美联储恐慌与需求“真空”双重绞杀：有色金属全线重挫，锡价领跌，节前资金大逃亡背后的真相

  2026年2月6日，全球有色金属市场惨遭“黑色星期一”洗礼。

  长江现货数据显示，昔日被视为“工业维生素”的锡成为杀跌重灾区，1#锡单日暴跌19500元，报收356750元/吨，惨烈程度领跌全板块。与此同时，沪铜、沪铝、沪镍主力合约上演高台跳水，A股有色金属板块更是血流成河，多只权重龙头股封死跌停。

  这场看似突发的风暴，实则是宏观利空、资金踩踏与基本面疲软三股寒流的剧烈共振。

  01 宏观“黑云压城”：衰退担忧引发资产大逃亡

  本轮暴跌的导火索，并非单一品种的供需失衡，而是系统性风险的集中引爆。

  美国1月裁员人数同比激增118%的糟糕就业数据，叠加贵金属市场（白银单日暴跌近20%）的崩盘，瞬间点燃了市场对全球经济衰退的恐慌情绪。美股科技股重挫、原油价格暴跌，导致风险资产遭遇无差别抛售。

  在强美元逼近98关口的压制下，非美元货币持有成本飙升，全球风险偏好急剧降温。国泰君安期货指出，这种宏观层面的“恐慌性撤退”，让原本就处于季节性淡季的有色金属雪上加霜，资金不计成本地平仓离场，成为压垮盘面的最后一根稻草。

  02 品种分化：谁在“裸泳”，谁有护城河？

  铜：库存堰塞湖与需求真空的双重绞杀

  沪铜主力2603合约盘中一度击穿98000元/吨关口。LME铜库存飙升至11个月高点（16.06万吨），且主要积压在美国新奥尔良和巴尔的摩仓库，亚洲地区同步累库。国内下游企业提前进入“春节模式”，节前备库意愿降至冰点。瑞银虽预测2026年全球铜缺口将扩至150万吨，但远水难解近渴，短期内库存高压与需求塌方形成了死亡交叉。

  铝：美元升值与淡季累库的“双重暴击”

  美元走强直接削弱了全球实物需求，而国内电解铝社库已增至85.3万吨，累库速度远超预期。更严峻的是，铝板带企业平均放假时长拉长至9.8天，山东部分厂商因订单亏损被迫提前停产。尽管“双碳”政策限制了长期供应弹性，但短期内供需错配的矛盾难以扭转。

  锡&镍：供需错配下的至暗时刻

  作为跌幅榜“冠军”，锡价的暴跌不仅受美股科技股下挫拖累（半导体需求预期悲观），更因缅甸地震影响证伪，社会库存压力陡增。而镍市则面临LME超28万吨库存的“堰塞湖”，叠加印尼镍铁产能持续释放，下游不锈钢与电池企业停产放假，供需严重过剩的格局在节前暴露无遗。

  锌&铅：政策博弈与成本支撑的拉锯战

  锌价虽受宏观拖累，但加拿大艾芬豪矿业拟将Kipushi矿高品位锌精矿纳入美国战略储备的消息，为远期供应埋下隐患，短期博弈加剧。铅价则在季节性淡季与高昂冶炼成本之间反复拉锯，社会库存累积至两个月高位，下游蓄电池企业停工导致交投清淡，价格在16450-16600元/吨区间窄幅震荡。

  03 后市推演：崩盘风险有限，结构性机会待节后

  面对全线飘绿的盘面，投资者最关心的是：这是趋势性崩盘的开始，还是“黄金坑”？

  从技术面看：沪铜9.7万元、沪镍12.5万元是关键心理防线，一旦跌破可能引发技术性止损盘的连锁反应；伦锌3200美元、伦锡45000美元亦是重要支撑位。

  从基本面看：本轮暴跌更多是宏观情绪的集中宣泄与季节性淡季的共振，而非基本面的彻底恶化。长期来看，全球铜、锡供需缺口扩大、AI数据中心与新能源车需求的爆发、以及地缘政治风险，仍是金属价格的坚实底色。

  策略建议：

  对于节前操作，“防御”是主旋律。鉴于春节假期临近，资金面波动加剧，建议轻仓或空仓过节，避免在流动性枯竭的背景下接“飞刀”。

  对于节后布局，“修复”是关键词。重点关注春节后下游复工带来的补库需求，以及铜、铝、锡在低价位引发的供给侧扰动（如矿山减产）。当前盘面大幅贴水于现货（如铜基差扩大），暗示现货依然坚挺，节后大概率将演绎基差修复行情。

  结语：

  2月6日的暴跌，是给狂热市场的一剂清醒剂。在宏观迷雾散去之前，保持耐心，等待节后需求复苏的信号，才是穿越周期的上策。

  （声明：本文观点仅供参考，不构成投资建议。据此操作，风险自负。）