建银国际发布研报称，给予蜜雪集团(02097)“跑赢大市”的投资评级，基于40倍2025财年市盈率，将其目标价定为620.50港元，并基于2025-2027财年18%的盈利复合年增长率。该行指，蜜雪集团受到高效率供应链体系支撑，POS(销售时点)扩张是主要成长动力，预计2025-2027财年盈利复合年增率为18%。 建银国际预期，蜜雪集团将受益于(1)其策略性亲民定价策略、(2)供应链升级、(3)强大的品牌认知度以及(4)在国内外市场的POS扩张。该行称，目前，蜜雪集团的股价显著高于中国饮料和新茶饮行业的平均水平，认为这得益于其市场领导地位、强大的知识产权、差异化的商业模式以及高效的供应链体系。
香港股市 小亚 06月12日 12:08 21
摩根大通发布研报称，新城发展(01030)建议发行美元计值优先票据，可能会成为两年来第一家发行美元债券的非国企开发商，这意味着非国企开发商离岸债券市场可能会重新开放，该行业而言是方向性利好。从股票的角度来看，该行认为这只是象征性的举动，而非能让公司完全走出困境的复苏之举。 该行认为，改善营运现金流是令开发商复苏的更持久方法。因此，如果有新政策刺激房地产的销售会更加人振奋。在股票方面，首选是华润置地(01109)及华润万象生活(01209)。在策略上，该行认为龙湖集团(00960)、中海物业(02669)及中国金茂(00817)的上升空间较大。
香港股市 小亚 06月12日 12:08 19
中信证券发布研报称，参考相对估值与绝对估值，给予来凯医药-B（02105）2025年目标价27港元，首次覆盖，给予“买入”评级。 来凯医药是一家专注于肿瘤、代谢领域的生物科技公司。核心产品LAE102是一款靶向ActRIIA的抗体，在临床前模型中展现出促进肌肉再生及减少脂肪的作用，有望成为实现高质量体重控制的候选药物。目前LAE102正在国内进行MAD研究，并和礼来合作在美国开展临床I期试验。公司的LAE102正处于3期注册性临床研究阶段，用于治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌，有望成为全球第二款上市的AKT抑制剂。
香港股市 小亚 06月12日 12:08 13
建银国际发布研报称，给予蜜雪集团（02097）“跑赢大市”的投资评级，基于40倍2025财年市盈率，将其目标价定为620.50港元，并基于2025-2027财年18%的盈利复合年增长率。该行指，蜜雪集团受到高效率供应链体系支撑，POS（销售时点）扩张是主要成长动力，预计2025-2027财年盈利复合年增率为18%。 建银国际预期，蜜雪集团将受益于（1）其策略性亲民定价策略、（2）供应链升级、（3）强大的品牌认知度以及（4）在国内外市场的POS扩张。该行称，目前，蜜雪集团的股价显著高于中国饮料和新茶饮行业的平均水平，认为这得益于其市场领导地位、强大的知识产权、差异化的商业模式以及高效的供应链体系。
香港股市 小亚 06月12日 12:08 12
招银国际发布研报称，将九毛九（09922）目标价，由2.56港元调高16.8%至2.99港元，投资评级维持“持有”。该行预期，九毛九第二季同店销售改善，业绩反转符合预期。太二品牌在4月/5月/6月初的同店销售明显优于第一季度。该行预计，第二季太二翻台率约3.3次，比第一季的3.1次有环比改善，主要是因为去年基数低、竞争减少、假期延长和家电补贴带动消费情绪等。 报告指出，门市改造升级带来的影响比较正面。太二重点改造升级门市，强调食材鲜活和菜单丰富。今年以来在广州翻新了三家大型店，每家投资180-200万元人民币、45天完工，周一到周四翻台率约4-5次、周五、周末约6-8次。另外也有约20家小型店改造升级，单家花费20-30万元人民币、只要几天，改造后同店销售提升约30%。管理层称销售增长约12%便可覆盖新增成本。上半年计划升级50家，7月将达70家，下半年再调改100-150家。该行认为，九毛九2025财年上半年利润率可望环比触底回升，上半年翻台率预计季比改善。此外，因为单店经济效益提升，对利润率影响正面。 九毛九宣布价值2亿的股分回购计划，并会独立于股利。公司在6月6日通过了回购不超过2亿元人民币股分的计划，以2.68港元计约占市值6%。回购不影响分红政策（最少分派40%），而该行预期2025财年分红率为50%，股息率约2%。
香港股市 小亚 06月12日 12:08 11
06月12日港股回购概况： 摩比发展（00947）、方正控股（00418）、国泰君安国际（01788）、归创通桥-B（02190）、天福（06868）、清科创业（01945）、腾讯控股（00700）、周黑鸭（01458）、信利国际（00732）、亚洲金融（00662）、中远海发（02866）、中国旭阳集团（01907）、威高股份（01066）、滨海投资（02886
香港股市 书瑶 06月12日 09:22 30
热点聚焦 6月12日，新城发展（01030.HK）发布公告，公司建议进行美元计值优先票据的国际发售，并将向机构投资者展开一连串推介会。票据的定价（包括本金总额、发售价及利率）将由国泰君安证券（香港）有限公司、海通国际证券有限公司、CitigrouGlobalarktLiitd、中信里昂证券有限公司、招银国际融资有限公司、中
香港股市 章天 06月12日 08:22 28
花旗发布研报称，丘钛科技(01478)5月出货量摄像头模组(CCM)落后，指纹识别模组(FPM)领先，维持“买入”评级，目标价为8.8港元。短期催化因素可能是旗舰机型发布，不过鉴于库存消化以及宏观不确定性，原始设备制造商(OEM)可能采取保守采购策略，这或对股价评级构成压力。 丘钛科技公布了2025年5月出货量数据。2025年5月手机摄像头模组(HCM)出货量环比增长1.9%，但由于产品周期以及战略性削减3200万像素以下项目，同比下降17.5%，至3240万件。摄像头模组(CCM)年初至今出货量下降16.3%，因占花旗预期(2025年同比增长3%)的35%，低于3年历史平均水平42%。 值得注意的是，3200万像素及以上的摄像头模组出货量同比下降19.0%、环比下降9.3%，使得年初至今3200万像素及以上产品的增长率降至同比-6.2%，占比为52%。其他领域的摄像头模组受益于物联网和汽车领域需求，出货量环比增长6.7%、同比增长63.5%，达150万件。指纹识别模组(FPM)出货量同比激增45.0%，至1520万件，得益于市场份额提升以及超声波指纹识别模组产能爬坡。年初至今指纹识别模组出货量同比增长74.4%，占花旗预期(2025年同比增长20%)的42%，高于3年历史平均水平35%。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 44
中金发布研报称，维持亚盛医药-B（06855）“跑赢行业”评级，目标价上调25.5%至69港元。亚盛医药近日在美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上口头报告了Bcl-2抑制剂APG-2575（lisaftoclax）合并阿扎胞苷针对髓系恶性肿瘤的Ib/II期研究数据，并更新了MDM2-p53抑制剂APG-115（alrizomadlin）治疗晚期腺样囊性癌（ACC）或其它实体瘤患者的II期临床研究资料。该行认为，APG-2575R/RAML数据亮眼，展现出克服维奈克拉抗药性的潜力。鉴于维奈克拉尚未核准1LMDS，此适应症竞争格局良好，建议关注临床开展情况。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 43
瑞银发布研报称，即使翰森制药（03692）股价年初至今已累升53%，但认为集团股价仍然被低估，将目标价由24港元升至33.3港元，重申“买入”评级。 该行对集团的研发能力及合作项目的收入潜力持正面态度，主要受惠于两项对外授权合作（BD）HS-20094及HS-10535。该行将翰森制药2025至27年的每股盈利预测分别上调16.2%、17.7%及21.3%，收入预测上调6%至12%，料阿美乐（Aumolertinib）及BD将会是主要推动力，预期阿美乐今年销售额达60亿元人民币，并于2029年破顶至80亿元人民币。
摩根士丹利发布称，华润啤酒（00291）在4-5月实现销量正增长，与2025年1-5月的销售趋势一致，公司仍受益于原材料方面的有利因素，助力毛利率提升超1个百分点，同时通过“三精”举措进一步降低运营成本，维持“买入”评级，目标价34港元。管理层预计，由于需求疲软且基数较高，今年白酒业务收入仍将面临压力，公司会努力避免亏损和减值。 润啤业绩如下： 按产品（年初至今）：1）喜力持续强劲，销量同比增长超20%；2）超级X年初至今销量同比增长约10%；3）老雪和阿姆斯特尔销量同比增长超50%；4）雪花纯生销量同比个位数下滑。 按地区：公司强调广东地区（尤其是深圳周边区域）销售势头良好。预计2025年华东和华南地区将成为销量增长的关键驱动力。 按渠道：据管理层称，即饮渠道需求仍疲软，但5月华东和华南部分餐饮市场有小幅改善。公司在夜生活渠道获得了一定市场份额。即饮渠道销量在整体销量中的占比保持稳定，与2024年底水平（低于2024年初）一致，约为38-39%。 资本支出（Capex）：鉴于喜力销售强劲，公司计划在福建扩充喜力产能。2025年还计划继续在维护、生产线转型以及白酒业务方面进行投资。预计未来资本支出将逐步减少。基准情形采用现金流折现法，假设加权平均资本成本（WACC）为11.3%（由3%无风险利率、9.1%风险溢价得出），终端增长率为3%。 风险提示： 上行风险：喜力市场份额增长快于
香港股市 小亚 06月11日 23:03 41
里昂发布研报称，宁德时代(03750,300750.SZ)H股自上市起较A股有12%溢价，而对照比亚迪股份(01211)H股自5月起较A股亦持续有3%溢价，因此该行将宁德时代H股的股价预测由较A股折让5%，调整为溢价10%，因而将目标价由385港元升至447港元，维持“跑赢大市”评级。 该行较早前发布的内地车企报告显示，国内的电动车销量的年均复合增长率将于2030年降至10%。而该行认为宁德时代在增长放缓但竞争激烈的电动车市场中将会有良好表现，并且优于其他同行，因为公司定位为高端电池制造商，其产品占内地高端电动客车72%市场份额，令公司的平均售价及利润率可优于大众市场。而内地高端电动车市场仍未完全渗透，表示即使整体增长放缓，该市场仍有大量增长空间。
花旗发布研报称，丘钛科技（01478）5月出货量摄像头模组（CCM）落后，指纹识别模组（FPM）领先，维持“买入”评级，目标价为8.8港元。短期催化因素可能是旗舰机型发布，不过鉴于库存消化以及宏观不确定性，原始设备制造商（OEM）可能采取保守采购策略，这或对股价评级构成压力。 丘钛科技公布了2025年5月出货量数据。2025年5月手机摄像头模组（HCM）出货量环比增长1.9%，但由于产品周期以及战略性削减3200万像素以下项目，同比下降17.5%，至3240万件。摄像头模组（CCM）年初至今出货量下降16.3%，因占花旗预期（2025年同比增长3%）的35%，低于3年历史平均水平42%。 值得注意的是，3200万像素及以上的摄像头模组出货量同比下降19.0%、环比下降9.3%，使得年初至今3200万像素及以上产品的增长率降至同比-6.2%，占比为52%。其他领域的摄像头模组受益于物联网和汽车领域需求，出货量环比增长6.7%、同比增长63.5%，达150万件。指纹识别模组（FPM）出货量同比激增45.0%，至1520万件，得益于市场份额提升以及超声波指纹识别模组产能爬坡。年初至今指纹识别模组出货量同比增长74.4%，占花旗预期（2025年同比增长20%）的42%，高于3年历史平均水平35%。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 45
高盛发布研报称，长飞光纤光缆（06869）中移动招标结果逊预期，将招标结果计入对长飞光纤的预测；该行将2025-27年净利润预测下调4%~5%。该行对长飞光纤评级为中性，并将12个月目标价格调整至12.1港元。 在中国移动2025-26年招标结果公示后，高盛回顾长飞光纤的盈利预测。招标结果主要有两方面与预期不符：1）长飞光纤的中标份额较此前招标下降；2）本次招标的采购均价为人民币47.7元/芯公里，较2023年上一次招标下降26%。 中国移动的光缆需求通常占中国电信行业光缆总需求的40%~50%，而且中国移动的招标通常被视为行业基准。疲软的定价印证了该行对中国电信行业光缆前景的谨慎看法此次招标结果与预期的主要差异在于长飞光纤的中标份额下降。长飞光纤在过去中国移动的光缆招标中通常占据领先份额，但此次中标份额排名第三，为13.6%，低于此前招标19%~20%的份额。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 34
高盛发布研报称，腾讯音乐-SW(01698)过去数年致力拓展长篇音频和播客领域。鉴于喜马拉雅在有声书、音频IP和播客方面的影响力，拟议收购与公司扩张策略相符。根据Questmobile数据，腾讯音乐的主要应用程式与喜马拉雅用户的月活跃用户重叠率在25%以内。该行对腾讯音乐予“买入”评级，目标价为60.4港元。 该行认为，线上音乐串流是规范的市场，腾讯音乐应继续在差异化内容提供和用户生态系统方面保持优势。拟议收购与公司通过扩展长篇音频内容来提高用户留存率和渗透率的策略一致，如何通过更多样化的变现化方式扩大总可触及市场，并将独立应用程式整合于腾讯生态系统将为关键。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 24
里昂发布研报称，宁德时代（03750，300750.SZ）H股自上市起较A股有12%溢价，而对照比亚迪股份（01211）H股自5月起较A股亦持续有3%溢价，因此该行将宁德时代H股的股价预测由较A股折让5%，调整为溢价10%，因而将目标价由385港元升至447港元，维持“跑赢大市”评级。 该行较早前发布的内地车企报告显示，国内的电动车销量的年均复合增长率将于2030年降至10%。而该行认为宁德时代在增长放缓但竞争激烈的电动车市场中将会有良好表现，并且优于其他同行，因为公司定位为高端电池制造商，其产品占内地高端电动客车72%市场份额，令公司的平均售价及利润率可优于大众市场。而内地高端电动车市场仍未完全渗透，表示即使整体增长放缓，该市场仍有大量增长空间。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 21
招商证券发布研报称，比亚迪股份（01211）5月海外销量大增至8.9万辆，管理层预计出口销量逐月提升，有望超预期达到100万辆以上，超出原先指引的82万辆。公司对出海信心非常强，整体进入爆发期，海外售价相对稳定，该行维持目标价170港元（拆股后），予“增持”评级。 另外，管理层预期中国新能源汽车长期渗透率可达80%、甚至90%，目标成为全球汽车公司，长期年销量目标达1，000万辆。该行指，近期公司出海增长超预期，高端车产强劲增长，以及碳酸锂成本下降，建议长线趁低吸纳。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 20
高盛发布研报称，腾讯音乐-SW（01698）过去数年致力拓展长篇音频和播客领域。鉴于喜马拉雅在有声书、音频IP和播客方面的影响力，拟议收购与公司扩张策略相符。根据Questmobile数据，腾讯音乐的主要应用程式与喜马拉雅用户的月活跃用户重叠率在25%以内。该行对腾讯音乐予“买入”评级，目标价为60.4港元。 该行认为，线上音乐串流是规范的市场，腾讯音乐应继续在差异化内容提供和用户生态系统方面保持优势。拟议收购与公司通过扩展长篇音频内容来提高用户留存率和渗透率的策略一致，如何通过更多样化的变现化方式扩大总可触及市场，并将独立应用程式整合于腾讯生态系统将为关键。
香港股市 小亚 06月11日 23:03 18
亚汇网实时数据统计：截至6月11日收盘，小米集团﹣W（01810）、泡泡玛特（09992）、美团-W（03690）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、泡泡玛特（09992）、美团-W（03690）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元） 小米集团﹣W（01810）成交金额：36.64亿 泡
香港股市 书瑶 06月11日 18:01 33
港股收盘行情： 香港恒生指数6月11日（周三）收盘上涨204.07点，涨幅0.84%，报24366.94点； 香港恒生科技指数6月11日（周三）收盘上涨59.01点，涨幅1.09%，报5451.2点； 国企指数6月11日（周三）收盘上涨98.36点，涨幅1.12%，报8865.72点； 红筹指数6月11日（周三）收盘上涨6.87点
香港股市 书瑶 06月11日 16:28 41
一、瑞银升翰森制药目标价至33.3港元重申买入评级 6月11日讯，瑞银研究报告指，即使翰森制药（03692.HK）股价年初至今已累升53%，但认为集团股价仍然被低估。该行对集团的研发能力及合作项目的收入潜力持正面态度，主要受惠于两项对外授权合作（BD）H-20094及H-10535。该行将翰森制药2025至27年的每股盈利预测分
香港股市 书瑶 06月11日 16:27 37
摩根士丹利发布称，华润啤酒(00291)在4-5月实现销量正增长，与2025年1-5月的销售趋势一致，公司仍受益于原材料方面的有利因素，助力毛利率提升超1个百分点，同时通过“三精”举措进一步降低运营成本，维持“买入”评级，目标价34港元。管理层预计，由于需求疲软且基数较高，今年白酒业务收入仍将面临压力，公司会努力避免亏损和减值。 润啤业绩如下： 按产品(年初至今)：1)喜力持续强劲，销量同比增长超20%;2)超级X年初至今销量同比增长约10%;3)老雪和阿姆斯特尔销量同比增长超50%;4)雪花纯生销量同比个位数下滑。 按地区：公司强调广东地区(尤其是深圳周边区域)销售势头良好。预计2025年华东和华南地区将成为销量增长的关键驱动力。 按渠道：据管理层称，即饮渠道需求仍疲软，但5月华东和华南部分餐饮市场有小幅改善。公司在夜生活渠道获得了一定市场份额。即饮渠道销量在整体销量中的占比保持稳定，与2024年底水平(低于2024年初)一致，约为38-39%。 资本支出(Capex)：鉴于喜力销售强劲，公司计划在福建扩充喜力产能。2025年还计划继续在维护、生产线转型以及白酒业务方面进行投资。预计未来资本支出将逐步减少。基准情形采用现金流折现法，假设加权平均资本成本(WACC)为11.3%(由3%无风险利率、9.1%风险溢价得出)，终端增长率为3%。 风险提示： 上行风险：喜力市场份额增长快于
香港股市 小亚 06月11日 14:32 40
瑞银发布研报称，即使翰森制药(03692)股价年初至今已累升53%，但认为集团股价仍然被低估，将目标价由24港元升至33.3港元，重申“买入”评级。 该行对集团的研发能力及合作项目的收入潜力持正面态度，主要受惠于两项对外授权合作(BD)HS-20094及HS-10535。该行将翰森制药2025至27年的每股盈利预测分别上调16.2%、17.7%及21.3%，收入预测上调6%至12%，料阿美乐(Aumolertinib)及BD将会是主要推动力，预期阿美乐今年销售额达60亿元人民币，并于2029年破顶至80亿元人民币。
香港股市 小亚 06月11日 14:24 38
中金发布研报称，维持亚盛医药-B(06855)“跑赢行业”评级，目标价上调25.5%至69港元。亚盛医药近日在美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上口头报告了Bcl-2抑制剂APG-2575(lisaftoclax)合并阿扎胞苷针对髓系恶性肿瘤的Ib/II期研究数据，并更新了MDM2-p53抑制剂APG-115(alrizomadlin)治疗晚期腺样囊性癌(ACC)或其它实体瘤患者的II期临床研究资料。该行认为，APG-2575R/RAML数据亮眼，展现出克服维奈克拉抗药性的潜力。鉴于维奈克拉尚未核准1LMDS，此适应症竞争格局良好，建议关注临床开展情况。
香港股市 小亚 06月11日 13:40 33
一、交银国际全球宏观下半年展望：全球资产再平衡“低波+科技”配置价值越发凸显 银国际发布全球宏观下半年展望。2025年上半年，全球宏观不确定性显着升温，主因美国贸易、财政长期失衡下，其再平衡尝试所引发的不确定性。尽管随着美元资产波动加剧，促使短期部分关税措施缓和，但美国推动自身再平衡的长周期叙事
香港股市 书瑶 06月11日 13:02 34
招商证券国际发布研报称，考虑吉利汽车（00175）下半年有银河领克极氪重磅新款推出，估计公司或上调年度目标销量（当前271万辆），成为股价催化剂。公司5月新能源高增长，同环比均跑赢行业，高端燃油车中国星显著增长，维持盈利预测不变，维持“增持”评级，目标价27.5港元，对应17.6xFY25P/E，较历史平均16x溢价约10%，行业首推股。当前估值仅为11.2xFY25P/E，远低于历史平均的16x，估值吸引。 招商证券国际主要观点如下： 5月新能源销量大幅跑赢行业，中国星显著增长 1）总销量强劲：5月批发量为23.5万辆，同比/环比+46.4%/+0.5%，创历史新高。1-5月累计批发117万辆，同比+49%，已完成全年271万辆销量目标的约43%，有望超额完成目标。 2）新能源销量飞增：5月新能源批发13.8万辆，同比/环比+178%/+9.9%，增速远超行业（乘联会预估5月新能源零售同比/环比+22%/+8.3%）。5月新能源车占公司总销量58.7%，同比/环比+22.2ppts/+5ppts。1-5月累计批发新能源车60.2万辆，同比+137%，占总销量51%，同比+19ppts。 3）高端燃油车保持增长：5月中国星销量8.7万辆。其中，高端中国星系列销量3.6万辆，同比+21%，全年累计21.6万辆，同比增长33%，表现出色。 4）分品牌：5月银河/极氪/领克批发10.2/
香港股市 小亚 06月11日 12:16 31
中银国际发布研报称，首次给予古茗（01364）“买入”评级，目标价为30.8港元，对应2025年预测市盈率约35倍。该行指出，中国现制茶饮行业GMV预计在2024至2028年将实现约16.7%的年均复合增长率 ，人均消费量有较大提升空间，当中低线城市潜力更为突出。按2023年GMV计算，古茗市场份额达9.1%，为行业第二，看好该公司在中价市场的领先地位及增长前景。 中银国际预测古茗未来4至5年内门店数量可增长超过一倍，认为其加盟体系完善且灵活度高，供应链能力亦较同业优胜，属市场领导者，预期可通过产品创新与不断提升的品牌影响力来带动复购率提升。
香港股市 小亚 06月11日 12:16 30
瑞银发布研报称，有传领展房产基金（00823）正评估分拆海外资产，并于新加坡以房地产投资信托基金（REIT）形式上市的可能性，基于估值模型给予目标价44.2港元，评级“买入”。 截至今年3月底止领展的海外资产估值达248亿港元，占其总投资组合约11%，当中包括新加坡商场、澳洲写字楼与商场及英国写字楼物业等，海外物业应占年度净租金总额达14亿港元，相当于净资产收益率5.7%。该行分拆后领展可将业务经营重心重新聚焦于中国内地及香港，亦可能带来进一步股价上行空间。 瑞银认为，若分拆最终成事，将释放领展的资产价值，并加速其轻资产转型，在乐观情况下假设按账面价值剥离资产，估计可带来1.24亿港元的潜在持续管理费及60亿港元的价值释放，但考虑到资产规模庞大，分阶段进行或更可行。
香港股市 小亚 06月11日 12:16 29
摩根丹士利发布研报称，将泡泡玛特（09992）目标价由224港元，调高35%至302港元，投资评级为“增持”。大摩相信，泡泡玛特的知识财产权多样性和营运能力相结合，将创造持久的增长。虽然其2025年的增长动能可能已被充份体现，但该行认为其长期规模增长的潜力尚未被充份体现。大摩将泡泡玛特2025年、2026年和2027年的每股盈利预测分别上调6%、15%和21%，以反映其在北美和欧洲更清晰的增长路径。
香港股市 小亚 06月11日 12:16 25
建银国际发布研报称，将泡泡玛特（09992）目标价由256港元，调高12.5%至288港元，维持“跑赢大市”的投资评级。建银国际表示，泡泡玛特即将推出的产品将维持增长，而快速提升产量以满足不断增长的需求，而该股有强大的知识财产权执行能力，基于其47%的盈利复合年增长率，对估值进行了合理化。泡泡玛特凭借其强大的知识财产权营运和商业化能力、顺畅的海外扩张以及全面的分销网络，仍然是该行行业的首选。
香港股市 小亚 06月11日 12:16 22
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