美银证券发布研报称，与华电国际电力股份（01071）管理层的讨论确认了该行对上半年火电业务复苏的看法。公司录得最少年度合约电价下调，为每千瓦时1.2分人民币，而同业则为每千瓦时2至3分人民币。此外，公司40%以上的燃煤发电容量位于山东，该地区的高现货电价也可部分抵销月度合约的潜在疲弱。考虑到估值不高仅相当于预测2025年市账率0.87倍，及5.2%的股息率，重申“买入”评级，目标价由5.1港元降至4.9港元。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 19
德银发布研报称，华润燃气（01193）去年纯利同比跌22%至41亿港元，核心利润41亿港元，同比持平，低于预期，主要是去年下半年营运表现弱。集团目标今年住宅燃气接驳增加230万至250万个，同时与地产开发商讨论后，管理层认为新燃气接驳业务或于明年稳定下来。该行将集团2025年至2026年每股盈利预测下调23%，目标价由30.5港元下调至24港元，其评级为“持有”，倾向看好新奥能源（02688）和中国燃气（00384），评级均为“买入”，目标价分别为85港元及10港元。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 27
美银证券发布研报称，华润燃气（01193）2024财年业绩未达预期。考虑到燃气销售的SG&A开支及未分配开支增加、综合服务及能源的增长减少，及接驳量和利润率下降，将集团今明两年的每股盈测下调27至28%，目标价由29港元降至23.5港元，重申“中性”评级。该行认为，虽然集团近期的需求受阻，但中期来自成本下降的利好因素将维持不变。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 24
麦格理发布研报称，下调百威亚太（01876）2025/2026年纯利预测2.3%及2.1%，因为假设在中国市场的高基数下，利润率扩张步伐较温和。于今年首季，该行预期集团EBITDA将下降12.6%。报告指，百威亚太管理层的目标是每年维持或提高股息，2025财政年度的隐含现金股息率为4.8%。麦格理降该股目标价1%至12.8港元，评级“跑赢大市”。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 18
野村发布研报称，中国海外发展（00688）去年收入同比跌9%至1850亿元人民币，低于预期，毛利率收窄至17.7%，核心净利润同比跌4%至150亿元人民币，低于该行预期8%。不过公司资产负债表改善，净杠杆率降至29%。该行料，集团入账毛利率至少于今年内保持低位，料集团房地产销售盈利能力于今年后才稳定下来，这受惠于公司未入账销售额具更高利润率。该行表示，将集团在2025年至2026年盈利预测下调20%至22%，其目标价由12.3港元轻微下调至12.2港元，其评级为“中性”。
星展发布研报称，金风科技（02208）去年纯利同比升46%符合预期，受风力发电场收入逊预期影响。预计公司今年风力发电机销量同比升79%，风力发电机毛利率料进一步改善逾1.5个百分点至6.6%，受惠强化的产品组合及成本节约改善。该行料金风今明两年纯利同比升58%及40%，受强劲销量推动。但下调对该股目标市盈率，由11倍降至7.5倍，基于公司增加在中国电力业的风险敞口，行业面临电价下降的风险增加。目标价由8.4港元降至6.5港元，维持“买入”评级。
星展发布研报称，中国财险（02328）去年业绩好坏参半，综合成本率恶化1个百分点至98.8%，受到自然灾害频发影响，对其非车险业务承保质量产生负面影响。另一方面，车险业务综合成本率上升0.1个百分点至96.8%。虽然整体损失率上升，但费用比率同比改善1.4个百分点，净利润因投资表现良好增长31%。该行指，财险继续增加配置政府和国库债券，并削减所有其他固定收益资产的持仓，亦略增对股票的配置，反映其谨慎投资策略。该行把财险目标价由14港元上调至15.2港元，维持“买入”评级，上调对财险今年盈利预测7%，反映更好的综合成本率展望。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 20
花旗发布研报称，中国石油股行业首选中国石油股份（00857）。由于股息率稳健加上潜在回购支持，维持“买入”评级。花旗上调中石油2025至2026年每股盈利预测4%和6%，以反映年度合约修订后更强劲的综合天然气盈利能力，并相应地将目标价由8港元上调至8.2港元。该行认同管理层平衡发展可再生能源及非常规天然气的策略，因其仍是长期天然气需求强劲增长的主要受益者。 花旗认为中石油可透过进一步提高派息捍卫2024财政年度的绝对每股派息，这应可缓解石油市场供过于求的忧虑。该行估计布兰特油价每桶上涨1美元，以及人民币兑美元每下跌1%，将令公司2025财政年度每股盈利分别增加2.1%/0.7%。
摩根士丹利分析师发表报告，将美联储下一次降息的预期时间推迟到明年，理由是关税带来通胀风险。大摩称，考虑到未来几个月通胀可能受到明显的推高，现在取消了今年6月份降息的预期，现在预计下一个降息周期将从明年3月开始，最终利率为2.5%至2.75%。 报告指出，美联储将很难无视近期的通胀上行，并快速放松政策，当然这取决于经济是否仍处于温和增长的环境中。如果如此，美联储需要看到对商品价格的推动是暂时的。
香港股市 小亚 04月03日 23:06 16
摩根士丹利发布研报称，永利澳门（01128）公布去年业绩后，分别将其2026及27的每股盈测上调3%和5%。2025至27年EBITDA预测则分别维持在80亿、84亿及88亿港元。考虑到净利息支出较高，该行下调集团2026及27年的纯利预测各3%。大摩上调集团2025至27年的股息预测55%、40%及43%，将目标价由5.5港元调升至5.8港元，评级“与大市同步”。
里昂发布研报称，敏实集团（00425）去年收入增长13%，净利润增长22%，符合市场预期。利润率反弹势头得以维持。基于流动性复苏以及新业务带来更好长期增长前景，该行对敏实目标价从15.5港元上调至25港元，维持“跑赢大市”评级。该行预计公司手上充足订单推动中期稳健增长，特别是电池壳业务，该业务已从中国及全球领先汽车制造商获得多个新项目。此外，人形机器人和电动垂直起降飞行器（eVOTL）快速发展，应成为公司第二个增长来源。
大和发布研报称，重申对昆仑能源（00135）“跑赢大市”评级，目标价从8.16港元上调至9港元。该行指，公司去年的核心利润派息率为43%，高于2023年的40%，符合其2023年至2025年股息指引，即到2025年将派息比率提高至45%。该行引述管理层指，公司计划明年起推出具竞争力股息政策。该行认为，公司截至去年的约43.65亿元人民币净现金，能够支持其股息支付。
中银国际发布研报称，由于需求疲弱及供应增加，中国现货基准动力煤价格跌至四年来最低水平。该行预计，在库存高企的情况下，煤价在未来两个月不会回升。而焦煤的情况更差，基准价格跌至近八年来的最低水平。因此，该行大幅下调煤价预测，料今年基准动力煤及焦煤的平均现货价分别同比下跌17%及35%。今年煤炭生产商的盈利难免再度大幅下滑。该行重申对煤炭行业的“中性”评级，中国神华（01088）是行业之中唯一予“买入”评级的公司。
亚汇网实时数据统计：截至4月03日收盘，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W、腾讯控股（00700）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、阿里巴巴﹣W、腾讯控股（00700）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：100.46亿 阿里巴巴
香港股市 书瑶 04月03日 18:02 55
一、花旗：维持心动公司（02400.HK）“买入”评级更多催化剂或在下半年实现 花旗发布研报称，心动公司（02400.HK）去年下半年业绩基本符合预期，收入同比升71%至27.9亿元人民币，全年利润介于指引范围中位数。管理层对TaTa用户和变现化策略的评论，该行认为心动仍然代表TaTa生态系统的独特敞口，以及游戏加广告双
香港股市 书瑶 04月03日 16:35 64
港股收盘行情： 香港恒生指数4月3日（周四）收盘下跌352.72点，跌幅1.52%，报22849.81点； 香港恒生科技指数4月3日（周四）收盘下跌113.18点，跌幅2.09%，报5313.26点； 国企指数4月3日（周四）收盘下跌111.37点，跌幅1.31%，报8420.14点； 红筹指数4月3日（周四）收盘上涨11.88点，涨幅0.3
香港股市 书瑶 04月03日 16:34 70
摩根士丹利发布研报称，石药集团(01093)去年第四季销售同比升17%，基础利润收窄56%，大致上符合早前公布数据，全年息派0.26港元，派息率达71%。集团提供今年销售及纯利均呈正面增长，主要是新产品贡献能弥补传统药物销售的跌幅。该行指，将集团今年销售预测上调0.5%，维持2026年至2027年销售预测不变，而各三年基础利润预测分别调整为负1%、负3%及负1%。该行将其目标价由6.8港元下调至6.7港元，其评级为“增持”。
香港股市 小亚 04月03日 15:03 74
摩根士丹利发布研报称，中国南方航空股份(01055)公布去年业绩后，将其今年盈测下调1%，同时上调明年盈测1%。该行又预计，集团2027年的净利润达138亿元人民币，净利润率6.4%，股本回报率(ROE)为21.3%。该行将集团目标价由5.9港元降至5.67港元，评级为“增持”。
香港股市 小亚 04月03日 15:03 69
摩根士丹利发布研报称，将恒基地产(00012)2025财政年度的收入预测由315亿港元调低至286亿港元，并将2026财政年度收入预测由225亿港元调高至256亿港元，主要是为了配合项目完成时间表的调整。因此该行对公司2025财政年度的每股盈利预测减少12%，而对2026财政年度的每股盈利预测则增加2%。由于上市投资市值上升，目标价由26港元增至26.5港元。评级“与大市同步”。
香港股市 小亚 04月03日 15:03 64
3月27日汇通达网络（09878）发布2024年度业绩公告，头部券商国泰君安证券发布年报点评，认为公司在AI推动“数字化”向“智能化”升级推动下，2025年起业务恢复快速增长，维持“增持”评级。同时，国金证券、交银国际及中信证券亦对公司表示看好，分别予“增持”及“买入”评级。 国金证券研报指出，公司聚焦供应链、会员服务及数字化能力提升，公司旗下“千橙云SaaS+”平台强化AI功能，AI及大数据价值将在商业化场景中得到释放，收入利润有望修复。 交银国际评级上调至“买入”，该行指出汇通达网络利用AI赋能SaaS产品、提升门店及产业链运营效率，结合国家补贴等政策利好，预计汇通达网络利润将在2025年恢复至历史高值。 中信证券在研报中对汇通达网络战略调整进行评估，该行认为公司业务调整有利于保障长期的高质量增长，看好公司业务的可持续性，预计后续公司收入、利润潜力有望持续得到释放。 2024年末公司注册会员门店数达24.9万家/同比+4.8%；活跃会员门店数达9.5万家/同比+4.9%，客户活跃度表现良好。根据公司2024年业绩交流会，国泰君安认为公司主动调整战略、聚焦高效业务及高毛利品类，积极拥抱AI来撬动潜力巨大的下沉市场，看好长期发展。 汇通达网络2024年毛利率和费用控制效率显著提升，综合毛利率同比+0.5pct至3.8%；费用率端同样得到优化。降本增效之下，公司2024年实现经营利润
香港股市 小亚 04月03日 14:56 59
瑞银发布研报称，昭衍新药（06127）去年业绩表现大致符合预期，收入同比跌15.1%，纯利同比跌81.3%，该行将公司今年、明年及2027年每股盈利预测下调1%、15%及26%，其目标价由12.6港元上调至14.3港元，其评级由“买入”降至“中性”。 该行认为市场已大致上消化过去几季的复苏，这反映于集团去年次季新订量呈按季复苏，以及去年第二季至第四季非人类灵长类动物（non-humanprimate）公允价值的稳定。然而，该行留意到，集团去年第四季新订单再次转弱，而今年首季中国生物制药资金疲软或是其一阻力。
香港股市 小亚 04月03日 14:56 40
花旗发布研报称，老铺黄金（06181）去年业绩强劲，基于今年首季的表现，料今年的销售增长将至少翻倍，表现明显超出预期。管理层亦就集团的店铺生产力及门店网络覆盖率提出长远目标。该行表示，由于老铺黄金的同店销售增长及营运杠杆上升，上调其今明两年的净利润预测70%和79%。考虑到强劲的盈利增长，维持集团的“买入”评级，并移除“高风险”评级，目标价由574.5港元大幅上调至979港元。
香港股市 小亚 04月03日 14:56 39
花旗发布研报称，心动公司（02400）去年下半年业绩基本符合预期，收入同比升71%至27.9亿元人民币，全年利润介于指引范围中位数。管理层对TapTap用户和变现化策略的评论，该行认为心动仍然代表TapTap生态系统的独特敞口，以及游戏加广告双引擎的优势，维持“买入”评级。 该行预计稳定的传统产品组合如《香肠派对》及《仙境传说》、2月在日本推出的《出发吧麦芬》与相对稳定的《心动小镇》，可能有助抵销《出发吧麦芬》正常化影响，TapTap变现化可能相较去年下半年放缓。更多催化剂或在下半年实现，分别是年中推出的《伊瑟》和下半年推出的《心动小镇》海外版。
香港股市 小亚 04月03日 14:56 25
中金发布研报称，信达生物（01801）2024年收入94.2亿元人民币（下同），同比升51.8%，超该行预期，主要由于授权费用收入超预期。产品销售收入82.3亿元，同比增43.6%，符合该行预期。净亏损9，463万元，实现non-IFRS净利润3.31亿港元，超该行预期，主要由于收入增长及营运效率提高。中金基本维持信达生物2025年净利润预测4.72亿元不变，考虑到公司创新产品不断兑现，上调2026年净利润预测7.3%至12.9亿元。考虑到创新药估值中枢上行，维持对其“跑赢行业”评级，上调目标价22.5%至58.8港元。
香港股市 小亚 04月03日 14:56 21
3月27日汇通达网络(09878)发布2024年度业绩公告，头部券商国泰君安证券发布年报点评，认为公司在AI推动“数字化”向“智能化”升级推动下，2025年起业务恢复快速增长，维持“增持”评级。同时，国金证券、交银国际及中信证券亦对公司表示看好，分别予“增持”及“买入”评级。 国金证券研报指出，公司聚焦供应链、会员服务及数字化能力提升，公司旗下“千橙云SaaS+”平台强化AI功能，AI及大数据价值将在商业化场景中得到释放，收入利润有望修复。 交银国际评级上调至“买入”，该行指出汇通达网络利用AI赋能SaaS产品、提升门店及产业链运营效率，结合国家补贴等政策利好，预计汇通达网络利润将在2025年恢复至历史高值。 中信证券在研报中对汇通达网络战略调整进行评估，该行认为公司业务调整有利于保障长期的高质量增长，看好公司业务的可持续性，预计后续公司收入、利润潜力有望持续得到释放。 2024年末公司注册会员门店数达24.9万家/同比+4.8%;活跃会员门店数达9.5万家/同比+4.9%，客户活跃度表现良好。根据公司2024年业绩交流会，国泰君安认为公司主动调整战略、聚焦高效业务及高毛利品类，积极拥抱AI来撬动潜力巨大的下沉市场，看好长期发展。 汇通达网络2024年毛利率和费用控制效率显著提升，综合毛利率同比+0.5pct至3.8%;费用率端同样得到优化。降本增效之下，公司2024年实现经营利润
香港股市 小亚 04月03日 14:04 36
一、中金：“对等关税”大超市场预期港股短期或因情绪的冲击而承压 中金表示，4月3日凌晨，美国总统特朗普公布了市场关注已久的“对等关税”（RcirocalTariff）计划。此次宣布的对等关税却大超市场预期，主要在以下四点：1）所有贸易伙伴10%的基线关税，4月5日生效；2）对于逆差更大伙伴实施“折扣后的对等关税”
香港股市 书瑶 04月03日 13:02 38
上午盘面： 受特朗普超预期对等关税影响，全球风险市场大幅下挫。港A两地市场齐跌，港股恒生科技指数午间大跌2.22%险守5300点，恒生指数、国企指数分别下跌1.58%及1.44%，三大指数均创调整新低，市场情绪十分低迷。盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体下跌，阿里巴巴跌超5%，京东跌4.55%，快手、百度跌超2%
香港股市 书瑶 04月03日 12:15 37
富瑞发布研报称，将老铺黄金(06181)目标价，由230港元大幅上调至1068港元，评级“买入”，新目标价等同2026及2027年预测市盈率23倍及17倍，认为其强劲增长可享较高溢价。 富瑞在公司业绩后，将2025及2026年纯利预测上调140%及227%，直指2025年以来公司维持强劲表现，增强其乐观预测及信心，同时管理层有信心该公司可成为具领导地位国际性纯金品牌(即珠宝及装饰品)，目标是每店可达逾10亿人民币销售，这将有助富瑞对公司的长期增长前景信心。老铺黄金2024年纯利为14.73亿元人民币，富瑞对公司2025及2026年盈利预测分别为41.6亿元人民币及69.08亿元人民币，料同比增长182%及66%，年度纯利率各为20%及21%。
香港股市 小亚 04月03日 12:05 42
中金发布研报称，维持微创医疗(00853)2025年归母净亏损3,954万美元不变，首次引入2026年归母净利润预测7,381万美元。该行维持跑赢行业评级。考虑公司减亏顺利，且港股医药整体修复，该行上调基于DCF模型(WACC=9.4%，永续增长率1.1%)的目标价57%至11港元。该行认为公司2024年减亏幅度符合预期。 中金主要观点如下： 2024年减亏幅度符合该行预期 公司公布2024年业绩：收入10.31亿美元，剔除汇率影响后同比+9.6%。年内亏损2.68亿美元，2023年为亏损6.49亿美元;归母净亏损为2.14亿美元，2023年为亏损4.78亿美元。由于部分核心产品降价或者集采，收入端略低于该行的预期;由于公司费用控制良好，亏损收窄幅度符合该行预期。 骨科和心律管理业务呈现改善趋势 2024年，1)骨科收入同比+6.2%，净亏损同比收窄67.1%，EBITDA实现转正。骨科中国区收入同比+26.1%，并在人工关节国家集采续约中全线中标。该行预计骨科2025年收入或可同比+10%，其中中国收入同比+25-30%。2)心律管理收入同比+7.2%，中国区收入同比+51.3%。该行预计心律管理2025年收入或可实现5-7%增长，并实现EBITDA转正。(增速均为剔除汇率影响口径) 心脑血管国内业务不同程度承压;出海明显加速 2024年国内市场来看，冠脉收入同比+2.0%;大动
香港股市 小亚 04月03日 12:05 43
中金发布研报称，由于中国海外发展(00688)毛利率仍存一定压力，该行下调2025/2026年净利润12%和11%至150和160亿元，同比-4%/+6%。当前股价对应0.4/0.3倍2025/2026年市净率。维持跑赢行业评级和15.65港元目标价不变，对应0.4/0.4倍2025/2026年市净率。该行称，公司2024年业绩低于预期，公司宣派全年股息每股0.6港币，派息率同比提升5ppt至38%，对应股息收益率4.5%。 中金主要观点如下： 2024业绩低于该行预期 中国海外发展公布2024业绩：收入同比下降8.6%至1852亿元，报表毛利率同比下降2.6ppt至17.7%，归母核心净利润(剔除税后公允价值变动损益和汇兑损益)同比下降34%至157亿元，低于该行此前预期，主要因少数股东损益占比提升超出预期。 拿地斩获丰厚，销售逆势跑赢同行 投资端，公司2024年总口径拿地金额806亿元(不含中海宏洋)，拿地强度达30%，新增投资规模继续位列行业第一。拿地结构来看，2024年公司一线城市投资权益额占比超七成，一线及强二线城市合计占比超九成。销售端，2024年公司总口径销售金额同比增长0.3%至3107亿元，top10房企中唯一录得正增长，权益口径销售额进位至行业第一，且在北上深三城均实现市占率第一。往今年全年看，该行预计公司投拓端将继续保持稳中有进，聚焦一线和部分强二线城市，强化
香港股市 小亚 04月03日 12:05 38
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