节前EC小幅下跌，08合约收于2075.3点。盘后公布的SCFI欧线为1587美元/TEU，环比上涨270美元/TEU，反映6月初船司的提涨情况。在部分船司小幅提涨后，6月第二周船司线上大柜均价增至2560美元左右，测算下来对应的SCFIS欧线为1750点，贴水当前06合约100-200点，包含市场对于6月后续运价的小幅上涨预期。8合约由于船司在运力投放未见调控，旺季迟迟未能启动，运价上方空间承压。由于逐渐临近传统旺季，同时6月第二周和第三周运力投放下降至25万TEU之下，预计船司仍有提涨行为，建议关注市场回归现实锚定后的低位多配机会。
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 28
资讯1.SMM调研显示，5月24日至5月30日当周，SMM原生铅企业周度开工率69%，环比提升1.25个百分点;再生铅企业周度开工率40%，环比提升3.3个百分点;铅蓄电池企业周度开工率70.45%，环比下降2.21个百分点。2.SMM调研显示，截至5月29日，SMM铅锭五地库存总量4.94万吨，较5月22日减少900吨，较5月26日增加0.6万吨。1.SMM调研显示，5月24日至5月30日当周，镀锌企业周度开工率52.17%，环比下降9.86个百分点;压铸锌合金企业周度开工率48.81%，环比下降7.60个百分点;氧化锌企业周度开工率60.08%，环比下降1.95个百分点。2.截至5月29日，上海保税区锌锭库存0.6万吨，环比减少0.11万吨。投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌1.06%，沪基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大;再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工处于相对低位;需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，下游处于消费淡季，且端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货，端午期间，伦铅低位反弹，或带动锌上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 38
上周金价整体处于整理，但在国内放假的昨天外盘出现大涨，纽约金价重新站上每盎司3400美元之上。经济数据方面，美国谘商会5月消费者信心指数大幅反弹至98，较4月的85.7上升12.3个点，创四年来最大单月涨幅。美国第一季度实际GDP年化季率修正值为下降0.2%，预期为下降0.3%。美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值为3.4%，略低于预期的3.5%，初值为3.5%。美国上周首次申领失业救济人数为24万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.6万人。显示经济增长放缓，失业人数有所增加，物价目前还算平稳。美联储5月会议纪要显示，自3月份的决议以来，失业率和通胀上升的风险都有所增加，这主要是因为特朗普关税政策引发的。这种情况可能会使美联储稳定物价和充分就业的目标相互矛盾。在此背景下，美联储认为在一系列政府政策调整的效应更加明朗之前，采取谨慎态度是恰当的。美联储下次会议将在6月17日至18日举行，市场目前预计，在9月会议之前，降息的可能性几乎为零。但尽管如此，进入4季度后，降息的概率仍大。如果通胀和衰退同时到来，美联储还是要先保经济，更何况特朗普也害怕通胀，因为这会使老百姓怨声载道，损害其竞选基本盘，这也是中美关税谈判其不得不妥协的原因。因而进入到9月份后，在通胀可控的大前提下，美联储可能再度启动降息，而降息预期，也会为黄金价格带来重要支撑。由于美国经济数据总
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 37
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1542.7万吨，环比增加70.4万吨;巴西发中国725.6万吨，环比减少25.5万吨。发运总量基本持平。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.69%，环比减少0.69%;日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，需求端小幅下降。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13225万吨，环比减少144.25万吨。45港口日均疏港量326.68万吨，环比减少0.41万吨。进口美国总统特朗普于2025年6月2日宣布将钢铁和国内房地产市场持续低迷，基建需求下移明显，加之步入传统消费淡季，铁水产量或持续回落，需求收窄。而供应端方面，发运量保持强劲，海外铁矿石到港量环比虽回落但整体供应仍充足，供需失衡加剧价格下行压力。全球经济增长放缓的担忧削弱了市场信心。国内虽提出积极财政政策，但政策落地效果尚未显现，叠加美联储鹰派发言等外部因素，市场对未来预期趋于悲观。盘面上，DCE铁矿主力09近期一改之前的强势，表现疲软。同时需关注新加坡掉期在90美元的支撑力度，如击穿关键点位，或出现恐慌性抛售而下跌加速。短期需关注下方690支撑。如支撑跌破，下方目标或至650一带;如支撑有效，或出现技术性反弹，反弹高度参考715一带。操作时切忌盲目追涨杀跌，平稳入场。
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 41
【铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前240的高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水持续回落状况。特朗普再次提高钢铁关税至50%，资金和情绪端持续表现出偏空，关注市场对关税的消化反应以及减产的推进程度，本轮贸易冲突缓和带来的反弹行情里已经介入空单的投资者，则继续持有。【煤焦】焦炭方面，随着焦煤价格下跌，焦企入炉煤成本下降，多数企业保持在盈利状态，钢厂对焦企开启第二轮提降，焦企利润将收缩。随着各地高温梅雨季到来，下游需求转弱，钢厂控量现象增加，焦企库存压力增加，焦炭综合库存整体环比增加。焦炭供应过剩的格局未改，煤焦整体跟随成材走势为主。【全国浮法玻璃样本企业总库存环比降0.46%至6776.9万重箱，从两个月高位首次回落。长期看，房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积回落28.2%，同比下降较多，玻璃需求难以大幅回升。旺季向淡季过度，基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况。
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 46
【评：避险情绪再度增加，黄金上涨。地缘政治和关税博弈变数增加，避险需求增加，黄金短期偏多。黄金中期依然高位震荡对待，关注关税矛盾是否进一步激化。【泰国原料胶水价格61.25泰铢/公斤，杯胶价格49.5泰铢/公斤;云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳12900价格元/吨;海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨;综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%;合计出口中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。评：国内现货价格持续走低，带动原料价格整体下滑，成本支撑力度明显减弱。6月泰国开割，海外天然橡胶主要产区存加快上量预期，消费端看，配套消费良好，出口和替换均偏弱，下游轮胎成品库存和开工均指向弱势。震荡偏弱对待。【Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.66%减0.21%;评：供应端，个别煤矿因事故和检修、产量有所下滑，另有部分煤矿受库存及亏损压力有减产行为，但主产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量整体高位维稳。进口方面，甘其毛都口岸日均通关增加112车，维持高位;澳媒价格坚挺，进口性价比暂无。需求端，焦炭产量仍维持高位，但提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，流拍现象仍未好转。总体上，当前焦煤市场供需仍趋宽松，价格支撑难寻，预计短期盘面震荡偏弱。【PXCFR当前
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 40
一、行情回顾与操作建议当日行情：关税缓和叠加6月中旬报价持续小幅上涨，指数企稳回暖。目前6月报价较为坚挺，昨日马士基开仓6月中旬报价2100美元并在下午涨至2273美元，今日进一步小幅上涨至2319美元或显示需求尚可，其余多数航司报价变动不大，基本维持前期水平，集中在2500~3300美元区间。美线贸易数据出现回落，主要是5月中旬海运进口提单和从中国发往美国集装箱船数量均明显回落，但可能是5月12日中美贸易摩擦缓和对出口的提振存在时滞、还未体现的原因，出口旺季抢运可能仍难被证伪。从各合约表现来看，6月合约应将走交割逻辑、逐步验证涨价落地情况，若船司铤价意愿强、涨价成色较好，则应仍有小幅上涨空间，远月的08、10合约主要交易的是美线抢运加剧旺季供需矛盾的逻辑，短期难以验证、受情绪影响较大，但若6月价格偏强则远月旺季合约中枢也应将上移。二、行业要闻5月19日至23日，本周，中国出口集装箱运输市场继续呈现向好局面，多数远洋航线市场运价保持涨势，带动综合指数上行。据国家统计局最新公布的数据显示，4月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，显示出中国经济具备较强的韧性，继续保持平稳增长。5月23日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1586.12点，较上期上涨7.2%。欧洲航线，据标普环球发布的数据显示，欧元区综合PMI指数降至49.5，低于市场预期，其中制造业的表现好于服务业，
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 50
核心观点5月30日，豆类油脂期价窄幅波动。豆一期价震荡偏强，期价运行于5日和60日均线之间，伴随减仓1万手;豆二期价震荡偏强，期价承压于30日均线压力，资金变化不大;油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓2.4万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，下探5日均线支撑，伴随减仓9万手;豆类市场来看，美豆期价反弹空间受到贸易预期和天气题材衰减的支撑，国内豆类期价跟随震荡偏强运行。随着大豆生长步入对天气高度敏感的时间段，美豆期价反弹趋势延续，易涨难跌走势维持。国内市场供应改善预期正在逐渐兑现，油厂开工率快速攀升，短期豆粕负基差有所扩大。国内豆类市场供应压力明显大于美豆市场，制约短期反弹空间。油脂市场整体走弱。随着CBOT豆油大跌近3%，特朗普政府考虑清理之前积压的小型炼油厂生物燃料掺混豁免。目前积压的160多份申请涉及价值数十亿美元的RIN交易。如果特朗普政府推进该计划，将会削弱豆油在生物柴油行业的需求前景。美国生物柴油政策前景仍不明朗打击市场情绪。豆油期价增仓下行，主要受到美豆油期价的拖累。棕榈油和菜籽油在节前短线资金离场的带动下，走势同样偏弱，油脂板块区间内震荡偏弱运行，继续关注资金动向。1.产业动态1)布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥谷物交易所周三均表示，未来几天出现的干燥寒冷天气将使得阿根廷农田更加干燥，有助于农民加快因持续降雨而推迟的
机构看盘 小亚 06月03日 12:03 45
【主要内容】观点：短期高位震荡;逻辑：下游开工继续增加至95%以上，PTA去库格局延续，盘面突破至前高。但近期PTA加工费走高后已有检修计划推迟，后期供应将略有回升，叠加近期下游宣布将自律减产，利润目前仍然处在低位，减产可能得以落实，后期PTA去库格局可能走低，基差近期也明显回落，冲高保持震荡为主，中枢跟随头部装置计划外提前检修使得策略：短期偏强，上行空间或有限;风险：原油价格大幅波动，关税影响反复。【上游利润持续保持高位】PX外盘保持748美金，PXN回升至265美金，短期PX检修增加，以及原油价格抬升，大幅提高了上游原料价格。PTA价格仍然受到自身检修计划偏多的加持，近期保持高位，基差从之前超过200高位回落后，近期再度升至150左右高位。【中游利润同样继续偏高】原油下跌后，中游利润同样得到让渡，近期PTA利润持续保持300以上水平，导致部分检修计划推迟。乙二醇利润也在持续修复，但由于头部装置计划检修提前，近期供应得以被压制。【货源紧张问题存续】PTA近期港口库存仍在降低，部分厂家6月合约货减少，本身检修总量就仍然偏高，下游减产影响开始向上传导。乙二醇开工下行，大装置检修i计划大幅提前，叠加煤制开工也出现环比走低，整体供应偏紧。【终端订单恢复不及关税缓和时点预期】虽然关税缓和后当周新订单恢复强劲，但并非所有外贸厂家都得到超量订单，部分厂家恢复量有限，叠加内销已经步入绝对淡季，终
机构看盘 小亚 05月31日 00:02 78
连豆油夜盘下跌，今日反弹，受到CBOT豆类昨日下跌，今日上涨的影响。国内市场人士对未来并不乐观，不过，端午假期将近，在全球贸易政策不断变化的大环境下，交易商谨慎，不愿在短期假期前大举做多或做空，这导致盘面短线波动空间不大。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8020元/吨，较昨日上涨10元/吨，江苏地区工厂豆油5月现货基差最低报2509+300。广东广州港地区24度国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕上涨提振而大幅上涨，短线进一步向上走强并冲击8200阻力。豆油方面，美国豆油自身的基本面没有太大变动。近期CBOT豆油反弹的主要动力来自于NYMEX国内方面，现货随盘窄幅震荡，基差报价以稳为主，局部地区略跌。工厂开机率有望继续上升，未来豆油供应过剩的猜测令市场人士挺价心理不强。端午备货结束，国内进入传统的需求淡季，院校放假食堂油脂需求减少，并且，高温下人们饮食通常较为清淡，对行情形成拖累。受此影响，基差报价有下跌空间。免责声明：本报告中的信息均来源于被
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