1月14日讯，因美元走强以及巴西中南部地区改变，洲际交易所（ICE）原糖期货周一收跌

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• 卓创资讯：关税风险超预期缓和 黄金仍有下行预期

  卓创资讯研究员李心悦 截至5月12日，伦敦现货黄金低开，下午定盘价3235.4美元/盎司，单日跌幅超2.6%。受前期全面“对等关税”谈判边际向好驱动市场宏观情绪修复影响，伦敦现货黄金自4月22日一度触及3500美元/盎司历史最高值后已经回调7.5%。 短期内利空现货黄金的因素主要围绕贸易谈判推进和地缘风险降温。一方面，5月11日美伊第四轮谈判伊方表示“艰难但有益”，印巴方面10日达成停火协议后，12日围绕停火协议进行了会谈，地缘层面整体降温；另一方面，继5月8日美国宣布与英国达成了首份“框架性协议”的一致后，中美双方经过周末的日内瓦谈判，5月12日发表联合声明，取消了91%的加税税率，在特朗普提出的90天内暂停24%的“对等关税”，仅从关税税率看，美国对中国加征关税税率从145%降至30%，中国对美则降至10%，超市场预期的谈判姐国，修复前期市场由于“关税战”对宏观“衰退”预期和需求担忧的悲观情绪，黄金避险属性降温；此外，美国通胀预期叠加“关税战”风险缓和使得市场对美联储降息延迟押注增加，对现货黄金形成压制，短期仍有下行空间。 而中长期，受美元信用问题和购金需求支撑，黄金价格则保持上行逻辑。首先，美国政府债务上限危机问题持续挑战美元信用权威性，也为黄金提供了上行动力；其次，去美元化背景下全球央行购金热度不减，据IMF数据显示，2025年一季度全球央行累计净购金59吨，对金价形成支撑

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• 黄金市场大地震！花旗重磅下调金价预期，背后暗藏这些惊人信号

  文章来源：汇通网 全球黄金市场正迎来关键转折点！国际顶级投行花旗研究（CitiResearch）周一（5月12日）发布重磅报告，将未来三个月黄金目标价从每盎司3500美元大幅下调至3150美元，降幅高达10%。这一调整犹如一颗重磅炸弹，在黄金市场掀起轩然大波。 金价预期遭遇“滑铁卢”：贸易谈判成关键变量 花旗分析师在最新研究报告中明确指出，此轮金价下调的核心原因在于全球关税谈判取得突破性进展。报告强调：“此前推动金价上涨的关键因素——关税担忧正在明显缓解，这直接导致黄金市场进入阶段性盘整。”这一判断揭示了近期金价承压的内在逻辑。 值得注意的是，花旗对短期金价走势给出了明确区间预测：预计未来一段时间黄金价格将在每盎司3000-3300美元区间内震荡整理。这一预测区间较此前明显收窄，反映出在当前复杂多变的市场环境下，黄金价格波动将趋于理性化。 市场供需格局暗流涌动：ETF流入与实物需求博弈 尽管下调短期目标价，花旗报告却揭示了一个耐人寻味的现象：黄金ETF资金流入预计将持续走高。分析师指出：“美国劳动力市场显露疲态，这将促使美国家庭增加预防性储蓄，而历史数据显示，这种行为往往与黄金ETF需求增长呈正相关关系。” 更值得关注的是，报告特别提到4月份黄金现货市场可能出现“极为罕见”的供应短缺。花旗分析师解释称：“中国境内外的强劲需求可能导致现货市场供不应求，这种情况下，金价需要上涨才能刺激

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• 【镍及不锈钢】宏观扰动增加 上下驱动有限

  来源：国元期货研究 宏观方面：中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。相应地，中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。 消息面：菲律宾媒体2月的报道，该国国会或最早在6月批准一项禁止原矿出口的法案，以促进下游发展，计划在法律签署5年后实施禁令。近期市场有消息称“菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令”，或增加市场情绪的担忧。 镍矿方面，印尼特许权使用费新政（PNBP）4月26日生效，税率从10%上调至14%-19%，导致镍产业链（矿、镍铁、中间品）成本普遍抬升，镍矿供应紧缺现象仍存。菲律宾方面，苏里高矿区尚处降雨，装船发货延迟。目前，镍矿价格维持坚挺。精炼镍基本面过剩格局目前仍未改变，国内精炼镍产量预计继续增加。硫酸镍供应仍较为紧张，成本支撑较为明显，硫酸镍下探空间不足。印尼镍铁成本高企，部分铁厂成本倒挂。不锈钢价格低位运行，钢厂在生产和消费压力下加大对镍铁的压价力度。

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