焦化厂深陷亏损“漩涡”，钢厂却在“吃肉”？焦炭后市能否打破供需僵局？

  2025年12月下旬以来，焦化行业的寒冬比往年来得更早一些——曾经短暂盈利的局面迅速逆转，亏损如滚雪球般持续扩大。与之形成鲜明对比的是，钢厂的利润表却“风景独好”，尤其是建材领域，吨钢利润稳定在60元上下波动。这种“冰火两重天”的格局，正是当前黑色产业链最真实的写照。

  利润分配失衡：钢厂“让利”难，焦企“承压”重

  “现在焦化厂基本是‘赔本赚吆喝’，但钢厂的利润还算可观，尤其是建材这块。”河北某焦化企业负责人的话，道出了行业的无奈。数据显示，截至上周，吨焦平均亏损已扩大至65元，较前一周再增20元；而同期高炉螺纹钢利润却稳定在60元/吨左右，利润分配的天平再次向钢厂倾斜。

  中辉期货黑色板块负责人陈为昌分析，2025年12月起，钢厂盈利率降至年内低位，为缓解成本压力，钢厂持续向焦化端转嫁压力：截至元旦，焦炭现货价格连续提降4轮，累计降幅达100~120元/吨。更棘手的是，焦煤价格同期却“逆势坚挺”，导致焦化利润被双向挤压，最终跌入亏损区间。直到1月中旬，焦煤价格企稳走高，叠加钢厂春节前补库需求释放，焦企才于1月16日发起首轮提涨，预计19日落地。

  供需双弱：库存累积，但矛盾不“尖锐”

  当前焦炭市场的供需格局如何？金瑞期货黑色高级分析师卓桂秋用“供需两弱，库存累积”概括：

  产量端：独立焦化厂、钢厂自有焦化厂产量均小幅回落，上周独立焦企日均产量63.45万吨、钢厂焦企46.72万吨，虽环比持平，但总产量低于去年同期——长期利润不佳背景下，焦企普遍采取“按需生产”策略。

  需求端：247家钢企铁水日均产量228万吨，虽处历史同期高位且有回升预期，但钢厂焦炭采购力度减弱，导致焦炭需求边际收缩。

  库存端：独立焦化厂去库放缓，钢厂出现被动累库迹象，港口库存平稳累积。整体看，焦炭基本面边际转差，但季节性矛盾并不突出。

  值得注意的是，钢厂焦炭库存仅650万吨，可用天数12天，较去年同期减少1.6天——低库存本应支撑补库需求，但现实却是“补库动力不足”。

  冬储“克制”：高库存压制，钢厂“不敢多囤”

  “今年钢厂冬储补库的谨慎程度，比往年更甚。”陈为昌指出，核心制约在于钢材库存同比偏高，“高库存过春节”的担忧抑制了钢厂补库积极性。数据显示，尽管铁水产量同比偏高，但钢厂焦炭库存同比偏低，可用天数仅较去年同期少1.6天，且多数钢厂计划将冬储库存可用天数提升至13~14天——补库强度明显受限。

  卓桂秋补充，今年春节时间偏晚，冬储周期被动推后，但终端需求预期不佳、高炉利润有限，导致钢厂补库意愿持续谨慎，“按需补库”仍是主流策略。

  后市预判：上涨空间有限，震荡成主旋律

  对于焦炭后续走势，市场普遍认为“难有大涨”。陈为昌表示，在钢厂利润未明显改善、炉料供给偏宽松（国内矿山复产、蒙煤日通关量17万吨创历史新高）的背景下，焦炭价格上方压力较大，本轮提涨幅度或有限。

  卓桂秋则认为，尽管供需两弱格局延续，但一季度存在政策“开门红”预期，叠加季节性累库强度或不及去年同期，短期焦炭价格大概率以震荡为主，现货可能再涨1~2轮，以缓解产业链利润矛盾——但“大涨”缺乏基本面支撑。

  核心矛盾：焦化行业独立定价能力薄弱，价格走势仍由焦煤（供给宽松）和钢材（需求待观察）主导。在终端需求未出现实质性改善前，焦炭或将延续“夹缝中求生存”的格局。