【沪铜】【盘面回顾】铜价在周中小幅上涨，最终报收在7.74元每吨，上海有色现货升水180元每吨。沪铜库存小幅大幅回落5.4万吨至11.6万吨，出现季节性去库;LME库存小幅降低至20.3万吨，铜矿港口库存大幅增加12.5万吨至75万吨。进阶数据方面，铜现货进口持续亏损;铜矿现货TC继续极端表现，为-40.2美元每吨;铜基本面，供给偏紧的问题已经成为了“狼来了”的故事，它已基本反映到目前的铜价中。需求端，根据产业在线发布的数据，白色家电的排产情况较好，电力相关企业情况也如期较为乐观。从期货盘面上看，持仓情况良好，不过投资设也没有继续推升铜价去突破阻力位的动力。【观点】震荡为主，周度价格区间7.66万-7.78万元每吨。【沪锡】【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周中小幅上涨，报收在26.2万元每吨，上海金属网现货升水700元每吨。上期所库存小幅降低至9249吨，LME小幅降低至2425吨。进阶数据方面，
机构看盘 小亚 04月29日 00:40 26
【期货合约】【现货价格】【需求】【库存(周度)】【基本面情况】上一交易日供给端，需求端，春季肥扫尾，需求阶段性走弱，农需缓慢释放，南方水稻推进中，后市仍有释放预期。工业需求方面，数据显示，复合肥厂库存开工率继续下降，库存则继续累积，市场产销活跃度降低。三聚氰胺下游板厂陆续开工，需求有所走强。出口消息频出，但均未验真，形势仍不明朗。生产企业继续累库，累库幅度加大，装置开工率处同期相对高位，农需阶段性走弱，下游采购偏谨慎，企业出货放缓。成本方面，近期煤价松动，各环节库存仍较高，且需求端暂无提振因素，市场仍处于供强需弱状态，价格依旧承压。【总结】尿素日产量仍处高位且下周恢复装置较多，供给端压力仍存;需求阶段性走弱但仍有韧性，农需缓慢推进中，工业需求方面，复合肥厂开工率继续回落，出口传闻支撑炒作情绪，但政策未见改变。成本端煤价承压，继续给出尿素装置利润空间，支撑弱势。整体看，高供应仍有压制，农需阶段性走弱，但用肥旺季仍未结束，后市仍有采购需求支撑，短线谨慎做空，但中长线随着农需结束，09合约仍建议空配。仅供参考。
机构看盘 小亚 04月29日 00:40 7
【进入5月原油需求端喜忧参半，一方面北半球能源消费传统旺季即将开始，另一方面关税和贸易战令经济前景未卜。从美国关键宏观指标来看，3月非农就业增长超出预期，通胀下降幅度亦好于预期。此时美联储面临两难抉择，是降息来挽回特朗普横征关税可能引发的经济衰退，还是维持限制性利率防止通胀抬头。总需求方面，3月美国零售市场表现超预期，关税冲击暂未体现在数据上，且存在政策落地前的抢购和抢出口红利，但4月密歇根大学消费者信心指数已跌至近年低位。未来特朗普仍将对全球经济发出考验，受贸易局势不确定性影响，原油需求预期理当有所下调，综合主流机构观点，预测2025年二季度全球原油需求增速约在100万桶/日左右。【随着大宗商品市场氛围走弱，今年国内云南和海南产区天气条件良好，橡胶树生长状况较为理想，现已遵从季节性规律正常开割。乳胶下游厂商原料库存消化后，4月开始阶段性补库，形成对于国产全乳胶供应的分流。此时由于RU走势跟随NR单边下跌，短期内压制加工厂对全乳胶的排产意愿，现货端形成一定的结构性支撑。关于今年首次橡胶国储政策，本次计划收储8.52万吨，实际收储8.03万吨，主要为2024年3月以后生产的全乳胶，量级约占RU存量仓单的40%。综上，对于传统远月升水的沪胶而言，目前近月合约受到现货端因素支撑，而远月合约承受悲观预期压力，形成本轮下跌行情中的back收敛。【矿端已全面转松，当前锌精矿市场TC价格反弹后维
【本周，郑棉继续向上修复，美棉震荡偏强，外盘强于内盘。中美关税趋于缓和，郑棉回到万三关口震荡，美棉受近期强劲的出口数据价格已高于关税前水平。本周郑棉多空持仓大幅增加，空头持仓减少，净多增加。基本面来看，受关税战抢出口影响，3月份，国内纺织品服装出口金额均呈同比大幅增长，国内消费亦有大幅增长，内外消费两旺。受低价影响，纺企逢低采购，商业库存维持正常去库节奏，工业库存小幅下降，整体来看，国内棉花种植基本结束，棉花新季棉【上周玉米期现均偏强调整，目前基层购销活动平稳，下游企业陆续补库，玉米库存处于缓慢上升的状态，采购心态较为放松。部分港口贸易商报价虽有提高，但下游饲料企业头寸时间较长，对高价玉米接受度有限。政策方面，对美关税政策落地，但因进口占整体消费比例偏少，预计影响相对有限。整体来看，当前阶段玉米虽有回调压力，但预计向下空间有限，中期依旧偏多对待。【上周盘面弱势回调，现货端依旧偏稳定。基本面，Mysteel数据显示，4月份计划出栏环比增3.25%，从能繁母猪及新生仔猪数量推测，5月份出栏供应量依旧宽松。需求端，短期假期备货带动屠宰量提升，但企业主动入库心态谨慎，预计5月需求先涨后跌。综合来看，假期备货或提振短期现货猪价，但从供应端考虑上行压力仍较大，由于现货持续升水，预计盘面向下存支撑较强，但供给压力仍在，预计盘面上行空间亦有限，短期或延续震荡运行。临近长假提保，注意持仓风险。
机构看盘 小亚 04月29日 00:40 24
1：主要观点短期供需平衡，本周产区商品米交易放缓，油厂适量收购好油料。上周产区整体上货量不大，局部农户开始有少量上货，但并不集中，暂无较大压力。商品米方面下游采购放缓，高价接受乏力。油料米方面，油厂普遍意向收购部分质量好的货源，低价减少，再度出现一定支撑。批发市场出货放缓，有库存可消耗，采购或暂难放量，逢低少量补库为主。观点：油厂普遍控制到货质量，好油料适当收购，一定程度上起到支撑作用。部分产区农忙，农户少量上货，暂不集中，中间商持货观望。东北地区基层货源不多，农户少量上货，中间商观望居多。短期花生整体供需平衡，行情仍以震荡为主。关注10合约7900-8300区间。2：行情回顾2.1本周花生、油脂价格调整后小幅突破区间相对强弱：花生加权弱势震荡下行后区间下沿卖方力量较弱，价格快速反弹至区间上沿附近，区间上沿关注买方力量持续性以及卖方压力；油脂板块成交量来看，快速突破小区间上沿，关注价格回调情况。2.22505、2510合约对比。远近合约：05合约临近交割，减仓弱势震荡：10合约小幅反弹。3：基本面分析3.1油厂库存及开机率花生油上周库存统计40400吨，较前一周增加80吨，油厂开工率11.05%，相较上周增长2.1%左右。3.2花生通货价格（白沙）白沙现货价格目前仍是稳中偏弱运行，目前购销清淡，价格波动不大。3.3花生油价格走势本周一级普通花生油主产区均价在14500元/吨，同比上
机构看盘 小亚 04月29日 00:40 20
【本周来看，“美联储传声筒”NickTimiraos表示，市场过度解读美联储六月降息言论;美国关税豁免存在空间，市场贸易担忧情绪减弱;伊朗港口大爆炸，国家石油公司表示能源设施未受波及;美国伊朗第三轮核谈判已在阿曼开始;宏观潜在风险延续，部分产油国建议OPEC+在6月加大增产力度，美元指数震荡，国际油价存在上涨空间。美国炼厂原油加工量环比增2.09%，商业原油库存环比增长24.4万桶，馏份油库存比去年同期低8.32%。策略建议：技术上，SC2505合约上方测试510附近压力，下方关注470附近支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，建议短线交易为主。【本周来看，CME“美联储观察”显示，美联储5月维持利率不变的概率为90.3%;美国关税豁免存在空间;伊朗港口大爆炸，国家石油公司表示能源设施未受波及;美国伊朗第三轮核谈判已在阿曼开始;宏观潜在风险延续，部分产油国建议OPEC+在6月加大增产力度，国际油价存在上涨空间;国产燃料油库存率环比小幅下跌，隆众资讯对节前180CST市场价格进行心态调研，少数看涨，看空和看僵持者居多，多数船燃业者对节前行情信心有限，节前炼厂排库需求制约价格上行空间。燃料油市场呈现区间震荡走势。策略建议：技术上，FU主力合约上方关注3100附近压力，下方关注2900支撑，短线呈现冲高回落走势。LU主力合约上方关注3600附近压力，下方关注3320支撑，短线呈现区间震荡走
机构看盘 小亚 04月28日 12:03 24
【焦炭】铁水日产处于高位支撑焦炭入炉刚需，节前下游亦有阶段性补库行为，焦企顺势启动焦炭第二轮50-55元/吨提涨，但钢厂存抵触心态，贸易商囤货积极性并未显著回升，且即期焦化利润修复使得焦炉开工得到同步提振，供应压力随之而来，现货市场仍有博弈空间，期价走势筑底为主。【焦煤】部分煤矿因工作面更换存在小幅减产情况，但矿端整体生产较为平稳，原煤库存依然处于高位，坑口贸易表现平平，需求传导效率不佳，下游短期备货难改焦煤中长期供给宽松格局，前空策略仍可继续持有，谨慎者节前择机止盈。【且市场消息，连云港碱业计划五一后投产，先出合成氨。而刚需暂无突出亮点。纯碱行业阶段性检修难以实质性改变产能过剩的格局，存量高库存消化难度也较高。纯碱价格上方1400-1420之间的阻力较强。策略上，建议纯碱09合约前空耐心持有，配合平仓线下移，提前锁定部分盈利。
机构看盘 小亚 04月28日 12:03 25
【策略分析】基本面来看，截止4月18日，现货粗炼费(TC)-33.65美元/干吨，现货精炼费(RC)-3.37美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸价格位于同期高位，利润弥补少量亏损，冶炼厂预计将面临一轮检修，预计将反馈在近两月。矿端扰动频发，全球最大综合来看，关税带来的影响缓和，但美联储降息问题仍摇摆，宏观压制依然存在，压制上行空间，后续仍需关注美联储利率情况及国内政策刺激。【期现行情】期货方面：日内沪铜低开高走，午后跳水日内收跌。报收于77440吨，前二十名多单104714手，+2620手;空单量104896手，-372手。现货方面：今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水230元/吨。2025年4月23日，LME官方价9415美元/吨，现货升贴水-4.5美元/吨。【供给端】截至4月18日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-33.65美元/干吨，现货精炼费(RC)-3.37美分/磅。【基本面跟踪】库存方面：SHFE铜库存4.16吨，较上期减少0.14万吨。截至4月24日，上海保税区铜库存11.12万吨，较上期减少0.10万吨。LME铜库存20.34万吨，较上期小幅减少1825吨。COMEX铜库存13.15万短吨，较上期增加1703短吨。
机构看盘 小亚 04月28日 12:03 23
【重要资讯】布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)报告，截至4月23日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为14.5%，高于一周前的4.9%，但是比去年同期滞后约11个百分点。据商品气象集团称，预计未来几周中西部部分地区天气将会放晴，这将加快播种速度。中国近期豁免了部分美国医药产品的高额关税，同时业界流传出一份包括疫苗、化学品和航空发动机在内的131项商品豁免清单，尽管该清单尚未获得官方确认。这一动向表明，中国可能在扩大豁免范围，尽管目前并未涵盖农产品(如大豆)，但是仍然有助于缓解美农产品出口压力，从而支持芝加哥大豆期货上涨。船运调查机构AmSpec表示，4月1日至25日期间马来西亚【交易策略】【上周五CBOT大豆期货连续第四个交易日上涨，其中基准期约收高1.2%，维持在两个月的高位，因中国以外地区的需求可能增加，且美国官员就中美贸易僵局可能缓和的言论继续提供一些支撑。中国对部分美国商品豁免关税，有可能会扩大到美国大豆，市场预供给端宽松，而且豆粕现货连续下跌，给【油脂】上周五CBOT豆油期货下跌，基准期约收低0.5%，但连续第较六周上涨。外盘豆油和马来
【周五国内【周五沪胶小幅震荡反弹。卓创资讯数据显示，截至4月25日，上海市场23年SCRWF主流货源意向成交价格为14600-14750元/吨，较前一交易日上涨200元/吨，其中云象/金凤价格14750元/吨;越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考16050-16200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。日内现货市场来看，期货反弹，市场价格重心普遍上移，3L胶跟涨不及老全乳。市场买盘维持刚需，涨价后成交一般。国内主产区云南物候良好，开割面积逐步扩大至60%-70%，胶水逐步上量中。海南产区西线白粉病相对严重，开割时间或推迟至月底。二季度属于国内进口淡季，供应端压力释放有限。下游轮胎企业成品库存增加，五一假期有企业放假时间可能延长。临近五一小长假，市场需求弱于预期。3月份我国重卡销量大幅增长，利好胶价。技术面，沪胶继续下跌空间或有限，预计后市有望企稳回升。操作建议：回调遇到支撑可轻仓试探做多。【周五，【周五，
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