易拓金融：【贵金属周评】通缩诱因——人口老龄化 2015年10月17日

　　本周现货黄金一路高歌冲破1170美元/盎司的关键阻力，正式确实的反应走势，除了技术走势上面的配合之外。由于近期美国以及其他经济体公布一系列的经济数据不及预期和通胀数据出现明显下滑有直接的关系，使得市场对于年内的加息预期一路走低，甚至有很大一批人认为年内有可能不会启动加息计划。正式此种情绪的浓厚，使得市场的风险情绪高涨，股市一片欣欣向荣。而黄金在加息预期的弱化之后，市场的压抑已久的悲观情绪得到答复的释放。

　　本周所公布通胀数据里面，让人最差异的是英国的CPI月率也跌至0以下，为-0.1%；中国9月份通胀数据，可以寻觅一二，中国9月CPI不及预期，PPI同比跌幅达5.9%，为连续43个月下滑。反应制造业和工业需求的的持续低迷。纵观全球这些主要的经济体，在货币政策如此宽松的前提下，依然没有通胀明显上行，而是不断出于通缩魔咒之中。为什么通缩是现在经济体的最头疼的事件呢？实际上面，跟两个事件有着根本性的原因，一件事目前技术革新，另一个方面是人口老龄化问题。

　　先来说技术革新，技术的突破性革新可以推动生产力的大幅提高。第一次工业革命英国之所以能成为第一帝国，就是瓦特发明了蒸汽机，第二次工工业革命发生在美国，使得美国至今依然是全球经济实力最强的国家。但是自1930年，物理界的创新发现已经出现停滞，全人类都在享受上世界的技术成果。推动经济进步的原动力技术创新也是在近些年来出现明显的瓶颈，导致工作不稳定和薪资不稳定的情况日益严重，自2008年经济复苏的前景艰难，甚至又再次步入衰退之中。在下一次突破性的技术革新出现之前，全球性的经济下行压力还是非常显著的。经济的持续衰退，使得工作变得更加不稳定，消费动能减弱，而消费正是刺激经济增长的主因。

　　另外一方面，人扣老龄化严重，据数据统计，2050年，世界老龄人口将增加8.85亿人，发达国家就业人口总数2011年达到顶峰，到2025年将由8.33亿下降至7.99亿，从而令经济和通胀的增长承压。在中国过去十几年的高速发展之中，恰逢中国第三次婴儿潮成为主要劳动力，也就是在1986年前后出生的劳动力，享受人口红利带来的经济飞速发发展之后，中国全面迎来老龄化社会。

　　2014年，全国65岁以上的老年人达到1.37亿人，占总人口比例为10.1%。按照人口统计学标准，65岁以上人口占比达到7%即为进入老龄化社会。中国已经处于深度老龄化阶段。劳动年龄人口的净减少。从2012年开始中国劳动年龄人口连续三年以每年数百万的幅度净减少。与此同时，现存的劳动年龄人口内部也出现老化现象。这对长期以来占据世界工厂地位的中国是个巨大的冲击。劳动力供应不再充裕得“取之不竭”，支撑中国经济创造奇迹的人口红利已经接近尾声。中国经济的增长点已经再难寻觅，对于下周初公布的第三季度的GDP年率，其实不应该过分的乐观。

　　一.技术分析

现货黄金周线图

　　现货黄金周线图上周明确提示盘中上破1170之后反弹的走势正式确立，周初黄金在上破1170美元/盎司之后维持高位整理的走势。趋势非常的明显就是要去测试至少在1230位置的目标。而目前的长上影线显示黄金在冲高之后有一定的卖盘压力。不过只要维持1147之上的震荡，都预示着黄金的上方的空间较为客观。下周初黄金或许依然会有向下的回调的需求，可尝试靠近1147附近做多进场，上方的目标位置依次在1200，以及1230美元/盎司附近。

现货白银周线图

　　现货白银周线图本周现货白银在突破维持已久的震荡区间之后，依然是受制于周线的级别的下降趋势并没有出现一个较为明显的上行动能。连续三个交易日维持在16附近的震荡，目前这一位置较为关键，如若是在此位置出现夯实的走势，白银下一步的目标位置在18.5附近。下周可尝试在15.7位置布局中线多单。或者等待突破下降趋势线之后，追多进场。

美国期油月线图

　　原油月线图从原油的月线走势看的话，自2008年金融危机以来的A-B-C的调整中，跌幅最深的C-3阶段已经出现明显完结的信号。整体原油将要展开C-4的反弹走势。

美国期油周线图

　　原油周线图本周原油呈现充分回调的走势，回调的位置正好是下降趋势线的上方，长下影显示本周原油的调整走势有可能结束。从整体的结构来看，原油后续还有一定的上行空间。不过需要注意的是，下周将公布多项经济数据，周初的中第三季度的GDP年率，若此数据不及预期，可是会使得原油再次回落调整，下方需要关注的重点位置在45.2附近，跌破的话，原油的反弹可能会遥遥无期。

　　二.基金持仓分析

　　全球最大的黄金ETF—SPDR

　　本周在大幅增持之后出现大量减持的走势，反应目前市场黄金的持仓换手活跃，本周共增持2次，减持1次，共增持6.55吨，总持仓量升至693.75吨。