核心观点一、欧美原油期货价格上涨周四(3月27日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质二、石油供应将收紧受到美国对伊朗石油销售新的制裁，以及对委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收二级关税，预计石油供应将会收紧。但另一方面，东欧地缘风险溢价正在逐渐降低，俄乌停火谈判如果向着好的前景发展，俄罗斯石油供应的阻碍将会减轻。三、美原油和成品油库存下降美国能源信息署数据显示，截止到3月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.29776亿桶，比前一周下降306万桶;美国商业原油库存量4.33627亿桶，比前一周下降334万桶;美国汽油库存总量2.39128亿桶，比前一周下降145万桶;馏分油库存量为1.14362亿桶，比前一周下降42万桶。四、后市展望美国加强对南美产油国制裁、加沙停火协议破裂，中东地缘局势升级，但俄乌就停止袭击能源设施达成共识，东欧地缘风险有所缓和，油价逐渐底部抬升。从远期看，OPEC、非OPEC产量逐步回归市场，供应增加预期增强，若地缘风险升级，可能引起油价脉冲式上涨，但预计上升空间不大，特朗普低油价政策从供需两侧影响市场。在夏季石油消费旺季，石油需求增长仍受制于全球经济复苏缓慢，石油价格中枢仍将下移。
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 16
【基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，供应维持中高水平。港口供应方面，甲醇到港量偏低，但海外装置存开工预期，关注甲醇到港量恢复情况。成本端煤炭供应量略有缩减，加上下游买货情绪好转，需求端甲醇制烯烃开工率89.33%，较上周降低0.46个百分点，江苏及西北地区甲醇主力下游烯烃工厂暂未对外采购，以及沿海地区部分烯烃装置检修计划传出，但前期浙江及宁波地区部分烯烃装置重启，现多恢复正常生产，烯烃行业开工率窄幅上调。甲醇传统需求方面未有明显改善，行业盈利情况不佳，下游用户多以按需补库为主。库存端甲醇企业库存量24.99万吨，较上周减少0.61万吨。甲醇工厂库存表现去库，后期由于甲醇价格持续高位，下游接货情绪迅速转弱，目前甲醇内地企业库存维持偏低水平。甲醇港口库存量80.01万吨，较上周减少11.09万吨。主要运行逻辑：甲醇内地开工率高位，内贸量充足，下游甲醇制烯烃开工窄幅上调，内地库存与港口库存双双去库，说明下游需求支撑尚可。但下游生产开工成本压力较大，对高价甲醇接受度有限，甲醇价格上下有限，区间运行，区间参考2500-2650。重点关注：宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际【基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率85.87%，较上周下调0.99个百分点，其中气头企业开工负荷率71.46%，较上周下调0
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 19
行业消息1.美国总统特朗普表示，将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税;将对制药行业和木材征收关税。25%的关税是在现有关税(目前汽车关税通常为2.5%)的基础上征收的。2.美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划。由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时;美联储穆萨莱姆表示，不认为经济衰退即将到来;预计到2027年通胀率将回落至2%。3.美国国会预算办公室警告称，如果国会议员未能及时提高或暂停债务上限，联邦政府最早可能在今年8月就面临违约风险。而如果政府的借款需求显著超出预期，资金甚至可能在5月末或6月的某个时候消耗。观点总结伴随对等关税即将实施，市场避险情绪持续抬升，沪市贵金属延续上行趋势。地缘方面，美国此前与俄乌达成初步协议，暂停对海上和能源目标的攻击，美方对俄罗斯的制裁也略有放松，但俄乌间无人机袭击仍时常发生，不确定性犹存，关税方面，美国总统特朗普表示，将于4月2日起对所有未在美国制造的汽车、制药以及木材在现有关税的基础上再额外征收25%的关税，全球经济衰退预期增加，进一步加剧市场担忧情绪。宏观数据方面，此前公布的美国耐用品订单数据超预期增长，但主要由飞机订单所推动，核心订单增长仍略显疲软。当前企业在特朗普关税政策前景不明朗的情况下仍保持观望，尤其是对新一轮关税可能带来的
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 20
【美国关税引起的需求端担忧和供应端影响预期减弱导致铜价调整，昨日伦铜收跌0.61%至9846美元/吨，沪国内方面，昨日上海地区现货贴水期货30元/吨，市场交投氛围清淡，买盘不佳。广东地区库存继续增加，季度末下游补货意愿低，现货升水期货下调至90元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损700元/吨以上，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2440元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，随着美国征收铜关税时间临近，美国以外铜供应紧张缓解，不过由于关税征收幅度仍具有不确定性，铜价波动风险依然存在。与此同时，铜精矿加工费还未止跌，但随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，预估加工费逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体而言，美国征收关税的利多有所兑现，短期国内库存去化速度放缓或使得铜价继续面临回调压力。今日沪铜主力运行区间参考：80000-81500元/吨;伦铜3M运行区间参考：9700-9950美元/吨。【周四沪上期所锌锭期货库存录得1.72万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得14.66万吨，LME锌锭注销仓单录得9.03万吨。外盘cash-3S合约基差-22美元/吨，3-15价差15.59美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.126，锌锭进口盈亏为-1409.61元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增
【总体而言，工业硅行业依旧处于供过于求状态，价格上涨空间有限;多晶硅下游仍以消耗硅料库存为主，短期内价格预计平稳运行。【碳酸锂】新能源车市受益于政策推动维持积极水平，但需求传导效率并不顺畅，正极企业对锂盐补库意愿暂无显著提升，冶炼厂延续增库趋势，盐湖产能进入季节性提产周期，锂辉石及锂云母产线开工率则承压下行，周度产量边际回落难改碳酸锂供给端宽松格局，锂价低位区间震荡为主，卖出看涨期权策略继续持有。
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 21
【玉米】周四基本面来看，目前基层余粮较往年同期减少，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，对国产玉米的冲击也将减弱。需求方面，基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，而目前消费提振力度有限，生猪市场供应维持偏宽松格局。而高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善。综合来看，后期生猪市场预计震荡偏弱运行为主。操作上，关注7-11反套。【苹果】周四，据卓创资讯统计，截至2025年3月27日，全国冷库库存比例约为31.13%，较上周降低2.47个百分点，较去年同期(20240328)低10.28个百分点，去库存率为51.06%。当前冷库库存总量低于去年同期水平，西北产区果农货数量偏少，部分带有惜售情绪，客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。短期操作建议震荡偏多思路对待。【国内方面，粮油商务网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3110元/吨，下跌40元/吨。山东、华北等地油厂陆续停机中，企业开机率进一步下滑，局部发出限提公告。不过下游饲料厂保持刚需补货态势，安全库存可以顺利渡过2周的停机检修节点，部分中小饲料厂有少量拿货需求。连粕主力合约正处于换月阶段，多空主力资金加快离场，市场对于下周种植意向报告以及未来关税政策的确定性担忧加剧，5月合约2800或有支撑。短线操作。
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 24
一、研究观点27日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于43760元/吨，日内跌幅0.06%，持仓减仓22手至27255手;SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1760元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于9920元/吨，日内涨幅1.12%，持仓减仓5278手至23.74万手。百川工业硅现货参考价10680元/吨，较上一交易日下调10元/吨。最低交割品#553价格降至9650元/吨，现货贴水扩至95元/吨。中小型硅厂持续停产，对过剩格局影响有限。在大厂出现大规模减产动作前，工业硅反弹无力，同时跌近行业最低现金成本位置后，向下空间见底，预计以低位窄幅震荡为主。由于组件环节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性，高库存压制反弹空间，多晶硅逐步转为窄幅震荡格局，继续关注硅片排产和产业库存去化节奏。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 25
【沪铜】宏观面：政策定调积极宽松，坚定政策信心，落地要等，重视运行节奏。产业面，2025年下游采购加工端或有恢复。短期铜价仍受外部环境影响力(加征关税导致负面情绪波动)，先抑后扬。长期能源转型与科技变革背景下，叠加美元宽松周期开启，以及贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。【沪铝】长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。【碳酸锂】中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。【沪镍】印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 28
【据Mysteel，截至3月27日当周，螺纹产量227.43万吨，较上周增加1.22万吨，增幅0.54%;厂库209.53万吨，较上周减少9.51万吨，降幅4.34%;社库609.58万吨，较上周减少8.38万吨，降幅1.36%;表需245.32万吨，较上周增加2.33万吨，增幅0.96%。评：3月开工季钢材需求进一步回暖，供给端扩张力度有所放缓，库存降幅扩大，钢市供需基本面进一步改善。同时，随着钢厂盈利好转，对原燃料采购意愿提高，近日铁矿石、废钢等价格上涨，成本对钢价支撑有所上移。下半周市场进入观望状态，多空博弈激烈，钢价呈现窄幅调整运行。【针对美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。评：避险情绪再度升温，贵金属避险属性进一步加强，贵金属再度上涨。美元指数反弹乏力，利多贵金属。贵金属震荡偏多。【国际能源机构重申了其对石油需求预测，即2024年全球石油日均需求将增长83万桶，低于2023年的每日增幅210万桶;截止3月22日当周，美国初请失业金人数22.4万人，预期22.5万人，前值由22.3万人修正为22.5万人。评：供应端因素影响市场，地缘和制裁是原油反弹的主要动力，继续向上方目标位推进。保持逢低做多思路。
一、行情回顾与操作建议Arauco宣布2025年3月针叶浆银星提涨10美元/吨，至825美元/吨;阔叶浆明星提涨20美元/吨至610美元/吨。供应端，2024年2月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+0.3%，其中针叶浆出货量2月同比-4.8%，阔叶浆出货量1月同比+3.6%。1-2月国内二、行业要闻3月25日，金佰利位于德国Koblenz的工厂已成为公司在全球范围内首个将其运营过渡到100%使用可再生能源的生活用纸生产基地。该工厂将实现供热电气化，并通过欧洲场外可再生能源购电协议组合来满足电力需求。过渡计划最迟于2029年完成。此举得益于德国联邦经济事务和气候行动部提供的碳差价合约拨款以及金佰利最近宣布的多国欧洲购电协议。因此Koblenz工厂生产的Kleenex、Scottex、Scott、WypAll、Page&Hakle等品牌的生活用纸的碳排放量将大大减少。3月19日，保定市维拓造纸机械有限公司向云南汉光集团交付改造的一台原纸幅宽2.85m的高速卫生纸机顺利开机。该项目为真空圆网纸机改造成新月型卫生纸机，其中包括毛毯洗涤部、成形部、换热通风系统、网前流送系统等关键技术。维拓机械提供完整的服务，包括工程设计、指导安装、纸机调试、培训和开机支持等。该纸机开机即达到稳定车速，蒸汽和电力消耗方面得到改善，大大降低了运营成本。三、数据概览
机构看盘 小亚 03月28日 13:37 27
扫一扫，关注公众号
扫一扫，下载亚汇通
欢迎咨询广告投放
