花旗发布研报称，中国移动(00941)2025财年第一季收入符合市场预期;EBITDA同比增长3.5%，较市场预期高4%;净利润同比增长3%，较市场预期高6%。受惠经营成本控制得宜，首季整体业绩亦略高于预期。花旗认为，在市场波动加剧的情况下，中资电讯股整体具有吸引力的防御性投资价值。该行将中国移动目标价定于82.3港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月23日 14:04 29
一、国金证券：创新药板块实际地缘政治风险低下半年建议关注左侧反转 国金证券研报称，外部关税环境迅速变化，医药板块同时具备良好的抗风险能力和成长进攻能力，创新药板块实际地缘政治风险很低，血制品、器械和仪器存在国产替代机会，左侧板块一季报后反转在即，建议关注。该行表示，下半年建议关注左侧反转，
香港股市 书瑶 04月23日 13:02 36
中信里昂发布研报称，料泡泡玛特（09992）第一季业绩增长强劲。集团公布2025年第一季业绩预告，收入同比增165-170%，超乎市场预期，线上渠道和海外地区仍是主要增长动力。内地地区实现同比增95-100%，2025年第一季线上及线下增长分别达到140-145%及85-90%，符合2024财年业绩简报的指引。海外保持强劲势头，较去年同期增长475-480%，美国同比增长895-900%。亚太地区及欧洲同比增345-350%及600-605%。
香港股市 小亚 04月23日 12:42 32
麦格理发布研报称，下调中国旺旺（00151）目标价4%，从4.7港元降至4.5港元，评级“中性”。上调对旺旺2025财年纯利预测1.6%，但下调2026和2027财年纯利预测4.8%和5.9%，主要原因是全脂牛奶价格上涨，预计该公司2025财年派息比率为71%，相等于现金股息率为5.2%。 麦格理表示，预计中国旺旺2025财年下半年销售额增长重回积极水平，预计录得同比1.5%的收入增长以及4.6%的纯利增长，受惠于原材料顺风。由于产品分类组织的结构重整，旺旺的销售势头已经有明显改善，从而更好迎合顾客。该公司的海外需求也持续强势。不过，成本的顺风很快就会逆转，由于全脂奶粉价格由2024年低位已上涨30%至每吨4062美元，麦格理预计成本通胀会从2026财年第一财季开始显现。
香港股市 小亚 04月23日 12:42 29
上午盘面： 恒指今早高开后，上午盘中整体位于22000点上方震荡。截至半日收盘，恒指涨2.41%报22081点，恒生科技指数涨3.11%，国企指数涨2.15%。恒指半日成交1474亿港元，南下资金半日净卖出港股56.75亿港元。板块方面，生物科技股延续近日强势继续上涨，再鼎医药涨超7%，药明生物、康方生物涨超5%；药明康德、
香港股市 书瑶 04月23日 12:18 32
麦格理发布研报称，腾讯控股（00700）于昨晚在年度游戏之夜中推出了13款新游戏。同时发布18款现有游戏的更新和新功能，以及8款其投资的游戏。整体而言，麦格理认为腾讯年初至今强劲的游戏表现和递延收入的改善，可支撑其健康的细分市场前景，而新游戏应会带来进一步的增长机会和利润潜力，暂维持“跑赢大市”及目标价676港元。
香港股市 小亚 04月23日 12:10 30
中金发布研报称，SPARK2025腾讯游戏发布会于2025年4月22日举办，本次发布会共发布46款产品的最新动态，包含多款新游的测试信息。该行维持腾讯控股(00700)2025/2026年年收入及盈利预测不变。维持“跑赢行业”评级及目标价600港元，对应20.6x/17.9x2025e/2026enon-IFRSP/E，当前股价交易于15.8x/13.7x2025e/2026enon-IFRSP/E。 中金主要观点如下： 整体看，该行认为腾讯游戏2025年趋势仍然较好。2H25国内游戏虽面临去年较高流水基数，但公司长青游戏内力深厚，新游有条不紊推进，该行预计腾讯游戏收入全年同比仍有望增长10%。 部分游戏定档/开启测试 重点游戏开启预约/测试，包括：1)《王者荣耀》IP系开放世界动作RPG《王者荣耀世界》于4月22日开启预约，其以“开放世界+怪猎共斗”为核心卖点，为腾讯在开放世界赛道中的重点尝试，该游戏已于今年1月获得版号，该行预计其或可于今年下半年上线;2)由RiotGame和光子工作室联合研发的《无畏契约手游：源能行动》于4月21日开启预约，当前《无畏契约》端游国服版本已实现同时在线人数稳定突破200万，该行预计手游版或可在2H25上线;3)此外，《异人之下》《逆战：未来》《荒野起源》《失控进化》等游戏亦于近期开启测试/已开启测试。部分定档游戏包括：1)此前已上线国服的FPS射
香港股市 小亚 04月23日 12:04 27
高盛发布研报称，予海天国际(01882)“买入”评级，基于2025年预期市盈率13倍计算，目标价26.2港元。公司2025-2027年预计营收分别为173.52亿元、180.31亿元、196.10亿元;EBITDA分别为37.01亿元、38.02亿元、43.12亿元;每股收益分别为2.06元、2.10元、2.34元。考虑到客户可能因关税不确定性延迟资本支出，下调2025年下半年-2030年每股收益预期10-12%。基于其全球销售日益多元化和强大的产品竞争力维持买入评级。当前12个月预期市盈率为8.1倍，EV/EBITDA为5.6倍，低于历史平均水平1个标准差。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 17
麦格理发布研报称，尽管金价上涨，3月黄金珠宝销售额同比强劲增长10.6%，而2025年前两个月这一数据为5.4%。中国餐饮销售额同比增速加快至6.8%。在折扣更加合理、价格选择性上调的情况下，客单价保持稳定。家电销售额同比增速加快至35%，家具销售额同比增速加快至29.5%。线上零售增速加快至6.9%，线下家电呈现“量减价增”趋势。出口受关税预期影响增长12.4%，但房地产相关消费仍受竣工面积下滑11.5%拖累。消费市场整体复苏，但企业分化加剧，头部品牌更具优势。 麦格理主要观点如下： 中国3月零售销售额同比增速加快至5.9%，高于2025年前两个月的4.0%;受补贴推动的家电和汽车销售使得3月整体销售额增速高于彭博社预期的4.39%。3月剔除汽车后的零售销售额增长6%，前两个月为4.8%;剔除家电、家具和汽车后的零售销售额3月增长3.4%，前两个月为2.8%。经调整后，3月实物商品网上零售额同比增速加快至6.9%，前两个月为5%。据中国海关数据，3月出口同比大幅增长12.4%，前两个月为2.3%，主要受互惠关税实施前提前下单的推动。 黄金珠宝销售额进一步加速增长 尽管金价上涨，3月黄金珠宝销售额仍同比强劲增长10.6%，而2025年前两个月为5.4%。周大福在金价上涨的情况下，于4月1日上调了其定价黄金珠宝产品的价格，并表示3月销售额相比前两个月进一步改善。化妆品方面，3月销售额
香港股市 小亚 04月23日 12:04 18
中金发布研报称，SPARK 2025腾讯游戏发布会于2025年4月22日举办，本次发布会共发布46款产品的最新动态，包含多款新游的测试信息。该行维持腾讯控股（00700）2025/2026年年收入及盈利预测不变。维持“跑赢行业”评级及目标价600港元，对应20.6x/17.9x 2025e/2026enon-IFRSP/E，当前股价交易于15.8x/13.7x2025e/2026enon-IFRSP/E。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 19
中金发布研报称，维持康哲药业（00867）盈利预测不变，公司股价当前交易于10.8倍/9.7倍2025/2026年经调整市盈率，维持跑赢行业评级和11.00港元目标价不变，对应14.6倍/13.1倍2025/2026年经调整市盈率。4月22日晚，公司公告建议分拆子公司德镁医药于港交所主板独立上市，分拆建议仍需取决于相关部门批准、公司董事会以及德镁医药董事会批准。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 16
高盛发布研报称，予中国联通(00762)“买入”评级，基于2.5倍的2026年预期EV/EBITDA倍数计算，12个月目标价10.0港元。该行称，预计联通2025-2027年营收分别为3983.28亿元、4138.04亿元、4372.23亿元;EBITDA分别为996.70亿元、1033.78亿元、1055.48亿元;每股收益分别为0.72元、0.80元、0.90元。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 9
高盛发布研报称，予海天国际（01882）“买入”评级，基于2025年预期市盈率13倍计算，目标价26.2港元。公司2025-2027年预计营收分别为173.52亿元、180.31亿元、196.10亿元；EBITDA分别为37.01亿元、38.02亿元、43.12亿元；每股收益分别为2.06元、2.10元、2.34元。考虑到客户可能因关税不确定性延迟资本支出，下调2025年下半年-2030年每股收益预期10-12%。基于其全球销售日益多元化和强大的产品竞争力维持买入评级。当前12个月预期市盈率为8.1倍，EV/EBITDA为5.6倍，低于历史平均水平1个标准差。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 7
高盛发布研报称，予同程旅行(00780)“买入”评级，12个月目标价28.00港元目标价基于85%的基本面价值(27.1港元/股，基于18倍2025年预期市盈率)和15%的并购价值(33.3港元/股，基于22倍2025年预期市盈率)加权计算。该行预计其2025-2027年营收分别为199.12亿元、226.78亿元、254.22亿元;EBITDA分别为47.97亿元、53.54亿元、60.15亿元;每股收益分别为1.44元、1.67元、1.90元。此外，同程收购万达酒店管理公司以拓展酒店特许经营业务，预计2025年业绩符合预期。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 8
高盛发布研报称，予中国联通（00762）“买入”评级，基于2.5倍的2026年预期EV/EBITDA倍数计算，12个月目标价10.0港元。该行称，预计联通2025-2027年营收分别为3983.28亿元、4138.04亿元、4372.23亿元；EBITDA分别为996.70亿元、1033.78亿元、1055.48亿元；每股收益分别为0.72元、0.80元、0.90元。
高盛发布研报称，予同程旅行（00780）“买入”评级，12个月目标价28.00港元，目标价基于85%的基本面价值（27.1港元/股，基于18倍2025年预期市盈率）和15%的并购价值（33.3港元/股，基于22倍2025年预期市盈率）加权计算。该行预计其2025-2027年营收分别为199.12亿元、226.78亿元、254.22亿元；EBITDA分别为47.97亿元、53.54亿元、60.15亿元；每股收益分别为1.44元、1.67元、1.90元。此外，同程收购万达酒店管理公司以拓展酒店特许经营业务，预计2025年业绩符合预期。
国际金价持续飙升，周二首次触及每盎司3500美元。摩根大通预计，到2025年第四季度，金价将达到平均3675美元，到2026年第二季度，将突破4000美元。若需求超出预期，可能会提前达到上述预测。 摩根大通指出，投资者和央行的黄金需求持续强劲，今年平均每季净需求约为710吨，令到该行预测明年金价将达到4000美元。 另外，摩根大通预测，到2025年底，白银价格将升至每盎司39美元。鉴于工业需求的不确定性，白银价格短期内将面临更大阻力，但下半年可能出现“追赶窗口”。
香港股市 小亚 04月23日 12:04 12
高盛发布研报称，予中国铁塔（00788）“中性”评级，12个月目标价为12.5港元，基于现金流折现模型（DCF），假设终端增长率为1%，加权平均资本成本（WACC）为8.3%计算。2025-2027年预计营收分别为1008.49亿元、1042.04亿元、1079.11亿元；EBITDA分别为677.23亿元、686.70亿元、698.18亿元；每股收益分别为0.67元、0.97元、0.97元。 该行称，中国铁塔2025年关键业绩指标符合指引，但2026年股息前景存在不确定性，5G基站部署增速可能放缓，若基站部署出现新的上升周期，评级可能更积极。
野村发布研报称，预计腾讯控股（00700）今年首季盈利强劲，收入与去年持平，预计腾讯首季总收入同比增10%至1760亿元人民币，经调整营业利润同比增19%至700亿元人民币，高出市场预期4%。同时预计，腾讯营业利润率受惠于毛利率的持续扩大，首季或将提高2.8个百分点至39.6%，经调整每股盈利亦年增29%。 报告表示，由于腾讯传统游戏如《王者荣耀》、《和平精英》及《荒野乱斗》的表现强劲，加上近期推出如手游版《地下城与勇士》的贡献，预计腾讯第一季的网络游戏收入可能同比上升15%。另外，野村预测腾讯的网上广告收入同比增长19%，主要受视频账户（VA）广告所带动，其收入占比可能上升至广告分部的20%以上。
麦格理发布研报称，腾讯控股(00700)于昨晚在年度游戏之夜中推出了13款新游戏。同时发布18款现有游戏的更新和新功能，以及8款其投资的游戏。整体而言，麦格理认为腾讯年初至今强劲的游戏表现和递延收入的改善，可支撑其健康的细分市场前景，而新游戏应会带来进一步的增长机会和利润潜力，暂维持“跑赢大市”及目标价676港元。
中信里昂发布研报称，料泡泡玛特(09992)第一季业绩增长强劲。集团公布2025年第一季业绩预告，收入同比增165-170%，超乎市场预期，线上渠道和海外地区仍是主要增长动力。内地地区实现同比增95-100%，2025年第一季线上及线下增长分别达到140-145%及85-90%，符合2024财年业绩简报的指引。海外保持强劲势头，较去年同期增长475-480%，美国同比增长895-900%。亚太地区及欧洲同比增345-350%及600-605%。
04月23日港股回购概况： 中石化油服（01033）、摩比发展（00947）、元征科技（02488）、VITAOYINT'L（00345）、金山科技工业（00040）、天福（06868）、太平洋航运（02343）、现代牙科（03600）、清科创业（01945）、瑞声科技（02018）、太古股份公司A（00019）、信利国际（00732）、希玛眼科（03309）、美亨实业
香港股市 书瑶 04月23日 09:13 23
热点聚焦 4月23日，中国儒意（00136.HK）发布公告，有关发行于2030年到期的23.41亿港元3.95%可换股债券（债券代号：5512），认购协议项下的所有先决条件已获达成，而本金总额为23.41亿港元的债券已于2025年4月22日完成发行。可换股债券于香港联交所上市及买卖预期将于2025年4月23日生效。公司已就换股股份于香港
香港股市 章天 04月23日 08:23 35
中信建投发布研报称，本周证券成交量同比仍然保持高增但环比小幅回落，政策与市场情绪依旧提供了强力支撑。保险方面，《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》有助于推动险企转变经营发展模式，建立管理体系科学、利益分配公平、激励机制有效的营销体制，有望进一步促进行业高质量发展。4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。此外，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。 中信建投主要观点如下： 证券 本周成交量同比仍然保持高增但环比小幅回落，政策与市场情绪依旧提供了强力支撑。4月14日至4月18日，两市股票日均成交额11969.60亿元，周度环比-28.23%，多部门出台一系列措施加大长期资金的布局，为资本市场交投活跃度的持续提供支撑。截至4月18日，两融余额18,102.66亿元，较上周末-5.65%，占A股流通市值2.37%。IPO发行方面，股权及债权融资节奏平稳，聚焦新质生产力，4月至今共上市5家企业，募资56.73亿元。公募基金方面，规模持续增长。 保险 4月18日，国家金融监督管理总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》(以下简称《通知》)。《通知》提出引导保险销售人员职业化发展，构建长期服务的组织架构、晋升体系和佣金薪酬激励制度，建立以业务品质、服务质量为导向的佣金激励设计和递延发放机制，完善不同类型销售人员的激励分配机制。要求压实保险公司主体责
香港股市 小亚 04月22日 23:05 39
中银国际发布研报称，中航科工(02357)凭借其在军用和民用航空市场的双重布局，将持续受益于航空业的强劲需求。该行认为，由于地缘政治冲突推动的全球防务预算增长，将为中航科工提供发展机遇。中银国际将中航科工目标价定于7.25港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 47
中银国际发布研报称，同程旅行（00780）上周四（17日）宣布拟以24.97亿元人民币对价，收购万达酒店管理。该行认为，尽管该交易116倍的2024年市盈率初看偏高，但剔除非经营性亏损影响后，经调整的经营利润倍数仅为10.6倍，估值趋于合理。 该行认为，若相关交易能在今年下半年完成，将通过切入高端酒店领域显著增强同程的酒店管理业务。该行预计，该资产全年可为同程至少带来5%的收入增长及经调整营运利润提升。中银国际亦指，持续看好同程的发展前景，认为其通过并购强化差异化服务能力的战略方向正确。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 41
中银国际发布研报称，中航科工（02357）凭借其在军用和民用航空市场的双重布局，将持续受益于航空业的强劲需求。该行认为，由于地缘政治冲突推动的全球防务预算增长，将为中航科工提供发展机遇。中银国际将中航科工目标价定于7.25港元，给予“买入”评级。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 43
花旗发布研报称，将美团-W(03690)纳入到该行的泛亚重点股份名单，指出公司在沙特市场的拓展取得初步成功，预料可增强海外业务发展动力，支持收入快速增长，维持“买入”评级，给予目标价217港元。 花旗表明看好美团的人工智能战略，相信凭借无人机配送计划和机器人投资，美团作为先进科技型本地生活服务平台的地位可维持，而在贸易战的背景下美团相对其他公司较不易受到外部挑战的影响，本身不存在ADR退市的风险，业务收入也不依赖美国市场。
摩根大通发布研报称，特步国际（01368）首季经营数据符合预期，特步主品牌零售销售同比增长中单位数，索康尼延续去年良好势头，首季增幅超过40%。考虑到宏观不确定性下竞争加剧，小摩将特步2025至2027年的盈利预测下调1%至2%，目标价由6港元降至5.6港元，维持“中性”评级，目前预测2025年全年销售额及净利润将分别增长6%及11%。 报告指，特步管理层透露，由于海外销售贡献低于1%，美国市场的业务占比有限，加上索康尼的供应链主要在中国和东南亚，相信关税影响有限，维持2025财年盈利增长超过10%的指引，同时直接面向消费者（DTC）转型准备工作正按计划进行，截至4月的零售销售表现符合公司预期，库存和折扣保持稳定。
香港股市 小亚 04月22日 23:05 30
摩根大通发布研报称，上调建设银行（00939）2025至2027年的盈测1.2%、1.4%及1.8%，目标价由7.55港元升至7.9港元，续予“增持”评级，以反映基础稳健及估值吸引。小摩指出，建行的资产负债表稳健，资金来源稳定，而且资产质量稳定，拨备水平亦有所改善。另外，建行的影子银行风险相对较低，因此监管风险亦会较低。
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