2026-01-20 14:04:20
周一，特朗普威胁对欧洲加征关税，令投资者转向瑞郎等避险货币，美元指数日内承压，截至目前，美元报价98.88。
格陵兰岛问题
①德国财长：将对美国关税作出强有力回应。
②法国财政部长：法国和德国同意就与格陵兰岛相关的关税威胁采取强硬行动。
③欧盟发言人：欧盟领导人将于周四在布鲁塞尔召开紧急峰会。
④市场消息：由于格陵兰岛争端升级，丹麦官员将缺席本届达沃斯论坛。
⑤格陵兰岛总理：美国最新声明，包括关税威胁，并未改变我们不会让自己被施压的事实。
据美联社：美联储主席鲍威尔将出席最高法院关于美联储理事库克的听证会。
日本首相高市早苗：将于1月23日解散众议院并将于2月8日举行大选投票。
国际货币基金组织：预计2026年世界经济将增长3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点；2027年将增长3.2%，与去年10月预测值持平。
马克龙据悉将拒绝特朗普“和平委员会”的邀请。
“温和鹰派”武伊契奇将接替欧洲央行副行长一职，任期从6月1日开始。
法国总理：将于周二动用宪法第49.3条权力，针对2026年预算草案中的收入部分采取行动。
日本长债收益率创新高，40年期国债收益率触及4%
机构观点汇总
德意志银行：格陵兰岛引爆贸易战？德意志银行惊人预警：资本流动若武器化，美债恐遭殃！
上周末，特朗普总统为达成收购格陵兰岛的目的，再次对欧洲发出贸易威胁。我们并不认为这对欧元的负面影响会如大众普遍预期的那样严重。
欧洲拥有格陵兰岛，同时也持有大量美国国债。我们在去年大部分时间里一直主张，尽管美国拥有强大的军事和经济实力，但其存在一个关键弱点：它依赖他国通过巨额外部赤字为其账单买单。相比之下，欧洲是美国最大的债权人：欧洲国家持有价值8万亿美元的美国债券和股票，几乎是世界其他地区总和的两倍。
回顾慕尼黑安全会议，正是美国副总统去年的慕尼黑演讲，成为了欧洲国防开支加速增长的代理催化剂。今年，格陵兰岛事件是否会成为欧洲政治凝聚力加速的催化剂？未来几天，欧洲能否形成统一战略来应对美国压力，将是一个关键的近期信号。无论如何，我们认同长期观点，即美国的做法可能会增加欧洲长期政治凝聚力的可能性。
综合这两点，我们并不认为本周欧元美元（EUR/USD）的任何负面反应会持续。我们也认为这不会对欧元丹麦克朗（EUR/DKK）产生影响。考虑到即将到来的美国中期选举，可以合理假设欧盟认为自己掌握着一定的筹码。美国政府正致力于降低通胀和美债收益率，而欧洲或许有能力影响这两者。
在我们看来，未来几天值得关注的关键点在于，欧盟是否决定通过将影响资本市场的措施摆上桌面，来启动其反胁迫工具。鉴于美国的净国际投资头寸处于历史负值极值，欧美金融市场的相互依赖程度从未如此之高，资本流动的武器化才是对市场最具破坏性的因素。
高盛：预计英国失业率企稳、薪资放缓，通胀将会...
我们预计本周（1月20日）公布的劳动力市场数据将显示，11月劳动力市场调查三个月平均失业率将维持在5.1%不变。受群体效应以及劳动力市场潜在疲软的影响，单月失业率将有所上升。我们预计11月的工资单就业人数将向上修正，降幅缩小至1.5万人；但考虑到就业调查数据的持续疲软，预计12月的初步估值将显示就业人数进一步减少2万人。平均周薪数据可能显示，11月私营部门常规薪资增长率从3.87%放缓至3.66%，这使得相关数值有望符合英国央行对第四季度的预期。12月通胀数据也将在本周（1月21日）公布。考虑到11月波动项疲软后的反弹以及基数效应，我们预计服务业通胀率将从4.39%升至4.53%，不过机票价格采集日期提前应会限制其涨幅。受基数效应影响，核心商品通胀率可能下降，但由于11月折扣活动的退出，降幅可能较为有限。总体而言，核心通胀率应会从3.18%微升至3.24%。受烟草税上调和领先指标走强影响，食品、酒精和烟草通胀率可能上升，从而将整体通胀率从3.25%推高至3.34%。尽管如此，我们的预测值仍低于英国央行3.5%的预期。
高盛：若高市解散众议院，日债和日元将进一步承压，汇率干预可能来临？
日元汇率的进一步走软最终可能导致日本国债收益率曲线趋于平缓。本周有讨论指出，高市首相最早可能于下周解散众议院，并宣布提前举行大选（可能在2月初）。由于此时正值初步预算案审议开始，财政不确定性已经令长端日本国债和日元承压，大选时间的提前为其增添了额外压力。我们此前曾预警，受财政风险影响，收益率短期内可能超调，而本周的进展加速了这一进程。
然而，随着美元兑日元汇率目前正接近日本央行历史容忍区间的上限，日本央行在评估未来政策路径时的权衡取舍已发生变化。此前，日本央行的偏好明显倾向于规避过早紧缩的风险，但植田和男行长在12月的表态以及近期日元的疲软，已使这种评估转向了另一个方向。考虑到价格较基准预测存在的上行风险，日本央行正愈发意识到落后于通胀曲线的风险。这已体现在收益率曲线腹部区域的走弱上（例如5年/5年远期利率），我们认为这种趋势将继续向曲线前端传导，进而影响终点利率定价。更积极的紧缩策略应能为实际利率提供支撑，并最终抑制分布的右尾风险。
我们认为，曲线腹部区域的任何进一步走弱都将强化长端的平坦化压力。这一进程似乎已经开始——与过去几年的模式不同，近期腹部利率的上升伴随着日元10年/30年收益率曲线的平坦化。无论是出于财政不确定性还是通胀风险，如果日元汇率继续走弱导致日元风险溢价进一步重建，最终都将引发长端收益率曲线走平。
法兴银行：市场对降息的定价可能多了一次，小心美联储在3月会议反水
基于对2026年宏观经济环境的深入分析，我们维持对美联储货币政策的核心判断：基准预测为年内降息两次，预计分别在3月和6月的会议上实施。
这一预测建立在多重经济逻辑的交织之上。首先，核心服务通胀的粘性可能导致整体核心通胀全年维持在目标水平之上，这不仅对美联储的信誉构成压力，也要求其在政策调整上保持审慎，以避免通胀预期脱锚。其次，在财政宽松政策的支撑下，消费者支出仍显韧性，同时劳动生产率增长对成本压力的对冲作用有限，经济并未出现需要大幅宽松的衰退迹象。考虑到服务业通胀的潜在持续性以及劳动力市场的稳定，我们认为美联储在推行宽松时将保持高度克制，年内降息超过两次的可能性很低。
与此同时，我们必须警惕一个显着的 “鹰派”风险情景：2026年可能仅出现一次降息。如果经济数据收集出现显着偏差，或服务业通胀持续高于预期，美联储官员可能在3月会议上收回降息倾向，从而进一步提高政策转向的门槛，显着压缩全年的货币宽松空间。
（亚汇网编辑：林雪）
