03月20日港股回购概况： 太平洋航运（02343）、清科创业（01945）、VITAOYINT'L（00345）、中石化炼化工程（02386）、瑞声科技（02018）、金山科技工业（00040）、天福（06868）、太古地产（01972）、信星集团（01170）、太古股份公司A（00019）、世界华文媒体（00685）、太古股份公司B（00087）、四洲集团（0037
香港股市 书瑶 03月20日 09:13 24
热点聚焦 3月20日，赛晶科技（00580.HK）发布公告，截至2024年12月31日止年度，收入增加约52.7%至约人民币16.102亿元；毛利增加约55.2%至约人民币5.207亿元，毛利率由约31.8%增加至约32.3%；母公司拥有人应占溢利为约人民币1.025亿元，同比增加约225%；每股盈利分别为约人民币6.39分（基本）及约人民币6.39分（摊
香港股市 章天 03月20日 08:22 29
智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，根据港交所披露，瑞众人寿于3月12日增持中信银行(00998)300万股H股股份，每股作价5.9439港元，总金额为1783.17万港元。增持完成后，瑞众人寿持有中信银行H股股份比例达到5%，触发举牌。此外，2025年1-2月来看，北京、深圳二手房成交面积同比增速较2025年1月显著提升，延续了自2024年3月以来的修复态势。 民生证券指出，险资举牌/增配银行仍在进行中，红利风格有望持续驱动板块估值修复。高成长和高股息所代表的“双高”标的作为银行板块优选，建议关注招商银行(03968)、江苏银行(600919.SH)、成都银行(601838.SH)；高成长属性较强“单高”标的，建议关注宁波银行(002142.SZ)等；高股息属性较强的“单高”标的，建议关注平安银行(000001.SZ)、中信银行(00998)等。 民生证券主要观点如下： 瑞众人寿举牌中信银行H，持股比例达5%。根据港交所披露，瑞众人寿于3月12日增持中信银行(00998)300万股H股股份，每股作价5.9439港元，总金额为1783.17万港元。增持完成后，瑞众人寿持有中信银行H股股份比例达到5%，触发举牌。瑞众人寿总部位于北京，于2023年6月获批开业，其在全国设有24家直属分公司，分支机构合计661家，2024年其总保费收入为2368亿元。 险资举牌/增配银行仍在进行中。
香港股市 小亚 03月20日 07:10 30
里昂发布研报称，重申小米集团-W(01810)“高确信跑赢大市”评级，目标价由56.5港元调升至69港元，上调集团今明两年的经调整净利润预测9%和12%。该行称，小米集团上季业绩胜于预期，总收及经调整净利润同比增长49%和70%，分别超出该行预测3%及26%。该行表示，小米旗下智能手机、大型家电及EV均录强劲销售，预计其今年首季的收入将同比增长约38%。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 41
摩根大通发布研报称，维持华润啤酒（00291）“增持”评级，目标价由45港元降至40港元。该行称，华润啤酒去年业绩符合预期，公司留意到内地首两个月消费情绪及行业内销售势头有复苏之势。对于今年，公司料销售会录得正增长，并非常有信心在产品高端化和成本优化的推动下，实现比去年更强劲的盈利增长。该行料润啤今年的销售及盈利分别同比增4.1%及15.2%，鉴于公司拥有强劲的现金流，公司考虑未来将其派息比率提高至60%。
花旗发布研报称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价由51.7港元上调至73.5港元，相当于预测今明两年经调整市盈率各44倍及33倍。该行将小米2025及2026财年经调整净利润预测，分别上调12%及10%，主要基于物联网毛利率持续维持20%以上、互联网服务更高毛利率、电动车强劲毛利率、核心业务稳定的营运开支比率。 花旗指出，小米集团2024财年第四季业绩主要受惠于税收及非经营性收入，物联网、互联网及电动车毛利率均优于该行预期，惟整体毛利率因安装服务成本激增而未达预期。该行预计，小米2025财年的智能手机出货量将为1.82亿部；整体毛利率将为13.6%；物联网/互联网毛利率维持逾20%及76%水平。预期电动车2025至2027财年出货量将分别为40万、70万及100万辆，毛利率将分别为21.7%、23.4%及24.8%。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 39
花旗发布研报称，维持阅文集团（00772）“买入”评级，目标价由31港元调升至31.5港元。该行表示，基于最新的业绩及管理层评论，微升阅文集团今明两年的收入预测2%，分别达83.7亿及86.7亿元人民币，惟下调经调整净利润预测4%及6%，分别至13.5亿及13.9亿元人民币。 花旗指出，阅文集团去年业绩略胜于预期，收入同比增长16%，分别较该行及市场预期高出4%及5%。集团计划进一步扩大商品类别，着重提升商品业务的整体GMV和利润增长。展望2025年，花旗预期阅文集团的线上业务稳定，由于集团策略性专注于顶级电影内容，对NCM收入展望较低，料NCM收入同比降27%至12亿元人民币，利润跌12%至3亿元人民币。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 37
花旗发布研报称，维持金蝶国际（00268）“买入”评级，目标价由12.4港元升至18.3港元。公司管理层预计经营利润将从2024年下半年6%的水平进一步提升，料今年经营现金流实现超过10亿元人民币。该行现料云服务收入由2024年至2027年的年均复合增长率达18%。 花旗指出，对金蝶国际的2030年AI目标持正面态度，包括到2030年实现20%的收入结构来自AI相关业务、金蝶云保持20%以上的经营利润率、大型企业云业务在未来三年内实现收支平衡、自2025年起实现收支平衡，以及长期目标为每名员工创造的营业收入逾100万元人民币。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 35
高盛发布研报称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价由58港元升至63港元，将小米2025至2027财年收入预测平均上调3%；经调整净利润预测平均上调9%。 高盛指出，小米集团2024财年第四季业绩表现持续超出预期。期内收入同比增长49%，高于该行及市场预测各3%及6%；经调整净利润同比增长70%，高于该行及市场预测26%及32%。该行认为，去年只是小米多年增长轨迹的开端，主要受惠于其“人车家全生态”系统的扩展、对六大核心策略的增强投资、对全球消费者品牌吸引力的提升。该行认为，小米“SU7Ultra”挑战纽柏林赛道、15周年产品发布活动、4至5月的上海车展等，均为小米股价未来的催化剂。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 33
招银国际发布研报称，考虑到投资波动和各地区新业务价值增速分化，调整基于相对估值法和评估价值法目标价，重申友邦保险（01299）“买入”评级，目标价由94港元降至89港元。该行称，公司股东回报和价值增长共进，估值上修潜力和空间大。 招银国际指出，友邦保险新回购计划如期落地，年内回购金额小幅优于预期。公司宣布新一轮16亿美元股份回购计划于2025年内完成，其中6亿美元来自集团资本管理政策下，75%目标派付率所对应的产生的自由盈余净额（NFSG）和额外批准的10亿美元。结合1至2月已完成的7亿美元回购，公司全年股份回购金额为23亿美元，对应股东回报率2.8%。该行此前预计新一轮股份回购计划为20亿美元，于一年内完成；若以9个月等量计，年内新一轮股份回购小幅超预期。 报告提到，集团新业务价值同比增18%至47.12亿美元，略低于该行预期；其中下半年和第四季新业务价值增速放缓至13%和9%，低于该行预期增长16%和14%，第四季主要受内地产品切换和开门红增速放缓影响。集团新业务价值率54.5%，同比增加1.9个百分点，与此前预期54.7%基本一致。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 28
中银国际发布研报称，重申中国铁塔（00788）“买入”评级，目标价由12.54港元上调至13.12港元。该行称，中国铁塔去年下半年盈利增长10%，受惠于营业收入同比增长4.2%，略低于该行预期。该行指出，鉴于运营商业务的韧性和两翼业务的贡献不断增加，预计公司将继续实现高质量增长，并持续提高股息。该行表示，资本支出回报的提高必将提升公司的长期估值，对其今明两年盈测上调0.6%至1.5%，以反映经营开支上成本控制具纪律性。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 19
中银国际发布研报称，维持华润建材科技（01313）“买入”评级，目标价由2.38港元上调至3.06港元，将公司今明两年盈利预测分别升11%及降8%。该行指出，华润建材科技去年净利润同比跌67%，但估算其核心盈利实际上同比增长37%。该行指出，更重要的是，由于市场季节性需求良好和严格的市场产量控制，水泥和熟料的吨毛利去年第四季按季增长68%。该行预计，2025年水泥和熟料单位利润将改善，骨料产量将增长，料其今年核心盈利有望同比增长50%。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 14
招银国际发布研报称，维持中国铁塔（00788）“持有”评级，但上调估值基础，由原先预测今年企业价值对EBITDA约3.1倍升至4倍，反映公司正致力提升股东回报（去年派息率续升至76%），目标价相应由9.5港元上调至13.7港元。 招银国际指出，中国铁塔去年收入同比增长4%，符合该行及市场预期；净利润升10%，较该行预测高出1.8%，但低于市场预期2.2%，料集团收入上行空间有限。该行表示，集团的塔类业务上季按季持平，相信电信运营商会持续改善成本，集团传统业务或会继续受压。展望未来，该行料集团今明两年的两翼业务收入分别同比增长17.5%及16.2%。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 13
里昂发布研报称，维持华润啤酒（00291）“跑赢大市”评级，目标价升至30.4港元，由于啤酒行业竞争维持激烈，将今明两年收入及盈利预测下调1%至3%。该行预期，今年中国高端啤酒行业的竞争格局亦是投资者关注重点，目前预测华润啤酒大众高端及以上档次啤酒销量增长，在产品整体平均售价提升下2025年收入将同比增长2%，由于公司已锁定全年原材料价格，毛利率料可能扩大超过1个百分点，推动全年利润同比增长18%。 里昂指出，华润啤酒2024年销售符合普遍预期，政府补贴减少令净利润略逊预期，对业绩表现未感到太意外，管理层提到内地餐饮市场情况略有改善，并且似乎对今年可能加剧的市场竞争充满信心。里昂相信利润率扩张将是华润啤酒今年主要盈利增长驱动因素。
花旗发布研报称，维持中国联通（00762）“买入”评级，目标价为6.9港元。联通2025财政年度电脑相关资本支出指引目标为同比增加28%，而管理层强调人工智能投资将来自另一个资金池，并视需求而定。 花旗指出，中国联通去年第四季收入995亿人民币，较该行和市场预期分别高出8%和5%；EBITDA同比下跌9%至190亿人民币，较该行和市场预期分别低5%和12%。净利润同比增长7%至16亿人民币，较该行和市场预期低3%和4%。2024财政年度每股派息同比提升20%至0.404元人民币，派息比率为60%，略高于该行预期。 报告提到，联通2024财政年度整体资本支出为610亿人民币，同比减少17%，未达650亿的指引目标，而2025财政年度的支出指引目标为550亿人民币，同比减少约10%，该行认为这可能对中兴通讯（00763）不利。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 12
里昂发布研报称，维持中国联通（00762）“跑赢大市”评级，目标价9.5港元。该行称，中国联通去年第四季EBIT同比下跌12%，逊于市场预期，因网络和人员费用增加，EBITDA有所下降。期内净利润则同比增长7.7%，主要受到折旧成本下降和资本开支同比减少17%的支持。管理层预计利润将继续稳健增长，2025年资本开支预计将进一步同比减少10%至550亿元人民币。通过大幅削减资本开支和提高派息，里昂相信联通2025年能够保持约5%的股息率。
高盛发布研报称，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，目标价定为33.5港元，略微下调对华润啤酒2025至2027财年盈利预测，幅度在1.5%以内。该行称，华润啤酒2024财年核心EBIT大致符合预期，公司管理层预计今年啤酒行业将逐步改善，因消费情绪稳定及餐饮消费逐步恢复。 另外，华润啤酒期待今年啤酒业务整体销量正增长，“喜力”品牌持续实现双位数百分比的销量增长，并预计毛利率继续扩张；烈酒业务方面，公司将继续专注于醇柔酱香白酒“摘要”品牌，并加大力度推动贵州“金沙”酒业（拥“摘要”和“金沙回沙”品牌）在今年恢复健康增长。
里昂发布研报称，重申小米集团-W（01810）“高确信跑赢大市”评级，目标价由56.5港元调升至69港元，上调集团今明两年的经调整净利润预测9%和12%。该行称，小米集团上季业绩胜于预期，总收及经调整净利润同比增长49%和70%，分别超出该行预测3%及26%。该行表示，小米旗下智能手机、大型家电及EV均录强劲销售，预计其今年首季的收入将同比增长约38%。
招银国际发布研报称，维持丘钛科技（01478）“买入”评级，目标价由6.79港元上调至9.25港元，认为现时估值吸引。该行称，丘钛科技去年收入同比升29%，纯利同比升241%，大致符合预期，受惠相机摄像头模组（CCM）销售同比升28%，且去年毛利率改善2个百分点至6.1%。 该行表示，整体而言，对公司产品结构改进和非移动CCM扩张持正面看法，微调对其盈测，以反映去年业绩及展望改善，现时对其今明两年每股盈测较市场分别高出24%及27%，并上调估值基础，由原先预测今年市盈率13倍升至17.7倍。未来催化剂包括AI手机及眼镜发表，以及赢得汽车/物联网CCM订单。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 10
摩根士丹利发布研报称，给予小米集团-W（01810）“增持”评级，目标价为45港元。该行称，小米集团2024年第四季盈利大幅超出预期，收入增长加上利润率提升，推动下毛利较该行预测高出12%，成本协同效应更令经营利润超出预期约87%。憧憬未来几个月将有更多正面催化剂出现，大摩相信小米2025年向好趋势可持续。又指基于小米SU7 Ultra的成功，集团已开始其高端化之旅，未来产品平均售价可望提升，并有助于推动其高端智能手机的渗透率及人工智能物联网产品增长动能。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 9
摩根士丹利发布研报称，给予潍柴动力(02338)“增持”评级，目标价20港元。该行相信潍柴动力未来15天内股价上涨的机会率达70%至80%，主要因刚刚公布的淘汰旧货车的新指南，包括LNG重型卡车。该行认为，鉴于公司在LNG重型卡车引擎领域的竞争力和拥有庞大市场份额(约60%)下，公司能够直接受惠，因政策将刺激LNG重型卡车在2025年渗透率进一步提高。
中金发布研报称，维持比亚迪股份(01211)“跑赢行业”评级，目标价上调9%至445港元，维持公司去年、今年及明年盈利预测不变。该行表示，集团推出汉L和唐L纯电版首发搭载超充，定价和配置超预期;在定价层面，汉L电动车和唐L电动车分别预售定价为27万至35万元人民币和28万至36万元人民币。 中金指出，比亚迪基于全新纯电e平台，发布全新“万亿瓦闪充”技术，公司计划在中国全国范围内建设超4,000个万亿瓦充电桩，且公司利用智能升压技术，不用增加新的部件，利用双枪技术，即可实现500千瓦充电，全面兼容公共充电桩，该行认为可实现全场景快速扩容。
美银证券发布研报称，给予小米集团-W(01810)“买入”评级，目标价由52港元升至65港元，将集团2025年至2027年调整后盈利预测上调3%至5%。该行称，小米集团第四季调整后盈利同比升69%至83亿元人民币，胜于预期，销售同比升49%至1,090亿元人民币，大致符合预期。汽车交付量环比升75%至7万辆，毛利率较佳，达20.4%。管理层上调今年汽车交付量目标至35万，意味着强劲的执行力和营运效率。
高盛发布研报称，给予特步国际（01368）“买入”评级，目标价为7港元，对特步2025至2026财年盈利预测进行1%至2%的微调，主要反映其略低的销售预测。 高盛指出，特步国际2024财年下半年的持续经营业务收入与预测基本一致；毛利率略低于预期。但由于销售、一般及行政费用减少，期内营运利润/核心净利润分别较预测高7%及1%。该行引述特步管理层预计，公司2025财年净利润将实现超过10%的同比增长，并强调特步核心品牌将逐步加强直营模式，计划在今年下半年至明年将400至500间门店转为直营。
花旗发布研报称，维持零跑汽车（09863）“买入”评级，目标价由50.1港元调升至74.2港元。该行上调零跑汽车2026及27年的销量预测至105万及125万辆。另微升集团2025至27年净利润预测1至5%，分别达9.93亿、32.9亿及46.4亿元人民币。 花旗预计零跑汽车今年首季毛利率约10%，有望胜于市场预期；销量达9万辆，有望略胜市场预期。至于次季，花旗预料零跑汽车的销量将上升至11万辆，并于下半年增至30万到40万辆，因为大部分新产品产量将于第二季开始上升。该行预期集团今年将推出6款全新+改款车型，并料于明年年推出5款全新车型。
中金发布研报称，维持金蝶国际（00268）“跑赢行业”评级，目标价上调79%至17港元。该行表示，维持对纯利及净营运现金流预测不变，同时料公司明年收入达81亿元人民币、纯利达4.8亿元人民币及净营运现金流达17.5亿元人民币，金蝶国际去年收入同比升10.2%至62.6亿元人民币，净营运现金流同比升42.9%至9.34亿元人民币，达管理层指引，稍微胜于预期。
星展发布研报称，给予地平线机器人-W（09660）“买入”评级，目标价10.4港元，相当于预测2026年企业价值与销售的23倍。该行称，地平线机器人受惠于约20%的电动车年复合增长率、自动驾驶渗透率上升和市场份额增加，预计集团2024至2027财年的收入年复合增长率为45%。 星展预计地平线机器人的电动车相关第三方高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）晶片安装市占率将由约40%，至2027年升至约50%。由于集团下半年推出高阶自动驾驶解决方案，料将成为主要催化因素。随着公司研发开支正常化，料2027年盈利将录得收支平衡。
摩根士丹利发布研报称，维持华润啤酒（00291）“增持”评级，目标价由30港元升至34港元。该行认为，未来数月的看点会在需求复苏的速度以及行业中竞争情况的改变，料今年的经营利润会录得8%增长，今年至2027年的每股盈利预测分别为1.64元人民币、1.85元人民币以及2.05元人民币。 大摩指出，华润啤酒今年首两个月的正面销售增长及毛利扩张，管理层对今年业务进一步改善表示更积极。该行指出，啤酒高端化依然为主要动力，加上提高对经营效率的关注，有助今年盈利增长较好。 该行指，华润啤酒管理层料今年销售及平均售价会录得增长，加上啤酒毛利扩张，对产品及渠道多元化有更高的关注。另外，管理层亦提到，目标喜力今年的销量增长可维持在双位数水平，而其他品牌的增长步伐可录得改善，亦料烈酒业务可录得双位数的销售增长。管理层亦计划在今年提高派息比率至60%或以上。
摩根士丹利发布研报称，维持中远海能（01138）“增持”评级，目标价由9.5港元下调至8.6港元。该行指，根据中远海能的初步业绩将2024年盈利预测下调11%，并将2025年盈利预测轻微下调3%。 大摩称，基本维持中远海能熊市情景下的市值/净资产值倍数不变，但市场资产价格疲软导致熊市情景价值下调13%。同时，该行保持基准和牛市情景下的市账率不变，但2024年盈利下调导致账面价值降低，使得牛市/基准情景价值分别下调6%及7%。该行将中远海能估值权重从牛市、基准和熊市情景的15%、70%和15%调整至10%、75%和15%。
香港股市 小亚 03月19日 23:06 8
中金发布研报称，维持远大医药（00512）“跑赢行业”评级，目标价上调33.3%至7.2港元。该行考虑到公司核药创新转型顺利，保持今年每股盈利预测0.6港元，并引入2026年的每股盈利预测0.63港元。 该行称，远大医药去年纯利同比升31.3%至24.7亿港元，超该行预期，主要因为核药放量逾预期及Telix股权投资收益影响。该行指出，核药板块实现高速增长，RDC管线有望2025年开始收成，传统板块稳健，关注STC3141脓毒症临床结果，料今年上半年取得初步临床结果。
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