来源：中粮期货研究中心 概要 市场回顾：受特朗普关税政策扰动，4月初铝价跟随整体大宗商品大幅下跌。氧化铝新增产能预期投放，供应端随矿端价格下滑，成本回落，氧化铝厂复产积极性将增加。 市场分析： 宏观方面，关税政策扰动趋弱，国内政策刺激下，基建、耐用品消费等提振下，内需向好。 供需基本面方面，产量高位，净进口增加，原料成本支撑持续有限，产业链整体利润较高，尤其冶炼利润高位维持。外需不佳，内需政策尚未显示效果，需求整体偏弱。 相关品种方面，宏观预期的扰动，有色金属在4月初整体普跌。美国关税政策不仅对中美之间直接贸易造成影响，亦影响相关商品的转口贸易。 技术方面，经历4月度大跌后，日K线图中多次出现阴阳线交替的情况，显示市场多空双方力量的反复博弈。从技术指标来看，MACD柱状图在零轴下方逐渐缩短，表明市场下跌动能有所减弱，但仍在等待进一步的明确信号。 市场判断： 短期来看，枯水期即将结束，叠加电解铝冶炼高利润，预计电解铝供应将维持高位；内需政策利好可期，抵消外需不佳，电解铝价格区间预计为【19500，21500】元/吨。 中期来看，电解铝产量维持高位，而铝土矿和氧化铝供应过剩，电解铝利润高位维持，外需扰动增加，内需刺激。预计电解铝价格区间为【19000，23000】元/吨。需关注国内外宏观情绪变化及地缘政治风险。 回顾 关税政策加剧外需担忧 回顾：[19300，20300]，+0.8%，
商品指数 小亚 06月06日 12:02 16
铜： 隔夜LME铜震荡走高，上涨0.61%至9707.5美元/吨；SHFE铜主力上涨0.58%至78570元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%降至616亿美元，创下2023年以来的新低，几乎完全逆转了第一季度出现的急剧扩大趋势，源于4月份进口额下降了创纪录的16.3%，而出口额则增长了3%。但美国5月31日当周首申失业金人数为24.7万人，高于预期23.5万人，显示就业市场正在降温，市场也有待今晚非农数据给予更多指引。库存方面来看，LME库存下降3350至138000吨；Comex铜库存增加1088吨至165939吨；SHFE铜仓单下降246吨至31687吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。中美贸易冲突继续出现缓和信号，市场风险偏好抬升，对铜价继续形成支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨0.75%报15445美元/吨，沪镍涨0.28%报122060元/吨。库存方面，昨
商品指数 小亚 06月06日 12:02 27
白糖： 消息方面，截止5月底，全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。现货报价方面，广西制糖集团报价6090~6180元/吨，报价持稳；云南制糖集团报价5860~5910元/吨，云南英茂下调10元/吨。原糖方面，巴西压榨进度顺利推进，市场缺乏利好，期价下行，不断刷新低点。国内方面，5月产销数据公布，超过72%的销糖率对于市场情绪有一定提振。但考虑到未来进口糖到港压力，预计期价仍将维持弱势格局。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.21%，报收67.91美分/磅，CF509环比收平，报收13245元/吨，主力合约持仓环比增加4771手至53.02万手，新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为14543元/吨，较前一日下降1元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美元指数重心周环比下移，市场对美国经济的担忧在逐渐升温，但昨日中美元首通话提振市场情绪，美棉价格盘中拉升。基本面驱动有限，后续持续关注宏观层面扰动。国内市场方面，昨夜郑棉期价重心上移，中美元首通话，提振市场情绪。基本面来看，驱动仍相对有限。展望未来，在宏观层面传来利好情况下，预计短期郑棉期价重心仍将小幅上移，但空间如
商品指数 小亚 06月06日 12:02 30
卓创资讯禽蛋产业链高级分析师李阳 【导语】鸡蛋供应量逐步增多，加之恶劣天气条件影响下贸易端采购积极性不高，而各环节逐步积累被动库存，云南鸡蛋价格创新低。6月云南鸡蛋供应高位，需求受梅跌季影响偏弱，预计近期蛋价仍有0.10-0.25元/斤下探空间。 产能压力下云南蛋价创新低 梅雨季为传统需求淡季，近期云南产区多数终端需求表现平平，市场走货速度放缓。贸易商环节的小码鸡蛋库存相对较多，虽然端午节日效应带动，但对云南鸡蛋支撑力度有限。叠加各地气温逐步升高，南方进入梅雨季，下游环节担忧鸡蛋质量，多按需采购，整体库存维持低位，需求表现一般。需求利空导致价格延续下跌走势。5-6月云南鸡蛋价格持续走低，5月23日蛋价跌至3元/斤附近，为近四年最低水平。但成本及节后补货支撑，云南鸡蛋价格暂未跌破3元/斤，截至6月4日，云南鸡蛋均价3.04元/斤，近一个月跌幅近7%。 多日降雨拖累发货量下探 高温高湿季节来临，需求转淡：5月22日起云南多地连续降雨，交通运输受影响，道路湿滑、能见度低，鸡蛋小范围需求回升，但利空长线发货量。转入6月受当地高温天气及南方梅雨季节影响，鸡蛋储存、运输难度将进一步增加，终端为保证鸡蛋品质，或降低采购量，维持低位库存，加之6月消费淡季食品厂采购积极性不高，月内总体需求或延续弱势，或拖累月内整体发货量呈下降趋势。这一阶段，云南市场整体发货量出现一定幅度的回落，各环节库存压力提升，
商品指数 小亚 06月06日 12:02 12
卓创资讯玉米高级分析师张文萍 【导语】5月份华北玉米价格先涨后跌，需求相对稳定，在当地部分贸易商积极腾库及东北粮源持续补充下，玉米供需关系偏宽松，中下旬玉米价格窄幅回落。6月中上旬受麦收影响，华北当地玉米有效供应或有限，下游刚需采购，玉米供需关系或再度收紧，预计华北地区玉米价格或存上涨空间。 5月华北玉米价格先涨后跌 5月份华北玉米价格先涨后跌，月均价为2366.56元/吨，环比涨幅为5.14%，同比涨幅6.07%。5月份华北地区玉米价格的转折点出现在5月中旬，在关税相关政策的影响下，华北当地贸易环节出货积极性提升，玉米市场供需格局相对宽松，玉米价格承压下调。 5月华北贸易商出货量高于预期6月出货量或有限 5月份随着华北地区玉米价格涨至阶段性高位，出货利润逐步高于贸易商预期，同时随着关税相关政策调整、玉米与小麦价差的缩小，贸易商对后市信心减弱，多陆续出货，锁定出库利润。综合来看，5月份华北地区贸易环节玉米出货量高于预期，叠加东北粮源持续补充华北市场，华北市场粮源供应阶段性增加，供应面在一定程度上利空玉米价格。 5月下旬开始，华北地区陆续开始进入麦收期，因华北当地多数贸易商玉米、小麦贸易均有涉及，因此受麦收影响，贸易商玉米运作积极性下降，麦收期间贸易商玉米出货量或相对有限，华北当地玉米有效供应有减少的趋势。6月中上旬华北多数地区或仍处于麦收期，受此影响，华北当地玉米有效供应或有限，供
来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 苗扬Z0020680 2025年6月5日星期四 摘要：美国商业原油库存超预期减少430万桶，创去年11月以来最大降幅，主因炼厂加工量跃升至近1700万桶/日，达2024年7月峰值。汽油需求跌至五年季节性低点致库存激增逾500万桶；馏分油库存虽处22年同期最低，需求却现2020年以来最弱季节性表现。原油产量微增7000桶/日，但钻机两月内萎缩6%威胁供应弹性。进口呈现区域分化。整体看，需求端结构性宽松矛盾较为突出，后期夏季消费实际和市场预期可能存在明显差异。 图表：EIA周度库存数据要点 数据项目 最新值 前值 美国原油产量（万桶/日） 1340.8 1340.1 炼厂开工率（%） 93.4 90.2 美国商业原油库存变动（万桶） -430.4 -279.5 库欣原油库存变动（万桶） 57.6 7.5 美国战略原油库存变动（万桶） 50.9 82.0 美国商业原油和石油产品库存变动（万桶） 1292.6 -66.5 美国汽油库存变动（万桶） 521.9 -244.1 美国精炼油库存变动（万桶） 423.0 -72.4 美国航空煤油库存变动（万桶） 93.8 60.7 美国燃料油库存变动（万桶） -23.1 27.0 美国汽油产量变动（万桶/日） -71.4 19.0 美国精炼油产量变动（万桶/日） 18.2 10.0 美国航空煤油产
商品指数 小亚 06月06日 08:16 19
来源：国元期货研究 从现货市场来看，当前库存处于低位，托底果价下方空间。不过随着夏季时令水果集中上市，苹果消费走弱，终端对苹果继续提涨接受度不高。现货处于供需双弱的博弈阶段，价格持稳为主。当前市场关注焦点新季估产，西北部分地区坐果率不佳，存有减产预期。5月下旬开始，已陆续开展套袋工作。从目前套袋进度来看，西北坐果率不佳的产区，果农通过少疏果的操作，部分抵消坐果率不佳的影响，大幅减产的预期不大。短期苹果2510合约预计在7500-8000元/吨区间内震荡。具体趋势的方向，仍需等待根据最终套袋数据的初步定产。 一、行情回顾 时令水果冲击下，端午消费表现平淡，现货价格走势平稳。主力2510合约，在现货市场供需双弱博弈，新季估值不确定的背景下，市场观望情绪较重，盘面震荡整理为主。 二、苹果基本面分析 2.1 终端市场表现平淡现货以质论价 截至6月4日，洛川70#半商品均价4.8元/斤，价格较上周环比持平；栖霞80#一二级均价4.2元/斤，较上周环比持平。时令水果集中供应，苹果消费表现平淡，市场以质论价，优质货源价格仍旧偏硬，低质货源价格小幅回落，整体持稳为主。 截至6月4日，广东主要批发市场日均到货量为15.3车，到车量持续下滑。时令水果上市后，终端市场多采购更受消费者青睐的夏季水果，苹果采购意愿减弱，市场到货量呈现持续下滑态势。 2.2 需求步入淡季叠加用工紧张出库环比持续放缓 据我的农
商品指数 小亚 06月06日 08:02 23
来源|铝途 编辑|陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处 一、铝土矿供应格局 资源依赖困境中国铝土矿对外依存度攀升至72.5%，山西、河南等传统产区因环保限产与资源枯歇，国产矿品位持续下滑至铝硅比4.5以下，开采成本同比上涨18%。几内亚成为核心供应国（占进口量67%），但其雨季延长与政策动荡导致不确定性。 成本传导机制失效2024年1-11月，国产铝土矿成本同比上涨31.8%，其中山西、河南地区到厂价涨幅显著，推动氧化铝生产成本中矿石占比升至53%，部分企业陷入“高矿价-低氧化铝利润”的双向挤压。 二、氧化铝市场 供需错配加剧2025年国内氧化铝产能突破1.3亿吨，但电解铝产能天花板（4500万吨）限制需求增量，供需差扩大至800万吨。山东、广西等地新增产能集中释放，推动行业开工率降至78%，现货价格回落至3250元/吨左右。 利润再分配显性化氧化铝吨利润从2500元压缩至400元，而电解铝因成本下降吨盈利超3500元，产业链利润占比从35%：43%调整为28%：54%，价值中枢向电解铝迁移。 三、未来的方向 绿色产能突围云南水电铝吨碳排仅为煤电铝的20%，但水电资源开发接近饱和，新增产能向阿联酋等绿电富集区转移。欧盟碳关税（2026年实施）倒逼行业加速布局零碳铝产能。 技术破局方向赤泥综合利用率提升至35%可降低环保成本15%，但高纯氧化铝（5N级）国产化率不足30%，高端市场仍依
商品指数 小亚 06月06日 07:48 29
来源：今日猪价行情价格表 从今年上半年生猪价格的整体走势来看，生猪价格总体处于窄幅震荡的状态之中，即便是在最淡季，生猪价格也未出现大幅波动，可见上半年的猪价总体走的很稳，尽管生猪价格重心在下移，且盈利在缩水，但是目前来说生猪养殖行业依旧是有利可盈。 由于上半年生猪价格震荡的比较稳定，所以对于下半年的生猪市场行情走势，基于供需基本面来看，叠加规模化占比的提升，生猪价格依旧难以出现大幅波动的情况。 但在如此平静的行情表现中，竞争却会异常的激烈。 假设2025年生猪价格难以大幅波动，那么行业产能去化工作难以展开。养殖主体之间，尤其是上市猪企之间想要获得更大的利润，必然要进行更低的降本工作。所以，成本博弈将是今年猪企竞争重点，只有优势企业仍可盈利。而当下，饲料成本下降已告一段落，接下来将更加考验猪企养殖水平、管理水平等的降本空间。 成本博弈决定盈利情况，这在今年将会特别凸显，同时也是新一轮的优胜劣汰赛，养猪业务不佳的猪企可能会减少规模或跨界寻求新的利润增长点。
商品指数 小亚 06月06日 07:48 18
来源：鸡蛋销售 1．今日北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-125【落3】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常． 2．今日上海褐壳鸡蛋价格维持稳定，浦东褐壳鸡蛋接货价83元/27.5斤，浦西83元/27.5斤，龙龙84元。鸡蛋价格有高低，货源正常，走货正常。 3．今日山东菏泽曹县、单县主流鸡蛋价格下落3元每箱褐壳大蛋到户价参考80-81/30斤，以质定价，中码偏高，小车价略高，实际成交灵活，走货正常。 4．今日山东泗水、济宁、汶上、褐壳鸡蛋主流到户参考价81元/30斤落3，货源不多，走货正常。 5．河南周口大蛋2.8-2.85元；驻马店大码到户2.85元稳定，走货正常，市场有高有低，报价仅供参考。 6．今日河北沧州主流鸡蛋价格下落2元每箱褐壳大蛋到户价参考108/40斤，以质定价，实际成交灵活，走货一般。 7．湖北浠水粉蛋价格稳定，45斤粉蛋含箱蛋点收购136元每箱，45-43斤，轻1斤减2元每箱，42斤129元涨2，42-38斤，轻1斤减2元每箱，38-33轻1斤，减3元每箱，360枚纸箱装。 8．湖南三尖、桃源县三江、常德今日收购价151元/件（45斤）。 9．今日全国主流价格多数下落，今日东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价
商品指数 小亚 06月06日 07:48 30
来源：秋灵儿 农产品 棕榈油：对外依存度100%。 主要进口来源国是印度尼西亚（约60%）和马来西亚（约30%）。 大豆：对外依存度85%左右。 主要进口来源国是巴西（约70%）和美国（约24%）。 白糖：对外依存度35%左右。 进口来源国较多，主要有巴西、泰国等。 棉花：对外依存度23%左右。 主要进口来源国包括美国、印度、澳大利亚等。 菜粕：对外依存度18%左右。 进口来源包括加拿大等国。 工业品 镍矿：对外依存度99%。 主要进口来源国众多，如菲律宾、印尼等。 铜矿：对外依存度93%左右。 主要来源为智利及秘鲁。 锡矿：对外依存度72%。 进口来源国主要有缅甸、印尼等。 铁矿：对外依存度53%左右。 主要进口自澳大利亚（约62%）和巴西（约21%）。 精炼铜：对外依存度25%。 进口来源包括智利、秘鲁、澳大利亚等国。 白银：对外依存度17%。 进口来源国分布较广。 焦煤：对外依存度11%左右。 主要进口来源国是蒙古国、澳大利亚等。 化工品 纸浆：对外依存度96%。 主要进口来源国是加拿大（31%）、芬兰（17%）、美国（16%）、智利（14%）、俄罗斯（13%）等。 天然橡胶：对外依存度88%左右。 主要来源国是泰国（44%）、越南（25%）、马来西亚（11%）、印尼（3%）等。 其他 原油：对外依存度77%左右。 主要来源国包括沙特（17%）、俄罗斯（15%）、伊拉克（10
商品指数 小亚 06月05日 23:01 14
2025年6月5日，国内期货主力合约涨跌不一，焦煤、沪锡涨超1%，豆粕、菜粕、20号胶涨近1%。跌幅方面，氧化铝、尿素跌近3%，原木跌超1%。 光大期货： 端午节后，尿素价格延续节前跌势，跌幅进一步放大。周四盘中下跌超2%，并伴随近3万手增仓。假期内氮肥协会发布对6月的各区域的尿素出厂指导价建议为5月底各区域的加权平均值，最高价为指导价基础上浮100元，协会规定在作出调整之前不得擅自突破最高价。在政策引导下，尿素价格上方的限制依旧明显。而且随着5月国际市场尿素价格回落，中国出口价格上涨，国内外价差持续收窄，今年5-9月国内出口总量预计在200万吨左右，后期出口量难有明显变化，出口对于盘面的支撑作用偏弱。 从国内供需角度来看，近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量20.47万吨，日环比下降0.16万吨。需求端跟进仍较为谨慎，农业产区麦收，对农资采购活动分散。昨日主流地区尿素产销率徘徊在20%~50%区间，仅个别地区能达到产销平衡。另外，近期部分下游开工下滑，对尿素刚需也有所减弱。本周尿素企业库存提升5.59%，部分企业为缓解出货压力出现低端价格松动现象。整体来看，国内尿素市场面临供应再度提升、工业需求阶段性收缩预期，企业库存去化压力依然较大。配合政策引导，尿素价格上方天花板限制明显。价格或以宽幅波动为主，关注新增产能落地情况及需求跟进力度。
商品指数 小亚 06月05日 23:01 13
关于暂停指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构交割业务的公告 打印此页 〔2025〕47号 根据郑州商品交易所纪律处分决定，暂停陕西粮农洛川果业有限公司、延安中果农业科技股份有限公司苹果期货交割厂库及车（船）板交割服务机构交割业务。上述事项自本公告发布之日起实施。 特此公告。 郑州商品交易所 2025年6月5日
关于增设延安延农金色记忆农产品有限公司作为指定苹果车（船）板交割服务机构的公告 〔2025〕46号 经研究决定，增设延安延农金色记忆农产品有限公司作为指定苹果车（船）板交割服务机构，自AP2510合约起开展交割业务。具体信息如下。 延安延农金色记忆农产品有限公司 简称：延安农投 编号：1844 地址：陕西省延安市宝塔区临镇镇303省道北侧 邮编：716000 联系人：刘小鹏 电话：15509116291 升贴水：0元/吨 特此公告。 郑州商品交易所 2025年6月5日
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 06月05日 23:01 26
来源：大地期货研究院2025/06/03甲醇周报：有反弹可能 主要观点 核心观点：中性偏多最近部分MTO装置重启以及部分码头禁止超25年的液化船靠港会对进口有一定影响，但是受下游利润亏损压制向上空间不会很大，关注实际到港情况、煤、MTO开工等情况。 新增产能：中性近期暂无新增产能计划投产 国内开工：中性偏空近期煤制甲醇盈利尚可，目前看6月重启计划较多，预计6月国内开工有所提升。 进口方面：偏空虽然6月预估进口有增量预期，但是最近部分码头禁止超25年的液化船靠港会对短期进口有一定影响，需关注对长期到港量的影响。 港口库存：偏空目前港口库存已去库至历年低位水平，但随着后期进口量的逐步回升，预计港口库存将进入累库通道。 MTO需求：偏多近期MTO利润亏损整体修复明显，斯尔邦、阳煤恒通近期已重启，MTO需求预期偏强。 传统下游：中性偏空需求淡季即将到来，预计开工将逐步下滑。 成本方面：中性偏多随着气温逐步升高补库周期开启，预计煤价或有反弹可能。 01、价差、基差：港口走强，基差走强 内地和港口价差扩大 地区间价差： 河北—内蒙：本周185，上周120 山东—内蒙：本周250，上周175 江苏—内蒙：本周433，上周305 江苏—鲁南：本周183，上周130 基差走强 主力合约基差：本周98元/吨，上周86元/吨。 5-9&PP-3*MA价差均缩小 5-9价差：本周6，上周15 PP
商品指数 小亚 06月05日 23:01 23
端午节后，尿素价格延续节前跌势，跌幅进一步放大。周四盘中下跌超2%，并伴随近3万手增仓。假期内氮肥协会发布对6月的各区域的尿素出厂指导价建议为5月底各区域的加权平均值，最高价为指导价基础上浮100元，协会规定在作出调整之前不得擅自突破最高价。在政策引导下，尿素价格上方的限制依旧明显。而且随着5月国际市场尿素价格回落，中国出口价格上涨，国内外价差持续收窄，今年5-9月国内出口总量预计在200万吨左右，后期出口量难有明显变化，出口对于盘面的支撑作用偏弱。 从国内供需角度来看，近期尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量20.47万吨，日环比下降0.16万吨。需求端跟进仍较为谨慎，农业产区麦收，对农资采购活动分散。昨日主流地区尿素产销率徘徊在20%~50%区间，仅个别地区能达到产销平衡。另外，近期部分下游开工下滑，对尿素刚需也有所减弱。本周尿素企业库存提升5.59%，部分企业为缓解出货压力出现低端价格松动现象。整体来看，国内尿素市场面临供应再度提升、工业需求阶段性收缩预期，企业库存去化压力依然较大。配合政策引导，尿素价格上方天花板限制明显。价格或以宽幅波动为主，关注新增产能落地情况及需求跟进力度。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作
商品指数 小亚 06月05日 14:16 21
来源：光期研究 5月27日-29日，光大期货调研团队实地走访了河北省石家庄市、唐山市的钢铁企业、贸易企业、物流企业，对当前黑色商品供需形势、黑色商品价格变化、衍生品工具应用等情况进行了调研了解。 一、调研观点总结 1、钢厂生产：近几年钢厂高炉新增产能很少，电炉有部分投产，轧线投产情况较多，目前钢厂产能普遍存在材>钢>铁的情况，目前钢厂高炉基本满负荷生产，铁水产量居高难下，电炉开工有所下降，轧材生产则灵活调配，主动调整生产节奏，什么利润好生产什么，目前总体品种钢利润好于普材，板材利润好于长材，中板利润好于热卷，线材利润好于螺纹，螺纹钢及型钢产线停产较多，板材则基本满负荷在生产。对于粗钢产量压减目前河北地区钢厂还没有收到明确通知，表示如果有通知会严格执行，但表示在当前铁水成本明显低于废钢的局面下，后期减产可能更多会通过转炉减少废钢添加比例来进行，高炉生产整体仍将会维持较高水平。 2、下游需求：今年房地产仍处于下行周期，基建表现一般，制造业需求处于高位但表现分化，工程机械、造船、风电需求持续增长，汽车、家电、光伏等行业4月以来转弱明显。目前钢厂订单总体仍较为饱满，河北地区除螺纹钢以外的需求总体好于去年水平，型钢、焊管、热卷、带钢需求都不错，直接体现就是前些年唐山热卷价格一直低于上海，但今年唐山价格基本持平于上海。不过冷轧需求最近出现问题，汽车、家电均处于传统消费淡季，下游补库
商品指数 小亚 06月05日 12:02 17
2025年6月5日，早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一，集运欧线、焦煤涨近2%，沪锡涨超1%。跌幅方面，PTA、瓶片、烧碱、SC原油、PX跌超1%。 光大期货： 周三，ADPResearch公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远低于预期的11.4万人，前值为6.2万人。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。与此同时，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，这是服务业PMI指数近一年来首次陷入萎缩。与此同时，价格指数加快上升，反映出更高关税在整个经济中产生的连锁反应。在数据疲软的背景下，市场加剧了对美国经济放缓甚至衰退的担忧。降息预期飙升，市场押注美联储今年将降息两次。美元指数、美债收益率携手走低，黄金震荡走高。 地缘局势来看，普京与特朗普通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题。眼下俄乌和伊核等地缘政治紧张局势的升级令金价下方仍存在较强支撑，若俄乌冲突短期无法达成停火协议，金价或仍存在反弹韧性，短期偏强对待，关注地缘局势进展。
来源：湖畔新言 要点 供应：6月海外矿山发运有一定冲量预期，四大矿山中特别关注累计同比减量较大的力拓和BHP，预计6月四大矿山发运环比增加160万吨/周，非主流矿发运环比增加20万吨/周，增量受到绝对价格影响或弱于正常季节性；国内矿方面，6月为矿山安全生产月，由于安全和环保检查等原因，预计6月国产铁精粉产量同比仍然偏低。 需求：SMM数据显示，6月将有3座高炉检修、6座高炉复产，月检修影响量环比减少1.98万吨，综合考虑淡季下游需求仍有进一步下滑预期，后续北方和西部盈利能力较弱的钢厂或陆续有新增检修提上日程，预计6月铁水产量继续高位缓慢回落，月度日均239万吨左右，月环比下降5万吨/天。 库存：6月底45港库存预计约为1.40亿吨，较5月底增加130万吨，同比减少约930万吨。 观点：6月宏观方面，中美关税博弈仍然是最大的不确定性，市场目前对此多持谨慎、悲观态度，普遍对进一步缓和不具期待；国内宏观方面，6月暂时缺乏可期待的政策和会议观察窗口，政策思路或继续以温和托底对冲为主。 基本面来看，铁矿石近期“紧平衡”格局延续，6月价格下行压力主要来自季度末矿山发运冲量和铁水缓慢下滑，供增需减路径下，重点关注港口库存何时止降，库存拐点有望加速铁矿石在产业链内的相对估值回归。从需求角度来看，钢厂出口接单尚可，缓解了部分铁水压力，但考虑到黑色下游需求结构仍然是以内需为主导，在内需季节性转弱大背景
商品指数 小亚 06月05日 12:02 22
来源：湖畔新言 主要观点 5月份，聚酯链价格先大幅上涨随后进入震荡。原油在关键位置的企稳为下游聚酯产业链价格反弹奠定了成本支撑。另外，受供应端检修降负规模较大以及需求端聚酯开工持续走高影响，PX和PTA均处于去库阶段，基本面偏好。再者，宏观层面中美关税谈判取得重大进展，市场情绪转暖。以上因素共同造成价格走强。下半月，随着上游环节估值的大幅修复，下游聚酯有减产的声音传出，原料价格上行受阻。 PX：近期基本面边际有所转弱，一是供应端部分复产，而下游聚酯开工边际下滑，当前PX估值已修复较多，上方存在一定压力。不过PX处在检修季，聚酯开工无大幅下滑预期，原料端刚性需求支撑较强。5-7月预计PX去库持续，下方支撑仍然较强。预计震荡偏强，近强远弱格局。 PTA：当前下游利润压缩，聚酯有边际降负，原料价格上方存在一定压力。不过PTA二季度检修计划仍较为集中，下游聚酯开工大幅下滑概率不大，PTA二季度明显去库，平衡表有较大改善，原料PX亦处在去库期，PTA价格下方支撑较强。预计震荡偏强，近强远弱格局。 聚酯：受出口增长和终端补库影响，聚酯表观需求韧性较大。原料成本抬升以后，聚酯面临一定成本压力，部分品种陷入亏损，企业有一定减产意向。不过降负空间预计不大。 乙二醇：当前国内装置意外损失增加，进口有所缩量，供应整体有边际收缩。需求端聚酯短期支撑尚偏好，乙二醇预计6月去库，乙二醇价格下方有一定支撑。 行
商品指数 小亚 06月05日 12:02 21
蛋白粕： 周三，CBOT大豆上涨，受到逢低买盘支撑。美国作物天气良好，农户即将完成种植。作物报告显示，美豆优良率76%，低于市场预期的68%；种植率84%，低于市场预期的86%。Anec预估，巴西6月大豆出口料为1255万吨，低于去年同期的1383万吨。根据船期预报，6月出口量也低于5月的1420万吨。机构维持巴西2025年1.1亿吨出口预估。国内方面，菜粕继续大跌，期价创两周低点。新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，显著缓解此前市场担忧，菜粕回吐贸易升水。库存方面，上周菜粕库存小幅下降，豆粕累库。本周随着油厂高开工，豆粕预计将继续累库。操作上，豆粕91、15正套持有，单边多头思路。 油脂： 周三，BMD棕榈油收高，受到印度强劲需求的预期提振。印度5月棕榈油进口量飙升至6个月高点，因库存下降，加之竞品豆油和葵花籽油价格相对低廉，促使精炼厂采购。一项调查显示，尽管出口需求旺盛，但受到产量温和复苏推动，马来西亚5月棕榈油库存预计攀升至201万吨，环比上涨7.74%。船运数据显示，马棕油5月出口环比增长13.2%-29.6%。加菜籽收低，市场等待新的指引。加菜籽播种到干燥的土壤中，种植进度快，但不利于生长。国内方面，棕榈油和豆油价格延续震荡走势，菜籽油价格加速下挫。新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，显著缓解此前市场担忧，菜油回吐贸易升水。库存方面，上周棕榈油和豆
商品指数 小亚 06月05日 12:02 33
白糖： 消息方面，截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨；产销率71.85%，同比提高5.39个百分点。其中，5月单月销糖51万吨，同比减少1.72万吨；月度工业库存181.97万吨，同比减少25.35万吨。现货报价方面，广西制糖集团报价6090~6180元/吨，云南制糖集团报价5860~5910元/吨，仅南华集团下调10元/吨。原糖方面，未来产量预期仍抑制糖价表现，原糖价格仍在低位徘徊。国内昨天广西产销数据基本符合预期，现货销售进度尚可，报价坚挺，基差较强对期货价格有一定提振。预期短期价格暂时在此徘徊，关注全国产销数据，中期关注进口数据。 棉花： 周三，ICE美棉下跌1.51%，报收65.05美分/磅，CF509环比收平，报收13265元/吨，主力合约持仓环比下降13757手至52.54万手，新疆地区棉花到厂价为14431元/吨，较前一日下降14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14544元/吨，较前一日下降9元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美国ADP就业数据公布，大幅低于预期，市场对美国经济担忧逐渐升温，美元指数震荡走弱，美棉价格随之下行。国内市场方面，近期郑棉维持区间震荡走势，郑棉方向性驱动同样不足，多为已知信息，市场对此已有反应。展望未来，宏观和天气或是未来变量，短期无新增扰动下，郑棉仍维持窄幅震荡走势。 免责声明 本报告的
商品指数 小亚 06月05日 12:02 20
铜： 隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.11%至9649美元/吨；SHFE铜主力下跌0.08%至78140元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期11.4万人和前值6.2万人。美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅低于预期52和前值51.6。数据公布后，特朗普继续喊话美联储敦促其降息，不过美联储褐皮书显示最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强，注重关税带来的不确定性和通胀走高预期，因此预计6月降息的概率仍较小。库存方面来看，LME库存下降2500至141350吨；Comex铜库存增加1358吨至168450吨；SHFE铜仓单增加529吨至31933吨；BC铜仓单维系704吨。需求方面，淡季来临和阶段性抢出口面临结束，且高铜价高升水格局下，下游及终端采购谨慎，订单出现放缓。关税影响不确定下美元持续弱势，且美国232调查也将进入尾声，市场也担心美对铜加征关税，对铜价形成一定支撑。另外，LME持续且快速去库以及国内重回低库存，国内进口持续亏损且BACK结构拉大，并不有利于空头持有，反有利于多头布局，因此虽然国内进入淡季，但价格依然比较坚挺。当前铜价再次面临方向性选择，可关注78000~80000元/吨阻力区间，若有效突破价格则可能更进一步。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.9
商品指数 小亚 06月05日 12:02 18
卓创资讯豆粕市场分析师王文深 【导语】进入6月后，阿根廷的大豆收割将进入尾声，美国大豆的播种进度也即将结束，天气影响逐步减弱。对于国内来说，豆粕现货价格的主要驱动仍在供应端，上游企业的原料库存较为充足，且暂无较为普遍的停机计划，因此后期供应预期宽松的一致性较强，卓创资讯预计豆粕现货价格6月上旬震荡下行。 阿根廷大豆收割进入尾声美豆播种期天气平稳 尽管在收割季，阿根廷产区出现洪涝，交易所一度下调产量预估，但随着后期产区的天气转干，洪涝的影响也逐步消褪，对美豆期货以及国内豆粕现货价格影响有限。数据上看，截至5月底，阿根廷大豆收割进度达到80.7%，环比增长6.4%，同比滞后5%。尽管本年度的收割曲线整体滞后，但在产量预估上，5月份当地两大交易所均有所上调，其中罗萨里奥交易所上调300万吨至4850万吨，布宜诺斯艾利斯交易所从4860万吨上调至5050万吨，整体丰产预估稳固。 播种小幅低于预期，但出苗率表现较好，美国产区的播种整体较为顺利。美国农业部数据显示，截至6月1日当周，美国大豆播种进度为84%，低于市场预期的86%，此前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为80%。大豆出苗率为63%，上一周为50%，上年同期为53%，五年均值为57%。卓创资讯预计6月底，美豆播种工作结束，市场将重点追踪以优良率为核心的产量动态预估变化，但从目前来看，市场对此并无形成较大分歧，因此对价格来说，
商品指数 小亚 06月05日 12:02 6
卓创资讯棉纱市场分析师贺宇新 【导语】5月棉纺市场进入传统需求淡季，但受中美贸易关系缓和影响，纺织品服装出口及转口贸易好转，市场参与者心态回暖。进入6月，中美贸易关系体现出不确定性，棉纺市场淡季影响逐渐加深，下游布厂开工下降，纺企订单减少，库存压力增加。因此预计6月棉纱价格或震荡下行。 5月棉纱市场价格呈现上行走势但均价仍较上月下跌 5月棉纱市场价格呈现小幅上行走势，但均价仍较4月份下跌。5月棉纺产业链景气度有所好转，原料端来看，棉花价格明显上涨，棉纱成本重心抬升，对棉纱价格形成较强支撑。供应端来看，纺企阶段性订单增多，出货速度加快，库存压力有所缓解。需求端来看，中美贸易磋商取得实质性进展，出口及转口贸易逐渐恢复，需求略有回暖；下游布厂刚需补货，纺企去库存为主。据卓创资讯统计，5月规模以上棉纺企业纯棉纱库存天数平均预估值为29天，较上月下降3天。规模以上织厂纯棉坯布成品库存天数平均预估值为34天，较上月下降3天。 综上所述，原料端成本有较强支撑，阶段性棉纺企业订单回暖，棉纱去库节奏加快，需求略有好转，5月棉纱价格呈现震荡上行走势。截至5月30日全国普梳高配32支纯棉纱均价为20800元/吨，较5月1日均价上涨200元/吨。月内价格虽上行，但均价仍较上月下跌，据卓创资讯统计，5月全国普梳高配32支纯棉纱均价约20747元/吨，环比下跌1.84%，同比下跌8.33%。 纺织品服装出口额
商品指数 小亚 06月05日 12:02 5
6月4日，COMEX黄金高位震荡，报收3397.4美元/盎司，涨幅0.60%。国内SHFE金夜盘小幅反弹，报收785.50元/克，涨幅0.45%。 周三，ADPResearch公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远低于预期的11.4万人，前值为6.2万人。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。与此同时，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期的52，这是服务业PMI指数近一年来首次陷入萎缩。与此同时，价格指数加快上升，反映出更高关税在整个经济中产生的连锁反应。在数据疲软的背景下，市场加剧了对美国经济放缓甚至衰退的担忧。降息预期飙升，市场押注美联储今年将降息两次。美元指数、美债收益率携手走低，黄金震荡走高。 地缘局势来看，普京与特朗普通话超1小时，聚焦俄机场遭袭及伊朗核问题。眼下俄乌和伊核等地缘政治紧张局势的升级令金价下方仍存在较强支撑，若俄乌冲突短期无法达成停火协议，金价或仍存在反弹韧性，短期偏强对待，关注地缘局势进展。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关
商品指数 小亚 06月05日 07:56 16
来源：中联钢联合钢铁网 5月份国内钢坯市场呈现小幅偏弱调整态势，整体成交表现偏弱。上半月，受需求疲软及预期转弱影响，钢坯价格持续回落。但随着中美关税下调协议达成，市场情绪显著改善，金融市场的普涨带动钢坯价格快速反弹。不过，这一利好对黑色大宗商品的影响主要集中于情绪层面，缺乏实质性支撑。进入下半月，随着宏观利好逐步消化，市场进入政策真空期，钢市走势回归基本面驱动逻辑。在“强现货、弱预期”的复杂格局下，市场参与者操作愈发谨慎，钢坯期现基差持续收窄。临近月末，现货升水格局显现，虽在一定程度上为市价构筑底部支撑，但市场整体承压明显，弱调态势占据主导。截止月底发稿时，唐山报2890-2900元/吨较4月底累降50元/吨，江阴报2950元/吨较4月底累降50元/吨。 从目前市场情况来看，传统消费淡季特征愈发显著，钢材需求端呈现明显收缩态势。在缺乏重大宏观政策刺激的情况下，市场悲观情绪持续蔓延。供应流通端呈现“稳中有撑”格局。一方面，钢企凭借盈利优势保持稳定生产节奏，短期内钢坯供应端维持平稳；另一方面，主流城市钢坯社会库存持续低位运行，市场可流通资源稀缺性凸显。同时，6月钢坯出口交单需求行情尚显，有效分流国内供应压力，从供应层面为价格底部筑牢支撑。而原料端形势不容乐观。随着钢企铁水产量见顶回落，后续原料需求压力将逐步显现。加之供应端存在增量预期，供需关系或进一步转弱，钢材价格面临下行压力，这也使
商品指数 小亚 06月05日 07:40 18
来源：鸡蛋销售 1．今日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价133元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价133元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格133-130【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常． 2．今日上海褐壳鸡蛋价格维持稳定，浦东褐壳鸡蛋接货价83元/27.5斤，浦西83元/27.5斤，龙龙84元。鸡蛋价格有高低，货源正常，走货正常。 3．今日山东菏泽曹县、单县主流鸡蛋价格维持稳定褐壳大蛋到户价参考83-84/30斤，以质定价，中码偏高，小车价略高，实际成交灵活，走货正常。 4．今日山东泗水、济宁、汶上、褐壳鸡蛋主流到户参考价84元/30斤稳定，货源不多，走货正常。 5．河南周口大蛋2.8-2.85元；驻马店大码到户2.85元稳定，走货正常，市场有高有低，报价仅供参考。 6．今日河北沧州主流鸡蛋价格维持稳定褐壳大蛋到户价参考110/40斤，以质定价，实际成交灵活，走货一般。 7．湖北浠水粉蛋价格稳定，45斤粉蛋含箱蛋点收购136元每箱，45-43斤，轻1斤减2元每箱，42斤127元稳定，42-38斤，轻1斤减2元每箱，38-33轻1斤，减3元每箱，360枚纸箱装。 8．湖南三尖、桃源县三江、常德今日收购价151元/件（45斤）。 9．今日全国主流价格多数维持稳定，今日东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数稳
商品指数 小亚 06月05日 07:40 15
周二，油脂市场集体飘绿，菜油跌幅居前，日内跌超2%。此前在菜油低库存、低进口预期的情况下，菜油在油脂中表现偏强。新闻报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判的消息，希望改善两国贸易关系，显著缓解此前供应不足的担忧，菜油回吐贸易升水。 基本面来看，今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季国产菜籽大批量上市，一定程度上增加了菜油供给。进口方面，船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，短期供应较为充足，搭配中加关税谈判的消息，短期菜油走势或偏弱，后续继续关注中加政策变动及加菜籽反倾销调查进展。中期来看，原油价格仍是关键，OPEC+如期增产，原油价格不跌反涨，反映市场解读为利空兑现。生柴需求偏弱的基调下，油脂对食用消费依赖性提高，而二季度食用消费淡季很难促成库存进一步去化。随着节后补库需求表现平淡，油脂供应增加，终端库存攀升，基差走势偏弱，中期油脂仍维持偏弱看法。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推
商品指数 小亚 06月04日 23:01 13
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