上周国内外锡价呈现震荡走强态势。截至周五夜间收盘，沪锡主力合约报收于447140元/吨关口上方，单周涨幅达6.56%。
本轮锡价上涨主要源于宏观情绪改善、地缘政策扰动及资金面亢奋的共振效应。宏观层面，美国经济通胀持稳叠加特朗普施压美联储降息，推动弱美元环境形成，为锡价提供中枢支撑。供给端则面临多重不确定性：缅甸曼相锡矿因2025年12月炸药审批延迟，复产水平仅达禁矿前的40%~50%；刚果（金）受天气扰动，矿山运营及运输路段存在中断风险；印尼作为全球第二大锡供应国，其政策动态持续引关注——此前RKAB审批周期从3年下调至1年，导致2025年下半年锡锭出口量阶段性下降。上周五沪锡大幅上涨更与印尼青山工业园港口物流涉嫌垄断的传闻相关，尽管实际出口影响有限，但政策敏感度加剧市场炒作情绪。
资金面亢奋进一步放大涨幅。上周五白银等贵金属价格飙升激发市场风险偏好，资金涌入有色金属板块，成为锡价上行的重要助力。
然而，当前锡市场存在预期与现实的明显背离。需求端受春节淡季及高价抑制，现实消费疲软，下游焊料加工企业减停产普遍，终端厂商对高锡价接受度较低。供需基本面缺乏有力驱动的同时，全球锡显性库存大幅回升至约1.6万吨——国内社会库存从8000吨以下增至1万吨，LME库存从3000吨攀升至7000吨以上，库存压力显现。
短期来看，锡价走势将高度依赖市场情绪。中信建投期货分析师虞璐彦指出，情绪过热或推动锡价冲击新高，但现实需求压力引发市场分歧，在供给减量或需求增量明确前，需理性看待上涨空间。新湖期货孙匡文则强调，资金情绪若降温，锡价存在快速回落风险。
中长期视角下，锡价核心逻辑仍围绕“资源稀缺性+新兴需求增长”。2024年全球锡静态储采比仅16年，资源稀缺性凸显。尽管2026年Bisie矿、曼相锡矿复产或带来弱宽松，但海外矿山运营脆弱性及资源保护政策仍可能引发供给中断。消费端，新能源、AI等领域需求增长预期持续支撑锡价中枢。孙匡文认为，中长期供需紧平衡格局未破，锡价中枢有望维持高位，需持续关注海外矿山复产进度、印尼政策动态及新兴需求落地情况。
总体而言，短期锡价受情绪主导波动加剧，中长期则需平衡供给弹性与需求增量，资源稀缺性或赋予其长期高估值潜力。
近期锡价震荡上行：多因素驱动短期强势，中长期仍存支撑
文 / 克拉克
2026-01-26 10:05:50
来源:亚汇网
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