铁矿石供应仍有增加预期 玻璃需求难以大幅回升

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• 铁矿石高炉开工率小幅上调 螺纹钢多空因素交织

  【行业消息1、2025年05月05日-05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨。澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨，其中澳洲发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.4万吨。巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨。2、2025年05月05日-05月11日中国47港到港总量2570.0万吨，环比减少64.4万吨;中国45港到港总量2354.6万吨，环比减少95.1万吨;北方六港到港总量1261.4万吨，环比减少73.3万吨。观点总结周三I2509合约增仓上行。宏观方面，美国4月未季调CPI同比上涨2.3%，连续第三个月低于预期，为自2021年2月以来的最低水平，增强降息预期。供需情况，本期澳巴铁矿石发运量和到港量继续减少，国内港口库存由增转降，但铁矿石现货供应存增加预期;钢厂高炉开工率小幅上调，铁水产量保持高位运行。整体上，市场信心回暖，钢价反弹带动炉料上行。技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。操作上，震荡偏多交易，注意风险控制。【行业消息1、2025年5月14日，在中国和哥伦比亚两国元首共同见证下，国家发展改革委主任郑栅洁与哥伦比亚有关部门签署关于共建“一带一路”合作规划，并宣布签署经济发展领域交流合作文件。2、2025年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2205万吨，

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• 供需错配加速收窄 钛合金社会降库提速

  【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，4月产区主流结算电价0.4-0.45元/千瓦时。2、硅铁现货：72硅铁自然块报5350-5500元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-6000元/吨现金含税出厂。河钢5月75B硅铁采购量2135吨，较4月增加435吨，首轮询盘5700元/吨承兑含税到厂。南京钢铁采购1000吨定价5800元/吨承兑含税到厂，金盛兰集团新一轮硅铁采购价微涨30-50元/吨。3、仓单变化：硅铁仓单19048张环比上个交易日持平，预报201张环比持平，仓单和预报合计96248吨环比持平。【技术分析】文华商品指数收在161.76涨1.41%，资金净流入40.12亿。黑色系不同程度反弹，硅铁2507收在5678涨1.07%，资金净流入2576万，日增仓2997手，结算价5668。技术上，日K线收小阳线，KDJ线向上发散，1小时K线震荡偏强并有向上突破60均线迹象。【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注07合约5200附近支撑和6450附近压力，产业关注比价采购机会。2、核心逻辑：1)产业亏幅较大，产业减产幅度也比较大;2)周度供需错配加速收窄，社会降库提速;3)河钢询盘低于预期，现货涨价情绪缓慢;4)宏观情绪好转，商品系统性反弹，关注估值和驱动向上的持续性。

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• 关税窗口期赶工持续促进消费 沪铝短期偏强震荡

  一、行情回顾与操作建议随着中美关税贸易紧张氛围进一步缓和，日内股市以及有色表现继续偏强，现货进口亏损在-1300元/吨左右。氧化铝跟随上涨，日内涨幅达3.77%，主因价格持续低位向上价格弹性较高，考虑到五月份既有氧化铝厂有检修减产计划，亦有部分新投产能爬产，总体运行产能减量并不明显，过剩趋势难改需谨慎看待反弹空间，关注3000附近阻力表现;电解铝方面，5月国内运行产能维持高位，近期小批量轮番检修对供应影响较小，受益于产能天花板限制增量空间，整体供应压力有限;需求端，5月正值淡旺季切换，预计传统淡季季节性需求下滑以及光伏抢装机接近尾声将会形成拖累。盘面来看，受益于库存持续超预期去化以及中美关税缓和，且市场预期关税窗口期赶工将持续促进消费，铝价站上万二整数关，短期偏强对待。中期来看，铝价回升后冶炼利润攀升，在有色板块当中处于高位，企业仍可逢高锁定冶炼利润。二、行业要闻【美国取消对英国钢铝25%关税，并下调汽车税率从27.5%至10%】2025年5月8日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默宣布达成双边贸易协议，美国将取消对英国钢铁和铝制品的25%关税，并将英国汽车的进口税率从27.5%降至10%，该税率适用于每年首10万辆英国产汽车(去年英国对美出口汽车为10.1万辆)。作为交换，英国将取消对美乙醇的进口关税，并开放牛肉市场，实现“对等市场准入”。但除汽车、钢铝外，美国对英国多数商品仍维持1

  机构看盘 小亚 今天12:05 13

• 棉花基本面偏弱格局未改 关注上方压力位表现

  一、行情回顾与操作建议关税进入缓和期，郑棉回补缺口。现货方面最新纯宏观方面，关税缓和期于5月14日12时01分生效，利好持续释放。海外市场，美国农业部5月全球棉花供需报告略偏空，外盘宽幅震荡区间内承压运行，关注后续美棉生长以及签约情况。国内市场，新棉整体种植良好，播种面积预期稳中有增，整体长势尚可。下游整体处于淡季积弱状态，成品库存逐步累积但库存压力不高。农业农村部预测2025/26年度国内棉花仍呈现产量增消费弱的趋势。宏观压力减弱，郑棉回补缺口，整体基本面偏弱格局未改，关注上方压力位表现，区间操作为主。二、行业要闻据农业农村部发布的农产品月度供需报告，本月对2024/25年度棉花供需形势估计值与上月保持一致。本月预测，2025/26年度，中国棉花播种面积为2878千公顷(4317.0万亩)，较上年度增1.4%。棉花播种出苗期间主产区综合气候条件适宜，预计单产为每公顷2172公斤(每亩144.8公斤)，与上年度持平。棉花产量625万吨，较上年度增1.4%。受美国滥施关税影响，棉花消费存在偏弱预期，但未来仍有一定不确定性，预计新年度棉花消费740万吨，较上年度小幅调减20万吨，进口量下调10万吨至140万吨。三、数据概览

  机构看盘 小亚 今天12:05 11

• 铁矿石供应仍有增加预期 玻璃需求难以大幅回升

  【关税降幅超预期，市场情绪明显提振，黑色盘面大幅上涨。随着部分矿山产能的逐步释放和气候条件的改善，供应仍有增加的预期。铁矿港口库存水平仍相对偏高，对价格形成一定的压力。需求才是核心关键，贸易战缓和使得市场对钢铁需求的预期有所改善，美国进口商未来三个月将迎来进口成本大幅降低的明确窗口期，未来90天中美两国之间的贸易将大幅增长，对近月形成一定支撑，稳健的投资者尝试铁矿正套，激进的投资者关注贸易冲突缓和带来的远月合约反弹抛空机会。【煤焦】主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供需宽松格局不变。由于焦煤价格的下移，焦化企业利润好转，目前多数焦企盈亏平衡状态。钢厂铁水产量仍处于高位，但部分钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓，钢厂开启第一轮独立焦企以及钢厂焦化企业均持续提高开工负荷，焦炭的供应也持续增加，焦炭日均产量创近3个月高位，港口焦炭库存大增再创新高，独立焦企焦炭库存微增，钢厂焦炭库存继续回落，焦炭综合库存整体环比增加。焦炭供应过剩的格局未改，煤焦整体跟随成材走势为主。【近期部分产线复产冷修，日熔量小幅波动，浮法玻璃日度产量持稳。随着煤炭价格快速下跌，燃煤利润快速好转，沙河地区厂家的生产积极性较高，从而导致库存大幅增加，全国厂家库存和沙河地区均大幅累库。市场买涨不买跌情绪较强，下游贸易商和加工企业观望情绪浓厚。长期看，房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积同比下降较多，玻璃需求难以大幅

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