热卷供给压力或将逐步积累 铁矿石外部压力边际减轻

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• 内外宏观氛围回暖 铜铝价格维持强势运行

  核心观点【今日总的来看，产业低库存格局下，内外宏观氛围回暖，预计铜价维持强势运行，可关注7.8万一线支撑。【今日【沪镍】镍主力期价夜盘冲高，日内回落，持仓量有所下降。从本周以来，内外宏观利好并没有明显推升1.产业动态铜5月15日，Mysteel电解铜社库为13.57万吨，较12日累库1.08万吨。据媒体报道，在美国盐湖城，堆积了数周之久的废铜终于开始清空，这主要得益于中美贸易谈判取得进展。受此前贸易争端影响，美国的废铜出口几乎停滞，导致高达30万磅的废铜被迫堆积在犹他金属公司(UtahMetalWorksInc.)的堆场中。这些废铜来自旧空调、被拆除的建筑以及生锈的汽车。如今，随着中美两国暂时降低了彼此的关税，美国废金属商人正努力恢复向中国出口废铜。镍5月16日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约。金川电解主流升贴水+2100元/吨，价格127060元/吨;俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格125260元/吨;挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格127660元/吨;镍豆主流升贴水-900元/吨，价格124060元/吨。2.相关图表

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• 甲醇市场现货基差企稳 铁矿石供应增量尚不明显

  【江苏太仓甲醇市场价2375元/吨，下降50元/吨;甲醇开工88.47%，周下降3.7%;下游总产能利用率71.01%，周下降0.48%;中国甲醇港口样本库存48.39万吨，周下降7.8万吨;甲醇样本生产企业库存33.58万吨，周增加3.19万吨，样本企业订单待发27.36万吨，周增加3.58万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求较稳，本周显性外轮到港量预期环比增加，港口甲醇库存或累库。内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交一般，港口甲醇市场现货基差企稳，商谈成交一般。预计甲醇09合约短期震荡偏弱运行，下方支撑2265一线，建议观望或回调短线做多。【Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量14166.09万吨，环比下降72.62万吨;日均疏港量323.89万吨，增8.68万吨;在港船舶数量83条，增4条。评：关税降级释放超预期利好，矿价震荡上行。从基本面来看，铁矿供应端增量尚不明显，海外发运与国内到港量同比基本持平;需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑。在基本面健康的情况下，近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖，助推矿价震荡上行，预计短期价格震荡。【Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加2.65个百分点;日均铁水产量24

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• 市场重回基本面交易 双焦价格延续弱势

  一、行情回顾本周双焦价格延续偏弱运行，焦煤方面，煤矿端生产积极性高，煤焦供应端增量压力仍存，中间商及下游终端多按需补库，采购意向较弱，本周铁水环比回落，铁水存在阶段性见顶预期，二、焦炭供需分析2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量114.45万吨，前值114.22万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，前值47.3万吨，产量环比持平，独立焦化企业焦炭日均产量67.15万吨，前值66.92万吨，环比提高0.34%，国内钢材需求表现一般，焦炭首轮提降落地，部分地区焦化利润承压，短期内焦炭产量稳定。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存983.22万吨，上周994.55万吨，其中247家钢厂焦炭库存663.8万吨，前值671.03万吨，环比降低1.08%，本周焦炭持续去库，下游端钢厂焦炭库存充足，焦炭库存远高于去年同期，焦炭供应呈现偏宽松格局，库存压力依旧偏大。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量52.805万吨，上周53.1万吨，产量降低0.3万吨，环比降低0.56%。本周开工率62.08%，上周62.42%，环比降低0.54%，本周开工率和产量环比小幅回落，但整体市场供应仍偏高位。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2392.68万吨，前值2392.07万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为791.21万吨，环比增

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• 宏观情绪稳中向好 铅锌价格宽幅整理为主

  资讯1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，SMM原生铅企业周度开工率67.35%，环比持平;再生铅企业周度开工率37.2%，环比下降0.45个百分点;铅蓄电池企业周度开工率72.66%，环比提升7.87个百分点。2.5月17日，比亚迪将在深圳总部发布两轮与三轮电动车电池全系列产品，正式宣布跨界进入两轮和三轮电动车市场。据悉，该电池核心技术来自比亚迪自主研发的磷酸铁锂“刀片电池”。1.SMM调研显示，5月10日至5月16日当周，镀锌企业周度开工率60.94%，环比提升0.07个百分点;压铸锌合金企业周度开工率59.08%，环比提升4.84个百分点;氧化锌企业周度开工率62.41%，环比提升2.68个百分点。2.据SMM了解，近期有俄罗斯龙兴矿锌矿招标，于周内截标，招标矿量2-3万吨，下半年陆续发运。3.近期港口伊朗矿现货成交于3800~3900元/金属吨自提，Antamina现货成交于2800元/金属吨自提。投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工显著下滑;需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分再生铅炼厂

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• 多空博弈下市场偏震荡 沪铜上下空间较为有限

  【策略分析】截止5月9日，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但需求方面，下游对高价有抵触心理。4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。综合来看，美联储降息情绪升温但依然在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏多格局。【期现行情】期货方面：高开低走低震荡收跌。报收于78140，，前二十名多单量124860手，-3014手;空单量112073手，-5012手。现货方面：今日华东现货升贴水425元/吨，华南现货升贴水400元/吨。2025年5月14日，LME官方价9523美元/吨，现货升贴水14.5美元/吨。【供给端】截至5月9日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-43.6美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.37美分/磅。【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存6.32万吨，较上期+0.27万吨。截至5月12日，上海保税区铜库存7.13万吨，较上期减少1.45万吨。LME铜库存18.47万吨，较上期小幅减少925吨。COMEX铜库存16.86万短吨，较上期增加1928短吨。

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