【市场动态】1、上周(2月17日-2月23日)，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计194.42万平方米，环比增长34.5%，同比增长5.1%。同期，10个重点城市二手房成交(签约)面积总计253.74万平方米，环比增长16.8%，同比增长55.6%。2、美国东部时间3月3日，美方宣布以芬太尼等问题为由，自3月4日起对中国输美产品再次加征10%关税。3、2025年全国两会启幕。全国政协十四届三次会议于3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。十四届全国人大三次会议将于3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。4、3月4日，SS2505单日成交量18.1万手(-4816手)，持仓量15.7万手(+1524手);上期所注册仓单量123281吨(+12208吨)。【基本面分析】1、成本端：高镍铁主流成交价980-990元/镍，内蒙高铬报7500，试算304冷轧即期生产成本在13100元/吨左右，现货成本持续倒挂。2、供需情况：下游需求维持刚需采购节奏，钢厂检修对产量的影响目前有限。社库仍在相对高位，交割库仓单注册量持续增加，供需偏宽松。3、主流交易逻辑：空头—(1)供应减量不及需求减量，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)需求弱预期。多头—(1)否极泰来，
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 50
【沪铜】宏观方面，2月财新中国制造业PMI升至50.8，显示国内制造业有所回暖;但美国2月ISM制造业PMI下滑至50.3，远低于预期，海外前景放缓风险提升，致使不过，中国2月制造业PMI回升至扩张区间，宏观情绪偏多，增强了市场信心。产业上，特朗普启动对铜的232调查，预计后期关税政策动作会增多，引发市场情绪波动不定。基本面来看，受矿石品位下降影响，智利1月铜产量同比减少2.1%，海外铜矿紧张对铜价存在支撑。昨日上期所从铜仓单减少626吨，LME铜去库1025吨。国内铜精矿加工费持续下滑，表明矿产供应紧张加剧，本周铜社库累库速度继续放缓，现货升水企稳，节后需求逐步恢复，支撑铜价在高位区间运行。但下游买兴乏力，铜价偏高使得终端订单未见节后明显回升态势，需求表现平淡。综合来看，短期铜价需待两会政策指引和旺季消费的兑现。当前复杂的宏观和基本面情况下，铜价将维持震荡格局。【碳酸锂】电池级碳酸锂指数价格74909元/吨，环比上一工作日下跌166元/吨;电池级碳酸锂7.39-7.6万元/吨，均价7.495万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨;工业级碳酸锂7.25-7.35万元/吨，均7.3万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。碳酸锂现货成交价格重心持续下移。从当前碳酸锂实际供需层面来看，供应与需求均呈增势，但供应端增势更强，使得碳酸锂过剩格局持续。下游材料厂仍以观望态度为主，少有采买，
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 53
核心观点【主力期价弱势下行，录得1.11%日跌幅，量缩仓增。现阶段，内外宏观扰动不断，钢市情绪频繁切换，钢价波动加剧，而目前螺纹钢供需两端在季节性回升，且低供应下产业矛盾相对有限，同时重大会议临近国内政策预期发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策端情况。【主力期价偏弱震荡，录得0.79%日跌幅，量缩仓增。目前来看，【主力期价偏弱运行，录得1.14%日跌幅，量仓收缩。现阶段，市场情绪走弱，高估值矿价承压回落，而目前铁矿石供应快速恢复，需求相对平稳，基本面并未实质性改善，短期偏空因素主导下矿价高位承压运行，关注成材表现情况。一产业动态(1)全国人大新闻发布会：2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动大会发言人娄勤俭就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。娄勤俭介绍，2024年11月，十四届全国人大常委会第十二次会议决定，批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。截至去年底，2024年2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动，有效防范化解了地方政府债务风险，有力保障了地方财政平稳运行，支持推动了高质量发展。(2)国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告2025年3月3日，美国政府宣布以芬太尼为由对所有中国输美商品进一步加征10%关税。美方单边加征关税的做法损害多边贸
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 52
【2025年03月05日，沪铝主力合约报收20625元/吨(截止昨日下午三点)，下跌0.12%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。2025年3月3日：铝锭累库1.5万吨至89.8万吨，铝棒累库0.1万吨至32.7万吨。据SMM统计，2025年2月份(28天)国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。2月1-23日，乘用车市场零售92.4万辆，同比去年2月同期增长18%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售271.8万辆，同比下降4%;乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。国内运行产能小幅抬升，整体增量有限，铝水比例维持高位，铝锭供应整体偏紧，国内消费进入旺季，后续铝价预计呈现高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21100元/吨;LME-3M参考运行区间：2550-2700美元/吨。【周二沪上期所铅锭期货库存录得5.26万吨，内盘原生基差-230元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得21.27万吨，LME铅锭注销仓单录得2.99万吨。外盘cash-3S合约基差-25.31美元/吨，3-15价差-64.41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 13
【氧化周二氧化进口氧化铝价格继续下行，出口窗口短时难再开，暂时市场为前期出口交仓做准备，市场过剩不甚明显，短时阻止氧化铝深跌。二季度的新增产能投放之后低成本产能取代高成本产能，氧化铝仍有下行空间。【周二沪锡主力SN2504合约日内横盘震荡，夜间高开下行，伦整体来看，基本面未有太大变化，佤邦锡矿复产预期压制锡价，但价格回落后下游采买好转，周度去库较好，支撑锡价。特朗普关税实施在即，国内两会召开进行时，宏观的不确定因素较多，锡价难有趋势性走势行情，短期维持大幅下跌后震荡修整的格局，继续关注宏观及产业消息。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 18
【且随着美国对华关税升级，中方再度反制措施，市场对于终端需求的信心偏弱。在此情况下，粗钢产量压减政策预期炒作，反而增强炉料供应宽松预期，削弱炼钢成本支撑力度。预计短期螺纹价格将继续在【3200，3400】区间内运行。今天上午将公布《2025年政府工作报告》，如果无超预期利好，卖看跌期权RB2505P3200头寸离场。【2024年我国钢材直接出口规模达到1.1亿吨，间接出口规模达到1.2亿吨以上，其中直接出口美国89万吨，间接出口美国1500-2000万吨，市场对钢材消费信心不足。炒作粗钢压减政策，导致炉料宽松预期进一步强化，反而拖累炼钢成本下移。预计热卷价格将继续在【3300-3500】区间运行。【在此情况下，市场炒作粗钢产量压减政策，或进一步强化进口矿远月供应过剩的预期。策略上，建议单边暂时观望，继续持有铁矿5-9正套头寸。风险提示：终端需求改善不及预期。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 23
【重要资讯】持仓数据显示，上周投机基金大幅增加对ICE期棉的看跌押注，之前曾连续两周削减看空押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)表示，截至2月25日，投机基金在【交易策略】周二ICE棉花期货下跌，基准合约收低3.47%，因为美国对中国商品加税至20%，并且之前拜登政府并未取消第一届特朗普加税，那么中国输美纺织品税率在45%，基本难以再进入美国市场，对于国内棉花需求有一定影响;美国棉花出口到中国需要缴纳10%关税，来料加工贸易型用棉也基本不会采购美国棉花，因此关税对于美国棉花影响较大，而对于中国棉花影响较小。但长期来看，内外棉价格仍将趋于合理价差，终将走势一致，因此在ICE棉花创新低后，今日国内棉花跌破13500元的概率很大，但不会跌至13000元。
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 21
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2505合约跌0.32%至75260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至74950元/吨，工业级碳酸锂下跌150元/吨至73000元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)维持70150元/吨，电池级氢氧化锂(微粉)维持75350元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加275吨至46422吨。2.供应端，市场整体供应充足，碳酸锂周度产量环比增加1292吨至18456吨;3月预计碳酸锂产量环比增加25.8%至80545吨，其中辉石料增幅明显，其次为云母。需求端，3月预计磷酸铁锂产量环比增加20.2%至27.5万吨;三元材料产量环比增加12.5%至54295吨;钴酸锂产量环比增加6-10%至7000-8000吨;锰酸锂产量环比增加8-13%至11000-11500吨。库存端，周度碳酸锂库存环比增加2.6%至11.55万吨，上游库存环比增加4.6%至4.48万吨，其他环节减少1.1%至3.95万吨，下游库存环比增加4.8%至3.12万吨。目前来看采购动力较弱，主要因为其一，下游库存连续两周去化，但整体仍然维持相对偏高的水平，且特别是磷酸铁锂有较大的成品库存;其二，随着大厂复产，客供比例或将提升，采买需求减少。3.三月排产基本符合市场预期，但供应增速更加明显，过剩压力显现，短期价格或将承压。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 03月05日 12:03 24
【现货市场】国内免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月04日 23:08 35
观点与策略行情回顾及分析周一晚沪铜主力震荡运行至77310元，伦宏观及市场宏观中性。2月财新中国制造业PMI升至50.8，但美国2月ISM制造业PMI下滑至50.3，远低于预期，海外经济前景放缓风险提升，铜价涨幅受限。基本面数据基本面中性。受矿石品位下降影响，智利1月铜产量同比减少2.1%，海外铜矿紧张对铜价存在支撑。昨日上期所从铜仓单减少626吨，LME铜去库1025吨。总结总体来看，国内政策预期升温叠加原料紧张对铜价具备支撑，但海外经济数据降温趋势下，需求前景存较大不确定性，加之美国关税逐步加码，后市谨慎乐观。今日日(来源：
机构看盘 小亚 03月04日 14:35 35
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