2012-08-08 09:03:35
招商证券研究员罗毅认为，新三板的股份转让、定向增发、企业收购等功能给券商打开了操作空间，同时做市商将获得赚取股份交易买卖差价的机会。
除了券商之外，其他相关机构也正在行动起来，PE、商业银行、会计师事务所、律师事务所等机构也在寻找未来这个市场上各自的位置和赢利点。
券商的大蛋糕
“我个人对未来三板这块业务的发展很乐观。”某券商代办股份业务负责人向本刊记者表示，“三板这块未来对我们券商来讲是一个很好的业务，目前我们是全国布点，有很多储备项目。企业都表现得非常积极，当初有很多企业不认同，宁愿等着上市，现在这些企业回过头看重三板的机会。”
业内普遍认为，新三板业务将成为券商未来两年的赢利亮点，这一估计显然并不是空想。据东方证券分析师王鸣飞测算，假设新三板正式扩容，若每年新挂牌900家企业，按照目前一家企业100万元的挂牌费用，券商每年来自新三板企业挂牌的收入约为9亿元。而如果推出新三板做市商业务，假设未来新三板企业平均市值与目前相当，约为1.5亿元/家，同时假设该市场未来每年50%的换手率(参考日本OTC市场)及7%的价差，券商每年来自做市的收入将高达315亿元。
不过目前，新三板业务还处于赔本赚吆喝的阶段。一方面，现在证券业协会要求审核券商的工作底稿，这将导致新三板业务工作量甚至会超过IPO(首次公开募股);另一方面，证券业协会要求新三板的一个项目必须配备一名注册会计师、一名律师和一名研究员，这也直接导致券商成本高企。
西部证券场外市场总部总经理程晓明曾毫不避讳地说：“公司自从事新三板业务开始，一直是亏钱的，最多的一年可亏损上千万元。”
券商看重的是新三板市场打开之后未来的赢利前景，这里面随着市场活跃，挂牌、定向增资等业务收费会水涨船高，另外做市商赚取差价为券商未来赢利打开空间。其实，前不久国家放开的中小企业私募债，也成为券商与新三板企业对接的重要融资工具。
上述接受本刊记者采访的券商人士说：“我们基本上是按照私募债与新三板企业对接的思路在做，私募债的适用范围目前主要是新三板这些企业，这也是支持中小微企业发展，专门为中小微企业增加的一个融资方式，现在看效果还不错，各地政府对私募债都有贴息，实际的利率很低，比银行贷款更有优势。”
目前已有两家新三板挂牌企业成功发行中小企业私募债。百慕新材发行了额度为2000万元的中小企业私募债，之前还有九恒星发行额度1000万元的中小企业私募债。企业通过私募债的形式进行再融资的速度快，手续简便，百慕新材与九恒星均在当月就完成了债券的发行。
从各券商对新三板业务的竞争态势来看，新三板扩容或许会成为券商竞争格局的一次调整。金源证券场外市场部总经理陈永飞在接受本刊记者采访时，明确说：“新三板扩容对证券公司竞争格局肯定有影响，我认为是谁投入谁胜出，谁重视这块业务谁就胜出;中小券商还是更适合这块业务，我们大的业务拿不到，就做这些小企业，为中小微企业服务。”
