【原木】上周原木港口日均出货量6.14万方，环比减少0.01万方，下游进入季节性淡季，需求端表现平平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量42.1万方，环比增加52%。截至上周，原木港口库存341万方，环比去库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价格稳定在750元/立方米，较上周下跌10元，江苏市场价格稳定在770元/立方米，较上周下跌10元，CFR最新报价下跌4美元至110美元/立方米，成本端再次下移有望推高贸易商接货积极性，但同时对原木价格支撑减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，下游需求进入淡季，近两周到港量低于平均水平，供给压力相对减弱，原木呈现供需双弱格局，预计原木价格底部震荡。【美国生物燃料政策仍有很大不确定性。南美大豆创纪录丰产，国内大豆到港大幅增加，随着油厂开工率整体攀升，豆油库存开始回升，进口棕油利润虽仍然倒挂，但棕油买船增加，继续补充国内库存，三大油脂供应充裕，当前处在油脂传统消费淡季，但端午节前下游备货，预计油脂震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销。【国内大豆5月大豆到港量激增约1100万吨，近期通关加快，随着进口大豆大量到港，大豆供应局面转向宽松，油厂开工率整体回升至50%以上，豆粕库存攀升，市场连跌后购销情绪好转，现货成交量攀升，价格止跌回稳，缓解国内供给压力，
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 49
【247家钢厂高炉开工率83.69%，环比上周减少0.46个百分点，同比去年增加2.19个百分点;日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨。评：近期五大品种钢材产量小幅增加，表观消费量下降，供需压力略有加大，库存降幅收窄，整体仍在低位运行。短期来看，淡季消费难有起色，电弧炉钢厂因盈利下滑或有减产，钢市或供需两弱，本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为75.87%增0.17%;焦炭日均产量67.30增0.15。评：供应端，焦化利润持续修复，焦企开工积极，尽管少数企业检修，但整体供应保持增长。需求端，铁水产量高位略降，焦炭消耗量维持高位，焦企库存仍处低位。总体来看，短期铁水刚需仍在，首轮提降落地后市场保持平稳，钢材需求淡季临近及钢厂利润缩减预期，将进一步压制焦炭价格，基本面矛盾逐步向需求端倾斜，预计短期盘面震荡偏弱。【全国钢厂进口铁矿石库存总量为8925.48万吨，环比减35.68万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为301.87万吨，环比减1.04万吨;库存消费比29.57天，环比减0.01天。评：从基本面来看，铁矿供应端增量尚不明显，海外发运与国内到港量同比基本持平;需求端钢企盈利略好转，铁水日产微降，整体供需维持平衡，库存平稳，现实矛盾较小，对矿价形成支撑。在基本面健康的情况下，近日宏观超预期利好使得市场情绪显著回暖，预计短期铁矿价格震荡
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 51
一、行情回顾与操作建议23日现阶段二、行业要闻地缘政治紧张的影响被淡化，交易商回归到市场基本面，有报道称，欧佩克及其减产同盟国正在讨论7月份增产，引发了对全球供应可能超过需求增长的担忧，欧美原油期货连续第三天下跌。周四(5月22日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质乙二醇张家港市场主流成交价格为4525-4545元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。乙二醇东莞市场商谈区间在4500-4550元/吨，较上一交易日持平。张家港乙二醇市场价格略有上涨，东莞乙二醇市场价格稳定。今日东莞乙二醇市场商谈偏淡，成交寡闻。乙二醇福建市场商谈区间在4500-4550元/吨，较上一交易日持平。今日三、数据概览
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 50
核心观点5月23日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，期价下探病跌破10日均线支撑，资金变化不大;豆二期价冲高回落，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.2万手;豆粕期价震荡偏强，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓6.8万手;菜粕期价冲高回落，期价承压于20日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价冲高回落，承压于5日均线，暂获30日均线支撑，伴随减仓近1万手;棕榈油期价震荡偏弱，期价窄幅波动于5日均线和20日均线之间，资金变化不大;豆类市场来看，近期美国东部地区降雨过量，或阻碍春播的展开，随着本周降雨的增多，美国干旱面积缩小。天气题材持续发酵，市场情绪获得提振，美豆期价延续反弹趋势。近期巴西升贴水有所上涨，进口大豆成本小幅攀升。原料大豆成本提振，豆粕成本上升。国内虽然有供应改善预期，但随着内外盘联动性的修复，外盘美豆期价上行提振国内豆类市场情绪，油厂开工率攀升的同时，市场远期基差成交放量，油厂豆粕库存缓慢累库。短期豆类期价跟随外盘迎来反弹，上方空间受到供应恢复的压制。油脂期价整体震荡偏弱，美国环保署否认大规模批准往年小型炼油厂豁免的报道。美豆油高开，但随后国际1.产业动态1)阿根廷谷物和商业交易所联合发表声明，对政府颁布的第340/25号法令表示赞赏。该法令对《沿海航运法》进行了关键修改，这对于阿根廷的生产部门而言是一项期待已久的重大举措。这项改革旨在提升国内货运的
机构看盘 小亚 05月26日 12:05 56
【每日观点】1.基本面：受盘面持续偏强震荡影响，原料锰矿和锰合金现货市场价格呈上行趋势。在原料方面，矿商报价坚挺，市场上低价锰矿货源难觅。由于盘面强势运行及成本支撑增强，硅锰厂挺价情绪浓厚。但主流钢招首轮询盘不及预期，硅锰厂对现货市场主动报价意愿偏弱，市场各方多持观望态度，等待主流钢招定价情况;中性。2.基差：现货价5770元/吨，09合约基差-228元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存116500吨;全国50家钢厂库存平均可用天数16.27天。偏多。4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20上方。中性。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行;SM2509：5850-6050震荡运行。【锰硅行情-主力基差】【一、锰硅供应-产能】【一、锰硅供应-产量-年度】【一、锰硅供应-产量-周度、月度、开工率】【一、锰硅供应-产量-地区产量】【二、锰硅需求-钢招】【二、锰硅需求-钢招采购价格】【二、锰硅需求-日均铁水和盈利】【三、锰硅进出口】【四、锰硅库存-厂库、钢厂库存】【五、锰硅成本-锰矿-进口量】【五、锰硅成本-锰矿-港口库存、可用天数】【五、锰硅成本-锰矿-高品矿港口库存】【五、锰硅成本-锰矿-天津港锰矿价格】【五、锰硅成本-地区】【六、锰硅利润-地区】
机构看盘 小亚 05月23日 23:38 68
【观点】短期反弹，长期中枢下移。【逻辑】本周伊朗核协议谈判传将接近达成，市场对后期供应不确定性落定计价，油价小幅回调。部分现货贴水开始有所走弱，北海CFD阶段性转为正向结构，近期买兴略有回落，但炼厂利润仍然偏高，成品油需求尚可，库存低位仍然支撑短期油价。关注OPEC的7月产量政策，油价短期稳定，长期偏空格局不变。【策略】短期稳定长期偏空。【风险】关税谈判出现反复，制裁影响供应体现，和谈进程影响供应，后续增产再度超预期放量，加拿大贸易流变动，地缘冲突导致供应出现风险，伊拉克供应回升。【结构短期维持稳定】结构在前期有小幅回升迹象，但在近期维持稳定。现货结构有转向正向结构迹象，仍需时间观察持续度。【美国出口开始疲软，短期进料仍偏高】近期短期美国出口明显走低，因欧洲市场受到轻质油品冲击较大，西非及欧洲轻油贴水均下调，美油出口同样受到限制，但由于近期成品油需求仍然尚可，进料继续保持偏高位置。【炼化利润继续保持中高位置】炼化利润近期机修保持中高位置，其中美湾炼厂利润略有下行，欧洲及亚太炼厂利润仍处于区间偏高水平，但由于中东油品冲击，短期轻油采购已经有一定回落。【成品油需求仍有超预期表现】虽然市场对后期的长期需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性偏高位置。【短期成品油库存去化有一定放缓，且原油有累库迹象，如果持续则市场将会开始计价过剩逻辑。
机构看盘 小亚 05月23日 23:38 60
【现货情况】现货价格震荡偏弱为主。昨日全国均价14.34元/公斤，较前一日下跌0.15元/公斤。其中河南均价为14.35元/公斤，较前一日下跌0.24元/吨;辽宁均价为14.1元/公斤，较前一日下跌0.19元/公斤;四川均价为14.14元/公斤，较前一日下跌0.13元/公斤;广东均价为15.17元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤。【市场数据】涌益监测数据显示，截止5月22日当周，本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为148.79元/头，较上周降低30.21元/头;5000-10000头规模出栏利润为138.44元/头，较上周降低31.48元/头。本周外购仔猪育肥出栏利润为93.15元/头，较上周降低24.89元/头。本周出栏均重129.38公斤，较上周降低0.33公斤，周环比跌幅0.25%，月环比增幅0.34%，年同比增幅2.91%。本周集团出栏均重126.67公斤，较上周降低0.24公斤，散户出栏均重137.93公斤，较上周降低0.38公斤;出栏权重方面，本周散户出栏权重24.05%，较上周下降0.55%。【行情展望】免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 05月23日 23:38 62
一、观点与策略【氧化氧化另一方面，几内亚其他区域及非几内亚地区今年均有增产。当前的矛盾还是在于现货何时宽松。近期随着现货价格回升，氧化铝检修节奏有所放缓，部分检修产能将加快复产。河北某氧化铝企业新增产能即将产出成品，5月底预计结束检修复产产能有200-300万吨，预计6月上旬现货供给有所改善。氧化铝进一步反弹空间较为有限，操作上建议逢高可以布局空单。氧化铝09合约运行区间2950-3250元/吨，关注后续现货情况，区间上沿可逐步布局空单。【美国5月Markit制造业和服务业PMI均超预期且扩张，不过有专家指出美国企业及客户试图抢在未来可能的关税问题前采取行动带动数据回升。另外美国4月成屋销售总数年化创2009年以来同期最差，宏观仍然偏空。基本面矿石端忧虑略有缓解，氧化铝现货价格持续小幅上涨，电解铝成本小幅抬升至16944元/吨。5月电解铝需求端较稳定，预计本周加工企业开工率环比仍小幅下滑。5月22日国内电解铝锭库存55.70万吨，较周一去库2.80万吨。华东地区到货偏少，贸易商挺价意愿较强，下游按需采购为主。5月去库略超预期，铝价较为坚挺，高位震荡为主。沪铝07合约运行区间19800-20400元/吨，区间内高抛低吸。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：
机构看盘 小亚 05月23日 14:33 75
行业消息1、隆众资讯：5月16日至22日，我国观点总结L2509跌1.01%收于7159元/吨。供应端，受浙江石化、中天合创等装置停车影响，本周产量环比-1.98%至59.80万吨。需求端，本周下游制品平均开工率环比+0.13%，维持小幅回升趋势。库存方面，生产企业库存环比-5.57%至49.84万吨，社会库存环比-1.15%至61.06万吨，库存压力不大。短期内停车、重启装置较密集，整体上行业供应压力不大;中长期看检修损失边际减弱，供应端有增量预期。节前下游包装需求释放，包装膜订单小幅增长;管材订单小幅下降，整体不及往年同期。成本方面，美国EIA、API库存超预期增长，近期国际油价小幅下跌。L2509短期预计震荡走势，运行区间预计在7110-7200附近。
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 33
沪金跌0.71%，报773.76元/克，市场展望：当前，美国财政赤字扩张预期持续对于国际金价构成中期利好提振，但短期来看美国经济数据具备韧性，市场对于联储的降息预期仍偏谨慎。昨日公布的美国经济数据具备韧性，美国至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，低于市场预期的23万人，为四周以来的新低。美国5月标普全球制造业PMI为52.3，高于预期的50.1以及前值的50.2。全球服务业PMI为52.3，高于预期和前值的50.8。美国财政政策方面，特朗普在社交媒体宣布其推行的“美丽大法案”已在众议院获得通过，该法案包含了大规模的减税政策，它的最终施行将令美国财政赤字水平在特朗普任期难以得到控制，对于策略总结：美国财政赤字水平在特朗普任期内将持续扩张，这对于黄金中期价格走势形成利多因素，策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间756-809元/克。白银在联储明确鸽派表态的情况下才具备较强的上涨动能，策略上建议暂时观望，
机构看盘 小亚 05月23日 12:36 39
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