2025-08-18 12:16:38
8月18日，国债点评：短期情绪偏弱下不排除调整压力放大
期货点评：今日早间债市再度迎来大幅调整，10Y国债收益率上破1.75%，
1. 央行二季度货币政策执行报告自24年11月重提“防范资金空转”，债市担忧央行对长债的管控加强，叠加市场风险情绪持续偏强，股市偏强上行对债市情绪仍形成明显压制，债市仍处逆风环境。二季度执行报告延续货币政策“适度宽松”总基调，并强调“落实落细”的政治局会议精神，同时强化“灵活性和预见性”，重提“防范资金空转”。
2. 总的来看，当前经济总量偏强，年内实现增长目标压力不大，叠加大宗商品价格上涨带动通胀预期底部回升以及外部压力缓解下汇率稳中有升，当下货币政策处于舒适区，短期并没有主动宽松的动力，叠加上周贷款贴息政策存在一定定向降息替代效应，三季度降息降准概率进一步降低，降息窗口期后延对债市情绪仍形成压制。
3. 不过货币政策并不存在收紧基础，结构分化的特征下后续仍需根据形势变化相机抉择，资金面仍需保持合理充裕，叠加基本面方向未改下决定利率仍处于底部阶段，债市并非趋势性逆转，10Y利率1.8-1.9%仍是偏极限性的位置，短期情绪偏弱下不排除调整压力放大，在偏防守中等待波段机会，收益率曲线走陡。
