一、欧美原油期货价格上涨6月9日(周一)，纽约商品期货交易所WTI7月
机构看盘 小亚 06月11日 14:01 39
【6月9日周一夜盘，焦煤Jm2509收跌2.43%至762元/吨，领跌黑色。最近一周国内炼焦煤矿山连续第三周减产，双焦总库存去化加速，碳元素总量矛盾有所缓和。但是，近两周双焦结构矛盾上升，即下游主动去库，上游被动垒库，倒逼矿山减产，碳元素负反馈矛盾处于从总量到结构的深化阶段。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单758元/吨，Jm2509升水0.6%。我们认为，当前钢需淡季和铁水减产预期将压制盘面，预计短期焦煤弱势运行。投资策略：择机做空风险提示：钢需超预期增长，炼焦煤供应大幅收紧，政策风险【工业硅】上一交易日工业硅主力合约2507收涨2.33%至7475元/吨，主力合约持仓17.77万手，日增仓16471手。现货方面，广州/佛山421报价09合约+950元/吨，现货升水盘面（替代交割品421品质升水800元/吨），仓单持续注销，盘面估值相对现货偏低，盘面价格出现向上回调。成本面，当前价格处于工业硅新疆头部企业完全成本（7400-7700元/吨）下方，现金成本（6500-6800元/吨）上方，近期焦煤价格止跌企稳，底部自备电厂生产企业成本趋稳，市场信心缓和，空头继续下探的信心不足。但需注意，工业硅基本面难言乐观，行业库存测算（社库+厂库+下游库）高达100万吨。六月仅给少量西南复产预期，有望去库1万吨，但去库量级对基本面改善有限，工业硅反弹缺乏基本面驱动，资金博弈剧烈，预计价格底部宽幅震
机构看盘 小亚 06月11日 13:33 38
【1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海13700元/吨（+50）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明13750元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海19800（0）。2.基差：全乳胶-RU主力-25元/吨(-25）；泰混-RU主力-85元/吨（-35）。3.库存：截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.67%。保税区库存8.56万吨，降幅1.5%；一般贸易库存52万吨，降幅0.54%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点，出库率减少2.5个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.4个百分点，出库率下降0.11个百分点。4.本周中国半钢胎样本企业产能利用率为64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点。5.总结：天气扰动有所缓解，原料价格有所下滑。然而终端需求复苏力度不足，国内库存呈现温和累积，对现货价格构成压力。结合宏观经济环境弱于预期，预计胶价短期内将维持区间震荡偏弱格局。【1.现货：CCF内盘4830元/吨现款自提（-65）；江浙市场现货报价4860-4865元/吨现款自提；2.基差：内盘PTA现货基差+208元/吨（-17）；3.成本：PX（CFR台湾）820美元/吨（-5）；4
机构看盘 小亚 06月11日 13:33 37
行业消息1.当地时间6月9日下午，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。玉渊谭天了解到，当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议将继续进行。2.针对美国总统特朗普3万亿美元的标志性经济计划，参议院共和党人计划本周提出修订版税收和医疗保健条款，无视埃隆·马斯克对这项法案的指责，急于在7月4日之前颁布该法案。3.美国国会预算办公室(CBO)表示，预计美国将于8月中旬至9月底这段时间触及债务上限。4.纽约联储调查数据显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为2024年来首次，其中一年期通胀预期降幅最大，从4月的3.6%降至3.2%，三年期、五年期通胀预期也均有下降。5.花旗集团将美国降息预测从7月份推迟到9月份，并预计今年将降息三次，而不是四次。观点总结黄金日内维持震荡格局，资金方面，SPDR黄金ETF持仓较上日增加2.01吨，当前持仓量为936.22吨;SLV白银ETF持仓较上日减少52.31吨，当前持仓量为14656.98吨。机构端需求持续支撑着市场的看多结构，中国在5月连续第七个月增持黄金储备，表明各国央行在财政和地缘政治不确定性背景下，依然致力于分散对美元资产的过度依赖，从而为金价提供较为坚实的中长期基本面支撑。地缘政治动荡或经济衰退担忧可迅速推动金价上涨，意味着中东及俄乌地区紧张局势的任何升级，都将为金价提供潜在的支撑。展望未来，市场的下一个催化剂包括6月11日公布的美
机构看盘 小亚 06月11日 12:03 21
【周二沪铝主力收19980元/吨，跌0.12%。伦宏观消息：世界银行将全球GDP增长预期从2.7%下调至2.3%，预测显示贸易纷争、政策不确定性将阻碍经济增长。中美经贸磋商机制首次会议进入第二天。产业消息：海关总署数据显示，2025年5月中国未锻轧铝及铝材出口量达54.7万吨，环比增长5.60%，同比减少3.19%;1-5月累计出口243.1万吨，同比减少5.1%。谈判乐观情绪继续助益市场风险情绪，隔夜伦铝重心继续上行。基本面铝供应端铝锭现货货源不多，现货成交保持较高升水。消费端，5月出口铝材出口数据仍保持环比增长，市场对未来抢出口预期尚可，其他板块消费季节性淡季预期未改。整体后续的供需两弱预期仍存，我们看好铝价保持区间震荡。【周二沪锌主力ZN2507合约日内窄幅震荡，夜间延续震荡，伦整体来看，锌价回落后下游采购较多，暂时暂缓锌价跌势，但供增需弱预期及库存拐点显现的背景下，资金加仓意愿依然存在，加权持仓维持小增。预计短期锌价维持震荡偏弱，关注宏观指引。
【但是消费端看，国内5月原油进口量较上个月环比回落146万吨，此外其他主要新兴经济体的石油消费表现也不佳，全球原油库存水平去化困难，限制原油进一步反弹的空间。总体上油价目前是反弹进入到上档阻力区域，耐心等待靴子落地，暂不宜追多。【需求方面，国内聚酯样本企业综合产销率66.68%，终端订单情况一般。总体而言，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，供应端增量预期明确;市场缺乏持续性上行驱动，价格继续偏弱震荡。【周二
机构看盘 小亚 06月11日 12:03 24
一、行情回顾近期二、产能供给从存栏数据来看，鸡蛋月度在产存栏为13.34亿只，相比之前增加了0.05亿只，今年以来养殖端补栏积极性持续处于较高水平，当前仍面临较大新开产压力，预计在产蛋鸡存栏量仍有继续上升的可能性，鸡蛋产能将进一步释放，市场供应压力将持续存在。当前鸡蛋养殖产业利润面临挑战。鸡蛋周度单斤饲料成本为3.0元，较之前下跌0.01元，但鸡蛋周度单斤利润为-0.34元，利润亏损水平相比之前扩大了0.07元。目前蛋鸡养殖行业进入亏损期，基本延续了往年上半年蛋鸡养殖收益较低且可能出现连续多月亏损的现象，但当前亏损幅度仍然偏小，产业淘汰产能积极性较低，市场上鸡蛋供应仍然处于供大于求状态，后续养殖亏损幅度有进一步扩大可能。全国老鸡周度均价为每斤4.75元，下跌0.03元，蛋鸡主产区淘汰出栏量为1997.0万只，减少105.0万只，近期养殖盈利不佳，理论上养殖单位淘汰老鸡积极性应有所提高，但实际淘汰量却减少。养殖户仍对后期蛋价抱有一定期望，淘汰出栏量仍然偏低。全国蛋鸡苗周度均价每只4.06元，近期保持相对稳定，月度蛋鸡出苗量为4498.0万羽，减少200.5万羽，市场偏弱和天气因素制约养殖户的补栏积极性，不过前期补栏的鸡苗仍在陆续进入开产期，短期内鸡蛋供应的增加趋势或难改变。三、消费需求从代表市场数据来看，周度代表销区销量为8856.0吨，增加了105.0吨，阶段性低价有利于刺激下游需
机构看盘 小亚 06月11日 12:03 26
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2507合约涨0.16%至60760元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨100元/吨至60350元/吨，工业级碳酸锂平均价涨100元/吨至58750元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)下跌500元/吨至61200元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)跌500元/吨至66350元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少172吨至32947吨。2.价格方面，锂矿价格有止跌迹象。供应端，周度产量环比增加，6月产量供应环比增速明显。需求端，据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，下游小幅减少，上游和中间环节有所增加。综合来看，需要考虑的是，一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大;另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。3.当前价格水平基本处在阶段性底部区间，多空博弈加剧，价格可能会受到资金扰动，但实际基本面没有出现拐点，关注仓单情况。二、日度数据监测三、图表分析
【钢材总库存持续下降，但降幅有所放缓，6月份面临高产量与淡季需求走弱的双重压力，叠加钢铁加征关税带来的宏观情绪转差，综合来看，螺纹价格易跌难涨。【沪金】在高利率环境和全球化重构的大背景下，避险属性方面，地缘政治风险边际减弱，但特朗普的关税政策加剧全球贸易紧张，市场避险需求不减，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，央行从去年11月重启增持黄金，已连续增持七个月。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有完全逆转，美联储的利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年的利率政策会更加谨慎，关税政策和地缘政治冲突的演变主导着市场避险情绪变化。根据美国最新数据，非农数据显示劳动力市场较为强劲，非农就业人口超过市场预期，失业率稳定在至4.2%;4月PCE数据显示通胀数据放缓，核心PCE同比上涨2.5%，与市场预期一致，PCE同比上涨2.2%，低于市场预期，4月最新CPI同比涨2.3%，超预期回落，说明通胀回落持续，但关税的效应下通胀有望再次抬头。短期来看，中美贸易谈判乐观预期和美联储降息预期下降，对黄金的支撑减弱;地缘政治局势紧张和全球经济不确定性支撑金价。黄金目前多空博弈，预计高位震荡为主。关注今日CPI数据。【目前产区原料供应整体偏紧，但随着天气条件改善，云南产区割胶进度有望加快，供应量或逐步提升。因此，短期内云南产区原料价格上行空间预计有限，整体或维持窄幅
机构看盘 小亚 06月11日 12:03 23
一、行情回顾与操作建议今日外盘美豆07合约偏强震荡，主力在1060美分。近期外盘走势稳中偏强，一者上周公布的首个优良率数据为67%，中规中矩但低于去年同期的水平，意味着后期单产方面仍有变数;二者中美经贸出现缓和迹象，两国代表预计将在本周在英国举行会谈碰面，未来美豆需求有相对好转的预期，在种植面积降低的背景下，外盘仍然以底部震荡略偏强对待。国内豆粕近一周走出反弹走势。上周豆粕成交尚可，累库程度相对不及预期，虽然未来到港量仍然较多，但出于避险考虑，大部分中下游对于低价相对认可，愿意进行一定采购，变相支撑而09合约相对中性，主要是现货压力与美豆天气及经贸题材的博弈，短周期略偏多，未来关注天气变化情况。远月合约当下主要变量集中在中美和谈进展，若本周传出部分好转预期带动远月估值下挫，则仍可以逢低布局多单，未来经贸形式的多变以及天气题材的弹性均支撑四季度进口大豆的成本，远期合约继续维持谨慎偏多的观点。二、行业要闻根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第23周(5月31日至6月6日)油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率为63.1%;较预估低8.63万吨。预计第24周国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计228.73万吨，开机率为64.3%。Safras&Mercado：咨询机构Safras&Mercado公布的数据显示，巴西2024/25年度大豆销售
机构看盘 小亚 06月11日 12:03 30
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