一、研究观点【周一基本面来看，尿素供应略有回升，昨日日产量19.43万吨，日环比增0.33万吨。需求支撑有限，农业需求较为分散，工业需求刚需跟进。但近期价格下跌后部分地区采购需求有所释放，尿素企业新单成交局部也有所好转。昨日主流地区产销率多数在30%左右，华东地区达到80%以上，区域间表现分化明显。整体来看，短期尿素市场情绪依旧偏弱，但价格下跌后采购需求仍有释放预期，五一节前市场也仍存备货需求预期。后期低价成交若能好转有望再度支撑期货盘面情绪，市场波动也将提升，仍可考虑做多波动率策略。【周一基本面来看，纯碱供应高位波动，连云港碱业汽化炉点火，后期新增产能、行业检修仍将博弈但纯碱供应整体仍呈增量预期。近期局部地区出货好转，本周一纯碱企业库存较上周四下降1.08%，对企业心态及市场略有支撑。另外，上周五以来浮法整体来看，纯碱基本面指标部分略有好转，但当前市场新增驱动不足。预计纯碱期货盘面延续底部宽幅震荡趋势，关注下游采购节奏、宏观及【玻璃】周一基本面来看，近期玻璃行业存在产线波动，行业日熔量小幅回落至15.78万吨，玻璃供应支撑略有提升。需求端刚需跟进为主，在无明显利好因素提振的情况下产业心态依旧谨慎，昨日沙河、湖北地区产销率70%附近，其余地区在100%附近，后期在宏观及地产政策支撑下需求有望继续复苏。期货盘面上周阶段性承压后，后续或逐步交易宏观政策预期等外部支撑逻辑，盘面也有望触底
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 36
一、行情回顾与操作建议今日全国鸡蛋现货价格上周企稳反弹，周末大部分产区止涨，部分有下跌情绪。从势头来看，清明节后偏强的现货市场已经持续了两周，从上涨幅度及时间来看，需要一定的调整，以消化下游对高价的认可程度。后续来看，五一节假日即将来临，备货预期仍然存在的背景下，现货调整空间或不大，但五一过后，市场逐步进入淡季，当前价格虽然从历史上来看不高，但在新开产压力较大的背景下，后续梅雨季不宜过分乐观。期货方面，由于现货前期的上涨，带动期货有所反弹，但在周末止涨后，期货同样有所顾虑，目前主力切换至06合约，由于梅雨季预期难以证伪，其大约会带着非常高的升水进入交割月，短期若现货无法继续上涨，期货恐有一定回调。操作上以偏空角度对待主力合约，亦可卖出虚值看涨期权，而下方支撑力度，需关注五一备货力度，而后再进行定夺。二、行业要闻目前在产蛋鸡存栏处于增长的趋势之中，根据卓创资讯，截至3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.18只，2月末为13.06亿只，1月末为12.89亿只，环比增幅0.9%，连续3个月有一定程度的增长，去年同期12.33亿只，同比增幅6.9%。3月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4633万羽，较2月的4564万羽有所增加，与2024年同期的4504万羽相比继续增长，在近7年中处中等水平单月补栏量。截至3月21日的前三周，全国的淘鸡量分别是1678万只、1585万只和1623万只，从趋势上来
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 32
一、行情回顾与操作建议碳酸锂期货周一破位下跌，主力合约再创历史新低，总持仓大幅增加2.5万手，碳酸锂现货重心下移，电碳跌600至70850，工碳跌550至69100，工碳流通量级偏紧，工电价差持续收窄。当前下游材料厂对于后续订单排产情况暂无良好预期，五一前备库意愿较弱，市场成交寥寥;虽上游锂盐厂挺价情绪仍在，但在碳酸锂供应持续过剩的基本面压制下，价格支撑力度明显不足。锂矿价格下跌，锂辉石矿价跌35至5530，锂云母矿价跌15至1655，外购锂辉石、锂云母盐厂生产亏损情况分别扩大至8051、4510，当前碳酸锂主要矛盾在过剩压力主导下价格跌破锂云母一体化成本支撑，预计上游减产情况将会进一步增加，短期谨慎追空。二、行业要闻1.外媒4月17日消息，安大略省省长DougFord周四表示，由于加拿大面临来自最大贸易伙伴美国的关税和吞并威胁，安大略省将把批准新采矿项目所需的时间缩短50%，以使该省具有竞争力。Ford称，在一项被称为“一个项目，一套流程”的新立法中，新法案将从RingofFire地区项目和关键矿产项目入手，加快对具有战略重要性的采矿项目的审批速度。Ford表示，目前在安大略省开一座新矿需要15年的时间。该措施如果获得省立法议会通过，将旨在将政府审查采矿项目所需的时间减少50%，包括与这些矿山将建在其土地上的土著群体进行协调协商。2.《四川省新能源产业链建圈强链工作方案(2025
【市场动态】1、周末以来，2、品种总持仓254291手，增加2797手。仓单4260张，减少190张。【基本面分析】1、由于市场供需偏宽松，且淡季预期仍在加强，因此市场运行压力难有缓解，但在刚需常态化拉运、进口煤性价比缺失，节前补库预期的支撑下，市场价格也难有明显松动，预计2、检修复产交替，产量小幅减少，未来暂无企业装置计划停车，3-5家停车装置恢复生产，但考虑到近期企业故障频发，预期产量变化幅度有限，不过，新疆、内蒙有外发货源，对主流市场产生冲击。需求方面，市场悲观情绪消化，下游虽接货谨慎，但刚需小幅回升，随着时间的推进，下游将阶段性补仓，尿素企业收单将小幅回升;复合肥负荷下降且继续累库，板材需求有所回升，三胺开工率先升后降，因其利润不佳，对尿素需求有限。中国尿素企业总库存量90.62万吨，较上周增加7.25万吨，但进入4月下旬后，局部农业备肥或有增加，随着夏季肥生产旺季临近，复合肥开工率将稳中小幅提升，尿素企业库存或转降。3、多头主流逻辑：季节性农需仍存，复合肥夏季肥生产旺季临近。空头主流逻辑：淡储投放，西北外发货源冲击主流区域。【总结】1、观点：震荡偏强2、核心逻辑：1)季节性农需仍存2)复合肥夏季肥生产旺季临近3)西北外发货源冲击主流区域
机构看盘 小亚 04月22日 12:34 34
【操作思路】上周油价整体宽幅震荡运行，后半程时间受美伊谈判僵局以及中东地缘局势的影响略有上涨;预计本周时间油价或继续维持震荡，建议关注价格区间【465-510】元/桶，区间内以短差布局为主，可谨慎偏多操作，但考虑到地缘属性以及关税政策后续的不确定性依然存在，因此上方空间或相对有限，不宜过度追涨。仅供参考。【行情回顾】上周油价前半程时间震荡运行，后半程时间受到美伊关系的影响，导致市场对于后续伊朗出口中断的担忧情绪有所升温，叠加美国关税政策后续发展的不确定性有所升高，最终在周末时间进一步导致油价有所升温，周度视角下录得连续两周的上行，收复了部分此前的失地。【基本面分析】(1.1)宏观——宏观变数仍存，降息预期不高上周时间美国的关税政策依然在不断加码的过程当中，一方面美国暂时将部分电子产品排除在关税清单以外，但同时对半导体与电子供应链进行单独评估和征税，这导致后续美国的关税政策可能依然存在着高度的不确定性。同时在上周各大经济体议息会议之后，鲍威尔再度表示美联储依然以维持长期的通胀预期为首要任务，表明美联储的决策完全独立于政治压力，这在一定程度上表明美联储后续依然不会出于救市而降息，整体的宏观经济下行压力也依旧存在。(1.2)宏观——5月降息无望，CPI降温无用(1.3)宏观——地缘不确定性增加在政治属性方面，上周特朗普表示与乌克兰将在24日签署矿产协议，泽连斯基也表示美乌已签署矿产合作意
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 29
上周五，硅锰合格块现金含税自提北方主流市场价5600-5750元/吨，南方市场价格5700-5800元/吨。锰矿现货价格继续下探，天津港半碳酸成交围绕34元/吨度，南非高铁31.5元/吨度左右，加蓬38.8元/吨度左右，澳块40元/吨度左右。康密劳2025年5月对华锰矿装船加蓬块报价为4.8美元/吨度，环比下降0.3美元/吨。硅锰供应小幅回升，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国46.56%，较上周增0.07%;日均产量27390吨，减210吨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5650-5850元/吨，75硅铁价格报6050-6200元/吨。原料方面，兰炭市场报价持稳，现府谷市场小料出厂价现金含税报610元/吨左右。硅铁供应小幅下降，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国33.42%，较上期降2.97%;日均产量14730吨，较上期降1140吨。短期铁合金价格仍以区间震荡思路对待。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 26
【市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情。TC或维持低位震荡。现货以刚需采购为主，市场整体成交僵持。四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。精铜杆企业整体生产预期较高，在本周订单补充后，部分企业的检修、降产计划均做了调整，后续生产有望维持较高水平。目前关税贸易冲突尚未结束，铜行情波动仍具有不确定性，待宏观噪声退去后，盘面将回到基本面交易，短期仍关注海外贸易博弈。【全球贸易战下全球经济下行预期，悲观情绪蔓延，锌价破位下跌。3月来伴随着TC加速回升，炼厂利润修复，生产积极性较高，产量增加，4月预计月产提升至57万吨左右。终端消费持续复苏，锌价回落后，下游交投转好，但关税雾霾并未全部消散，出口订单不确定性较高。关税的反制及谈判仍在继续，预计锌价波动仍将加大。【多晶硅】政策窗口期即将结束，抢装潮接近尾声，叠加中美贸易摩擦升级，海外需求预期明显转弱。尽管短期仍有政策预期支撑，但实际推动作用或有限，整体仍应以偏空思路对待。【碳酸锂】由于产业链的利润约束，4月供需双弱，维持累库格局，基本面偏弱。但是，短期市场也存在一定支撑，在倒挂环境下，买方接仓单的意愿提升，跨期价差走强。与此同时，按照锂矿740美元/吨和2万元加工费测算，预计底部支撑在7万元/吨。叠加中美关税达到高峰，欧洲转圜为出口底价，情绪端也可能有所回升。整体压力和支撑并存，小幅震荡。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 27
【本周铁矿石价格先涨后跌，呈现震荡偏弱走势。美关税政策反复，谈判预期上升，市场悲观情绪略有消退。铁矿石基本面供需双强，到港量止跌转增，铁水产量维持高位，钢厂利润尚可，终端刚需采购逐渐释放市场参与者观望为主，部分参与者抄底的行为主要是对五一策略上，09合约难有大幅上涨趋势，预计短期或震荡运行。【本周螺纹钢价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面五大钢材供需双增，下游旺季需求持续释放，消费呈现建材板材双增，总库存大幅下降，主要来自螺纹贡献。低价抄底和天气回暖等因素下，钢材需求有韧性，钢价短期或反弹。策略上，螺纹钢10合约若站稳3150元/吨，可轻仓试多。【本周热卷价格先涨后跌，震荡偏弱走势。基本面，本周热轧产量上升，钢厂实际产量为314.4吨，周环比上升1.1万吨，增幅集中在北方地区，主要是因为CG复产。厂内库存较上周有所下降，原因是北方正常出货。策略上，热卷10合约若站稳3250元/吨，可轻仓试多。
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 24
【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国外三元生猪出栏均价14.9元/公斤，日环比上涨0.04元/公斤，同比跌幅0.73%。基差（河南）：665元/吨。基本面：供给方面，规模猪企4月出栏计划环比增加3.25%，但实际出栏压力有限。一方面，中小标猪存在压栏增重操作；另一方面，进入4月中旬，部分二育看涨5-6月份猪价前景，阶段性补栏积极性有所增加，尤其是，在东北以及华东、华北多地，二育入场明显增多。需求方面，清明假期后消费需求转弱，屠企开工率维持低位，终端走货缓慢。同时，高温天气抑制大猪需求，居民转向替代品（如禽肉、结论：目前生猪市场基本面略有转强，猪价重心有稳固回升的态势，但中长期来看，产能过剩压力未根本缓解，远期价格承压，等待机会逢高空。策略建议：观望【市场热点及投资逻辑：行情：4月18日，现货端：全国玉米均价2259元/吨，日环比下降1元/吨，同比下跌4.28%。基差（大连港）：-68元/吨。基本面：供给方面，东北产区基层余粮见底，粮源逐步转移至贸易商，受囤粮成本上升以及年内玉米进口显著下降影响，贸易商看涨后市意愿偏强，主流渠道有惜售心态，社会面粮源上量一般。需求方面，饲料及深加工企业购粮积极性一般。饲料企业玉米库存天数在35天左右，工厂余粮宽松，提价意愿不足；深加工企业受下游产品走货缓慢影响，开工率持续下降，多以刚需补库为主。结论：由于基层余粮见底且进口玉米以及谷物
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 36
一、行情复盘(一)根据上海期货交易所数据统计，上周，沪根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铜期货价格以震荡趋势运行，LME二、现货分析长江有色金属网数据显示，截止至2025年4月18日，上海物贸三、供需情况(一)精炼铜产量保持增长万得资讯数据显示，截止至2025年3月，月度精炼铜产量为124.8万吨，较上个月增加0.6万吨，同比上升8.6%。截止至2025年4月11日，中国铜冶炼厂加工费(精炼费)为-2.95美分/磅。(二)铜材月度产量环比下降明显万得资讯数据显示，截止至2025年3月，铜材月度产量为212.52万吨，环比下降14.76万吨。截止至2025年3月，中国汽车月度产量为304.46万辆，同比增长8.4%。四、库存情况全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年4月18日，上海期货交易所阴极铜库存为171,611吨，较上一周减少11,330吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年4月16日，LME铜库存为216,250吨，较上一交易日增加3,775吨，注销仓单占比为40.76%。国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年4月17日，上海保税区库存11.39万吨，广东地区库存3.82万吨，无五、基本面分析特朗普政府与美联储的争执升级，美国总统特朗普再度对美国联邦储备委员会主席鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普政府昨
机构看盘 小亚 04月21日 23:08 35
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