【受此影响，橡胶原料供应趋紧，收购价格持续高位运行。从进口数据来看，2025年4月中国天然橡胶进口量录得52.32万吨，环比下降11.93%，但同比仍大幅增长41.64%;1-4月累计进口220.89万吨，同比增幅达24.25%，短期天气因素或继续支撑胶价，但需关注主产区割胶恢复进度及下游需求承接力度。需求端:半钢胎样本企业产能利用率为73.74%，环比提升2.53个百分点，但同比仍下降6.35个百分点OPEC+会议前国际油价维持窄幅波动但个别企业因库存压力小幅减产，限制整体增幅。出货未见改善，库存继续累积。全钢胎产能利用率62.09%，环比上升2.21个百分点，同比下滑4.11个百分点。部分企业外贸订单增加带动排产，叠加多数企业复工，推升整体开工率。尽管展会带动少量出货，但去库效果有限，成品库存小幅增加。综上所述，东南亚主产区降雨偏多仍制约短期割胶，但随雨季逐步结束，原料上量预期增强，供应压力或逐步显现。轮胎企业开工率虽延续恢复性提升，但终端需求尚未实质性改善，对胶价支撑有限。当前市场缺乏明确方向性指引，预计胶价继续受宏观情绪及政策面主导，维持震荡格局。【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减
机构看盘 小亚 05月28日 12:33 51
一、行情回顾与后市展望5月27日，1.1现货市场动态与技术面走势：现货市场：5月27日，主要技术面：铁矿石2509合约日线KDJ指标继续下行;铁矿石2509日线MACD指标死叉。2后市展望：基本面上，供应端，上周45港到港量继续下滑，整体供应边际收紧，但澳巴19港发运继续回升，且即将进入6月发运冲量阶段，铁矿远期供应仍较为宽松。需求方面，上周日均铁水产量继续小幅回落至243.6万吨，钢材五大品种产量小幅回升，但表需调头回落，整体来看，铁矿需求已出现见顶趋势。库存方面，钢厂库存可用天数减少2天至20天，港口库存持续回落，目前已回落至1.4亿吨以下，创下2024年3月中旬以来新低，库存的边际回落在一定程度上支撑铁矿价格。总体来看，铁水产量见顶回落，叠加梅雨季来临，后期铁矿需求或逐步转弱，矿价上方面临压力。目前来看，螺纹钢、热卷主力合约均已下破前方支撑位，二、行业要闻1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%(按可比口径计算，详见附注二)。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%;股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%;外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%;私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。1—4月份，采矿业实现利润总额2875.0亿元，同比
【市场动态】1、2、品种总持仓1058041手，增加26081手。仓单0张，无变化。【基本面分析】1、近期煤炭市场悲观情绪逐渐缓解，价格止跌企稳，主因供需出现积极变化，一方面迎峰度夏备货增多，另一方面因成本问题，产地停产周内增多，进口出现收缩。后市随着高温天气增加，电煤日耗将进入加速提升阶段，需求支撑将进一步增强，但由于现阶段供需关系仍明显宽松，叠加水电也逐渐进入明显出力期，因此买方观望压价、谨慎采购的心态仍将保持，预计在库存未能出现明显回落的情况下，市场形成有效反弹的阻力较大。2、近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，导致整体产能利用率下降，未来短期内计划检修及减产涉及产能略少于复产产能，产量整体变化不大。华东烯烃检修装置重启，行业开工率有所提高，斯尔邦MTO装置预计5月下旬重启，可能提升港口甲醇需求;东营华泰装置降负，金沂蒙装置降负，导致氯化物与冰醋酸开工率下降，且后续部分装置仍有检修预期，其他传统下游对甲醇需求有所提升，后续保持稳定。主流库区在当地及周边需求稳健下提货量尚可，而进口及内贸货源均有补充供应，导致库存有所增加，未来下游消费量或存一定好转，但预计显性外轮到货充足，港口甲醇库存或继续累库。3、多头主流：伊朗多套装置因胀库压力出现短停，斯尔邦MTO装置预计5月下旬重启。空头主流逻辑：港口累库预期压制价格，下游刚需采购下贸易商持货意愿不佳。【总结】1
机构看盘 小亚 05月28日 12:33 50
核心观点【主力期价弱势运行，录得1.23%日跌幅，量仓扩大。现阶段，供强需弱局面下螺纹钢基本面矛盾不断积累，钢价继续承压运行，叠加市场情绪疲弱，钢价延续弱势寻底，关注需求变化情况。【主力期价弱势下行，录得1.33%日跌幅，量缩仓增。目前来看，【主力期价震荡下行，录得1.76%日跌幅，量仓收缩。现阶段，供强需弱局面下铁矿石基本面在走弱，矿价继续承压偏弱运行，相对利好的期价贴水较大，下行阻力存在，短期利空因素主导下预计矿价延续震荡走弱态势，关注铁水降幅情况。一产业动态(1)中国1-4月规模以上工业企业利润增长1.4%1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%(按可比口径计算)。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%;股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%;外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%;私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。(2)三大白电2025年6月排产数据发布据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年6月空冰洗排产合计总量共计3515万台，较去年同期生产实绩上涨7.3%。分产品来看，6月份家用空调排产2050万台，较去年同期生产实绩增长11.5%;冰箱排产790万台，较上年同期生产实绩增长3.6%;洗衣机排产675万台，较
机构看盘 小亚 05月28日 12:33 57
【重要信息：据CNN等外媒报道，美国总统特朗普25日表示，他已同意将欧盟关税谈判的期限延长至7月9日。特朗普称，这是因为他和欧盟委员会主席冯德莱恩进行了"非常愉快的通话”。就在上周五，特朗普还因对欧盟谈判进度不满，威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，并称自己“不打算与欧盟达成协议”。核心逻辑：1、宏观面暂时未出现更多提振。4月美国零售销售增幅环比走弱，关税带来居民对物价上涨的担忧，未来可能拖累美国经济，2、供应端对价格的影响偏中性。近期铜精矿TC价格企稳，冶炼成本压力将限制TC进一步下探空间，聚焦矿企BHP招标与安托谈判动态。3、需求对价格影响偏空。当前消费未见恢复，市场整体表现疲软，周内多家精铜杆企业减产降库，国内主要精铜杆企业周度开工率较预期值下滑。市场展望：震荡偏弱看待【氧化新增消息：5.26日，氧化铝加权总持仓为52.7万手，日内增仓0.61万手。逻辑点1、根据Mysteel报道，2025年5月20日星期二晚间，过渡当局在国家电视台宣读了一项法令，决定将多个采矿权划归为战略保留区，包括特许权、工业和半工业开采许可证以及铝土矿、铁、金、钻石和石墨的探矿许可证。2、目前氧化铝运行产能持续走低，行业利润因现货走高出现好转，截止5月26日，行业平均估算利润来到300元/吨。3、交易层面，目前近月2506合约出现减仓，氧化铝远月合约出现明显的回调，阶段性做多动能衰减。综上：氧化
机构看盘 小亚 05月28日 01:34 38
【市场概况】今日黑色系商品期货整体下跌。螺纹收于3004元/吨，下跌1.67%;【市场分析】供应方面，上周247家长流程钢厂盈利率续增至59.74%，创逾半年高位，然钢厂高炉开工率及炼铁产能利用率环比减少，日均铁水产量再度减少1.17万吨至243.6万吨，同比增幅缩窄至2.87%。电弧炉钢厂盈利下降，达一个月低位，但日前宏观利好因素加持下，价格方面及需求方面都有一定提振目前钢厂生产积极性在一定程度上未有降温，截至5月21日，全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率环比上升1.98%至77.18%，创逾2年高位，平均产能利用率周环比增加2.93%至59.5%，日均粗钢产量亦环比增加5.18%。钢材价格短暂反弹后持续回调，上周五大钢材品种社会库存延续去化趋势，环比减少33.11万吨至960.56万吨，厂库微增0.99万吨，总库存减少32.12万吨至1398.54万吨，创春节以来新低。五大钢材品种产量增逾4万吨，表观需求共减少9.2万吨或1.01%至904.56万吨。尽管社会库存连续去化显示市场对供给的消化能力尚存，但供给端在利润驱动下仍保持弹性，五大品种表观需求环比下降，形成供增需减格局。分品种来看，螺纹和热卷表需降幅均达5%，表明基建和制造业用钢需求疲软，【投资建议】热卷：建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化。双焦：后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系。【总结】综合来
机构看盘 小亚 05月28日 01:34 50
【市场消息】光伏行业协会：美国众议院于周四凌晨通过了共和党提出的全面税收、预算及移民法案，其中一项措施计划在今年年底前取消30%的住宅太阳能税收抵免(美国税法第25D条)。关键保守派议员曾就原始法案草案在削减赤字方面展开争论，随后众议院通过谈判对法案进行了修改，这一修改对住宅和商业太阳能领域均产生重大影响。在该消息爆出后，美国太阳能板块暴跌。【市场表现】工业硅期货主力合约收7610元/吨，幅度-3.67%，百川盈孚市场参考价格9152元/吨，下调80元/吨，参照不通氧553均价基差收于+840点，421盘面折算后现货均价升水990点;多晶硅主力合约收于34885元/吨，幅度-3.92%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价36800元/吨，基差+1915点。【总体分析】工业硅新疆部分地区6月电价将下调，预计较多硅炉计划复产，同时西南地区开工继续增加，其中云南地区常规检修企业于6月初恢复开工，四川地区新投产能预计5月底可达到满产，整体供应端压力增加，此外非主产区可能因政策优惠减少而产能出清，下游有机硅在关税调降利好驱动下，交易活跃度上升，但考虑成本下降以及之前减产企业有提负荷操作，供应压力仍未缓解，但终端需求恢复仍存在不确定性，后续有待持续关注，对工业硅消耗保持低位稳定。综上，在新疆及西南地区电价下调的预期下，工业硅开工或继续提升，而需求支撑明显不足，库存将延续高位累积，供需矛盾依然突出，
机构看盘 小亚 05月28日 01:34 55
【5月27日周一夜盘焦炭J2509收跌1.09%至1362元/吨，领跌黑色。下跌驱动：（1）上周铁水加速减产，上游焦炭和炼估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1495元/吨，J2509贴水8.9%。我们认为，在铁水减产逻辑下，预计碳元素过剩矛盾将进一步加剧，J2509延续弱势运行。投资策略：择机做空。风险提示：钢需超预期增长，碳元素供应大幅收紧，政策风险。【宏观方面，美欧关税有反复，特朗普称推迟至七月，美元继续偏弱运行。基本面上，矿端扰动再次出现，卡莫阿因矿震造成部分采矿作业暂停，选矿厂和冶炼厂未受影响。目前在修复当中，产量指引未来将有更新。消费端，进入五月后线缆反馈订单偏弱，家电类订单尚好，整体消费略不及月初预期，预计国内去库将明显放缓至小幅去库或紧平衡状态。展望后市，美元下行，叠加矿山扰动，若矿影响发酵，铜价或延续偏强表现。而考虑未来中期级别消费前置影响仍存，未来消费可能环比走弱，届时平衡有过剩预期，价格有回落风险。投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。【昨日LME休市，沪锌主力夜间震荡上行，昨日因广西某大型锌冶炼厂在现货市场上通知检修延长，从而引起市场对于供需面临较大量级风险的担忧，现货市场，上海对06合约升水250-260元，广东市场对07合约升水400-420元附近。近期海外数据显示锌矿进口依旧较为强劲，部分海外增量项目
【本期原油板块小幅回调，内盘SC外盘Brent原油期货收跌0.93%，报64.18美元/桶；WTI原油期货收跌0.00%，报61.53美元/桶。地缘方面，当地时间5月23日，在阿曼斡旋下，伊朗与美国第五轮核谈判当日在意大利罗马结束。本轮闭门会谈历时三小时，阿曼外交大臣巴德尔作为调解方表示，谈判取得一定进展但尚未达成最终协议，并指出尽管谈判仍在进行中，但仍存在重大分歧。具体来看，二国核心分歧在于伊朗的铀浓缩计划，美国要求伊朗彻底停止铀浓缩活动，然伊朗继续坚持其铀浓缩计划，并声称“无论有没有协议，伊朗都会继续推进此项目”。其次，伊朗寻求解除美国对其经济制裁，尤其是影响其石油出口与金融机构的制裁，然目前美方仍维持其“极限施压”政策。美国总统特朗普还警告称，若美伊双方未能达成让人满意的共识，美国或采取军事行动。目前，美伊双方一致同意，在各自国内进行高层审议期间，阿曼将继续完善其调解方案的具体细节，并将形成的建议文本提交两国政府进一步研究，并同意在不久的将来再次会晤。基本面而言，OPEC+加快放宽产量步伐，全球原油供应端存潜在增量，建议持续关注6月1日OPEC+会议。【本期燃料油板块跟随成本端走势FU高硫燃期货夜盘收跌0.73%，报2976元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.26%，报3501元/吨。美伊谈判暂无实质性进展，舟山地区保税高硫燃货源延续偏紧，为内盘月差结构构成一定下方支撑，内盘F
机构看盘 小亚 05月28日 01:34 54
【1、现货：20350元/吨（-20）；2、基差：90元/吨（10）；3、进口：进口盈亏-980元/吨（32）；4、库存：铝锭库存53.4万吨（-2.3），铝棒库存13.02万吨（-0.06）；5、总结：宏观方面，当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。此前，特朗普23日在社交媒体发文称，他建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税。中国央行，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。基本面上，国内电解铝运行产能已逼近天花板，云南水电恢复不足加剧区域供应紧张，铝锭增量受限。成本端，几内亚事件对当地铝土矿供应的具体影响有待评估，短期或在情绪上给予氧化铝成本端支撑。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率继续承压下行，后续需关注下游出口订单能否真正改善并抵消国内需求的走弱预期。短期预计铝价震荡偏强，后续关注宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。【氧化铝】：继续下行1、现货：3225元/吨（50）；2、基差：17.96元/吨；氧化铝仓单总注册量较前一交易日减少6599吨。3、进口：进口铝土矿指数报72.86美元/吨，较上一交易日上涨0.72美元/吨，西澳FOB氧化铝价格为370美元/吨；4、总结：上周北方地区出现部分企业
机构看盘 小亚 05月28日 01:34 59
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