高盛发布研报称，维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，目标价437港元。该行称，比亚迪凭借技术领先和成本降低推出新车型，助力利润增长，预计2025年经营现金流为1620亿元人民币(2024年为1330亿元人民币)，受净利润36%的增长以及营运资金的正向变动推动。由于资本支出预计与2024年持平，约为1000亿元人民币，该行预测2025年自由现金流将增至620亿元人民币(2024年为360亿元人民币)。 展望2025年，高盛预计比亚迪销量将达550万辆(同比增长29%)，其中国内市场490万辆(基于中国新能源汽车总销量1400万辆，比亚迪稳定占据35%的市场份额)，海外市场60万辆。毛利率(提升0.3个百分点)和净利率(提升0.5个百分点)将持续改善，因为该行相信公司持续的成本控制措施以及规模经济效应有助于抵消市场竞争压力。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 35
高盛发布研报称，维持万国数据-SW(09698)“买入”评级，目标价38.30港元。万国数据的首只公开房地产投资信托基金(REIT)发行申请于3月26日获中国证监会批准，此前已获国家发展和改革委员会批准。 报告指，根据REIT基金招股说明书，万国数据2025年预估税息折旧及摊销前利润为1.39亿元人民币，企业价值为21.95亿元人民币，隐含的2025年企业价值/税息折旧及摊销前利润倍数为15.8倍。相比之下，按当前市值计算，万国数据中国业务2025年的企业价值/税息折旧及摊销前利润倍数约为11倍;公司预计该REIT在2025年的分派收益率为5.5%。 此外，3月26-27日，该行与万国数据的首席财务官、投资者关系总监以及投资者进行了线上和上海线下会议。会议要点如下：1.人工智能、公有云及互联网领域的需求呈现积极态势;2.公司在一线城市拥有900兆瓦的可开发容量，配备电力指标和土地，可满足人工智能推理需求;3.资产证券化进展，包括资产支持证券(ABS)和C-REIT;4.戴云新能源的订单、入驻情况、竞争优势及融资前景。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 39
交银国际发布研报称，维持海尔智家(06690)“买入”评级。2025年第一季度整体表现优于管理层全年目标。该行微调2025/26年盈利预测以反映较高的利息费用支出，基于2025年15倍市盈率，下调该股目标价至36.52港元。 报告指，公司2024年业绩表现符合预期，收入及净利润同比增长9.4%及17%，全年净利润率6.8%，同比提升0.4个百分点，分红率提升至48%。展望2025年，面对北美关税风险，公司已采取产品组合优化、产能调整及供应商谈判(供应商承担50%关税)等措施，确保2025年北美盈利不受拖累。
第一上海证券发布研报称，维持网龙（00777）“买入”评级，目标价15港元。该行强调，网龙游戏业务稳健，且教育业务具备市场空间潜力。公司游戏IP的稳健发展和海外市场的持续拓宽，加上平板产品的顺利推广，有望给公司带来新的业绩增长。该行表示对网龙未来保持信心。 第一上海证券主要观点如下： 2024年业绩网龙2024年全年实现营收60.5亿元，归母净利润3.1亿元。业绩压力主要源于两大核心业务调整： 1）游戏业务主动降低付费门槛导致收入短期收缩； 2）Mynd.ai业务处于海外市场转型周期，需求阶段性放缓。 利润端表现优于收入端，净利润同比上升17.4%，反映成本管控成效。全年毛利率提升3.3百分点至65.2%，游戏业务主动调整公司全年游戏业务营收39.4亿元。主力IP《魔域》端游收入下滑，主要因公司主动降低新用户付费门槛以扩大用户基数。《魔域》整体MAU同比增长10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比大幅提升37.5%，显示跨端协同策略有效激活用户活跃度。 在游戏储备方面，公司于今年推出《魔域再起》，并计划于下半年继续推出MMORPG手游《代号-龙》等一系列新游丰富游戏产品矩阵；叠加上AI+游戏战略下的降本增效初现，该行预计游戏业务有望企稳回升。 教育业务短期承压 公司教育业务实现营收21.1亿元，同比有所下滑，主要因海外教育信息化市场处于周期性调整阶段，IFPD（交互平板）终端需求暂
香港股市 小亚 04月07日 12:08 19
高盛发布研报称，维持比亚迪股份（01211）“买入”评级，目标价437港元。该行称，比亚迪凭借技术领先和成本降低推出新车型，助力利润增长，预计2025年经营现金流为1620亿元人民币（2024年为1330亿元人民币），受净利润36%的增长以及营运资金的正向变动推动。由于资本支出预计与2024年持平，约为1000亿元人民币，该行预测2025年自由现金流将增至620亿元人民币（2024年为360亿元人民币）。 展望2025年，高盛预计比亚迪销量将达550万辆（同比增长29%），其中国内市场490万辆（基于中国新能源汽车总销量1400万辆，比亚迪稳定占据35%的市场份额），海外市场60万辆。毛利率（提升0.3个百分点）和净利率（提升0.5个百分点）将持续改善，因为该行相信公司持续的成本控制措施以及规模经济效应有助于抵消市场竞争压力。
高盛发布研报称，维持万国数据-SW（09698）“买入”评级，目标价38.30港元。万国数据的首只公开房地产投资信托基金（REIT）发行申请于3月26日获中国证监会批准，此前已获国家发展和改革委员会批准。 报告指，根据REIT基金招股说明书，万国数据2025年预估税息折旧及摊销前利润为1.39亿元人民币，企业价值为21.95亿元人民币，隐含的2025年企业价值/税息折旧及摊销前利润倍数为15.8倍。相比之下，按当前市值计算，万国数据中国业务2025年的企业价值/税息折旧及摊销前利润倍数约为11倍；公司预计该REIT在2025年的分派收益率为5.5%。 此外，3月26-27日，该行与万国数据的首席财务官、投资者关系总监以及投资者进行了线上和上海线下会议。会议要点如下：1．人工智能、公有云及互联网领域的需求呈现积极态势；2．公司在一线城市拥有900兆瓦的可开发容量，配备电力指标和土地，可满足人工智能推理需求；3．资产证券化进展，包括资产支持证券（ABS）和C-REIT；4．戴云新能源的订单、入驻情况、竞争优势及融资前景。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 18
交银国际发布研报称，维持海尔智家（06690）“买入”评级。2025年第一季度整体表现优于管理层全年目标。该行微调2025/26年盈利预测以反映较高的利息费用支出，基于2025年15倍市盈率，下调该股目标价至36.52港元。 报告指，公司2024年业绩表现符合预期，收入及净利润同比增长9.4%及17%，全年净利润率6.8%，同比提升0.4个百分点，分红率提升至48%。展望2025年，面对北美关税风险，公司已采取产品组合优化、产能调整及供应商谈判（供应商承担50%关税）等措施，确保2025年北美盈利不受拖累。
中金发布研报称，石四药集团(02005)去年收入同比跌10.7%至57.73亿港元，净利润跌19.5%至10.61亿港元，逊该行预期，主要由于受集中采购的影响，安瓿注射剂产品的收入降幅超过预期。由于石四药部分产品价格受到集中采购的影响，该行将其今明两年年净利润预测下调14.8%及11.4%，至11.74亿与13.44亿港元。该行维持对其“跑赢行业”评级，目标价降5.3%至4.26港元。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 21
麦格理发表报告指出，尽管信达生物(01801)去年业绩看似强劲，但如撇除与驯鹿生物的交易，估计其将录得6亿元人民币亏损。至于公司近一半的药品销售来自生物类似药和替代性高的药品，但这些药品可能会面临难以避免的价格压力。基于信达生物去年强劲业绩，该行将其2025至2027年销售预测上调4%至6%，净利润预测的变化幅度较大，分别上调238%、35%及25%，并预期公司将于今年扭亏为盈(原预期为明年)。虽然该行将其目标价由35港元上调至38港元，但对于公司未来药品降价以及玛仕度肽(mazdutide)上市后的销售情况仍持审慎态度。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 16
交银国际发布研报称，预计恒基地产（00012）2025-2027年租金收入将稳定增长，在新项目的带动下，其租金复合增长率约13%。然而，由于集团物业开发周期仍有不确定性，该行下调集团目标价至23.02港元，较每股资产净值折让60%，维持“中性”评级。 报告表示，恒基地产毛利率持续受市场下行影响，同时相信集团稳定的股息分派及高股息率可抵御股价下行风险。该行预计，在基数较低的情况下，集团2025-2026年利润将有所回升，股息则维持稳定。2024年每股派息仍为1.8港元，核心派息比率大致维持在约90%。公司有已售未结销售金额115.3亿港元，其中约105.3亿港元将在2025年结转入账。
中金发布研报称，万洲国际（00288）去年利润略超预期，主要由于美国肉类产品业务的每吨利润较高，以及去年第四季上游猪肉业务的业绩超出预期。考虑到美国上游业务将受惠于猪价上涨和饲料成本下降，该行将万洲今明两年的净利润预测上调9.7%及7.2%，各至16.14亿及16.83亿美元。该行维持对其“跑赢行业”评级，目标价上调10%至8.56港元，认为公司今年盈利将持续改善。 展望今年，万洲的国内业务方面，该行料肉类产品的销量和利润将持续增长，虽然每吨利润可能同比微降，但仍保持高企。美国业务方面，根据史密斯菲尔德的指引，该公司计划维持低至中单位数的收入增长，并将经营利润保持在11亿至13亿美元。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 15
中金发布研报称，卫龙美味（09985）去年收入同比增长28.6%至62.7亿元人民币，净利润升21.4%至10.7亿元人民币。去年下半年收入同比增长30.8%至33.3亿元人民币，净利润升3.2%至4.48亿元人民币。该行将卫龙美味今明两年净利润预测上调5.9%及11.1%，至14.1亿元与17.1亿元人民币，以反映魔芋产品快速增长。该行维持对其“跑赢行业”评级，目标价升35.7%至17.5港元。
里昂发布研报称，绿城服务（02869）去年业绩反映了在规模及毛利的增长，达到其提高效率的承诺。公司的高派息比率以及持续的股份回购显示公司对股东回报的重视。该行下调对公司今明两年盈利预测分别6.5%及16.5%，主要因为具挑战性的经营环境；惟其股份期权计划比起同业或为盈利增长提供额外的展望。该行将目标价由4.36港元调至4.8港元，维持评级“跑赢大市”。
中金发布研报称，石四药集团（02005）去年收入同比跌10.7%至57.73亿港元，净利润跌19.5%至10.61亿港元，逊该行预期，主要由于受集中采购的影响，安瓿注射剂产品的收入降幅超过预期。由于石四药部分产品价格受到集中采购的影响，该行将其今明两年年净利润预测下调14.8%及11.4%，至11.74亿与13.44亿港元。该行维持对其“跑赢行业”评级，目标价降5.3%至4.26港元。
香港股市 小亚 04月07日 12:08 17
麦格理发表报告指出，尽管信达生物（01801）去年业绩看似强劲，但如撇除与驯鹿生物的交易，估计其将录得6亿元人民币亏损。至于公司近一半的药品销售来自生物类似药和替代性高的药品，但这些药品可能会面临难以避免的价格压力。基于信达生物去年强劲业绩，该行将其2025至2027年销售预测上调4%至6%，净利润预测的变化幅度较大，分别上调238%、35%及25%，并预期公司将于今年扭亏为盈（原预期为明年）。虽然该行将其目标价由35港元上调至38港元，但对于公司未来药品降价以及玛仕度肽（mazdutide）上市后的销售情况仍持审慎态度。
04月07日港股回购概况： 名创优品（09896）于2025年4月4日进行了回购。其中，回购金额最大的为名创优品（09896），回购数量5.78万，回购金额23.99万元。 （亚汇网编辑：书瑶）
香港股市 书瑶 04月07日 09:13 30
第一上海证券发布研报称，维持网龙(00777)“买入”评级，目标价15港元。该行强调，网龙游戏业务稳健，且教育业务具备市场空间潜力。公司游戏IP的稳健发展和海外市场的持续拓宽，加上平板产品的顺利推广，有望给公司带来新的业绩增长。该行表示对网龙未来保持信心。 第一上海证券主要观点如下： 2024年业绩 网龙2024年全年实现营收60.5亿元，归母净利润3.1亿元。业绩压力主要源于两大核心业务调整： 1)游戏业务主动降低付费门槛导致收入短期收缩; 2)Mynd.ai业务处于海外市场转型周期，需求阶段性放缓。 利润端表现优于收入端，净利润同比上升17.4%，反映成本管控成效。全年毛利率提升3.3百分点至65.2%， 游戏业务主动调整 公司全年游戏业务营收39.4亿元。主力IP《魔域》端游收入下滑，主要因公司主动降低新用户付费门槛以扩大用户基数。《魔域》整体MAU同比增长10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比大幅提升37.5%，显示跨端协同策略有效激活用户活跃度。 在游戏储备方面，公司于今年推出《魔域再起》，并计划于下半年继续推出MMORPG手游《代号-龙》等一系列新游丰富游戏产品矩阵;叠加上AI+游戏战略下的降本增效初现，该行预计游戏业务有望企稳回升。 教育业务短期承压 公司教育业务实现营收21.1亿元，同比有所下滑，主要因海外教育信息化市场处于周期性调整阶段，IFPD(交互平板)终端
香港股市 小亚 04月07日 08:47 31
热点聚焦 4月7日，狮腾控股（02562.HK）发布公告，2025年3月31日，公司作为承授人与目标公司股东作为授予人订立认购期权契据，据此，授予人同意授予公司一项认购期权，以收购盟拓数字科技（苏州）有限公司（“盟拓数字科技”或“目标公司”，连同其附属公司统称“目标集团”）高达100%股权。 各授予人已向
香港股市 章天 04月07日 08:16 39
本周香港股市：恒生指数跌1.52%或352.72点，报22849.81点，全日成交额2894.92亿港元；恒生国企指数跌1.31%，报8420.14点；恒生科技指数跌2.09%，报5313.26点。中金表示，美国总统特朗普公布了市场关注已久的“对等关税”计划，所有贸易伙伴都被征收10%的基线关税，部分伙伴更是实施“折扣后的对等关税”，使得关税税率大
香港股市 书瑶 04月06日 14:01 79
华创证券发布研究报告称，稳健的非农+低预期的CPI报告，在硬数据层面能够缓解对于美国滞胀的担忧，但关税政策的极大不确定性对风险偏好的压制将持续存在。因此，宏观层面后续美元资产风险偏好的修复，一是取决于关税靴子的基本落地，二是减税政策的利好刺激，三是关税引发的二次通胀风险能否初步证伪。 主要观点如下： 3月非农数据：新增就业明显超预期 1、新增非农就业明显超预期，录得22.8万，预期14万；前两个月数据有所下修，但1季度平均就业增长仍有15.2万，按照目前的劳动参与率和人口增速，15万/月大致是保持失业率相对稳定的平衡水平，整体来看非农就业增长依然稳健。从大类行业来看，教育保健、休闲酒店、零售业、交运仓储新增就业最多，其次是其他服务业、政府部门以及建筑业。 除“经济依然稳固”（鲍威尔最新表态）之外，本月非农就业超预期可能也与以下三个临时或扰动因素相关：第一，或与前期恶劣天气的扰动消退有关。本月，因恶劣天气而全职工作转为兼职工作的人数、因恶劣天气有工作而未工作的人数相比1-2月明显下降，降幅明显超出过去5年平均水平。第二，医疗和零售行业合计约1.5万的罢工结束。第三，政府裁员的影响尚未明显体现，带薪休假以及领取遣散费的政府雇员仍保留在政府就业的统计口径中。根据美国挑战者公司数据，3月联邦政府宣布计划裁员约21.62万个工作岗位，非农报告则显示3月联邦政府就业仅减少0.4万人。 2、失业
香港股市 小亚 04月06日 08:18 90
中金发布研报称，移卡（09923）2024年营收同比跌22%至31亿元人民币（下同），经调整EBITDA同比跌31%至3.8亿港元，净利润同比增6.1倍至8，245万港元，基本符合市场预期。考虑受宏观经济影响，该行下调2025年经调整EBITDA预测49%至3.8亿元，引入2026年经调整EBITDA预测4.3亿元，下调目标价39%至9.5港元，考虑公司在支付领域相对优势及盈利逐步改善，维持“跑赢大市”评级。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 80
摩根士丹利发布研报称，微创医疗（00853）公布去年业绩后，将其2025至2027年的销售预测分别下调6%、11%及14%，又将今明两年的每股盈测分别上调3%及5%，惟将2027年预测下调1%。该行料集团的营运现金流将于今年达到收支平衡，且净利润将于明年达至平衡。大摩将微创医疗目标价由8.5港元略微上调至8.6港元，维持“与大市同步”评级。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 79
摩根士丹利发布研报称，石药集团（01093）去年第四季销售同比升17%，基础利润收窄56%，大致上符合早前公布数据，全年息派0.26港元，派息率达71%。集团提供今年销售及纯利均呈正面增长，主要是新产品贡献能弥补传统药物销售的跌幅。该行指，将集团今年销售预测上调0.5%，维持2026年至2027年销售预测不变，而各三年基础利润预测分别调整为负1%、负3%及负1%。该行将其目标价由6.8港元下调至6.7港元，其评级为“增持”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 86
摩根士丹利发布研报称，中国南方航空股份（01055）公布去年业绩后，将其今年盈测下调1%，同时上调明年盈测1%。该行又预计，集团2027年的净利润达138亿元人民币，净利润率6.4%，股本回报率（ROE）为21.3%。该行将集团目标价由5.9港元降至5.67港元，评级为“增持”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 72
摩根士丹利发布研报称，将恒基地产（00012）2025财政年度的收入预测由315亿港元调低至286亿港元，并将2026财政年度收入预测由225亿港元调高至256亿港元，主要是为了配合项目完成时间表的调整。因此该行对公司2025财政年度的每股盈利预测减少12%，而对2026财政年度的每股盈利预测则增加2%。由于上市投资市值上升，目标价由26港元增至26.5港元。评级“与大市同步”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 60
麦格理发布研报称，下调百威亚太(01876)2025/2026年纯利预测2.3%及2.1%，因为假设在中国市场的高基数下，利润率扩张步伐较温和。于今年首季，该行预期集团EBITDA将下降12.6%。报告指，百威亚太管理层的目标是每年维持或提高股息，2025财政年度的隐含现金股息率为4.8%。麦格理降该股目标价1%至12.8港元，评级“跑赢大市”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 58
野村发布研报称，中国海外发展(00688)去年收入同比跌9%至1850亿元人民币，低于预期，毛利率收窄至17.7%，核心净利润同比跌4%至150亿元人民币，低于该行预期8%。不过公司资产负债表改善，净杠杆率降至29%。该行料，集团入账毛利率至少于今年内保持低位，料集团房地产销售盈利能力于今年后才稳定下来，这受惠于公司未入账销售额具更高利润率。该行表示，将集团在2025年至2026年盈利预测下调20%至22%，其目标价由12.3港元轻微下调至12.2港元，其评级为“中性”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 50
星展发布研报称，金风科技(02208)去年纯利同比升46%符合预期，受风力发电场收入逊预期影响。预计公司今年风力发电机销量同比升79%，风力发电机毛利率料进一步改善逾1.5个百分点至6.6%，受惠强化的产品组合及成本节约改善。该行料金风今明两年纯利同比升58%及40%，受强劲销量推动。但下调对该股目标市盈率，由11倍降至7.5倍，基于公司增加在中国电力业的风险敞口，行业面临电价下降的风险增加。目标价由8.4港元降至6.5港元，维持“买入”评级。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 25
星展发布研报称，中国财险(02328)去年业绩好坏参半，综合成本率恶化1个百分点至98.8%，受到自然灾害频发影响，对其非车险业务承保质量产生负面影响。另一方面，车险业务综合成本率上升0.1个百分点至96.8%。虽然整体损失率上升，但费用比率同比改善1.4个百分点，净利润因投资表现良好增长31%。该行指，财险继续增加配置政府和国库债券，并削减所有其他固定收益资产的持仓，亦略增对股票的配置，反映其谨慎投资策略。该行把财险目标价由14港元上调至15.2港元，维持“买入”评级，上调对财险今年盈利预测7%，反映更好的综合成本率展望。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 20
花旗发布研报称，中国石油股行业首选中国石油股份(00857)。由于股息率稳健加上潜在回购支持，维持“买入”评级。花旗上调中石油2025至2026年每股盈利预测4%和6%，以反映年度合约修订后更强劲的综合天然气盈利能力，并相应地将目标价由8港元上调至8.2港元。该行认同管理层平衡发展可再生能源及非常规天然气的策略，因其仍是长期天然气需求强劲增长的主要受益者。 花旗认为中石油可透过进一步提高派息捍卫2024财政年度的绝对每股派息，这应可缓解石油市场供过于求的忧虑。该行估计布兰特油价每桶上涨1美元，以及人民币兑美元每下跌1%，将令公司2025财政年度每股盈利分别增加2.1%/0.7%。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 19
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