花旗银行：汇市贵金属及股票等全球市场每日焦点（3月24日）

  政府会议传达积极信号，支持互联网行业健康发展

  在经历了惊心动魄的一周后，本周中概股延续涨势，恢复至3月初的水平。

  国务院金融会议传达积极信号，要求监管规范、透明、可预期，利好平台经济健康平稳发展，互联网平台商户展望积极。

  中概股退市风险犹存，中国政府部门和监管机构表示将保持中美沟通，致力于形成具体合作方案，并将继续支持中国企业境外上市。

  市况回顾：

  在上周强劲反弹26%之后，中概股本周延续涨势。周三，纳斯达克金龙指数上周1.3%，本周以来上涨4.5%。不过，尽管表现强劲，中概股目前仍仅恢复至3月初的水平。

  中国市场方面，昨日沪深300指数上涨0.50%，香港恒生指数上涨1.21%。

  现状分析：

  中国市场经历惊心动魄的一周

  自今年2月中旬以来，中国股市在地缘政治风险、中概股退市担忧、疫情影响、政策支持力度下降担忧等因素的共同作用下显着回调。上周的中国股市更是经历了几十年来最为波动的一周，互联网板块遭到抛售，恒生科技指数在上周二单日下跌 8.1%今年以来跌幅一度接近40%。

  在市场情绪极度悲观的时刻，国务院金融稳定发展委员会上周三召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，释放房地产、中概股、货币政策、监管政策等多项积极信号，稳定市场信心，中国市场当日取得显着反弹，恒生科技指数收盘上涨22%，纳斯达克金龙指数上涨33%，均创下单日单日记录。

  互联网监管或更加规范有序

  在互联网平台经济的监管方面，会议表示，要通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。此外，会议强调，凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将加大协调和沟通力度，必要时进行问责。

  此次会议传达了政府对于中国互联网经济的支持态度：对于互联网市场有序运行的监管（例如消费者保护、商家补贴等）仍将持续，但监管的力度和实施方法上要最大限度地减少对平台经济的负面影响。

  基于积极的政策信号，花旗预计针对中国互联网行业的监管力度可能会在一定程度上有所放松，未来一段时间内监管政策的出台可能会放缓。不过，目前正在实施监管方案以及相应的处罚措施可能仍会对互联网企业的市场运营、战略定位产生一定影响。

  互联网平台商户展望积极

  中国1月及2月的在线零售销售按年增长10.2%，好于预期。花旗分析师认为相对乐观的增长率可能源于电子商务平台的新年促销活动带动，零售销售今年可能还将面临疫情挑战下中国能否有效促进经济增长的挑战。

  今年2月至3月，花旗创新实验室对在中国经营服装、化妆品、电子产品、食品饮料等品类的1063家在线商户进行了问卷调查。数据显示，42%的受访商户认为当前的经济环境有所改善，32%的商户认为环境与以前大致相同，而18%的商户认为当前环境不及往年。营收预期方面，30%的商户预计销售额有望同比增长16%-30%，23%的商户增长1-15%，10%的商户预计销售额持平，另外有27%的商家预计今年的营业额可能出现负增长。

  花旗认为，在当前宏观环境不确定性上升的背景下，多数在线商户仍然对于今年的营收展望积极，体现了互联网经济的重要参与者对于未来平台经济发展的坚定信心。

  中概股退市风险尚未解除

  三月初，美国证监会（SEC）发布消息，依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”，市场担忧SEC可能在未来几个月将更多中国企业列入《外国公司问责法》清单，这是近期中国互联网板块遭遇重挫的重要原因之一。

  中国证监会近日对此进行了积极的回应，表示将坚持开放合作，通过监管合作解决美国监管机构对会计师事务所的相关调查。而国务院金融会议也表示，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。

  花旗认为，政府部门和监管机构传达了关于中概股的积极信号，或有利于重振投资者对于中国市场的信心，但由于中美双方长期以来在中国企业赴美上市方面存在诸多分歧，问题的最终解决可能仍将需要较长时间的沟通和谈判。

  投资策略：

  近年来，中国互联网经济快速发展，对于中国经济增长、保持全球竞争力以及吸引外国投资进入中国市场方面起到了不可或缺的作用。花旗预计，随着一些重点平台企业整改的结束，未来监管行动步伐可能放缓且更加谨慎，商业情绪或获得复苏。

  政府部门和监管机构积极表态支持中国企业的海外上市，有利于稳定市场情绪。不过，中美双方仍处于沟通谈判过程中，中概股退市风险尚未完全解除，投资者仍需注意市场波动风险，注意分散配置。

  花旗私人银行研究团队认为，外部宏观环境不确定性上升以及疫情的冲击或对中国经济增长带来一定压力。但是中国政府释放积极信号有利于修复投资者对于中国市场的信心。随着政策方向的清晰和支持措施的落地，花旗看好未来12个月中国股市的表现。