核心观点【主力期价高开低走，录得0.61%日跌幅，量仓扩大。现阶段，节前需求放量带来供需格局改善，但需求向好持续性不强，而供应压力维持高位，螺纹钢基本面并未实质性好转，钢价继续承压，相对利好则是粗钢压减政策预期，预期现实博弈下螺纹钢价格延续低位震荡运行，关注需求变化情况。【主力期价震荡运行，录得0.19%日跌幅，量仓扩大。目前来看，节前需求表现尚可，支撑【主力期价震荡运行，录得0%日跌幅，量仓扩大。现阶段，铁矿石需求表现强劲，给予矿价支撑，但并未带来供需格局好转，多因矿石供应重回高位，鉴于需求存触顶担忧，铁矿石基本面预期走弱，矿价承压低位震荡运行，关注成材表现情况。一产业动态(1)4月份全球制造业PMI继续下降，经济下行压力有所加大中国物流与采购联合会今天(5月6日)公布4月份全球制造业采购经理指数。指数连续两个月运行在50%以下的收缩区间，全球经济下行压力有所加大。4月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续2个月环比下降。分析认为，全球制造业持续偏弱，反映全球经济承压。受美国加征关税扰动，全球经济下行风险在逐步加大。(2)4月中国百城新房价格环比继续上涨，二手房价下跌中指研究院5月1日发布的数据显示，4月份，中国100个城市新建住宅平均价格为每平方米16764元(人民币，下同)，环比上涨0.14%;同比上涨2.50%。100个城市二手住宅平均价格为每
机构看盘 小亚 05月07日 12:05 43
【逻辑】4月，全国建筑钢材日均成交量为11.66万吨，月环比上升8.25%，年同比下降29.93%。4月，热轧板卷样本钢厂总产量1267.9万吨，库存终值为282.86万吨，表需324.36万吨。中指研究院：4月，百城新建住宅均价为16764元/平方米，环比结构性上涨0.14%，同比上涨2.50%。4月，百城二手住宅均价为13892元/平方米，环比下跌0.69%，同比下跌7.23%。假期海外市场涨跌互现，外盘铁矿小幅回落，宏观面对黑色系品种影响有限。节前成材表现偏弱，尽管临近假期前有粗钢限产传闻带动钢价反弹，但价格很快回吐全部涨幅，主要是实际下游需求疲弱对价格形成拖累。市场目前主要交易基本面逻辑，后续进入季节性淡季，钢价缺乏向上驱动。【观点】驱动不强，整体承压。【后期关注/风险因素】宏观政策;下游需求情况。
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 45
【港口与油厂大豆库存继续回升，但随着开机率逐渐回升，叠加国储拍卖，部分地区供应已逐渐恢复，全国豆粕库存仍处低位，但预期总领先于市场现状，现货价格已经较上周大幅下调；从需求端来看，油厂逐渐开机兑现利润，临近假期下游基本备货完毕，后续预计以刚需补库节奏提货，物理库存继续维持低位。近期来看，现货数据明牌下预期总领先于现实被交易，后续等待现货压力释放后，仍以偏多思路对待为主。【菜粕】现货端库存仍偏高，二季度菜籽进口月均20-30万吨，近期虽传澳菜籽进口，但未出现实际采购。对于盘面菜粕来看，在加拿大自由党选举获胜后，关注中加关系为主。【进入五月棕榈油产地将确立引来增产，且由于油脂间价差及经济压力导致消费疲弱，预计产地库存压力可能会进一步增加。对于全球整体生物柴油的生产成本来说，由于能源计划增产和俄乌局势缓和导致能源价格持续下跌，生物柴油成本将会再度上涨，或进一步加大政府财政压力，可能会对生物柴油消费造成打击。【供给端随着阿根廷大豆上市，南美豆油供给高峰随之而来将给予国际豆油及植物油供给进一步压力。消费端存在美国生物柴油政策预期给美豆油价格下方的支撑及替代油脂同样供给增加，竞价抢占消费市场带来的打击。【菜油】近期由于出现买船信息的传言，虽然缺乏验证但依旧打击盘面对政策预期交易的溢价，现实供应端当前随着前期采购菜籽当前已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少，菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 44
【观点：预计节后维持宽幅震荡，上方压力逐步加大供给端，国内产能大稳小增，临近天花板，增量有限，进口亏损近期大幅收敛，预计后续进口量会有所抬升；需求端，下游加工业开工率季节性恢复，表现中规中矩，整体稍落后于去年同期水平，传统需求维持偏弱，光伏、新能源车和铝线缆表现较好，但随着旺季走向尾声，各细分板块开工率出现小幅下滑，预计后续订单有下滑预期；冶炼利润端，今年以来，电解铝冶炼利润快速恢复，当下行业冶炼利润丰厚，炼厂积极性较强；社库端，年后以来，国内社库进入旺季去库周期，当下已跌破70万吨，处于近五年同期低位，且目前仍维持去库节奏。节后，预计盘面维持宽幅震荡。处于宏观政策空窗期，盘面逐渐回归基本面交易，社库低位，旺季退潮，盘面下方存支撑，上方有压力。预计主力06合约节后价格波动范围在19200-20400元/吨之间，建议波段操作。中期，核心还是在于需求端，主要看宏观政策方面的故事，其一是美国后续关税政策及美联储降息节奏，其二是国内经济刺激政策落地情况。关注七月份关键时间点，既是国内淡季开端，又是美国90天关税延长期结束时间点，预计盘面波动会再次加大，再次试探19000元/吨甚至下穿的概率较大。【观点：美国“硬数据”尚可，铜价波动不大五一期间LME铜探底回升走势，关税方面有缓和，COMEX-LME价差有所收敛，人民币汇率升值，预计国内美国非农就业有韧性，失业率维持4.2%，美国经济目前处于
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 43
库存：五大品种延续去库趋势，节前终端消费尚可以及备货需求增加，库存去库加速。其中螺纹钢去库幅度加快，供应：高炉钢厂在盈利驱动下，铁水产量增至高位。五大材产量呈缓慢回升趋势，其中螺纹钢增至今年新高，热卷基本持平近年同期水平。需求：五大材表需环比明显增加，其中螺纹钢表需回升至今年新高，热卷也处于近年同期较好水平。不过5月份出口压力渐显，制造业和直接出口或面临回落，建材也随着南方雨季来临，需求存在下降压力。观点：近期螺纹钢供需延续边际改善，库存呈持续下降，但市场谨慎心态较浓，基本面对钢价驱动不强，目前下游需求面临淡季消费放缓压力，市场关注限产政策如何落地，以缓解国内供应过剩局面。短期国内宏观对市场有所提振，同时铁水超预期上升带动原料需求，从而对钢材成本形成支撑，不过随着消费旺季临近尾声，市场仍存在较大压力，预计钢价维持低位震荡走势。策略：RB2510合约参考3000-3200区间震荡，或做空10合约卷螺差。风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况。数据一览：
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 48
观点策略核心逻辑：国际方面，未来15天美国国内方面，供应端，基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商，贸易商惜售情绪较强，看涨氛围浓厚。需求端，深加工亏损加重，深加工需求疲软，饲企提货速度加快，少量大型企业询价7-8远月订单，且使用小麦替代玉米。库存方面，北方港口库存回落，但去库速度放缓，广东港内贸玉米库存仍偏高，深加工企业玉米库存低于去年同期，饲企玉米库存持续增加，当前处于中等偏高水平。综合来看，预计短期玉米价格震荡偏强，谨慎追涨，关注贸易商售粮情况、宏观政策。成本与利润：4月30日山东供应：据农业农村部，2024/25年度，我国玉米产量预计29492万吨，较上年度增加2.1%，进口量下调至700万吨，较上年度约减少70%。基层余粮基本见底，贸易商惜售情绪较强。需求：饲用方面，库存：2025年第17周，北方四个港口库存合计438.5万吨，比上周减少1.7%，同比增加19.45%；广东港内贸玉米库存为163.7万吨，比上周增加1.05%，同比增加161.92%；饲企玉米库存可用天数为35.74天，较上周增加0.2天，同比增加5.41天；第18周，主要玉米深加工企业玉米库存为521.6万吨，比上周减少6.66%，同比减少10.75%。单边：暂时观望02国外玉米概况美国玉米种植正常推进据WorldAgWeather，2025年5月4日至5月19日，美国玉米主产区降雨量略低于正常值，预计玉米种
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 52
01周度观点供需状况：供应端：据百川盈孚统计，4月产量环比减少9%至71652吨。3月碳酸锂产量环比增加24%至78730吨，锂盐厂复产放量较多。近期皮尔巴拉矿业将2025财年的锂精矿生产指导产量下调至70万-74万吨，BaldHill选矿厂计划于2024年12月初暂时停止运营。海外进口方面，2025年3月中国锂矿石进口数量为53.45万吨，环比减少6%。其中从澳大利亚进口30.8万吨，环比增加33%，自津巴布韦进口5.8万吨，环比减少40%，自尼日利亚进口8.5万吨，环比增加83%。3月碳酸锂进口量为1.81万吨，同比减少5%，自智利进口碳酸锂12718吨，占比70%。成本：进口锂辉石精矿CIF价周度环比小幅上涨，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家出现成本倒挂。自有矿石及盐湖企业利润有一定支撑，氢氧化锂厂商成本压力较大。需求端：5月整体排产预计环比持平。3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。动力和其他电池合计出口23.0GWh，环比增长8.8%，同比增长75.3%。动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。以旧换新政策出台和政策端新能源车购置税的延期也有望持续支撑中国新能源车市场销量的较快增长。库存：本周碳酸锂库存呈现累库状态，工厂库存周内增加2860吨至32560吨，市场库存减少3722吨，广期所
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 51
第一部分背景4月份苹果西部主产区遭遇了大风及高温干旱天气，市场都在讨论西部苹果坐果率问题。由于大风和高温天气导致苹果授粉受阻问题，今年西部部分地区苹果树坐果率差，因此市场对于今年西部苹果产区的减产预期比较强。再叠加本果季冷库苹果库存比较低，市场对于未来第二部分影响因素分析一、苹果冷库库存量较低，后期苹果供应量小。4月是苹果需求旺季，苹果出库量明显，本来冷库库存就比较低，由于最近出库量大导致目前苹果库存量降至近些年历年同期次低位。未来5月份仍是苹果需求旺季，预计冷库苹果库存出库量将继续维持在相对偏高位置，冷库苹果库存量仍将处于历年同期低位。冷库苹果在4月份苹果出库量较大，冷库库存量下降明显，根据mysteel数据显示，截至2025年4月25日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，较四周前减少161.84万吨，同比减少38.3%，减幅再次大幅扩大，其中山东冷库库存量为125.9万吨，同比减少37.3%；陕西冷库库存量为104.19万吨，同比减少38.2%。最近陕西和甘肃等冷库库存下降非常明显。冷库库存已经下降至历年同期的低位，低库存导致果农和客商惜售情绪较浓，因此苹果价格较强。4月份冷库苹果出货量较高，周度出库量在30-45万吨附近，但是和往年同期相比出库量也处于偏高位置，4月份苹果周度出库量分别为34.29万吨、38.9万吨、44.06万吨和44.58万吨。此外由于去年秋天苹
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 46
【市场情况】RU天然NRBR丁二烯橡胶相关：4月30日，BR主力07合约报收11240点，下跌-110点或0.97%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500-11600元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11500-11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800元/吨。山东地区丁二烯报收9200-9250元/吨。【重要资讯】援引马来西亚橡胶局（MRB）消息：自5月5日起，加工厂和橡胶贸易商执照持有者必须使用马来西亚可持续天然橡胶（MSNR）追溯系统报告天然橡胶交易。未使用者将面临最高5万令吉罚款、最长两年监禁或两者兼施。该系统是数字平台，可实现天然橡胶供应链全程可追溯，确保生产透明和可持续，对解决行业环境和社会问题至关重要。MRB强调，若执照持有者继续违规，将执行执照吊销措施。【逻辑分析】节前，国内海南地区浓乳方向胶水报收14200元/吨，全乳方向胶水报收13100元/吨。海南儋州西线一带白粉病严重，开割延至本月中旬。3月，国内乘用车产量环比增产报收257.4万辆，同比增产+32.4万辆；商用车产量环比增产报收43.1万辆，同比减产-0.6万辆，整体连续2个月边际增产。【交易策略】单边：RU主力09合约在手多单持有，近期低位处设置止损；NR主力06合约观望。套利
机构看盘 小亚 05月06日 23:37 49
【沪铜】现货信息：上海1#电解铜价格77840-78060，跌85，升200-升260，进口铜矿指数-42.61，跌0.09市场分析：全球依旧处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未有彻底结束，体现了全球脱钩/割裂和对抗的特征，而美联储的不确定行为，印证了之，也顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑，短期关注本周的利率会议情况;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动还在加剧，矿产问题还未有彻底解决，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报67900(-800)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报662000(-800)元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变。市场分析：从基本面来看，成本方面锂辉石精矿远期价格持续下调;供给方面，周开工率持续增长，但增速放缓，值得注意的是盐湖端已经开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击。需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。库存方面：周库存持续累库。截至4月2
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