【宏观面，国家能源局2025年能源工作的目标提到要煤炭稳产增产，全国能源生产总量稳步提升。基本面，焦企累库，下游钢厂保持低库存采购策略，本期产能利用率为71.61%减0.75%，限产力度较弱，焦炭整体供应仍处于高位，利润方面，全国平均吨焦盈利-71元/吨。市场方面，市场还有进一步提降预期。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【宏观面，国家能源局2025年能源工作的目标提到要煤炭稳产增产，全国能源生产总量稳步提升。基本面，库存同期高位，国内供应节后正常恢复，下游需求弱势，现货价格弱稳，焦煤最便宜仓单1100附近，短期价格或窄幅运行。市场方面，下游焦企经10轮降价后，面临更大的亏损压力，且焦炭仍然有进一步提降预期，焦煤价格后续存进一步下行压力。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。【基本面，锰硅方面，目前供需持稳，成本端，前期加蓬锰矿发货数据超预期带动价格大幅回落，后期关注South32发货情况，下游钢材受关税及需求恢复不及预期影响，整体表现仍较弱，铁水产量在年后并没有快速回升。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。
机构看盘 小亚 03月03日 23:39 33
【市场动态】1、周内2、品种总持仓318521手，增加4160手。仓单259张，减少7641张。【基本面分析】1、近期非电煤需求不及预期，加之港口高库存压制，2、周内3家企业故障检修，4家恢复，日产量小幅提升，未来短期内暂无企业计划，2-3家停车装置恢复生产，日产量继续小幅提升。需求方面，春耕进展节奏加快，下游经销商接货积极性较好，复合肥企业发运量较好且集中，主流产区企业生产多提升至高负荷，目前行业开工率处于历史高位，不过随着国家对磷、钾原料的调控，或影响复合肥企业生产积极性，短期内预计开工率高位稳定，但对原料采购区域谨慎;板材等工业复工，环比需求向好;目前尿素虽处于需求旺季，但近期将有储备货源释放，下游增加采购频率，且减少单次采购量，尿素工厂订单将维持小幅下降。中国尿素企业总库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，3月部分储备货将释放，但内蒙企业持续出货，整体尿素企业库存继续去库，去库幅度有所下降。3、多头主流逻辑：复合肥及工业需求增加，厂家尚有订单支撑。空头主流逻辑：日产继续提升，淡储临近投放。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1)复合肥及工业需求增加2)日产继续提升3)淡储临近投放
机构看盘 小亚 03月03日 13:33 48
【上周铜价震荡下滑，伦铜收跌1.62%至9361美元/吨，沪现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水20.0美元/吨，国内现货因价格高位震荡及月末因素成交偏弱，周五上海地区现货对期货贴水100元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1560元/吨，再生铜制杆企业开工率延续提升。根据SMM调研数据，上周精铜制杆企业开工小幅下滑，需求边际走弱。消息面，加拿大矿商第一量子的CobrePanma铜矿关闭使该国的经济陷入困境，在解决巴拿马社会保障政策问题后，他将对该矿的未来做出决定(2025年1季度)。价格层面，美国经济数据偏弱或使得其政策表态转松;中国迎来重要会议，关注政策表态与实际落地情况。产业上看，美国加征关税仍具有不确定性，当前计划本周开始对墨西哥和加拿大加征关税，短期需求端担忧加剧，而持续下跌的铜矿加工费带来的冶炼端减产预期，以及中国下游企业在价格回落后的补货需求将为铜价带来支撑，总体短期铜价存在下探风险，但预计抵抗较强。本周沪铜主力运行区间参考：75800-78000元/吨;伦铜3M运行区间参考：9150-9550美元/吨。【截至周五沪国内结构，上期所锌锭期货库存录得1.7万吨，根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至14.53万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差35元/吨。海外结构，LME锌锭库存录得16.5万吨，LME锌锭注销仓单录得1.93万吨。外盘cash
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 41
【沪铅主力PB2504合约日内震荡，夜间延续横盘运行，伦铅窄幅震荡。现货市场：上海市场报价红鹭铅17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨;江浙地区豫光、济金、江沪铅震荡，持货商多积极报价出货，且以贴水报价居多，主流产地电解铅炼厂厂提货源维持对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。而下游企业节后积极性一般，部分按需惯例询价。SMM：截止至本周四，社会库存为6.31万吨，较周一增加0.31万吨。整体来看，电瓶回收商拿货量减少，废旧电瓶价格维持稳中小增，成本支撑有效。不过供应恢复而需求一般，期现价差较高，交仓不改，厂库向社会库存转移趋势不变，库存增至6.3万吨，高于同期水平。短期铅价难摆脱横盘运行，等待供需新增矛盾。【工业硅】工业硅主力2504合约震荡下行，华东通氧553#现货对2504合约升水320元/吨。2月27日广期所仓单库存持增至68576手，较上一交易日减少18手，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周四华东地区部分主流牌号报价下调50元/吨，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在10650和10600元/吨，#421硅华东平均价为11450元/吨，上周社会库小幅升至54.6万吨，社库压力上行令现货市场短期企稳为主。基本面上，新疆地区开工率维持
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 39
【焦炭】煤矿生产逐步趋稳，中蒙口岸涨库压力仍存，【光伏抢装，光伏
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 38
【上周原木到港量62.6万方，周环比增加69%。现货市场价格偏稳运行，江苏现货市场价格830元/立方米，较上周下降20元，山东市场价格稳定在830元/立方米，较上周下降20元，CFR报价稳定在118美元/立方米。短期来看，原木到港量增加，港口出库量基本恢复至正常水平，港口库存累库压力仍存，现货市场价格较上周下跌，原木价格回调后止跌企稳，预计磨底震荡。【塑料】2月28日华北现货价格8050-8140，价格小涨。基差120-250之间，基差持稳，刚需成交。卓创PE检修7.44(+1.0)。石化库存77.5(-0.5),线性CFR中国960(0)，美金市场持稳。成本端：华东及华南原样本仓库总库存47.05万吨，较上一期减少0.76%，同比低12.92%。华东及华南扩充后样本仓库总库存82.22万吨，环比减少0.58%。周度(02.21)下游样本企业进一步复工，开工负荷环比提升2.65%，同比提升8.73%，其中软制品开工环比提升3.29%，同比提升7.32%，硬制品开工环比提升2.39%，同比提升6.97%。原料库存天数环比减少0.05天，同比增加0.16天。成品库存天数环比不变，同比增加3.12天。订单天数环比增加0.20天，同比减少1.47天。逻辑：成本端电石价格持稳。开工小幅下降，下游开工恢复中，出口成交尚可。供需矛盾短期仍大，库存小幅去化，供需压力仍大。临近2会，今日预计PVC震
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 46
一、贵金属行情及展望日内行情：特朗普威胁3月4日起对墨西哥和加拿大进口商品加征25%关税且对中国进口商品加征税率提高到20%，美国海外经济增长前景恶化风险带来的避险需求推动美元指数反弹至107.5附近，伦敦整体上看2024年12月下旬以来的金银反弹格局仍未破坏但动能有所减弱，偏高估值水平以及偏高机构多头仓位使得金价具有较大的内在脆弱性，建议投资者多头仓位适当减轻以规避调整风险。中线行情：从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月18日以来金价在中国印度年底节日消费旺季预期、特朗普2.0新政不确定性引发的避险需求、美元汇率和美债利率偏弱回落、美国经济短期滞涨风险上升以及美联储降息预期升温等因素影响下重新开始新一轮上涨。目前看金饰节日消费旺季已经结束，关税武器化引发的避险需求因墨西哥和加拿大关税反复而减弱，东欧俄乌冲突和中东巴以冲突缓解前景也削弱了来自地缘政治风险的避险需求，加上黄金市盈率偏高以及机构多头仓位偏重也使得金价具有较大的内在脆弱性，因此金价上涨动能有所减弱且
机构看盘 小亚 03月03日 12:12 48
核心观点【浮法玻璃市场依然是供强需弱的局面，需求回升缓慢，市场情绪较为低迷，虽然期货价格有所反弹，但现货跟涨不明显。期货市场05合约小幅走高，收于1248元/吨，预计后市震荡偏强运行，关注【纯碱】今日纯碱市场价格窄幅上调，市场情绪有所缓和，个别厂家挺价意愿强烈，现货市场略有好转。期货盘面窄幅震荡，05合约收于1569元/吨。纯碱短期交易检修因素，关注持仓，目前尚不能言转势，但短期反弹或可持续。一市场价格二相关图表
【现货市场】新疆灰枣主产区均价参考5.33元/公斤，阿克苏地区免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 03月01日 02:35 65
【氧化氧化铝现货市场成交持稳，北方出厂报价多在3400元左右，但现货市场平水或贴水采购意愿较前期有所增多。下游铝厂逢高接货意愿并不强烈，少数铝企主要通过贸易商维持刚需补库。受氧化铝生产成本压力增加驱动，晋豫地区部分氧化铝厂普遍下调矿石采购价，以缓解当前阶段企业亏损压力，目前国内矿石价格出现小幅回落。目前市场的关注重点主要是北方某大型氧化铝新增氧化铝产能能否如期在3-4月逐步落地，其次是山东某大型氧化铝置换项目老产能合适关停，总体而言在供应端未发生大规模减产的情况下，氧化铝仍以偏空思路对待。05合约运行区间3300-3500元/吨，反弹沽空为主。【美国经济在2024年底展现出稳健的增长态势，但通胀压力也较预期更为顽固。而美国关税威胁则增加了通胀上行的担忧，隔夜美股大幅走弱，美元重回升势，大宗商品短期承压。基本面看国内供应压力略有增加，消费仍处于恢复状态，昨日国内主流消费地电解铝锭库存87.30万吨，较周一持平;国内主流消费地铝棒库存31.27万吨，较周一下跌0.8万吨。随着下游加工企业开工率逐步提升，库存拐点隐现，铝价维持高位震荡。沪铝04合约运行区间20400-20800元/吨，高位震荡为主。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：
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