2025-04-29 12:27:33
油脂：长假将至轻仓过节
昨天，BMD毛棕盘面继续大跌，7月合约下跌2.39%，报收3961林吉特/吨。主要受周边油脂下跌影响，同时国际供需边际也有一些宽松变化。近期印度及中国进口利润改善，国际豆棕现货价差回升，印度持续采购。短期关注4月马棕出口船运数据，4月马棕预计供需双增，库存环比继续回升，但库存暂时仍在历史同期偏低水平。中期，随着季节性增产季的推进、国际豆棕价差的修复，棕榈油产区预计仍供需双增、库存趋升。短期关注印尼棕榈油5月出口税下调的兑现结果。隔夜，CBOT夜盘走高，带动CBOT大豆偏强震荡。市场仍有近期美国政府可能上调生柴掺混量的预期。但在EPA及政府部门对生柴RVO数量最终确定前，美豆油大涨的持续性预计不强。国内方面，昨天国内油脂减仓重挫，主要受外盘油脂下跌影响。基本面看，短期中国新增棕榈油采购不多，但5月船期进口利润改善，采购量进一步增加。国内豆棕现货价差近期止跌回升，仍大幅为负，国内棕榈油还是刚需为主。5月船期国内采购量预计超过月度刚需，中短期国内棕榈油库存止跌或有增。短期进口巴西大豆继续到港，油厂大豆库存回升，但通关问题严格影响大豆压榨量的回升，国内豆油库存最新仍在下降，预计5月中旬止跌并逐渐季节性回升。国内进口菜油基本面仍是近弱远强格局，近端库存仍在历史极高水平。加拿大菜籽反倾销担忧下，3-4季度国内菜油供需预计趋紧。操作上，棕榈油单边谨慎者观望，豆油回调波段做多为主，菜油有政策风险，观望。豆棕价差仍趋回升。五一长假将至，谨防中美等政策风险，轻仓过节。
：盘面难改大区间震荡走势
昨日，国内花生盘面走弱，10月合约下跌1.55%，报收8142元/吨。近期，随着气温逐渐升高，供应方出货心理松动，但油厂成交普遍不理想，对质量标准几近苛刻，退货率偏高，价格也呈缓步走低趋势。油厂收购表现不佳，打击中间商信心。短期国内供需双不强，盘面难改大区间震荡走势。
：观望
隔夜美豆7月收于1061.25，涨0.19%。美国农业部出口检验周报显示，截至2025年4月24日当周，美国大豆出口检验量为439341，比一周前减少21.52%，但是同比增长约59.13%。中国是第一大出口目的地。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至4月27日，美国大豆播种工作完成18%，一周前为8%，上年同期为17%，五年均值为12%。中国表示，即使不采购美国的饲粮和油料，对国内粮食供应也不会有什么影响。巴西创纪录的丰收足以为其提供充足的供应。今年4月至6月期间，中国从巴西、阿根廷和乌拉圭进口的大豆数量可能达到3000万吨。从外盘消息的角度，不时能传出中美将展开谈判的消息，但是从中方的立场来看美方不取消随意加征的关税，中方无意开始谈判。美豆反弹至1050附近遇阻，目前看来，全面对等加征关税这种对美豆需求最为不利的局面也未能使美豆偏离1000关口太远。反弹至1050也说明市场对于美豆的需求也没有过分悲观，这可能基于“转口”贸易以及其他国家与美展开谈判可能消化一部分中方消失的需求有关。我们之前提到，目前巴西大豆的榨利非常好，油厂对巴西豆的采购热情较高，套保压力将涌现，尤其是在贸易战没有新的亮点的情况下。我们依然认为，贸易战仍然是当前市场最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，况且市场已逐渐习惯，对于预期之外的情况也不愿意做出过度的反应，或者说不愿进行过多的押注。连粕基本面虽然逐步转空，但不能基于此来看空。连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议观望。
