2015-01-26 14:10:27
本周，似乎全球的央行都在你追我赶的慌忙降息，就连最有望在2015年一季度开始加息的英国央行，在最新的货币政策会议上也宣布所有委员均反对加息政策，这似乎已经意味着全球都在承认经济下行压力极大，都难以让货币政策回归正常化。
而本周的经济大事件头条大事肯定是莫过于在在本周宣布即将开始QE的欧央行了，欧央行宣布在2015年3月开始，每月购买600亿欧元的债券，该操作将持续运行到了2016年9月。声明中提到，将重点关注欧元区的通胀，如果通胀能顺利回归2%，欧央行将结束购债，如果用前瞻指引的态度看欧央行的言论，欧央行的推出QE的目的是及其简单的，主要就是为了通胀的回归。
在市场预期上，欧央行本次推出的QE明显要强于市场预期的每月500亿，强于预期，通过计算便可知本轮欧央行的QE政策有望能达到1.14万亿欧元的购债计划。
而为什么欧央行的“前瞻指引”会如此的简单了，仅仅就是为了通胀。我们通过对比发达经济体的经济状况表现发现，全球发达经济体出欧元区外，其余国家的通胀均能有效受益于起本国的货币政策将通胀牢牢的稳定2%的目标左右，只有欧元区，欧元区在去年也就是2014年开始便推出了许多重大的货币政策，比如说LTRO、TLTRO、还有负利率，可是这几大政策实施之后，不仅没有能让原本就处于下滑的经济得到有效的回升，就连通胀在如此强刺激的情况下也继续萎靡不振，前思后想欧央行唯一还能使用的货币政策除QE外，也别无他法，但是这里有一个重点的问题，如果QE推出后救援的情况不明显怎么办？这里欧央行的另一位高管给我们一个非常简单的答案，推出QE2，而且这离德拉吉宣布QE投放的消息仅隔了30个小时。
而我们再来回顾一下本周除欧央行之外其他央行的行动，欧版QE出台后，丹麦央行为了维护丹麦克朗与欧元的挂钩，旋即降息。丹麦央行宣布将存款利率从-0.2%降至-0.35%，维持贷款利率在0.05%不变。这是丹麦央行本周第二次降息。周三加拿大央行意外降息25个基点，隔夜目标利率从1%降到0.75%，预期为1.0%。加拿大央行表示，降息是由于油价大跌，油价下跌对加拿大经济和通胀都有负面影响。而英国央行1月7-8日货币政策委员会会议纪要则导致英镑重挫百点，因英国央行2015年年内预期被浇灭。会议纪要显示，支持维持利率不变为9人，支持加息为0人，此前预期是7:2。同日，日本央行宣布大幅下调了通胀预期，但维持现有宽松规模不变。央行在声明中称，将下一个财年（从今年4月开始）的核心通胀预期从1.7%下调至1%，并维持每年80万亿日元的刺激规模不变。日元因此在本周的美元旋风中得以幸存。周五，波兰央行行长Belka则表示，波兰货币政策委员会的大多数委员就降息接近达成一致。尽管波兰未正式宣布降息，但行长表态表明波兰也将加入到降息大潮中。事实上，过去短短两周内，已经分别有丹麦、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、和印度多家央行纷纷降息。而如果从2014年以外算起，全球主要国家中，已有12个国家的央行步入了降息周期；仅巴西、俄罗斯和新西兰由于通胀和本币贬值等因素的困扰，仍处在加息通道。当然，中国央行也不能完全没有声音。本周人民银行宣布续做了到期的2695亿元中期借贷便利,并新增500亿元。操作对象为股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行,期限3个月,利率3.5%。
从欧央行推出QE之后，我们不难发现，全球的经济走势再度出现了分化，但是目前从以上的观点来看，分化似乎慢慢出现缓和，因为全球似乎又重新启动了新的一轮降息和宽松的浪潮。而欧央行推出QE后，我们最为关心的便是美国经济的政策导向，同时笔者也认为，欧央行推出QE之后对于美国的经济来说又将是一个重大的考验。
美联储自实施QE政策一来，终于在2014年10月29日正式宣布完全退出QE政策，然后便开始不断的去向市场释放出加息的强烈预期，从美联储的前瞻指引当中更是不难看出这一变化。而美国也是全球当中率先提出工业4.0模式的国家，旨在回复美国的高端制造业，加大美国的出口，但是欧央行推出QE之后，也势必会让美元在其走势上将更显强势，这无疑就会打压了美国的出口，使得出口的压力增大。并且由于货币过于强势，在很大的程度上就会抑制内需的扩大，这样就会引发美国经济增速以及通胀的再度放缓，从之前美国公布零售数据来看，如果但看数据本身，那么当前美元的强势便已经开始抑制了美国的消费动能。由于以上的两点，那么我们有理由相信，美联储的加息时间点将有可能比其宣布加息时间点将来得更晚一些。
而站在全球的视角上看美国经济，强势的美元会带来几个结果让美联储难以接受，首先就是起核心通胀的问题，通胀在强势美元的作用下会被压低，令到美联储2%的通胀目标难以完成，如果通胀再度持续低迷，那么加息的脚步必定会受到抑制。其次就是美国过度强势便会伤害美国的出口力度和经济增长，而此外，美元的强势还可能受到全球资金的追捧，让美国出现资产泡沫，而这几个问题也是美联储最为担心的问题。和上个世纪90年代相比，当前美国已经很难再度充当全球经济增长引擎，我们发现自2009年以来，美国的经济虽然在强势复苏当中，但是从GDP的数据来看，GDP的增速也难以持续维持在3%之上。虽然我们有此担心，但是就美联储的本身的观点来看，美联储当前似乎并不担心美元过于升值，美联储的言论表示，出口所拉动的经济增长至占到美国经济的13%，因此整体的影响并不明显，而且美联储认为当前油价的暴跌所带来的消费受益也有可能抵消出口的部分影响。但是结果到底会如何，全球经济的分化是否会加剧，我们也许在2015年6月之后便会见分晓。
具体品种分析方面：
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美元指数月线图
美元指数月线图提示，在欧央行推出QE之后，美元指数再度强势，并且整体上行动能有加速的情况，离本月最后收线还剩最后5个交易日，如果最后能确定收稳在91.60-92.55之上，那么也就意味这美元指数将再度打开进一步的上行空间，而上行的阻力位置也将上移至98.14位置。面对美元指数的强势，在操作上，当前暂时没有空单操作的空间。4小时图提示，下行阻力位置在94.45位置，盘中下行回测此位置出现企稳的迹象，而后再度出现加速上行的动能，短线上行阻力位置在95.05位置，突破回测后，美元指数将直指98.14位置。
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原油4小时图
国际原油价格在经过长期的下跌之后，在最近的走势当中走出了相对企稳的震荡态势。但是我们通过对K线的组合分析发现，当前原油的整体K线经过组合出来后便得知整体走势的力度依旧为下行力度。所以我们从K线便必须知道，对于原油的走势，我们不能盲目看多。而K线组合提示，原油价格在后续将会出现先涨后跌的变化。4小时图提示，原油价格上行阻力位置在46.22位置，上行回测此位置再度承压，则整体走势将会再度出现加速下行测试动能。操作上，原油等待回测46.22位置做空，止损46.70，止盈44.20
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黄金兑美元4小时图
黄金在本周整体走势当中表现明显的强势，之前由于受到市场避险情绪的支持，让黄金在盘中一度出现了加速上涨的力度。而黄金自回测1307的高位后便出现了整体的高位震荡力度。但是我们黄金的整体走势的K线组合力度去分析，我们任然发现，当前黄金的走势力度依旧为阳线的上行力度，虽然在周五尾盘时刻出现了一定打压力度，但是结合起来，我们依旧认为黄金在后续走势当中依旧具备着先跌后涨的走势变化。结合时间规律，周五收阴线，虽然震荡，但是周一走势任然会是对于本周五去进行单边的上行回调。操作上，黄金下行阻力位置在1286.24，整体下行回测企稳后黄金将再度出现加速上行的力度。操作上，黄金等待下行回测1286.24位置做多，止损1281.60，止盈1309.84
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现货白银4小时图
白银的走势上与黄金的走势基本一致，上行阻力位置在18.38位置，盘中下行回测阻力位置在18.11位置，整体下行回测此位置出现企稳迹象，而白银的整体走势必须要突破18.38之后，白银才会出现加速的情况。并且白银的走势加强的另外的情况必须是等待黄金的突破，所以在黄金没有突破之前，白银做多需要谨慎。
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本周全球最大的黄金ETF-SPDR一共进行了4次操作，整体操作力度依旧为增持的力度。对于机构来说，黄金的在最近体现出现避险属性也是机构继续增持的一个很大理由，但是我们需要注意的是，由于美元再度出现强势，对于黄金的打压来说，我们需要注意后续机构的操作变化，从上图来看，相信机构也有平仓的操作的迹象，所以对于黄金的多单头寸来说，需要注意减仓。
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纽约期货商品交易市场的COMEX黄金部分CFTC持仓量显示，截止至2.15年1月20日，黄金的CFTC持仓上，商业性与非商业性继续出现共同增持的态势，并且增持的力度上，市场两大类机构均出现加大力度态势，结合黄金在技术形态的表现，不难发现当前市场认同程度比较一致。而下周则需要重点关注机构对于黄金态度的变化，由于市场风险事件将逐渐变得平淡，如果机构开始平仓，那么则需要延续机构操作思路为主。
易拓金融 分析师：熊振涵
