2015-08-12 15:03:31
华尔街日报周三表示，近期人民币的快速贬值很可能对地方政府融资平台、过去两年以寻求通过离岸金融市场帮助解决其严重债务问题的中资企业构成打击。
人民币贬值切断了负债累累的地方政府获得国际资金的一个小型渠道，并且令本已封闭的金融系统更加孤立，难以实现与国际融资市场及其标准的长期接轨。
至少有六个地方政府融资平台曾计划明年发行美元计价的债券，而且更多的地方政府融资平台正进行这类发行的可行性调查。分析师称，他们可能都要推迟这些计划了。今年以来，这类融资平台中有六个已经发行了外币债券，去年同期发行外币债券的有四个。
穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)高级分析师Nicholas Zhu表示，这种情况会让地方政府重新考虑他们对融资结果的估算，这将阻碍这一市场的发展并提高人们的风险意识。
人民币贬值令中国地方政府融资平台偿付美元计价债券的成本上升。分析师称，事实上全球市场经常难以给此类债券定价，部分原因是并不总是清楚这些债券是否被正式承认为政府债券。此外，市场也缺乏弥补潜在损失的对冲机制。
六年前，为抵御全球金融危机，中国银行业在政府指导下向经济投放了数万亿元的贷款。分析师称，资金流入了一些没有实际需求支撑的大型开发和基建项目。部分地方政府因此陷入债务困境，国有银行不良贷款率也随之上升。
据清华大学(Tsinghua University)上个月所做的调查，多数地方政府并不披露债务状况，甚至不确切知道债务水平。中国政府两年前表示，截至2013年6月地方政府债务规模为人民币17.89万亿元。这是能够获得的最新官方数字。分析师估计，地方政府债务水平目前已接近人民币25万亿元。
今年年初迄今，中国的美元债务水平约为39亿美元，规模不大。中国外债规模占其债务总规模的比例大约为4%。
在国内贷款政策收紧之际，海外市场利率走低，这使得更多的中国企业近年来纷纷前往离岸市场融资。随着人民币贬值，背负大量外债的中国房地产商将面临更大的偿还压力，同时资产价值的贬值也会影响到这些公司的收益。
瑞士信贷(Credit Suisse) 3月份时曾表示，许多有美元债务的中国房地产商并没有对冲计划，该行估计如果人民币贬值5%-15%，房地产商的利润下滑幅度可能高达74%，净负债比率可能上升至多21个百分点。
对债台高筑的中国国有企业来说，面对国内高昂的贷款成本，离岸市场原本可以成为它们缓解压力的一种渠道，但正如分析师所说，人民币的贬值在某种程度上阻碍了这一进程。Nicholas Zhu表示，如今对中国国有企业而言，要让投资者相信中国企业是可以借助全球市场来融资的，其难度将大为增加。
