2026-01-11 09:05:43
受到有史以来最长的政府停摆影响，导致美国11月CPI的回落势头出人意料。尽管并非全部，但这些扭曲中的大部分应在12月的报告中得到修正。虽然我们预计12美国12月CPI相较于11月而言有所回升，但整体和核心CPI数据应呈现通胀重归下行轨道，应低于9月数据。整体CPI月率和年率将分别录得0.35%和2.7%，核心CPI月率和年率则将录得0.36%和2.8%。
在分项中，估计12月核心商品价格月率为0.37%。这将使核心商品价格较去年12月上涨1.8%，比我们此前对年末的预测低约15个基点。这一修正源于我们预期11月数据收集问题所带来的补涨效应可能延续至新年，同时也有更多迹象表明关税的传导影响正在减弱——采购经理人指数显示，自去年年中以来支付价格和接收价格均有所缓和。
服务价格增长也应在12月出现反弹，尤其是在季节性更敏感的类别，如外宿费用和机票价格。重要的是，我们预计主要居所租金和业主等价租金的增长将恢复到停摆前约0.25%的趋势水平。为何在上一份报告数据异常疲软后，12月未见反弹？由于CPI住房样本采用六个月的轮换周期，我们预计主要的住房类别数据要到4月才会出现回补性修正。在此之前，与停摆相关的数据问题将继续使CPI通胀的同比增速略受抑制。
在11月CPI报告的广泛问题中，一个容易被忽视的细节是健康保险组成部分的急剧下降。尽管两年前的方法调整有助于抑制该类目每年秋季的波动，但最新的行业盈利数据显示未来几个月可能进一步下降。此外，由于劳工统计局在11月再次沿用了9月的价格水平，我们预计12月机动车保险价格将小幅回升。尽管如此，行业数据表明该价格至少在年初几个月内仍呈下降趋势。需要注意的是，虽然健康保险和机动车保险的短期下降有助于在未来几个月抑制CPI通胀，但这二者均非PCE价格指数的直接源数据。
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