【行业要闻】1.Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2919元/吨，周环比上调1元/吨，与4月23日普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均盈利71元/吨。2.Mysteel数据，4月23日全国主港螺纹：上一交易日螺纹现货价格3190，涨30，10合约基差53。昨日因特朗普对中国关税或有缓和，提振市场情绪，螺纹强劲反弹，宏观因素扰动维持高位。基本面来看，上周螺纹产量下降，周环比降1.4%，同比增9.2%，表需大幅增加，周环比增8.4%，同比降2.8%;总库存降幅加快，周环比降5.7%，同比降32%，其中，钢厂库存环比降6.6%，同比降29%，社会库存环比降5.4%，同比降33%。数据显示短期螺纹供应下降而需求增加，总库存低位并且去库速度加快，库存位于绝对低位水平。螺纹供需格局边际改善，短期有支撑，中期应警惕供应上行弹性大于需求，终端需求的弱势表现仍是主要压力。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，供给的回升弹性大于需求;炉料负反馈风险仍存;全球关税政策扰动，出口面临回落风险。预计短期螺纹低位波动加剧。铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格771，涨4，09合约基差118。基本面来看，上周澳巴发运量环比增加2.9万吨，45港到港量环比减少200.2万吨，年初以来累计到港量同比下降约7.5%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量环比微降0.04%，同比
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 30
【沪铜】现货信息：上海1#电解铜价格77060-77330，涨645，升160-升200，进口铜矿指数-34.71，跌3.82市场分析：全球依旧处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未有彻底结束，体现了全球脱钩/割裂和对抗的特征，而美联储的不确定行为，尤其是川普再度“炮轰”美联储督促降息，顺应了2025年可能是降息结束路径的话题，这是一个长期演绎逻辑;另一方面，国内央行、证监会、财政、民企会议等政策持续发力给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动绝对水平依旧较为极端，矿产问题还未有彻底解决，当前累库因素已结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期的博弈加码，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：战术防御关注60日均线的压制情况，重点把握月K的形态。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报69500(-500)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报68100(-750)元/吨，电碳与工碳价差为1400(+250)元/吨。市场分析：从基本面来看，成本方面锂辉石精矿远期价格持续下调;供给方面，周开工率持续增长，但增速放缓，值得注意的是盐湖端已经开始复产，低成本锂盐若大批流入市场或对价格有所冲击。需求方面，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，需求整体有所好转，但仍不足以提供向上驱动。库存方面
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 31
【4月14日国内市场电解铜现货库25.89万吨，较7日降4.13万吨，较10日降1.14万吨；上海库存17.11万吨，较7日降2.59万吨，较10日降1.02万吨；广东库存4.21万吨，较7日降0.83万吨，较10日降0.37万吨；江苏库存3.77万吨，较7日降0.99万吨，较10日增0.12万吨。国内电解铜社会库存延续去库，其中上海、广东市场下降，江苏市场有所增加；由于近期上海市场不论国产以及进口到货量仍相对不多，下游消费表现尚可，库存因此继续下降。早盘持货商火热成交，金川大板升水180元/吨。进入主流交易时段，货源趋紧，成交向好，主流平水铜一货难求，升水170元/吨；金川、ccc-p等升水至200元/吨；湿法货源紧缺，报价鲜少；非注册成交于升水50-70元/吨。精废价差继续收敛，非注册与湿法价差亦收窄。现货采销活跃度走高。周中铜价跌至76000元/吨下方，下游采购情绪好转，然因仓单陆续流出，下游压价采购，现货升水被压制于50元/吨附近；后半周随着仓单大量流出库存消化明显，现货流通紧张。【SMM最新统计，4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四下降2.0万吨，环比上周一减少5.0万吨。SMM认为，近期铝价大幅回调后出库表现明显走强，且本周末整体到货偏少，使得去库维持较快节奏。出库有超预期表现。4月18日讯：据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存11.
【宏观方面，关税政策对市场的情绪冲击力度有所减缓，特朗普宣称将大幅降低对中国关税，后续关税不确定性仍将是宏观风险点，同时关注国内宏观政策应对。消息方面，印尼政府表示镍特权使用费PNBP政策将于4月26日正式实施，特权使用费在产业链中仅征收一次，市场已对该政策预期交易较充分，对镍价影响主要在于成本边际提升。原料方面，印尼镍矿价格仍坚挺，由于镍矿端具有较高议价权，随着PNBP政策落地，镍矿价格或提升1-2美元/湿吨。硫酸镍方面，近日MHP散单偏紧，成本定价下硫酸镍价格平稳为主。供需方面，精炼镍现货成交一般，精炼镍供应整体维持宽松，产业仍处于过剩格局中。综合而言，关税对宏观情绪扰动力度缓和，印尼镍PNBP政策落地在即，成本边际增加预期为镍价带来一定支撑，但在基本面难有明显改善情况下镍价缺乏继续反弹驱动，预计短期镍价在12w-13w区间震荡，警惕关税政策反复。【原料方面，废电瓶回收商反馈货量少并且利润空间微薄，惜售情绪较浓，废电瓶供应矛盾下预计价格坚挺，为铅价提供底部支撑。供应方面，再生铅炼企在废电瓶原料紧张与普遍亏损问题下减产规模扩大。需求方面，铅蓄电池企业订单情况一般，电池成品库存积累，对精炼铅逢低刚需补库为主，据悉今年电池厂五一放假时间多是长于往年。综合而言，废电瓶在供应矛盾突出状况下价格上扬，再生铅炼企在原料紧张与普遍亏损问题下明显减产，这对铅价带来一定支撑，不过铅蓄电池市场需求也
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 33
【OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，叠加哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划，国际油价下跌。NYMEX原油期货换月06合约62.27跌1.40美元/桶，环比-2.20%；ICE布油期货06合约66.12跌1.32美元/桶，环比-1.96%。中国INE原油价格涨后回落：特朗普表示未来可能大幅降低关税，并解释说并不会解雇鲍威尔，带动市场风险偏好回升。同时，美再度制裁伊朗实体也一定程度助推行情，夜间OPEC+表示或将加快增产。未来看法：原油市场长期交易逻辑看，供给端，OPEC+5月计划超预期增产41万桶/日带来供应压力，对于增产主要产油国似乎已经达成共识，有望长期保持增产节奏。需求端，美经济早有转弱迹象，全球贸易战更加加剧了市场对衰退的担忧。美加码对伊朗制裁，但实际效果有待观察，市场反应较为温和。目前市场预期的贸易战缓和已现落地迹象，但后续谈判过程或仍将漫长。即使大幅降低关税，恐也难以恢复至贸易战之前水平，同时OPEC+各国财政压力较大，增产利空难以改变，油价上方空间有限。【昨日行情波动原因：布伦特受opec释放加速增产预期及组织再度不遵守减产协议风险，供应成为当前焦点，市场反应基本面供需因素。高硫燃料油跟随原油回落。关税政策超预期对需求的影响仍为需求加速下降，当前现货市场需求偏弱，但高硫夏季仍有发电需求，燃料油预估跟随油价波动，但相较于原油偏强，后期仍是评估贸易战影响下需求对于
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 34
核心观点一、市场概述4月23日，PVC二、基本面情况成本方面，电石企业出货积极，部分企业有库存积累，陕西地区突发电力故障，影响当地相关企业的正常生产，导致电石需求阶段性减少，截至4月23日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元/吨，环比持平。供应方面，上周部分PVC装置负荷小幅提升，截至4月18日，PVC行业周度开工率为77.35%，环比提高0.68个百分点，周度产量为45.19万吨，环比提高0.40万吨，增幅0.88%，4-5月有较多装置计划检修，PVC行业进入集中检修季，后期供应将继续下降。需求方面，PVC价格趋向稳定后，部分中下游企业逐步开展采购操作，截至4月18日，PVC生产企业周度预售订单量为56.78万吨，环比提高1.41%，部分下游制品企业因订单不足调低开工负荷，截至4月18日，PVC下游行业综合开工率为48.09%，环比下降0.55个百分点;出口方面，当前PVC价格偏低，海外接单情况较好，当前PVC出口仍以低价为主要竞争优势。库存方面，近期出口情况较好，PVC库存持续下降，截至4月18日，PVC社会库存为44.14万吨，环比下降2.04%，同比下降26.11%。三、后市展望4-5月迎来PVC行业集中检修季，下游内需较为平淡，外需维持高位，地产依旧弱势，PVC上涨动力不足，预计短期PVC将跟随商品价格波动。
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 38
【品种观点】供给端，鉴于24年年底仔猪出生数量的高位小幅回落，对应后市4-6月供应压力的增量有限。短期来看，节前二育抛售较多，节后存在一定二育体量等待入场限制回调空间。2025年1-2月仔猪恢复增量创24、25年新高，可预见三季度供给压力将维持相对增量水平。长期方面，2月能繁数据环比恢复增加,再度深化25年下半年整体供应压力预期。天气转暖后节日库存消化陆续结束，且部分屠企有轮储订单，需求小幅增加，相对水平仍旧偏低。二育支撑有所放缓，但季节性需求的改善仍需关注。库存方面，持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率持续增长。整体来看，贸易战成本驱动情绪放缓。目前市场基本面尚未显著改善，供应过剩的压力预计将持续主导2025年下半年的行情走势。当前标肥价差已收窄至0.1-0.15元/公斤，反映肥猪需求走弱，但养殖端仍押注未来行情，压栏增重趋势未改，导致后期大体重猪释放或进一步压制价格。消费端缺乏持续增长动能，警惕近期节前备货行情结束后带来的盘面回调。【品种观点】产区方面,新疆主产区红枣树逐步发芽，持续关注天气扰动。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10521吨，较上周减少134吨，环比减少1.25%，本周样本点库存小幅减少，从河北到货情况来看成品到货比例增加，市场购销氛围清淡价格暂稳运行，各下游市场拿货积极性较低。随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，秋冬滋补品类干果需求
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 41
第一部分基础数据第二部分市场研判【市场情况】据隆众资讯统计【重要资讯】1.国内纯碱市场弱稳震荡，市场成交灵活。纯碱装置小幅波动，南方碱业停车检修，供应小幅波动，个别企业计划5月份检修。下游需求表现平稳，多延续低价采购为主。预计短期纯碱市场低位震荡。2.南方碱业开始检修。【逻辑分析】纯碱产量目前处历史高位水平，在光伏抢装降温带来的需求下降未有兑现的情况下，节中节后供给端的变动成为市场关注重点。5月实联、丰城、华昌、金山、南碱有检修计划，海天海化及昆仑发投5月不确定，但也存一定检修概率。以纯碱当前价格，不排除5月纯碱企业调整开工以缓解供应压力，纯碱上游集中度高及开工可调节也使得纯碱价格继续下降有一定阻力。需求端，光伏组件走货转弱，抢装降温时间点快于市场预期。美国拟对东南亚四国进口的太阳能产品加征关税，国内转出口路径被阻断，传导到光伏节前中下游补库，叠加中美和谈趋势，以及国内月末即将召开政治局会议。市场顺势交易企业检修逻辑，节前建议多头思路为主。09合约面临夏检力度有限+光伏抢装机后需求下降+新增产能压力，节后反弹布空为主。【交易策略】1.单边：宏观及检修影响下，价格修复，中期关注反弹空机会。2.套利：观望3.期权：卖看跌策略第三部分相关附图
机构看盘 小亚 04月24日 23:44 35
第一部分基础数据第二部分市场研判【市场情况】据隆众统计，【重要资讯】1.今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，局部地区报价小幅上调，多数区域产销一般，成交趋灵活。华北市场今沙河小板出货良好，市场卖价部分调涨，大板不温不火，成交改善不明显，沙河当地浮法厂大板价格偏高，中间商暂持观望心态，但中间商手中货源均不多。华东今日市场大稳小动，个别厂成交存阶段性优惠政策，1-2元/重量箱不等，其余多数厂报价暂稳，整体出货相对平稳。今日华中区域价格维稳，区域内出货存差异，多数厂表现一般。今日华南主流价格依旧延续稳定，部分企业根据价差、库存及出货情况调整政策，部分货源涨跌互现，整体产销表现尚可。西南今日个别企业报价上调1元/重量箱，近期整体出货良好。2.美国总统特朗普当地时间周二(4月22日)在公开场合发表了讲话，他承认美国目前对中国出口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。这标志着特朗普在其标志性的关税政策上态度已出现缓和。周二，美国财政部长贝森特也在摩根大通的一场活动中表示，中美双方的关税战将很快降温。【逻辑分析】今日宏观情绪好转，带动多数商品价格上涨。玻璃产量小幅下滑趋势，随着价格下调厂家转为观望，复产趋势放缓。当前处于节前补库，施工阶段旺季，玻璃价格跟随产销窄幅摇摆，难有趋势性表现。但随着淡季6-9月到来，旺季未消耗的库存将会带来较大压力，届时厂家经营压力增加。对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继
机构看盘 小亚 04月24日 14:34 28
【玉米：4月23日锦州港新玉米收购价2210元/吨（入库价，容重700，14.5水，毒素小于1000ppb，货少），较上日稳定，平仓价2250元/吨，山东潍坊兴贸收购价2366元/吨，较上日涨10元/吨。全国基层售粮超九成，粮源转移至贸易端，玉米价格涨至高位后，其他物料性价比回升，挤占部分玉米饲用需求，同时下游建库尾声，对高价货源偏谨慎，刚需补库为主，此外港口库存高位，多为合同粮，南北港发运不顺价，限制涨幅，市场供需博弈加剧，不过市场依旧看好后市，对价格形成支撑；中长期来看，新作产量减产，进口持续减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品进一步补充，价格上方空间受限。整体短期现货有支撑，盘面高位震荡；中长期来看，供需边际收紧，驱动价格上涨，但替代品补充下，上方空间或受限。策略建议：大方向稳中偏强对待，关注回调逢低买进机会，07关注2280支撑。关注贸易端售粮节奏、政策收储及投放、替代品情况。【苹果：震荡走强各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可。从库存情况看，周内走货速度仍较快，西部交易重心转至客商货源交易，库内包装发货顺畅。山东低价货源寻货增加，成交继续升温。从价格方面看，周内苹果价格维持稳定为主，个别产区价格较前继续偏硬。销区市场到车增加，下游拿货商拿货尚可，中转库积压不多，走货好转。陕西洛川产区目前库内果农统货70#
机构看盘 小亚 04月24日 14:34 30
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